Связь национальной экономики с остальным миром осуществляется через два канала: торговлю товарами и услугами и торговлю финансовыми активами.
Международная торговля товарами и услугами означает, что часть производимой в стране продукции экспортируется в другие страны и, с другой стороны, часть потребляемых и инвестируемых в стране благ производится за рубежом (и импортируется). Аналогичные взаимосвязи существуют и в сфере финансов: население страны может приобретать ценные бумаги, выпущенные за рубежом и, наоборот иностранцы могут приобретать наши финансовые активы.
Все сделки резидентов данной страны с остальным миром фиксируются в платежном балансе.
Платежный баланс представляет собой итоговую запись всех экономических сделок между данной страной и другими странами в течение года. Он характеризует соотношение между валютными поступлениями в страну и платежами, которые данная страна производит другим странам (Таблица 19.1).
В платежном балансе используется принцип двойной записи, поскольку любая сделка имеет две стороны – дебет и кредит. Дебет отражает приток ценностей (реальных и финансовых активов) в страну, за которые страна должна заплатить иностранной валютой, поэтому дебетные операции записываются со знаком «минус». Они увеличивают предложение национальной валюты и создают спрос на иностранную валюту (это импортоподобные операции).
По кредиту отражаются операции, которые отражают отток ценностей (реальных и финансовых активов) из страны, за который должны заплатить иностранцы. Такие операции отражаются со знаком «плюс» и являются экспортоподобными. Они создают спрос на национальную валюту и увеличивают предложение иностранной валюты.
Платежный баланс согласно классификации, разработанной Международным валютным фондом (МВФ), включает в себя два основных счета:
1) счет текущих операций
2) счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
1. Счет текущих операций - отражает все операции данной страны с другими странами, связанные с торговлей товарами, услугами и переводами. Он включает в себя:
а) экспорт и импорт товаров. Экспорт товаров отражается со знаком «+», т.е. кредит, поскольку он увеличивает запасы иностранной валюты. Импорт записывается со знаком «-», т.е. дебет, так как он уменьшает запасы иностранной валюты.
Разница между экспортом и импортом товаров представляет собой торговый баланс.
б) экспорт и импорт услуг, например, международный туризм;
в) чистые доходы от инвестиций, которые представляет собой разницу между процентами и дивидендами, полученными гражданами страны от зарубежных инвестиций, и процентами и дивидендами, полученными иностранцами от инвестиций в данной стране;
г) чистые трансферты, которые включают иностранную помощь, пенсии, подарки, гранты, денежные переводы.
Сальдо счета текущих операций в макроэкономических моделях отражается как чистый экспорт (Xn – net export).
Сальдо счета текущих операций может быть как положительным, что соответствует профициту счета текущих операций, так и отрицательным, что соответствует дефициту счета текущих операций. Если имеет место дефицит, то он финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо путем продажи финансовых активов, что отражается во втором разделе платежного баланса – счете движения капитала.
2. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами , в котором отражаются все международные сделки с активами. Это притоки и оттоки капиталов по долгосрочным и краткосрочным операциям (продажа и покупка ценных бумаг, покупка недвижимости, прямые инвестиции, текущие счета иностранцев в данной стране, займы иностранцев и у иностранцев и т.п.).
Сальдо счета движения капитала (CF – capital flows) может быть как положительным (чистый приток капитала в страну), так и отрицательным (чистый отток капитала из страны).
Сумма сальдо баланса текущих операций и сальдо счета движения капиталов составляет баланс официальных расчетов .
Таблица 19.1 - Структура платежного баланса
| Кредит | Дебет | |
| I. Счет текущих операций | ||
| 1. Экспорт товаров | 1. Импорт товаров | |
| Сальдо баланса внешней торговли | ||
| 2. Экспорт услуг | 2. Импорт услуг | |
| 3. Доходы от инвестиций за границей | 3. Выплата доходов иностранным инвесторам | |
| 4. Чистые текущие трансферты | ||
| Сальдо баланса текущих операций | ||
| II. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами | ||
| 5. Чистые капитальные трансферты | 4. Предоставленные кредиты | |
| 6. Полученные кредиты | ||
| 7. Чистые ошибки и пропуски | ||
| Сальдо счета движения капиталов | ||
| Сальдо баланса официальных расчетов | ||
| Чистое изменение официальных валютных резервов | ||
Платежный баланс, составляемый по принципу двойного счета, по определению равняется нулю, а это означает, что все долги страны должны быть оплачены. Поэтому дефицит по счету текущих операций должен в точности соответствовать положительному сальдо по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами. Если резиденты страны в целом тратят на покупку иностранных товаров, услуг и активов больше, чем получают от продажи иностранцам своих товаров, услуг и активов, то есть если баланс официальных расчетов сводится с дефицитом, то погашение задолженности осуществляется Центральным банком за счет сокращения официальных резервов иностранной валюты.
Изменение официальных резервов включает изменение запасов иностранной валюты, золота и международных расчетных средств, таких, например, как СДР (специальные права заимствования –special drawing rights). СДР представляет собой резервы в форме счетов в МВФ (Международном валютном фонде).
Покупка или продажа Центробанком иностранной валюты в обмен на национальную на частных рынках с тем, чтобы повлиять на сложившуюся макроэкономическую ситуацию называется валютной интервенцией. При дефиците платежного баланса в результате интервенции центрального банка предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, а предложение национальной валюты сокращается. Эта операция является экспортоподобной и учитывается со знаком «+», т.е. это кредит.
Если сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит, происходит рост официальных резервов в центральном банке. Это отражается со знаком «-», т.е. это дебет (импортоподобная операция).
В результате этих операций сальдо платежного баланса становится равным нулю.
Платежный баланс является основой для разработки монетарной, фискальной, валютной и внешнеторговой политики страны и управления государственным внешним долгом.
19.2. Валютный курс
Чтобы обеспечить осуществление торговых и финансовых операций между странами устанавливается определенное соотношение между их национальными денежными единицами.
Валютный курс – это цена национальной денежной единицы одной страны, выраженная в национальных денежных единицах другой страны. (Например, 1 фунт стерлингов = 2 доллара).
Валютный курс устанавливается в зависимости от соотношения спроса на национальную валюту и предложения национальной валюты на валютном рынке. Формирование валютного курса графически представлено на рисунке 19-1(а), где е – валютный курс доллара, т.е. цена 1 доллара, выраженная в рублях, D $ – кривая спроса на доллары, S $ - кривая предложения долларов.
Кривая спроса на валюту (на доллары) имеет отрицательный наклон, поскольку, чем выше валютный курс доллара (ниже курс национальной валюты), т.е. чем выше цена доллара в рублях, тем больше рублей мы должны заплатить, чтобы получить в обмен 1 доллар. Следовательно, тем меньше будет величина спроса на доллары.
Рисунок 19.1 – Формирование валютного курса.
Кривая предложения долларов имеет положительный наклон, так как чем выше валютный курс доллара (ниже курс национальной валюты), тем более конкурентоспособны национальные товары на внешних рынках. Экспорт растет, что приводит к притоку иностранной валюты и увеличению ее предложения на рынке. Равновесный валютный курс е 0 устанавливается в точке пересечения кривой спроса на доллары и кривой предложения долларов.
Спрос на иностранную валюту определяется:
1) спросом данной страны на товары, произведенные в других странах, т.е. на импортные товары
2) спросом данной страны на финансовые активы других стран, поскольку для того, чтобы оплатить покупку данной страной товаров и финансовых активов других стран, она должна обменять свою национальную валюту на национальную валюту той страны, у которой она покупает.
Рост спроса на валюту (сдвиг вправо кривой спроса на доллары от D 1 до D 2 на рис.19.1. ведет к росту ее валютного курса (от е 1 до е 2) и снижению курса национальной валюты.
Предложение иностранной валюты определяется:
1) спросом других стран на товары, произведенные в данной стране,
2) спросом других стран на финансовые активы (акции и облигации) данной страны, поскольку для того, чтобы оплатить эту покупку товаров и финансовых активов, иностранные государства должны обменять свою валюту (доллар) на валюту страны, у которой они покупают.
Рост предложения иностранной валюты сдвигает вправо кривую ее предложения от S 1 до S 2 снижает ее валютный курс (от е 1 до е 2) и повышает курс национальной валюты.
На величину валютного курса оказывают влияние такие факторы как: состояние платежного баланса страны; темпы инфляции; реальная процентная ставка; динамика доходов в данной стране и за рубежом; ожидания экономических агентов относительно будущих изменений валютного курса; предвыборные кампании, политическая стабильность и т.п.
19.3 Режимы валютных курсов
Режим валютного курса – это способ регулирования государством курса ее национальной валюты. Различают два режима валютных курсов: фиксированный и плавающий.
Фиксированный валютный курс – валютный курс, устанавливаемый и поддерживаемый центральным банком в определенном жестком соотношении.
Основной способ поддержания фиксированного валютного курса – валютные интервенции центрального банка.
Интервенции центрального банка - это операции по покупке и продаже иностранной валюты в обмен на национальную валюту с целью поддержания валютного курса национальной денежной единицы на неизменном уровне.
Уравнение платежного баланса (ВР – balance of payments) при режиме фиксированных валютных курсов имеет вид:
ВР = Xn + CF – DR = 0 или ВР = Xn + CF = DR (19.1)
где Хn – баланс счета текущих операций,
СF – баланс счета движения капитала,
DR – изменение величины валютных резервов.
Если сумма баланса счета текущих операций и счета движения капитала – величина положительная, т.е. наблюдается профицит платежного баланса, то валютные резервы увеличиваются, а если отрицательная, что соответствует дефициту платежного баланса, то валютные резервы уменьшаются. Уравновешивание платежного баланса происходит с помощью изменения величины валютных резервов центральным банком, т.е. путем вмешательства (интервенций) центрального банка.
При хроническом дефиците платежного баланса появляется угроза полного истощения официальных резервов.
При хроническом профиците платежного баланса возникает возможность сверхнакопления официальных резервов, что чревато инфляцией.
Длительно существующий дефицит платежного баланса, образующийся вследствие того, что страна многие годы не принимала мер по упорядочению дефицита по текущим операциям, исчерпывая свои официальные валютные резервы, называется кризис платежного баланса .
Опасаясь либо инфляции, либо исчерпания валютных резервов, центральный банк вынужден официально изменить валютный курс национальной денежной единицы и проводить ревальвацию или девальвацию.
Ревальвация - официальное повышение валютного курса национальной денежной единицы центральным банком при режиме фиксированных валютных курсов.
Девальвация - официальное снижение валютного курса национальной денежной единицы центральным банком при режиме фиксированных валютных курсов.
Плавающий (гибкий) валютный курс - валютный курс, свободно устанавливающийся на рынке и изменяющийся под влиянием спроса и предложения валют.
При режиме плавающего курса уравновешивание платежного баланса происходит без вмешательства (интервенций) центрального банка и осуществляется через приток или отток капитала.
Дефицит платежного баланса финансируется притоком капитала.
Профицит платежного балансафинансируется оттоком капитала.
Уравнение платежного баланса при режиме плавающих курсов имеет вид:
ВР = Хn + CF = 0 или Хn = - CF (19.2)
Профицит платежного баланса означает, что товары и финансовые активы данной страны пользуются большим спросом, чем иностранные товары и финансовые активы. Это повышает спрос на национальную валюту и повышает ее валютный курс.
Рост валютного курса при режиме плавающих валютных курсов называется удорожанием валюты. Удорожание валюты делает национальные товары дороже, а импортные дешевле. Это благоприятствует импорту товаров и оттоку капитала, поскольку на единицу своей валюты иностранцы могут получить в обмен меньше валюты данной страны. В результате платежный баланс автоматически уравновешивается.
Дефицит платежного баланса означает, что товары и финансовые активы данной страны пользуются меньшим спросом, чем иностранные товары и финансовые активы. Это уменьшает спрос на национальную валюту и снижает ее валютный курс. Снижение валютного курса при режиме плавающих валютных курсов называется обесценением валюты .
Обесценение валюты делает национальные товары дешевле и благоприятствует экспорту товаров и притоку капитала, поскольку на единицу своей валюты иностранцы могут получить в обмен больше валюты данной страны. В результате платежный баланс автоматически уравновешивается.
Если центральный банк не вмешивается в установление валютного курса, то это система «чистого плавания». Если же центральный банк проводит интервенции, то это «грязное» или «управляемое плавание». Современная валютная система – это система «грязного плавания», поскольку центральные банки Европы опасаются коллапса доллара, что сделает американский экспорт более конкурентоспособным и сократит американский спрос на европейские и японские товары. Это может привести к банкротствам и закрытию предприятий в других странах и росту безработицы.
19.4. Преимущества и недостатки фиксированных и плавающих валютных курсов Режимы валютного курса в Беларуси
Каждый из режимов валютных курсов имеет свои преимущества и недостатки.
1. Структура платёжного баланса
2. Виды представления и сальдо платёжного баланса
3. Статьи платёжного баланса
4. Внешнеторговый баланс
5. Балансы услуг и факторных доходов
6. Счёт операций с капиталом и финансовыми инструментами
7. Итоговый баланс
8. Баланс услуг
9. Решение проблемы несбалансированного баланса
Однако и в таких странах, как США, где существуют прочные традиции статистического учёта, статья «Чистые ошибки и пропуски» может быть весьма значительной. Так, в 1997 г. величина этой статьи в платёжном балансе США, превысила 132 млрд долларов, что примерно равнялось сальдо баланса по счёту текущих операций. Это позволяет предположить, что составители платёжного баланса США также не располагают всей необходимой информацией. Возможно, часть средств, не поддающихся учёту, имеют криминальное происхождение.
С формальной точки зрения величина этой статьи платёжного баланса рассчитывается как разница между суммой счёта текущих операций и счёта операций с капиталом и финансовыми инструментами, с одной стороны, и величиной изменения официальных валютных (и иных связанных) резервов — с другой.
Итоговый баланс
Суммирование первого и второго разделов баланса, а также статьи «Ошибки и пропуски» позволяет подвести итоговый баланс, который может иметь либо положительное, либо отрицательное сальдо.
Если итоговое сальдо положительно, то, следовательно, страна увеличивает свои требования к другим странам и, соответственно, на такую же сумму уменьшаются её обязательства по отношению к ним. Наоборот, если итоговое сальдо баланса отрицательное, то, следовательно, она должна увеличить свои обязательства по отношению к другим странам, с тем чтобы покрыть платёжного баланса.
Вот почему в этом подразделе баланса (балансирующие статьи) знак «+» означает рост обязательств по отношению к нерезидентам или уменьшение требований к нерезидентам (и, следовательно, ухудшение состояния платёжного баланса). Знак «—» означает уменьшение обязательств перед заграницей или увеличение требований к последним.
Платежным балансом называется соотношение между суммой всех платежей, произведенных данной страной другим странам за определенный , и суммой всех поступлений, полученных ею за тот же период от других стран. Баланс, в котором поступления денежных средств превышают их расходование, называют активным, в противоположном случае - пассивным.
Баланс услуг
Баланс услуг включает платежи и поступления по транспортным перевозкам, страхованию, электронной, телекосмической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи, международному туризму, обмену научно-техническим и производственным опытом, экспертным услугам, содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за границей, передаче информации, культурным и научным обменам, различным комиссионным сборам, рекламе, ярмаркам и т. д. Услуги представляют собой динамично развивающийся сектор мировых экономических связей; его роль и влияние на объем и структуру платежей и поступлений постоянно возрастают.
С ростом уровня благосостояния в развитых странах резко увеличились масштабы международного туризма, в составе которого значительную часть составляют деловые поездки в связи с интернационализацией современного производства.
Развитие международного производства, научно-техническая революция и другие факторы интернационализации хозяйственной жизни стимулировали торговлю лицензиями, ноу-хау, другими видами научно-технического и производственного опыта, лизинговые операции ( оборудования), деловые консультации и другие услуги производственного и персонального характера.
По принятым в мировой статистике правилам в раздел «услуги» входят выплаты доходов по инвестициям за границей и процентов по международным кредитам, хотя по экономическому содержанию они ближе к движению капиталов и услуг. В платежном балансе выделяются статьи: предоставление военной помощи иностранным государствам, военные расходы за рубежом. Они как бы примыкают к операциям услуг.
По методике МВФ принято также показывать особой позицией в платежном балансе односторонние переводы. В их числе: государственные операции - субсидии другим странам по линии экономической помощи, государственные пенсии, взносы в международные фирмы ; частные операции - переводы иностранных рабочих, специалистов, родственников на родину. Этот вид операций имеет большое экономическое значение. , Турция, Греция, Пакистан, Египет и другие страны уделяют большое внимание регулированию выезда за границу своих граждан на заработки, так как используют этот источник значительных валютных поступлений для развития экономики. Для ФРГ , Франции, Англии, Швейцарии, США, ЮАР и других стран, временно привлекающих иностранных рабочих и специалистов, напротив, такие переводы средств служат источником дефицита этой статьи платежного баланса.
Перечисление операции услуг, движения доходов от инвестиций, договоренности военного характера и односторонние переводы называют «невидимыми» операциями, подразумевая, что они не относятся к экспортированию и импорту товаров, т.е. осязаемых ценностей. В их составе выделяются три основные группы сделок; услуги, доходы от инвестиций, односторонние переводы.
Баланс движения капиталов и займов
Баланс движения капиталов и ссуд выражает соотношение вывоза и ввоза государственных и частных капиталов, предоставленных и полученных международных займов. По экономическому содержанию эти операции делятся на две категории: международное движение предпринимательского и ссудного капитала.
Предпринимательский капитал включает прямые заграничные (приобретение и строительство предприятий за границей) и (покупка ценных бумаг заграничных компаний). Прямые инвестиции являются важнейшей формой вывоза долгосрочного капитала и оказывают большое влияние на платежный баланс. В результате этих инвестиций развивается международное производство, которое интегрирует национальные экономики в мировое хозяйство на более высоком уровне и прочнее, чем . В 1992г. Накопленная стоимость прямых пограничных инвестиций всех стран, подсчитанная методом суммирования ежегодных вложений нарастающим итогом, составила около 2 трлн. долларов. Вывоз предпринимательского капитала происходит интенсивнее, чем рост производства и внешней торговли, что свидетельствует о его ведущей роли в интернационализации хозяйственной жизни. Более двух третей стоимости прямых заграничных инвестиций составляют взаимные капиталовложения развитых стран. Это означает, что хозяйственные связи между ними укрепляются в большей степени, чем с остальным миром.
Международное движение ссудного капитала классифицируется по признаку срочности.
Долгосрочные и среднесрочные операции включают государственные и частные кредиты и займы, предоставленные на срок более одного года. Получателями государственных кредитов и ссуд выступают преимущественно отстающие от лидеров страны, в то время как передовые развитые государства являются главными кредиторами. По-иному выглядит картина с частными долгосрочными кредитами и кредитами. Здесь также развивающиеся страны прибегают к заимствованию у частных кредитно-финансовых институтов развитых стран. Но и в развитых странах корпорации активно используют привлечение ресурсов с мирового рынка в форме денежной эмиссии долгосрочных ценных бумаг или банковского кредита.
Краткосрочные операции включают международные займы сроком до года, текущие счета национальных банков в иностранных банках (авуары), перемещение денежного капитала между банками. В последние два десятилетия межбанковские краткосрочные операции на мировом денежном рынке приобрели большой размах. Если в 60-70-е годы преобладало стихийное перемещение «горячих» денег, что усиливало инфляцию и Бреттонвудской международной валютной системы, то в 80-е - начало 90-х гг. основной поток краткосрочных денежных капиталов (ежегодно 100—150 млрд. долларов) направлялся в США, привлекаемый сравнительно высокими процентными ставками и стабильным курсом доллара. После прихода к власти Буша и переориентации экономической политики США на слабый доллар и низкие ставки, основной поток инвестиций направился на развивающиеся рынки.
Решение проблемы несбалансированного баланса
Несбалансированность платежного баланса по текущим операциям и движению капиталов регулируется за счет резервов центробанка. Если дефицит баланса текущих операций меньше, чем положительное сальдо счета финансовых операций с капиталом, то запасы иностранной валюты в центральный банк увеличатся. Если больше, то нехватка поступлений в страну иностранной валюты по сумме этих счетов компенсируется из запасов центрбанк . В сумме сальдо счета текущих операций, сальдо счета финансовых операций с капиталом и изменение официальных резервов должны составить ноль. Это означает, что платежный баланс в итоге должен быть сведен без остатка.
Платежный баланс Российской Федерации
В СССР платежный баланс страны был секретным документом и никогда не публико-вался. В составлении его участвовали и Внешэкономбанк. С 1992 г. Платежный баланс Российской Федерации составляется в соответствии с пятым изданием (1993 г.) Руково-дства МВФ по составлению платежного баланса. Ответственность за составление платежного баланса лежит на центробанке РФ, который на основе представленной ему отчетности составляет финансовые счета, и Госкомстате РФ, который несет ответственность за обобщение данных по текущим операциям платежного баланса.
В соответствии с требованиями Руководства платежный баланс составляется по методу начислений, т.е. операции отражаются в момент передачи прав собственности на товары, активы и завершения оказанных услуг. Этот метод отличается от метода учета на кассовой основе, в соответствии с которым операция отражается на момент ее оплаты. Однако составить балансы по такому методу сложно, и они редко встречаются на практике. Платежный баланс РФ формируется на поквартальной основе, составляются и публикуются сводные балансы за первое полугодие и за год.
Руководство по платежному балансу ориентирует на увязку его основных показателей с показателями системы национальных счетов, которая является основой для анализа макро-экономических процессов и включает показатели ВВП, сбережений, инвестиций, потребления. Измененное Руководство учитывает распространение в международной практике новых финансовых инструментов, расширение масштабов реструктуризации долга развивающихся стран. Последнее обстоятельство особенно важно для составления платежного баланса Российской Федерации.
Платежный баланс Российской Федерации состоит из двух основных разделов: текущие операции и операции с капиталом и финансовыми инструментами. Поскольку сумма всех кредитовых проводок должна совпадать с суммой дебетовых, а сальдо должно равняться нулю, то показатели этих двух счетов теоретически должны уравновешиваться. Однако на практике это недостижимо, и поэтому вводится балансирующая статья «Ошибки и пропуски». В российском платежном балансе этот показатель составляет 7—9% экспортирования, что много даже по меркам развпроводокя стран. К тому же подлинные масштабы ошибок и пропусков всегда остаются неизвестны, поскольку неучтенные кредитовые и дебетовые операции могут взаимно уравновешиваться. Чем больше размер ошибок и пропусков, тем менее адекватно платежный баланс отражает международные экономические операции страны. Большой показатель ошибок и пропусков в российском платежном балансе обусловлен как несовершенством учета операций по текущим и капитальным статьям, так и скрытыми формами «бегства» капитала. Поэтому статья «Ошибки и пропуски» обычно имеет знак минус, что свидетельствует об увеличении активов за рубежом.
В Российской Федерации до 1996 г. включительно баланс текущих операций сводился крупным активным сальдо, которое в 1997 г. значительно уменьшилось, а в 1998 г. оно стало отрицательным. Вопрос о том, какое сальдо наиболее подходит в тот или иной момент для страны, зависит от конкретных обстоятельств. Положительное сальдо играет роль стабилизирующего фактора в отношении валютного рынка Forex . Оно позволяет при прочих равных условиях поддерживать более либеральный режим валютных операций. Именно по этой причине резиденты в Российской Федерации с 1992 г. имеют возможность свободно покупать валюту, несмотря на серьезные экономические трудности. Однако развивающиеся страны нередко в течение многих лет и десятилетий имели отрицательное сальдо по текущим операциям, выступая в качестве нетто-импортера капитала и тем самым поддерживая высокий уровень капиталовложений.
Для страны, выступающей в качестве нетто-экспортера капитала, важно, в каких формах вывозятся ресурсы. Если в результате создается «вторая экономика» за рубежом, организации получают высокие прибыли и переводят их к месту дислокации материнской организации, то такой экспорт капитала можно признать эффективным. Однако подобный экспорт капитала из Российской Федерации незначителен. Осуществляется он в основном нефтяными компаниями и Газпромом, возможности которых из-за падения цен на и газ в конце 90-х годов также ограничены. Зато крупное отрицательное сальдо по статье «Ошибки и пропуски» свидетельствует о громадных масштабах «бегства» капитала, которое не дает притока в страну доходов от этих активов. Накопленные населением наличные доллары (50—80 млрд. долл.) являются, по существу, беспроцентным кредитом, предоставленным российским населением Федеральной резервной системе.
Отрицательное сальдо баланса текущих операций в 1998 г. в Российской Федерации было обусловлено следующими обстоятельствами: завышенный курс рубля, что сдерживало экспорт и стимулировало импорт товаров; снижение цен на основные экспортные товары, особенно на нефть ; возросшие платежи по обслуживанию внешнего долга. ЦБ РФ после массированных валютных интервенций оказался не в состоянии поддерживать курс валют в рамках установленного коридора. Был введен режим свободно плавающего курса валют , в результате курс рубля резко упал. Тем самым экспортные отрасли получили дополнительный стимул, а импортные закупки снизились. провело реструктуризацию внутреннего долга (ГКО-ОФЗ) для нерезидентов, переговоры об урегулировании внешнего долга. Однако низкий уровень цен на основные товары российского экспортирования сохранялся, дискриминационный режим на западных рынках в отношении российских товаров продолжает действовать.
Состояние внешней торговли имеет для покрытия пассивного сальдо по «невидимым операциям» платежного баланса Российской Федерации решающее значение.
Экспорт Российской Федерации упал до минимального уровня в 41 млрд. долл. в 1992 г. Но после этого он до 1996 г. включительно увеличивался и достиг 90 млрд. долл. В 1997 г. Экспорт незначительно сократился, а в первом полугодии 1998 г. снизился на 13% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года, хотя в физическом выражении он вырос. Сокращение экспортной выручки обусловлено исключительно снижением цен.
Резкое падение цен сырьевых товаров периодически происходит на мировом рынке. На неэнергетические сырьевые товары оно имело место в начале 80-х годов, на энерге-тические — в середине того десятилетия. В послевоенный период происходит ухудшение условий торговли сырьем по сравнению с обработанными товарами (измеряется соотношением индексов соответствующих цен). Поэтому многие страны стремятся отойти от сырьевой структуры экспортирования, увеличивая в его составе промышленные изделия. Однако сырьевая специализация российского экспортирования продолжает сохраняться.
В первом полугодии 1998 г. в российском экспорте на минеральные продукты приходилось 45,7%, в том числе на топливоэнергетические товары — 44,3%. Хотя в 1991 г. первый показатель был еще выше — 52%. В качестве положительных сдвигов можно отметить увеличение доли вывозимых черных и цветных металлов с 14 до 21%, поскольку эти товары прошли первичную стадию обработки и в них содержится добавленной стоимости больше, чем в . Вывоз химической продукции повысился с 6,6 до 7,8%, древесины и предметов торговли из нее — с 3,9 до 4,9%. Экспорт машин и оборудования остался на уровне 10%. В промежуточные годы он падал до 6%, а своего максимального уровня достиг в 1990 г. — 17,6%.
Импорт товаров имел устойчивую тенденцию к росту вплоть до девальвации рубля в августе 1998 г. Этому способствовали открытие российского рынка, введение конвертируемости рубля по текущим операциям, повышение реального (с поправкой на инфляцию ) курса рубля.
Рост импорта позволил наполнить товаров, способствовал спаду производства, усилению зависимости от импортных поставок. Импортозависимость в середине 1998 г. составила по мясу 68%, по подсолнечному маслу — 34%, по маслу сливочному — 31%. Количество ввезенных в первом полугодии 1998 г. легковых автомобилей было лишь на четверть меньше, чем производство внутри страны. На продовольственные товары приходилось 26% общего объема импорта. На машины и оборудование, несмотря на инвестиционный кризис , — около 33%.
Наиболее крупными импортерами российских товаров в 1998 г. были Украина (9%), Федеративная Республика (8%), Белоруссия и США (по 7%), Италия, Индонезия (по 5%). Россия закупала товары главным образом в Республики Германии (12%), Белоруссии (10%), США и Украины (по 8%). Значительная часть (примерно 50%) российского импорта осуществляется в форме неорганизованного («челночного») бизнеса. Однако девальвация рубля в августе 1998 г. нанесла существенный удар по этому виду внешней торговли.
Баланс услуг складывается с отрицательным сальдо. Подавляющая часть импорта услуг приходится на «путешествия» (около 50%) и транспорт (около 20%). Введение конвертируемости рубля, повышение его реального курса, упрощение процедуры выезда за границу стимулировали развитие зарубежного туризма. Однако прием иностранных туристов в Российскую Федерацию ограничен из-за неразвитости инфраструктуры. В отличие от товарного импорта импорт услуг не имеет широкой ниши на российском рынке. На 100 долл. производимых в стране услуг приходится около 8 долл. импортных услуг.
Баланс оплаты труда складывается из доходов, переводимых за рубеж временно занятыми в российской экономике нерезидентами, в основном гражданами СНГ, и доходов, переводимых в Российскую Федерацию россиянами, работающими за рубежом. Эта статья в российском платежном балансе традиционно имеет отрицательное сальдо, что нетипично для страны со средним уровнем доходов на душу населения и более характерно для развитых стран, привлекающих для выполнения непрестижных видов работ иностранных рабочих из развивающихся стран.
К текущим трансфертам относятся односторонние операции, когда одна сторона предоставляет другой стороне , услуги без оплаты. Эти товарные и другие потоки отражаются в соответствующих статьях платежного баланса. Но поскольку любая сделка должна иметь как кредитовую, так и дебетовую проводку, то все односторонние операции суммируются и находят отражение в данной статье. По ней проходят взносы в международные компании, выделение или получение гуманитарной помощи, государственные субсидии. Получение ресурсов в подобной форме — это удел страны с низким уровнем доходов, а также государств, переживающих кризис . Потоки помощи на односторонней основе в Российскую Федерацию достигали больших размеров в 1992—1993 гг., затем масштабы резко сократились, однако в 1998 г. в связи с обострением кризиса вновь возникла необходимость привлечения гуманитарной и иных видов помощи.
Одной из основных причин нестабильности платежного баланса являются растущие выплаты доходов на инвестиции, процентов по государственному долгу, расходы по обслуживанию долга частных российских банков и компаний. С 1994 по 1997 г. отрицательное сальдо по статье «доходы от инвестиций» увеличилось почти в 5 раз. В первом полугодии 1998 г. сумма доходов, подлежащих. выплате по данной статье, составила 8 млрд. против 6 млрд. долл. в соответствующем периоде предыдущего года. В 1994 г. активное сальдо торгового баланса в 10 раз превышало пассивное сальдо операций по обслуживанию внешнего долга. В первом полугодии 1998 г. сложилась противоположная ситуация: отрицательный итог по выгодам на инвестиции вдвое превысил положительное сальдо торгового баланса. Этим обстоятельством, наряду с бюджетным кризисам, был обусловлен объявленный правительством 17 августа 1998 г. отказ производить платежи по ГКО/ОФЗ.
Счет операций с капиталом включает в основном трансферты (переводы) и по сути не отличается от рассмотренных текущих трансфертов. Однако трансферты капиталов приводят к изменениям активов или обязательств донора и получателя. В российском платежном балансе эти операции обусловлены главным образом миграцией населения. Другой типичный пример трансферта капитала — это безвозмездное финансирование правительством Федеративной Республики Германии строительства жилья для российских военнослужащих. Однако в 1997 г. эти обязательства со стороны Федеративной Республики Германии (ФРГ) были выполнены. С 1995 г. трансферты капитала имеют отрицательное сальдо.
В финансовом счете активы и обязательства классифицируются по функциональному признаку: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, прочие инвестиции, резервные активы (централизованные резервы золота и валюты). Иногда границы между этими группами достаточно условны. Прежде всего это относится к прямым и портфельным инвестициям. Прямое (стратегическое) инвестирование преследует цель оказания воздействия на процесс управления организацией. Это достигается участием в ее капитале. Все другие операции между инвестором и фирмой (предоставление кредита, услуг) также классифицируются как прямые инвестиции. К портфельным инвестициям относят долевые и долговые ценные бумаги , которые приобретаются для извлечения прибыли. Поскольку намерения инвесторов не всегда очевидны, то в статистике используется условный критерий. В Российской Федерации под прямым инвестором имеется в виду нерезидент, который владеет 10% и более обычных акций. Все другие инвестиции в ценные бумаги рассматриваются как портфельные.
В качестве получателей портфельных инвестиций выступают не только фирмы, но и государственные институты (центральные и местные органы власти ). В Российской Федерации федеральное правительство в 1996 г. — первой половине 1998 г. выступало в качестве активного эмитента ценных бумаг, которые приобретались нерезидентами.
Денежные потоки, не связанные с прямым и портфельным инвестированием, а также движением централизованных резервов, включаются в статью «Прочие активы». Наиболее важные из них— долгосрочные займы, полученные Россией. К прочим инвестициям относится и баланс движения наличной иностранной валюты. В 1997 г. было ввезено наличной валюты на 43,2 млрд. долл., вывезено (банками, эмигрантами, туристами, по каналам нерегистрируемой торговли) 29,7 млрд. долл. Прирост наличной валюты у резидентов составил 13,5 млрд. долл., в банковском секторе — 0,1 млрд. долл. Остальная часть пришлась на сектор нефинансовых предприятий и сектор домашних хозяйств (население). Аналогичная картина наблюдалась и в предыдущие годы, что обусловило накопление у населения крупных сумм в долларах, а также долларизацию экономики.
Несмотря на меры правительства и Банк России по усилению валютного контроля за внешнеторговыми операциями, вклюПриростпаспортизацию, объем задолженности по своевременно не поступившей экспортной выручке и непогашенным импортным авансам остается большим (в 1995 г. — около 5 млрд. долл., в 1996 г. — почти 10 млрд., в 1997 г. — 11 млрд. долл.).
Статья «Резервные активы (централизованные резервы золота и валюты )» отражает состояние международной валютной ликвидности государства. Увеличение резервов обозначается знаком «минус», поскольку связано с увеличением зарубежных активов российский ЦБ и оттоком ресурсов из страны. Эти резервы не имеют устойчивой тенденции к росту или уменьшению, зависят от конъюнктурных внешних факторов, состояния внутренней экономики, валютного рынка Форекс , валютной и кредитно-денежной политики российский центральный банк . Благодаря росту централизованных резервов укрепляется валютная ликвидность страны, но одновременно разбухает денежная база. Считается, что в условиях переходной экономики централизованные резервы должны быть эквивалентны по крайней мере 3-месячному объему импорта. В благоприятные периоды ЦБ России удавалось поддерживать их на таком и даже более высоком уровне. Однако, как свидетельствует мировой, в том числе российский опыт, в кризисных условиях даже крупные валютные резервы недостаточны для поддержания курса национальной валюты путем валютных интервенций . И тогда для выравнивания платежного баланса проводится девальвация , вводятся или усиливаются валютные ограничения.
Таким образом, в Российской Федерации до 1996 г. включительно платежный баланс складывался в целом благоприятно, несмотря на огромное «бегство» капитала из страны. В 1997 г. усилилась напряженность платежного баланса, резко сократилось положительное сальдо по текущим операциям, а в 1998 г. оно стало отрицательным. Как показывает мировой опыт, при структурном неравновесии платежного баланса образуется «валютный разрыв» (острая нехватка валюты). Для его преодоления необходимы подъем национальной экономики Российской Федерации, уменьшение зависимости от импорта товаров, стимулирование экспортирования, эффективные меры по сдерживанию «бегства» капитала. При этом важно использовать мировую практику регулирования платежного баланса рыночными и государственными методами.
Платёжный баланс в Европе и США
Платёжный баланс, баланс, отражающий соотношение денежных поступлений, полученных данной страной из-за границы, и всех платежей, произведённых этой страной за границу за определённый период (год, квартал и т.д.). Превышение поступлений над платежами составляет активное, положительное сальдо платёжного баланса. Превышение платежей над поступлениями составляет пассивное, отрицательное сальдо Платёжный баланс (дефицит ). В Платёжный баланс отражаются многообразные экономические отношения между странами, вызывающие различные международные платежи (внешняя торговля , вывоз капитала и др.), а также международные связи в политической, научно-технической и культурной областях (например, расходы на содержание иностранных представительств, на поездки делегаций и туристов, приобретение патентов и лицензий, переводы частных лиц и т.п.).
Платёжный баланс развитых капиталистических стран. В капиталистических странах главными субъектами международных экономических связей выступают частные организации (промышленные, торговые, банковские, страховые, транспортные и иные). Платёжный баланс складывается как стихийный результат множества разрозненных сделок и операций, которые не могут быть точно учтены. Поэтому таблицы платёжного баланса, составляемые в буржуазных государствах, представляют собой лишь примерную оценку «поступлений и платежей». На это указывает, в частности, наличие в Платёжный баланс статьи «Ошибки и пропуски».
Платёжный баланс охватывает лишь фактически осуществленные в течение данного периода платежи, в отличие от баланса международной задолженности (или расчётного баланса), представляющего соотношение между внешними требованиями и обязательствами данной страны.
Платёжный баланс капиталистических и развивающихся стран включают десятки разнообразных статей, обычно группируемых согласно схеме, рекомендуемой Международным валютным фондом (МВФ), в следующие разделы: внешняя торговля (экспорт и импорт товаров); услуги (транспорт, туризм, страхование, правительственные расходы, банковские и др. услуги, а также доходы от инвестиций); односторонние переводы; движение долгосрочного капитала; движение краткосрочного капитала; изменение резервов золота и валюты ; ошибки и пропуски. Первые три раздела составляют баланс текущих операций, два последующих — баланс движения капиталов, последние два объединяют т. н. сальдирующие статьи.
Анализ платёжного баланса имеет большое значение для характеристики положения той или иной страны в системе международных экономических отношений, прежде всего в мировой торговле. Постоянное превышение поступлений от экспортирования товаров над платежами по импорту, как правило, свидетельствует о сильных позициях страны на мировых рынках (например, ФРГ и Японии в конце 60 — начале 70-х гг.) и, наоборот, превышение платежей по импорту над поступлениями от экспортирования товаров (в эти же годы у США) говорит об определённых экономических затруднениях в связи с отрицательным сальдо платёжного баланса.
Среди статей баланса текущих операций весьма существенное место занимают поступления и платежи по иностранным инвестициям, т. е. полученные из-за границы и выплаченные за границу прибыли (в виде дивидендов, процентов и в иной форме). В Платёжный баланс империалистических государств — экспортёров капитала, имеющих крупные капиталовложения за границей (в виде прямых инвестиций, а также в форме кредитов и займов), эта статья является источником громадных доходов. Так, в 1971 доходы Британии от заграничных инвестиций составили 667 млн. ф. ст., превысив более чем вдвое активное сальдо торгового баланса. Прибыли от иностранных капиталовложений, переводимые в США (10,7 млрд. долл. в 1971), превратились во вторую по значению статью поступлений в Платёжный баланс страны (после доходов от экспортирования товаров); в этом проявляется роль США как центра финансовой эксплуатации капиталистического мира.
В платёжном балансе развивающихся стран, в подавляющем большинстве являющихся импортёрами капитала, платежи по иностранным инвестициям — одна из главных причин общей пассивности балансов. Эти платежи поглощают всё большую часть экспортной выручки развивающихся стран.
К статьям платёжного баланса по текущим операциям относятся и военные расходы за границей. Эти расходы вызываются агрессивной политикой империалистических держав, содержанием многочисленных военных баз за границей и т.п., что служит одной из важнейших причин дефицита Платёжный баланс и вытекающих отсюда валютных потрясений (см. Валютный ). Огромный рост государственных затрат военно-политического характера за границей лежит в основе хронического дефицита Платёжный баланс США. Общая сумма этих издержек в начале 60 — начале 70-х гг. превысила 100 млрд. долл. и оказалась примерно на 40% больше активного сальдо по всем остальным статьям платёжного баланса этой страны.
Движение капиталов, отражающееся в платёжном балансе, происходит прежде всего в виде движения долгосрочного капитала (прямые инвестиции, обеспечивающие полное владение предприятиями или над их деятельностью, и портфельные инвестиции, осуществляемые в форме вложений в заграничные ценные бумаги, а также кредиты, займы и субсидии). Экспорт капитала означает его отток из данной страны и потому отражается в расходной части Платёжный баланс, а импорт капитала означает приток средств и включается в доходную часть. Экспорт капитала (например, в развивающиеся страны) порождает поток прибылей, вывозимых из стран, где помещены иностранные капиталы, за границу, что отрицательно сказывается в конечном счёте на Платёжный баланс этих стран. Вместе с тем для империалистических государств усиленный вывоз капитала становится подчас одним из факторов, непосредственно ухудшающих их платёжный баланс. Именно вывоз капитала наряду с военными затратами является причиной дефицита платёжного баланса США.
Движение краткосрочного капитала связано с постоянными перемещениями между странами денежных средств, находящихся в иностранных банках. Эти перемещения в значительной мере связаны со спекулятивными сделками (расчётами на изменение курсов валют и процентов по вкладам).
Важное значение для характеристики экономического положения страны имеет показатель активности или пассивности сальдо Платёжный баланс В капиталистических странах используется несколько методов определения этого сальдо (так, например, в США сальдо Платёжный баланс рассчитывается тремя способами). В качестве сальдирующего показателя рассматривается чаще всего сальдо баланса текущих операций, а также сальдо изменения резервов золота и валюты.
Для урегулирования сальдо Платёжный баланс применяются различные способы; одним из основных является вывоз (при отрицательном сальдо) или ввоз (при положительном сальдо) золота. Хронический дефицит Платёжный баланс США привёл в 60 — начале 70-х гг. к значительному отливу золота и сокращению золотого запаса этой страны. Платёжный баланс может покрываться также посредством увеличения задолженности (краткосрочной или долгосрочной) странам-кредиторам, накапливающим соответствующие обязательства своих должников. В связи с ограниченностью золотых резервов капиталистических стран и особенно развивающихся стран получение иностранных ссуд и кредитов становится основным средством покрытия дефицита Платёжный баланс В качестве меры, способствующей улучшению состояния Платёжный баланс, капиталистического государства часто прибегают к проведению девальвации валют, способствующей увеличению экспортных поступлений от туризма, от ввоза иностранного капитала и т.п.
Состояние платёжного баланса той или иной капиталистической страны — один из основных факторов, определяющих положение её валюты. Например, в основе кризиса американского доллара лежит резкое ухудшение Платёжный баланс США, дефицит которого в 1972 составил почти 10 млрд. долл. Вызванные хронической дефицитностью Платёжный баланс сокращение резервов золота и валюты и увеличение внешней задолженности заставили правительство США дважды девальвировать (в 1971 и 1973).
Платёжный баланс социалистических стран, где внешнеэкономические отношения осуществляются на основе государственной монополиста внешней торговли и валютной монополиста , формируются на плановой основе как составная часть общего народно-хозяйственного, внешнеторгового и валютного плана.
Платёжный баланс стран — членов СЭВ взаимно уравновешиваются на основе долгосрочного планирования торговли и платежей между этими странами (в частности, при помощи расчётов в переводных рублях). В условиях валютной монополиста в социалистических странах платёжный баланс не оказывают влияния на положение их денежных единиц. В отношениях с капиталистическими государствами Союз Советских Социалистических Республик () и др. социалистические страны обеспечивают равновесие своих Платёжный баланс, исходя из использования в плановом порядке ресурсов иностранной валюты и золота - в платежных расчетах разность между суммами заграничных поступлений и платежей. Считается, что сальдо платежного баланса должно всегда быть равным нулю. Пассивное или активное сальдо отражает несбалансированность составных частей баланса и, как… … Энциклопедический словарь экономики и права Большой экономический словарь
Активное сальдо баланса счета текущих операций и баланса счета движения капиталов. По английски: Balance of payments surplus См. также: Платежный баланс страны Финансовый словарь Финам … Финансовый словарь
Активное сальдо платежного баланса - (англ. active balance of payments) активное сальдо баланса по текущим операциям и баланса движения капиталов … Энциклопедия права
Как стоимостное выражение внешнего сектора открытой экономической системы платежный баланс отражает уровень ее приспособление к мировой экономики. Поэтому понятие бухгалтерской и экономического равновесия не являются тождественными. Всегда находясь в состоянии бухгалтерской равновесия, платежный баланс может одновременно характеризоваться нарушением экономического равновесия внешних платежей.
Тот факт, что в бухгалтерском смысле платежный баланс является сбалансированным, не означает, что страна не имеет проблем с внешними платежами. Общий платежный баланс требует равенства не только общего итога дебетовых и кредитовых оборотов. Избыток или дефицит определяются по группам показателей, которые отделяют от других по определенным признакам. С этой позиции, важна концепция измерения сальдо платежного баланса, по которой все его статьи подразделяются на основные и балансирующие. Сальдо основных статей составляет сальдо платежного баланса, то есть результат, по которому определяется активный или пассивный характер внешних платежей страны. Это принципиальное аналитическое положение положено в основу теории и практики платежного баланса.
Платежный баланс составляется с целью определения состояния текущих международных экономических отношений страны в отчетном периоде. С этой точки зрения важным является определение состояния дел с ее ликвидностью - увеличением или уменьшением иностранных ликвидных активов (включая официальные резервы) и обязательств. Метод или дефицита платежного баланса должна отражать изменения чистой ликвидности позиции страны.
В платежном балансе фиксируются изменения резервных активов, которые произошли в течение отчетного периода, то есть международные потоки резервных активов. Изменения есть, если главные денежно-кредитные институты продают или покупают иностранные ликвидные активы или определенные ликвидные обязательства. Изменение состояния резервных активов означает, что осуществляется финансирование сальдо (актива или пассива) платежного баланса - официальная интервенция на валютном рынке, которая имеет целью влияние на курс национальной валюты и другие операции.
Исследование методов определения сальдо платежного баланса показывает, что научные взгляды относительно экономического значения и содержания тех его статей, по которым определяется активный или пассивный характер дисбаланса, подверглись эволюционных изменений. Известны несколько концепций определения сальдо платежного баланса:
По балансу текущих платежей;
Базовым балансом, движением валюты;
Ликвидностью, или общим балансом, балансом официальных расчетов.
Указанные концепции имеют значительные различия в трактовке основных статей (табл. 15.1).
Таблица 15.1. Альтернативные концепции измерения сальдо платежного баланса
|
Концепция измерения сальдо платежного баланса |
||
|
Товары и услуги. Доходы от инвестиций. Текущие трансферы |
||
|
Баланс текущих платежей |
||
|
Баланс текущих платежей. Операции с долгосрочным капиталом, чистые |
||
|
Базовый баланс |
||
|
Базовый баланс. Ошибки и упущения, чистые |
||
|
Движение валют (Великобритания) |
||
|
Базовый баланс. Ошибки и упущения, чистые. Операции с краткосрочными частными активами и иностранные инвестиции (изменения в частной ликвидности резидентов) |
||
|
Концепция ликвидности, или общий баланс (США) |
||
|
Общий баланс. Операции с частными краткосрочными активами и иностранные инвестиции (изменения в ликвидных обязательствах резидентов в отношении частных операций с нерезидентами), чистые |
||
|
Баланс официальных расчетов (традиционное формулировка) |
||
|
Общий баланс. Операции с официальными краткосрочными активами и инвестиции (чистые изменения в ликвидных обязательствах по официальным международных институтов) |
||
|
Баланс официальных расчетов (экстремальное формулировка) |
||
Концепции измерения сальдо платежного баланса сменяют друг друга в соответствии с значительные изменения в международной экономике, международной валютной системе, системе учета международных экономических операций. Критерием разделения показателей платежного баланса на основные и балансирующие последствия осуществляемых операций по общему баланса платежей.
К основным, или "автономных", относятся операции, осуществляемые экономическими агентами при производственной / коммерческой деятельности без учета их последствий для платежного баланса в целом. Все остальные операции является балансирующей или "компенсационными". Они проводятся с целью влияния на состояние внешних платежей, образовавшийся из-за осуществления автономных операций. Итак, сальдо баланса автономных операций должно быть равно сальдо баланса компенсационных операций с противоположным знаком.
Компенсационные операции является по своей сути остаточными денежными потоками в платежном балансе и с этой позиции, отражая улучшение или ухудшение ликвидной позиции страны, они должны быть лучшим методом определения активного или пассивного характера платежного баланса.
Концепция текущего платежного баланса получила развитие из-за роста вывоза долгосрочного капитала. Стоимостная разница между экспортными и импортными текущими операциями, или сальдо текущего счета, интерпретируется так: когда доходы страны от экспорта товаров, услуг и текущих трансфертов превышают ее расходы на импорт товаров, услуг, то эта страна имеет положительное сальдо баланса текущих операций. И наоборот, когда страна тратит на товары, услуги и текущие трансферы больше, чем получает в виде доходов от продажи за границу товаров и услуг, то она имеет отрицательное сальдо баланса текущих операций, или дефицит текущего счета.
С аналитической точки зрения баланс текущих операций имеет глубокий экономический смысл, поскольку является составляющей системы национальных счетов, расчетов по сопоставления затрат выпуска, применяется при разработке долгосрочной государственной экономической политики. Баланс текущих операций до сих пор не потерял своего значения для характеристики внешнеэкономического положения страны: динамика его показателей отражает устойчивые тенденции экономического развития страны.
Концепция базового баланса применялась как ведущая в США, Великобритании, ФРГ и некоторых других странах после Второй мировой войны, когда рост прямых иностранных инвестиций приобрело бурного развития и заняло определенное место среди показателей платежных балансов.
Согласно этой концепции, компенсирующими считались операции по международному движения краткосрочных активов, включая валютные резервы. Сбалансирования платежного баланса достигалось воздействием на краткосрочный капитал путем изменения валютных курсов и процентных ставок. Трактовка концепции базового баланса мало национальные особенности. Согласно американской методике, показатель базового баланса охватывал итог текущих операций и движения долгосрочного капитала за вычетом долгосрочных государственных и частных банковских обязательств американских резидентов перед международными организациями и официальными иностранными органами валютного регулирования.
В Великобритании базовый баланс рассчитывался как итог баланса текущих операций и операций по движению долгосрочного капитала, включая государственные. При этом сальдо платежного баланса измерялось за "гибридной" модели-к показателям базового баланса добавлялся результат по статье "ошибки и упущения", поскольку считалось, что в Великобритании он скорее отражает определенный разрыв в статистике внешней торговли и долгосрочного инвестирования, чем незарегистрированный движение краткосрочного капитала. Концепция базового баланса применялась в Великобритании в 1970
Для определения избытка или дефицита платежного баланса в США в 1955 было введено концепцию общего баланса, или баланса ликвидности. Эта концепция предусматривала разграничение государственных валютных резервов США и частных валютных активов. Официально она применялась только в отношении платежного баланса США и на практике продемонстрировала ряд методологических недостатков. Главная из них - асимметричность концепции в отношении частных активов: изменения в частных ликвидных активах американских резидентов - к компенсационным. В 1966 г.. Министерство торговли США ввело другую концепцию измерения сальдо платежного баланса - концепцию баланса официальных расчетов, которая позже распространилась в других странах. С практической точки зрения эта концепция была значительно удобнее, поскольку в условиях фиксированных валютных курсов операции с официальными резервами (валютные интервенции) были действительно компенсационными по сути. Поддержание стабильных валютных курсов в тот период принадлежала компетенции органов денежно-кредитного регулирования. Итак, по этой концепции, операции в платежном балансе делятся на автономные и компенсационные по типу экономического агента - официальной или частного лица. Но и эта концепция оказалась несовершенной. Прежде всего потому, что некоторые частные краткосрочные финансовые потоки (банковские займы по финансированию торговли, коммерческие кредиты) являются компенсационными в полном смысле этого слова, тогда как определенные официальные операции не имеют никакого отношения к сбалансирования между платежами и поступлениями. Например, заимствования центрального банка на международных рынках капитала с целью увеличения резервов или сокращения ликвидности. Понятно, что подобные операции не менее автономными, чем решение частных экономических агентов по торговле и инвестиций за границу.
Все формы международных экономических связей (международная торговля, международное движение капитала и рабочей силы) имеют стоимостное выражение и опосредуются денежными отношениями. Этим объясняется объективная основа для того, чтобы выразить положение той или иной страны в системе международных экономических отношений в форме платежного баланса.
Платежный баланс – это выраженное в валюте каждой отдельной страны соотношение между суммой платежей, полученных из-за границы, и суммой платежей, переведенных за границу, за тот или иной период (год, квартал, месяц). Он является источником важнейшей информации, раскрывающей особенности участия страны в международном обмене товарами, услугами и капиталами.
Анализ платежного баланса, счета которого отражают сделки страны с остальным миром, позволяет судить об эффективности внешнеэкономической деятельности страны, служит основой для принятия решений в области внешнеэкономической политики.
Если валютные поступления превышают платежи, то страна имеет положительное сальдо платежного баланса, а если платежи больше поступлений, то имеет место отрицательное сальдо, или баланс сводится с дефицитом. Платежный баланс составляется по единообразной схеме в соответствии с методикой МВФ.
Платежный баланс (стандартные компоненты):
I. Счет текущих операций
А. Товары и услуги
1. Экспорт (+) и импорт (–) товаров
2. Экспорт (+) и импорт (–) услуг (транспортные, туризм, услуги связи, страхование)
В. Поступления от факторных услуг (труда и капитала)
1. Выплаты лицам наемного труда
2. Доходы от инвестиций (прямых и портфельных)
С. Текущие переводы (трансферты – государственные и частные)
II. Счет движения капитала и финансов
А. Счет движения капитала
1. Переводы капитала
2. Приобретение и продажа нефинансовых активов.
В. Счета финансов (финансовый счет)
1. Прямые инвестиции
3. Прочие инвестиции (активы, обязательства)
4. Резервные активы (официальные резервы):
4.1. монетарное золото
4.2. специальные права заимствования
4.3. резервная позиция в МВФ (СДР)
4.4. иностранная валюта (валюта, депозиты и ценные бумаги)
Частые ошибки и пропуски . Два основных раздела платежного баланса: счет (или баланс) текущих операций отражает операции с реальными ресурсами (товарами, услугами, доходом); счет (баланс) движения капитала и финансов показывает финансирование движения потоков реальных ресурсов.
Счет текущих операций характеризует все поступления и расходы иностранной валюты, связанные с экспортом и импортом товаров и услуг, а также чистые трансфертные платежи в другие страны (главным образом гуманитарная и техническая помощь). Экспорт товаров и услуг приносит стране иностранную валюту, поэтому показывается со знаком «+». Импорт и сходные с ним операции приводят к потерям иностранной валюты и поэтому показываются со знаком «–».
Поступления от факторных услуг (труда и капитала) показывают разницу между заработной платой, полученной иностранными работниками, и разницу между процентами и дивидендами, полученными на вложенный за границу капитал, и процентами и дивидендами, выплаченными на иностранные инвестиции.
Сальдо (остаток) платежного баланса по текущим операциям равняется сумме сальдо торгового баланса и сальдо «невидимых операций» (услуг, трансфертов, доходов и платежей по инвестициям).
Счет движения капиталов отражает потоки капитала, связанные с куплей или продажей материальных или финансовых активов. Покупка материальных и финансовых активов иностранцами (ввоз капитала) приносит стране иностранную валюту, покупка иностранных материальных или финансовых активов резидентами данной страны (вывоз капитала) приводит к оттоку иностранной валюты. Если ввоз капитала больше вывоза, то имеется положительное сальдо счета движения капиталов, если вывоз больше ввоза сальдо – отрицательное.
Важная часть платежного баланса – официальные валютные резервы – фиксирует изменения в резервах ЦБ, используемых для достижения сбалансированности платежного баланса по текущим операциям и движению капитала.
Баланс по текущим операциям и баланс движения капиталов взаимосвязаны. Дефицит платежного баланса по текущим операциям покрывается за счет продажи активов за рубежом или займов, т.е. ведет к притоку капитала на счет движения капиталов. И наоборот, актив баланса текущих операций свидетельствует о наличии избыточных средств и порождает вывоз капитала за рубеж, т.е. ведет к оттоку капитала по балансу движения капиталов и кредитов.
Однако на практике суммарный итог первого и второго разделов платежного баланса не уравновешивается автоматически. Для достижения равновесия приходится использовать резервные активы центральных банков и правительственных органов. Несбалансированность двух первых частей платежного баланса вызывает движение официальных резервов, находящихся в распоряжении центральных банков.
Когда говорят о положительном или отрицательном платежном балансе, то имеют в виду баланс счетов текущих операций и движения капиталов (I + II). Если баланс отрицательный (расходы больше поступлений), то происходит сокращение официальных резервов, если баланс положительный (поступления больше расходов), то официальные резервы растут. Таким образом, все составные части платежного баланса должны в сумме составлять ноль, т.е. в соответствии с принципами построения платежного баланса он всегда является сбалансированным.
Итак, сокращение официальных резервов показывает масштабы дефицита платежного баланса; рост официальных резервов показывает величину положительного сальдо платежного баланса.
Состояние платежного баланса во многом характеризует положение страны на мировом рынке. Например, дефицит текущего баланса свидетельствует о низкой конкурентоспособности национальных товаров, об активном вторжении импортной продукции, общее отрицательное сальдо платежного баланса ослабляет позиции национальной валюты, ведет к усилению притока иностранного капитала.
Стабильно положительное сальдо, с одной стороны, укрепляет позиции национальной валюты и одновременно позволяет иметь прочную финансовую базу для вывоза капитала из страны; с другой стороны, если в стране длительное время существует положительное сальдо платежного баланса, то на мировом рынке возникает дефицит национальной валюты, в результате чего импорт из страны с «сильной» валютой становится затруднительным, а это может отрицательно сказаться на экспорте.
Задача уравновешивания баланса международных расчетов входит в число главных целей экономической политики государства наряду с обеспечением экономического роста, борьбой с инфляцией и безработицей. Государственное регулирование платежного баланса - это совокупность валютных, финансовых и денежно-кредитных мер, направленных на формирование основных статей платежного баланса.
Корректировать платежный баланс государство может:
– манипулируя резервами;
– проводя торговую политику, ограничивающую импорт (спрос на валюту) и поощряющую экспорт (предложение валюты);
– вводя валютный контроль (рационирование). Правительство может потребовать от экспортеров продажи ему всей валютной выручки, с тем, чтобы потом распределить ее между импортерами;
– проводя соответствующую налоговую и денежную политику. Например, сдерживающая фискальная политика и политика «дорогих» денег приведут к сокращению ВНП и, следовательно, спроса на импортные товары и иностранную валюту.
Платежный баланс – это систематизированная запись итогов всех сделок между резидентами одной страны (домохозяйствами, фирмами и правительством) и остальным миром. Сделки между страной и остальным миром делятся на два вида: текущие операции и операции с капиталом . Эти группы сделок отражаются в балансе текущих операций и в балансе движения капитала.
Операции, отражаемые в балансе текущих операций, - это продажа и покупка товаров и услуг, а также трансферты (трансферты – это платежи, производимые одной страной в адрес другой без получения в ответ товара или услуги – гуманитарная помощь, премии и т.д.). Продажа и покупка активов отражается в балансе движения капитала.
Текущий баланс = доходы от экспорта – расходы на импорт – чистые трансферты за границу.
Страна, имеющая дефицит платежного баланса по текущим операциям, покрывает его, продавая свои активы иностранцам или беря у них деньги в долг. Активы включают все – начиная от акций, облигаций, банковских счетов и кончая недвижимым имуществом, художественными ценностями и прямой собственностью корпораций. Страна корректирует текущий платежный баланс, сокращая свои расходы за границей или увеличивая свои доходы от продажи товаров и услуг за границу. Если страна имеет дефицит платежного баланса, то этот дефицит определенным образом должен финансироваться, в результате чего происходит сокращение чистых заграничных активов. Чистые заграничные активы – это превышение заграничных активов, которыми владеют отечественные резиденты, над отечественными активами, которыми владеют иностранцы. Положительное сальдо текущего платежного баланса равно приросту чистых заграничных активов . Аналогичным образом: дефицит текущего платежного баланса равен величине уменьшения чистых заграничных активов.
В балансе движения капиталов отражаются все международные сделки с активами. В нем отражены доходы от торговли активами, например от продажи акций, облигаций, недвижимости и компаний иностранцам, и расходы, возникающие в результате наших покупок активов за границей:
Баланс движения капиталов = Поступления от продажи активов – Расходы на покупки активов за границей.
Продажа иностранцам активов приводит к поступлению иностранной валюты в страну, покупка, напротив, представляет собой расход иностранной валюты. Баланс движения капиталов показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами. Если поступления от продажи активов всему миру больше, чем наши расходы на покупку активов за границей, то баланс движения капиталов сводится с положительным сальдо (чистый приток капитала). Наоборот, когда мы покупаем за границей больше активов, чем иностранцы покупают у нас, баланс движения капиталов сводится с дефицитом (чистый отток капитала).
Страна не может тратить на покупку иностранных товаров, услуг и активов больше, чем она получает от продажи своих товаров, услуг и активов.
Платежный баланс = Текущий платежный баланс + Баланс движения капиталов .
Если это равенство не соблюдается, то это приведет к изменениям на валютном рынке спроса и предложения. В условиях фиксированного курса для его удержания страна была бы вынуждена влезать в долги или распродавать свои активы. В условиях плавающего валютного курса ЦБ может влиять на валютный курс, продавая или покупая валюту (интервенция ЦБ). Такие покупки или продажи являются операциями с официальными резервами – потому что, когда ЦБ проводит интервенцию на валютном рынке, он либо расходует, либо увеличивает свои валютные запасы, т.е. резервы иностранной валюты.
Платежный баланс сводится с положительным сальдо, когда текущий платежный баланс в сумме с балансом движения капиталов показывает положительное сальдо, т.е. чистые поступления иностранной валюты являются положительными (ЦБ увеличивает свои резервы). Платежный баланс сводится с дефицитом , когда чистые поступления иностранной валюты по текущим операциям и балансу движения капиталов являются отрицательными (ЦБ сокращает свои резервы).
Если ЦБ не будет осуществлять интервенцию, то изменится обменный валютный курс, и следовательно, изменится выгодность экспортных и импортных операций.
Взаимодействие открытой экономики с остальным миром происходит двумя способами – на мировых рынках товаров и услуг и на мировых финансовых рынках. Чистый экспорт и чистые иностранные инвестиции – меры несбалансированности этих рынков. Чистый экспорт измеряет расхождение между экспортом и импортом, а чистые иностранные инвестиции – несоответствие между стоимостью иностранных активов, приобретенных резидентами экономики, и стоимостью внутренних активов экономики, приобретенных иностранцами.
Для экономики в целом чистые иностранные инвестиции (NFI) всегда равняются чистому экспорту Xn (NFI = Xn). Справедливость этого равенства определяется тем, что каждая сделка в экономике в одинаковой мере влияет на его правую и левую части.
Между сбережениями, инвестициями внутри страны и международными потоками товаров и капиталов существует определенная связь, которая может быть выражена следующим образом:
Y=C+I+G+Xn (из темы 7). Y-C-G=I+Xn; Y-C-G=S; S=I+Xn
Сбережения = Внутренние инвестиции + Чистые иностранные инвестиции
Кризис платежного баланса возникает в результате того, что страна в течение длительного времени откладывает урегулирование дефицита текущего платежного баланса и истощает свои резервы. Резервы иностранной валюты в ЦБ уменьшаются, иностранцы не хотят предоставлять кредитов ни частным лицам, ни правительству, а других доступных источников финансирования нет. Когда развитие подобных событий заходит в тупик, то возникает необходимость в радикальных действиях со стороны государства.
Кризис платежного баланса может также возникнуть и в результате потери доверия к политике правительства и боязни людей того, что деньги собственной страны обесценятся. Чтобы избежать потери или получить прибыль, они спекулируют, продавая эти деньги и покупая иностранную валюту.
Корректировка обменного курса валюты является, по существу, единственным способом выхода из этой ситуации. Однако установление более реалистичного валютного курса на практике достаточно трудно осуществить, так как это зависит от ожиданий экономических агентов и их оценок правительства. В краткосрочной перспективе сальдо текущего счета, сальдо движения капитала и платежного баланса в целом может измениться под влиянием факторов, определяющих объемы сбережений и инвестиций, таких как бюджетно-налоговая политика и изменение мировой ставки процента.
Основными целями внешнеэкономической политики России в стратегическом плане для переходного периода являются:
Обеспечение доступа отечественным предприятиям к мировым рынкам машин и оборудования, технологий и информации, капиталов, минерально-сырьевых ресурсов, к транспортным коммуникациям;
Достижение благоприятного торгово-политического режима в отношениях с зарубежными странами и их торгово-экономическими группировками, организациями и союзами, снятие имеющихся дискриминационных ограничений, долгосрочное урегулирование валютно-финансовых проблем во взаимоотношениях со странами-кредиторами, международными организациями и должниками России;
Формирование эффективной системы защиты внешнеэкономических интересов Российской Федерации (валютный, экспортный, таможенный контроль и др.).
Мировой опыт использования внешнеэкономических связей для преодоления отставания от стран-лидеров дает две базовые модели внешнеэкономической деятельности. Первая предполагает преимущественную ориентацию на экспорт, вторая – на замещение импорта. Первой модели следовали в конце прошлого века США, после Второй мировой войны – западноевропейские страны, Япония, а за ними – новые индустриальные страны. Вторую модель выбрали в последние два десятилетия некоторые латиноамериканские страны. Наиболее действенной и эффективной стратегией интеграции России в мировую экономику является сочетание структурной перестройки экономики с ее ориентацией на активный рост экспорта. Как показывает мировой опыт, основой эффективной внешнеэкономической деятельности и залогом экономической безопасности в условиях движения к открытой экономике является развитие экспортного потенциала и всемерное содействие национальным экспортерам.
