Паевой фонд – это просто сложенные вместе средства всех пайщиков, на которые управляющая компания приобретает ценные бумаги или другие активы, разрешенные паевым фондам законодательством России. Собственниками всего имущества ПИФа являются пайщики. Управляющая компания лишь осуществляет доверительное управление исключительно в интересах пайщиков и только в рамках закона «Об инвестиционных фондах» и постановлений государственного регулирующего органа (Федеральной службы по финансовым рынкам, сокращенно – ФСФР России).
При этом сам ПИФ не является юридическим лицом. Паевой инвестиционный фонд называют имущественным комплексом. Для того чтобы обезопасить средства пайщиков, управление средствами и их хранение осуществляются разными компаниями. Дело в том, что все ценные бумаги учитываются в особой организации – специализированном депозитарии, которая не только хранит ценные бумаги, но и контролирует все операции со средствами паевого фонда. На любом распоряжении о покупке или продаже ценных бумаг или ином расходе денежных средств паевого фонда должна стоять подпись не только руководителя управляющей компании, но и ответственного сотрудника спецдепозитария.
Компании несут солидарную ответственность, и они будут отвечать своим имуществом при любом нарушении правил работы паевого фонда. Если управляющая компания захочет провести сделки, которые не соответствуют инвестиционной декларации фонда, специализированный депозитарий не даст на них согласия и заблокирует сделку.
Специализированный депозитарий не вправе пользоваться и распоряжаться имуществом паевого фонда, его задача – вести учет этого имущества и контролировать действия управляющей компании. Важно отметить, что специализированный депозитарий определяет стоимость чистых активов фонда, расчетную стоимость пая и количество выдаваемых паев, тем самым контролируя управляющую компанию.
Права пайщиков на долю имущества в ПИФе учитываются в реестре, который ведет специальная компания – специализированный регистратор (законодательство разрешает выполнять эту функцию специализированному депозитарию). В реестре записывается вся информация о владельцах инвестиционных паев и количестве принадлежащих им паев, информация об общем количестве выданных и погашенных инвестиционных паев. В реестре также хранятся записи о приобретении, обмене, передаче или погашении владельцем паев. Как видно, эту важную функцию по ведению реестра владельцев паев осуществляет не сама управляющая компания, а другая организация – специализированный регистратор. Правильность ведения учета и отчетности управляющей компании проверяет аудитор.
Таким образом, в работе ПИФа участвует не одна, а целых четыре организации, что гарантирует надежность паевого фонда. Управляющие компании, спецдепозитарии и спецрегистраторы имеют лицензии ФСФР России, а аудиторы – лицензии Министерства финансов. Для каждой из этих организаций установлены жесткие требования.
Принцип разделения управления средствами пайщиков и их хранения представляет собой уникальный механизм, который позволяет обеспечить высокую безопасность для инвесторов. Именно благодаря этому принципу и жесткому контролю со стороны государства за все время работы российских паевых фондов не было ни одного случая обмана пайщиков, ни одного скандала. Поистине для России это уникальная ситуация! Однако все когда-то случается в первый раз, и первые звоночки уже прозвенели, когда из-за проблем учредителей две управляющие компании не смогли продолжить работу. Речь идет о компаниях «Топ-капитал» и «Нефтегазовые активы». Эти случаи подтверждают, что чем моложе компании, тем больше они зависят от финансирования со стороны учредителей и тем больше их риски.
Для расчетов по операциям, связанным с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, управляющая компания имеет отдельные банковские счета. На эти счета пайщики перечисляют средства за приобретаемые паи. Схема взаимодействия сторон, участвующих в работе фонда, следующая:
1. Инвестор подает заявку на приобретение инвестиционных паев в управляющую компанию или через агента фонда по приобретению и погашению паев и переводит деньги на счет фонда.
2. Управляющая компания направляет документы специализированному регистратору, где ведется реестр владельцев паев, для зачисления паев инвестору.
3. Регистратор направляет инвестору уведомление о приобретении паев.
4. Управляющая компания отдает распоряжение брокеру на приобретение ценных бумаг и осуществляет перевод денег. Брокеры приобретают ценные бумаги на бирже.
5. Приобретенные ценные бумаги переводятся на счет фонда в депозитарии, где происходит учет и хранение ценных бумаг. 6. Депозитарий зачисляет ценные бумаги на счет фонда.
Что такое пай
При внесении денежных средств в фонд инвестор становится владельцем пая. Но паи не выдаются на руки – сейчас почти все ценные бумаги существуют в бездокументарной форме, учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев. Реестр пайщиков фонда, как вы уже знаете, ведет специализированный регистратор или специализированный депозитарий. Они фиксируют число паев каждого пайщика и выдают пайщикам выписки из реестра в качестве подтверждения их прав собственности на паи.
Как сказано в Федеральном законе «Об инвестиционных фондах», инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. Пай дает право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом и право на получение денежной компенсации при прекращении деятельности фонда.
Инвестиционный пай также дает право владельцу требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации.
Владелец инвестиционных паев может распоряжаться инвестиционными паями так же, как и любой другой ценной бумагой. Их можно продавать, дарить, завещать, наследовать, оставлять в залог и т.д.
Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом. Когда инвестор становится пайщиком в фонде, он не покупает какое-то целое число паев, а просто вносит в фонд любую сумму средств не ниже минимальной суммы, определенной управляющей компанией для каждого фонда. На счет пайщика записывается определенное число паев, которое определяется делением суммы средств, внесенной пайщиком, на расчетную стоимость пая на день внесения записи в реестр (сумма при этом уменьшается на величину надбавки). Например, на лицевом счете может быть записано, что пайщику принадлежит 325,23456 пая.
Количество паев в открытом и интервальном фондах не ограничено. Управляющая компания будет выдавать столько паев, сколько средств вносится пайщиками на протяжении всего срока работы фонда. В закрытом же фонде количество паев ограничено управляющей компанией на весь срок его работы.
Для каждого фонда есть два важных показателя. Первый показатель – это расчетная стоимость пая. По расчетной стоимости пая управляющая компания выдает и погашает паи. От изменения расчетной стоимости пая зависит доход пайщика. Второй показатель – это стоимость чистых активов (СЧА) фонда. СЧА характеризует величину фонда. Стоимость чистых активов определяется следующим образом. Суммируется стоимость всего имущества фонда (ценные бумаги, депозиты, денежные средства, дебиторская задолженность) и вычитаются кредиторская задолженность и резервы предстоящих расходов и платежей.
Уже исходя из стоимости чистых активов фонда определяют расчетную стоимость пая. Для этого СЧА фонда делят на общее количество выданных паев:
Расчетная стоимость пая = СЧА / Количество паев
Расчет стоимости чистых активов и стоимости пая одновременно совершают и управляющая компания, и специализированный депозитарий паевого фонда. Это необходимое условие точности подсчета, таким образом депозитарий контролирует управляющую компанию. После подтверждения специализированным депозитарием стоимости чистых активов и расчетной стоимости пая управляющая компания раскрывает эту информацию всем заинтересованным лицам.
Важно отметить, что расчетная стоимость пая открытого паевого инвестиционного фонда определяется и публикуется управляющей компанией ежедневно. Расчетная стоимость пая интервального паевого инвестиционного фонда определяется управляющей компанией ежемесячно, а также на последний день каждого интервала приема заявлений пайщиков на совершение операций с паями.
Стоимость активов фонда изменяется под воздействием двух факторов – в зависимости от того, как пайщики вносят и забирают деньги из фонда, и от того, как меняется рыночная стоимость ценных бумаг в составе портфеля фонда. А расчетная стоимость пая зависит только от одного из этих факторов – изменения рыночной стоимости ценных бумаг в составе портфеля фонда. Управляющие компании раскрывают информацию о стоимости чистых активов фондов. График или таблицу изменения стоимости чистых активов фонда можно найти на сайте компании или запросить в пункте приема заявок. Но в таком виде эти данные не дают представления, за счет чего изменяется СЧА фонда – то ли растут (падают) ценные бумаги в портфеле фонда, то ли пайщики активно покупают (продают) паи.
Если сравнить прирост двух показателей – расчетной стоимости пая и стоимости чистых активов за любой промежуток времени, можно узнать, вкладывают ли пайщики деньги или забирают их из фонда. Таким образом, динамика СЧА очищается от влияния изменения рыночных цен ценных бумаг.
Если прирост СЧА равен приросту стоимости пая за выбранный отрезок времени, значит, стоимость активов фонда изменяется только за счет изменения цены ценных бумаг и какой-то общей тенденции по покупке или продаже паев не наблюдается. Пайщики не идут в фонд и не уходят из него. Если прирост СЧА больше прироста стоимости пая, значит, баланс продаж паев положительный – пайщики покупают паев больше, чем продают. Это никак не влияет на результаты управления фондом управляющей компанией и никак не сказывается на других пайщиках (особенно если фонд крупный и в нем много мелких пайщиков). Зато эти данные дают нам представление о том, как другие пайщики оценивают привлекательность данного фонда и текущую конъюнктуру на рынке ценных бумаг, а также то, насколько активно управляющая компания привлекает пайщиков.
Как пайщик получает доход
Доход пайщика складывается из прироста стоимости его паев. Стоимость паев со временем может как увеличиваться, так и уменьшаться, поскольку изменяется рыночная стоимость ценных бумаг в составе имущества фонда. Именно поэтому владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением стоимости паев. Доходность фонда не гарантируется ни государством, ни управляющей компанией. Управляющая компания также не вправе предоставлять какие-либо гарантии, обещания и даже делать предположения о будущей эффективности и доходности её инвестиционной деятельности.
Владельцам паев открытых и интервальных ПИФов никакие доходы в виде процентов или дивидендов не начисляются и не выплачиваются. Пайщик получает доход только при погашении паев управляющей компанией или при продаже паев на вторичном рынке (конечно, если стоимость паев выросла и покрыла все расходы пайщика). В закрытых ПИФах могут быть установлены периодические выплаты, своего рода аналог дивидендов.
Покупка и продажа паев
После подачи заявки и поступления денег на счет фонда инвестору открывается счет в реестре владельцев паев, куда зачисляются приобретенные им паи. Реестр владельцев паев – это система записей, в которой ведется учет того, кому и сколько паев принадлежит.
Подтверждением покупки паев является выписка из реестра. При погашении паев пайщик подает заявку на погашение паев – в управляющую компанию или любому агенту фонда. В реестр владельцев паев вносится запись о том, что паи погашены, а пайщику перечисляются деньги на его банковский счет. Пайщику также выдается выписка из реестра.
Сейчас мы рассмотрели покупку и продажу паев на первичном рынке. Паи ПИФов являются ценными бумагами и имеют свободное обращение на рынке. Их, как и любую ценную бумагу (акции, облигации), можно купить или продать также и на вторичном рынке, хоть у знакомого, хоть через брокера. Представьте, что в вашем городе нет управляющих компаний или агентов по покупке-продаже паев. Или вам нужно продать паи интервального фонда, не дожидаясь периода открытия интервала. В обоих случаях вам поможет вторичное обращение паев.
Вторичное обращение паев отличается от первичного тем, что операции с паями совершаются не через управляющую компанию, а с другими собственниками паев, например через брокерские компании. Управляющая компания ПИФа не участвует в этих операциях. Сделки с паями на вторичном рынке можно совершать как на бирже, так и вне биржи.
Покупка и продажа паев на бирже
В 2003 году на Фондовой бирже РТС и на Московской межбанковской валютной бирже началось вторичное биржевое обращение паев некоторых паевых инвестиционных фондов. Это значит, что паи ПИФов вошли в число тех бумаг, которые покупаются и продаются на бирже. Биржевое обращение паев позволяет инвесторам покупать паи инвестиционных фондов независимо от территориального местоположения. Организация биржевого обращения паев также создает дополнительные возможности для инвесторов, которые инвестируют в интервальные фонды, так как покупать и продавать паи на бирже можно в любое время, а не только во время установленного управляющей компанией периода открытия интервала. Таким образом, инвесторы могут в любое время выходить из этих фондов, фиксируя прибыль.
Еще большее значение имеет биржевое обращение для закрытых паевых инвестиционных фондов. Организация вторичного обращения позволяет инвесторам продавать паи закрытых фондов недвижимости, не дожидаясь окончания срока существования фонда. Проще становится и купить паи. Если минимальные суммы при формировании фондов недвижимости составляют миллионы рублей, то на бирже частные инвесторы смогут покупать паи на значительно меньшие суммы.
На бирже РТС обращаются паи 10 фондов под управлением 4 управляющих компаний: «Интерфин КАПИТАЛ», «ОЛМА-ФИНАНС», «Открытие», «Тройка Диалог». На бирже ММВБ обращаются паи почти 80 фондов под управлением 39 управляющих компаний. Обращение инвестиционных паев на биржах организовано по той же схеме, что и торги акциями и корпоративными облигациями. Чтобы приобрести паи на бирже, необходимо обратиться к брокеру, имеющему доступ к этим торговым площадкам, заключить договор на брокерское обслуживание, открыть счет у брокера и внести деньги на счет. Совершать операции с паями можно через интернет и торговую систему, а также отдавая поручения брокеру напрямую или по телефону.
Биржевое обращение паев только начинает развиваться. Сделки с паями на бирже пока довольно редки. Основная проблема биржевого обращения паев – это небольшое количество продавцов и покупателей, которые готовы совершать такие сделки. Биржевой рынок паев неликвиден. Это значит, что на торгах мало предложений на покупку и продажу паев, разница между ценой предложения и спроса может составлять несколько процентов, а цена совершаемых сделок невыгодно отличается от цены, рассчитываемой управляющей компанией. Все это делает биржевое обращение паев пока малопривлекательным для инвесторов. По мере роста ликвидности биржевого рынка сделки с паями на бирже будут иметь свои преимущества перед покупкой-продажей паев через управляющую компанию.
При традиционной продаже паев на первичном рынке вам необходимо подать заявку в управляющую компанию, примерно через день будет внесена запись в реестр, затем еще несколько дней (до двух недель) займет перечисление денег на счет пайщика. В случае интервального фонда этот процесс растягивается на еще больший срок.
При совершении сделки на бирже через интернет-брокера операция займет несколько секунд, деньги от продажи паев сразу поступят на ваш счет у брокера. А деньги на банковский счет будут перечислены брокером в считанные дни. Хотя паевые фонды – это долгосрочный инструмент, оперативность никогда не помешает, особенно если на фондовом рынке возникли форс-мажорные обстоятельства, например падение рынка акций в результате негативных политических новостей. Биржевая торговля позволяет обеспечить такое оперативное преимущество.
Покупка и продажа паев на вторичном внебиржевом рынке
Покупать и продавать паи интервальных фондов только в период открытия интервала не очень удобно. Многие инвесторы хотели бы совершать сделки с паями интервальных фондов в любой день. Для этого некоторые управляющие компании (например, «Уралсиб», «КИТ Финанс») организуют вторичное обращение паев вне биржи через какую-либо инвестиционную компанию или банк. Эта компания (банк) продает и выкупает у пайщиков паи в любой рабочий день. В период открытия интервала компания (банк) покупает и погашает паи в управляющей компании. Но сама управляющая компания ПИФа не участвует в операциях на вторичном рынке. Собственником паев является другая компания (банк). Для совершения сделки инвестор и этот собственник заключают договор купли-продажи.
Цена на паи на вторичном
Рынке образуется следующим образом: ежедневно компания (банк), которая выступает собственником паев, устанавливает свою цену пая. Эта цена может отличаться от расчетной стоимости пая, определяемой управляющей компанией, на 1–2%.
При покупке паев на вторичном рынке важно понимать, как переходит право собственности на паи и какой депозитарий ведет учет права собственности на них. Применяются две схемы вторичного обращения. В первом случае при покупке паев на вторичном рынке у компании-собственника пайщик открывает лицевой счет в реестре пайщиков фонда. Компания-продавец на основании договора купли-продажи паев дает распоряжение организации, ведущей реестр, перевести паи на счет нового владельца. То же происходит при продаже паев на вторичном рынке, только теперь распоряжение перевести паи на счет нового владельца в реестре дает пайщик.
Во втором случае право собственности пайщика на паи регистрируется в реестре владельцев инвестиционных паев на лицевом счете номинального держателя. Таким номинальным держателем выступает другой депозитарий. Номинальный держатель ценных бумаг зарегистрирован в системе ведения реестра. Он является депонентом (т.е. за ним числятся паи), но он не является владельцем этих ценных бумаг. Номинальный держатель уже сам ведет учет, кому из пайщиков сколько паев принадлежит. Номинальным держателем могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг – депозитарии.
Паи, купленные на вторичном рынке, можно погасить в управляющей компании в период открытия интервала. Для этого пайщику необходимо подать поручение на погашение паев депозитарию – номинальному держателю. Депозитарий как номинальный держатель подает заявки с указанием имени владельца инвестиционных паев в управляющую компанию паевого инвестиционного фонда, которая осуществляет погашение паев инвестиционного фонда. Деньги от погашения паев перечисляются на счет владельца паев, указанный в заявке на погашение.
Расходы пайщика
При инвестировании в паевые фонды пайщик несет определенные расходы. Их можно разделить на две группы: расходы, которые инвестор несет при покупке и погашении паев, и расходы, которые ежедневно отражаются на стоимости паев.
Разберемся с первой группой расходов, поскольку они наиболее очевидны. При покупке паев пайщик сразу несет издержки в виде так называемой надбавки к стоимости пая. Это означает, что вам продают паи дороже на величину надбавки. Вы внесли в паевой фонд 10 000 руб., надбавка к стоимости пая составляет 1%, итого на счете у вас будет паев только на сумму 9900 руб. Надбавка взимается для возмещения расходов, связанных с выдачей паев. При подаче заявления на покупку паев в управляющую компанию надбавка идет управляющей компании, при покупке паев через агента надбавка остается у агента.
Максимальный размер надбавки не может составлять более 1,5% от расчетной стоимости инвестиционного пая. При этом размер надбавки, как правило, изменяется в зависимости от вносимой в фонд суммы – чем больше сумма, тем меньше процент надбавки. Есть фонды, в которых надбавка не взимается, например, вы внесли 30 000 руб., и на счету у вас будут паи на сумму 30 000 руб.
Аналогично при погашении паев взимается скидка к расчетной стоимости паев. Это означает, что вы продаете паи дешевле их текущей расчетной стоимости на величину скидки. Например, при продаже 100 паев по расчетной стоимости 500 руб. и скидке в 2% инвестору была бы перечислена сумма 49 000 руб. (без учета налогов).
Скидка взимается для возмещения расходов управляющей компании или агента, связанных с погашением паев. Максимальный размер скидки не может составлять более 3% от расчетной стоимости пая. Обычно скидка тем меньше, чем дольше ваши деньги пролежали в фонде. Уже через полгода размер скидки, как правило, значительно снижается. Это одна из причин вкладывать в паевые фонды на более длительные сроки, не менее полугода или на год. Так величиной скидки управляющие компании регулируют срок инвестирования. Имейте в виду, что приниматься во внимание будет именно срок владения паями. Если вы делали несколько разных покупок в разное время, то для каждой порции паев срок владения исчисляется отдельно. При погашении паев никакие расходы, кроме скидки (а также налогов), больше взиматься не будут.
Срок инвестирования считается не только от даты покупки паев, но и от даты обмена паев одного фонда на паи другого паевого фонда управляющей компании. При обмене паев срок инвестирования обнуляется, и скидка будет рассчитываться уже исходя из срока владения паями последнего фонда.
При операции обмена паев надбавки и скидки не взимаются. У агентов и управляющей компании надбавки и скидки могут различаться. Как правило, у агентов они чуть выше. Надбавки и скидки определяются управляющей компанией, они описаны в правилах доверительного управления паевым фондом, в том числе для каждого агента.
Итак, при покупке паев вы теряете за счет надбавки (до 1,5% суммы), при продаже паев – на скидке (до 3%). Ежедневно пайщики теряют часть стоимости пая и на других расходах, которые взимаются управляющей компанией из имущества фонда (т.е. за счет пайщиков). Это расходы на управление паевым фондом. Они включают вознаграждение управляющей компании, специализированного депозитария, специализированного регистратора, оценщика и аудитора. Для справки: сумма этих расходов, согласно законодательству, не может превышать 10% от среднегодовой стоимости чистых активов фонда. На практике конкуренция заставляет управляющих снижать расходы на управление, поэтому средний размер вознаграждения компании за управление паевым фондом составляет около 3%, точнее, 2,72%. Расходы на управление фондами облигаций ниже: для открытых фондов облигаций они в среднем составляют 1,78%. Вознаграждение управляющих за управление фондами акций выше. Для открытых фондов акций оно составляет 3,24%, для интервальных фондов акций – 3,36%. Иногда управляющие компании определяют свою комиссию только исходя из прироста активов фонда. Нет прироста – управляющая компания не получает дохода. Такой способ начисления вознаграждения ставит доходы компании в прямую зависимость от успеха, и мы уверены, что конкуренция заставит все большее число компаний использовать именно этот вариант расчета своего вознаграждения.
С расходов взимается НДС. Обычно в правилах фондов расходы указаны уже с учетом НДС. Но некоторые компании указывают величину расходов без НДС. В этом случае необходимо сделать соответствующую поправку при сравнении несколько разных управляющих компаний с точки зрения размеров их издержек на управление фондом.
Важно, что все эти расходы уже заложены в расчетной стоимости пая, которая публикуется управляющей компанией. Это значит, что они не будут уменьшать расчетную стоимость пая и доходность инвестиций инвестора. По сути, пайщику даже не обязательно знать, какая сумма уходит на управление фондом. Пайщик знает конечный результат управления – расчетную стоимость пая и по этой стоимости будет погашать паи.
Нет необходимости обязательно сравнивать фонды по вознаграждению управляющей компании – фонд с наибольшими расходами может приносить и большую доходность пайщику за счет прироста паев. Но и пренебрегать этой характеристикой также не следует. Как известно, прошлые доходы не гарантируются в будущем, но то, что больший размер вознаграждения обязательно «съест» большую часть дохода, неизбежно.
На конечные результаты инвестиций пайщика будет влиять прирост расчетной стоимости пая за время инвестирования с учетом удержанных надбавки и скидки.
Другие возможные расходы связаны только с перечислением денег на банковский счет паевого фонда и взимаются вашим банком. Но даже на этих расходах можно сэкономить, если вносить деньги в фонд через тот банк, где открыт счет данного ПИФа.
Пиф - это своеобразная форма коллективного вложения средств с последующим получением прибыли. Денежные средства многих вкладчиков складываются в единый фонд и на них приобретаются некоторые активы. Ими выступают облигации, акции, депозиты, недвижимость, то есть стандартный джентльменский набор финансового инструментария, разрешенного законом. Деятельность работников фонда направлена на получение максимальной прибыли при помощи полученных под управление средств, дабы увеличивались активы фонда и пайщики могли получить положенную им прибыль.
Плюсы паевого фонда
Стартовый капитал может быть небольшим. Некоторые фонды готовы принять вклад в размере одной тысячи рублей. Самостоятельно изучать рынок не придется. Это уже делают специально обученные люди, работающие в фонде.
Как это работает
Не любая организация, а уж тем более может создать ПИФ. Это вид деятельности, относящийся к лицензируемым. Лицензию выдает Федеральная служба, отвечающая за контроль над финансовыми рынками РФ. Этот орган как выдает лицензию, так и контролирует последующую деятельность ПИФа. Проверка проходит за три года минимум один раз. Вот поэтому фонд должен проводить все операции корректно и работать в рамках законодательства.
Как только получена лицензия, фонд может начинать привлекать инвесторов (пайщиков). Это могут быть как граждане, так и организации. Каждый человек может купить паи на определенную сумму средств, и эта сумма поступает в распоряжение управленцев. Фонд на деньги инвесторов может покупать ценные бумаги, находящиеся в свободном обращении и, совершая такие сделки, получает прибыль, которая приводит к увеличению стоимости активов фонда, а значит, увеличивается стоимость паев.
Пай - что это?
Инвестиционный пай - именная которая фиксирует факт вложения инвестора в фонд некоторой суммы средств. Иначе говоря, инвестор таким образом фиксирует собственное право на долю имущества ПИФ. Документально право собственности оформляется через запись на лицевом счете вкладчика, который открыт в реестре ПИФа. Количество паев, которыми будет владеть инвестор, скорее всего, составит дробное число.
Изменение стоимости пая
Стоимость паев, как и стоимость любого иного актива, подвержена инвестиционным рискам. Номинальной цены пай не имеет, зато с определенной периодичностью производится вычисление его расчетной стоимости. Так, открытые паевые фонды рассчитывают цену пая каждый рабочий день (в праздничные и выходные дни стоимость приравнивается к цене за последний рабочий день).
Интервальный ПИФ это делает в последний день интервала (период, когда можно погашать и приобретать паи) и последний рабочий день в месяце. Закрытые ПИФы рассчитывают стоимость в последний рабочий день в месяце и день, идущий за последним днем подачи заявок для покупки дополнительных паев. Все операции по покупке/продаже паев этого фонда производятся исходя из их цены на последний день, когда принимались заявки.
Рассчитывается стоимость паев просто: цена чистых активов ПИФа (СЧА) делится на количество паев. Информацию о них можно просмотреть в реестре вкладчиков фонда. Чистые активы ПИФа определяются путем вычета размеров обязательств фонда из его активов (средств, находящихся во вкладах фонда и на его счетах).
Гарантия доходности
Гарантированная доходность ПИФов, как и у других финансовых инструментов, отсутствует. Все определяет величина спроса и предложения на фондовые активы. И паи инвестиционных фондов не могут дать гарантированной доходности. Более того, в информации о ПИФе не может быть сказано о гарантиях по поводу прибыльности при работе управляющей компании в будущем. Об этом подробнее расписано в 51 статье Федерального закона «Об инвестиционных фондах». Однако будущий инвестор должен понимать, что гарантировать прибыль могут только низкодоходные инструменты, такие как и облигации. Просто следует минимизировать риски на этапе выбора, и тогда доходность ПИФов поможет приумножить средства.
Как формируется прибыль в фонде
Если инвестор решил вложить в фонд сто тысяч рублей, а стоимость одного пая составляла на этот момент четыре тысячи рублей, то он сможет приобрести двадцать пять паев. Допустим, по прошествии какого-то времени активы фонда подорожали, и стоимость одного пая стала равняться шести тысячам рублей. Стоимость всех паев, приобретенных инвестором, в таком случае стала составлять сто пятьдесят тысяч рублей. Так он смог заработать пятьдесят тысяч рублей без учета комиссий и налогов. Вот так каждый из пайщиков может получать свою прибыль, используя паи ПИФов.
Правила успешного инвестирования
Суть правил проста. Инвестировать следует на долгий срок. ПИФ - это инструмент долгосрочного инвестирования (от двух лет). Поэтому все вложенные средства должны лежать спокойно ближайшие два-три года и формировать прибыль. Такое инвестирование хорошо тем, что на него не влияют краткосрочные колебания, которым так подвержен фондовый рынок. Это обеспечивает более высокий уровень доходности.
Отсюда же вытекает второе правило: вкладывать следует свободные средства, которые не понадобятся в скором времени. Вложения на короткий срок возможны и, может быть, даже с прибылью. Но такой подход не гарантирует доход от каждого вложения в ПИФ. Вкладывать средства следует в надежные ПИФы, отзывы и рейтинги которых говорят о возможности получения прибыли.
Рейтинг ПИФов
Получить информацию о результатах деятельности того либо иного фонда несложно. Она находится в открытом доступе. А вот при ее изучении стоит учитывать ряд моментов.
- Каков рейтинг управляющей компании по объему привлеченных средств за последний год? Два года? Три? Изучая рейтинг ПИФов, следует понимать, что средства инвестор вкладывает на продолжительный срок, и именно от умения управляющей компании распоряжаться средствами вкладчиков будет зависеть безопасность вложения и успешность инвестирования.
- Каков рейтинг управляющей компании по стоимости чистых активов? Это величина указывает, какой объем средств участников фондов находится под управлением данной УК. И чем она выше, тем выше и популярность управляющей компании, а значит и больше доверие к ней.
- Каков рейтинг ПИФов по объему привлеченных средств? Лучше проверить этот показатель за год и за три года.
- Каков рейтинг ПИФа по стоимости чистых активов?
- Каков рейтинг ПИФа по доходности? Именно этот рейтинг привлекает внимание вкладчиков в первую очередь. Этот показатель выстраивает фонды по величине доходности, которой они смогли достичь за какой-то временной промежуток. Например, управление ПИФами Сбербанка привело к тому, что фонд «Сбербанк - глобальный интернет» выдал доходность за год 49,91%.
Как покупать паи?
Тут нет ничего сложного. Достаточно оказаться в офисе управляющей компании либо обратиться к ее посреднику. Роль посредника зачастую играют инвестиционные компании или банки. Там будет предложено заполнить и подписать следующие документы:
- Заявление для открытия лицевого счета. Когда у управляющей компании фондов несколько, и инвестор решил сделать вклады не в один фонд этой компании, то и счета должны быть открыты на каждый вклад.
- Анкету зарегистрированного лица.
- Заявление на покупку инвестиционных паев.
Все документы составляются и подписываются в трех экземплярах, а при работе с посредником - в четырех. С бумагами, конечно, есть немного мороки. Спустя пару дней от управляющей компании придет поручение о приобретении паев со всеми деталями.
Продажа паев
Это действие аналогично покупке. Также придется навестить офис управляющей компании и написать заявление, в данном случае о погашении. Обычно из документов требуется лишь паспорт, однако бывают необходимы сведения о количестве паев, находящихся во владении инвестора, номере лицевого счета. Поэтому лучше идти с полным пакетом документов.
Стоит помнить, что продажа и покупка у разных ПИФов осуществляются по-разному, вернее, в разное время. Открытые фонды, которых большинство, позволят инвестору осуществить продажу в любой из рабочих дней, интервальные - на момент открытия интервала, закрытые - когда формируется паевой инвестиционный фонд либо размещаются дополнительные паи. Но могут быть и исключения.
Операции продажи и покупки паев с помощью брокера
У операций с паями через брокера есть свои плюсы.
- Покупка паев закрытых и интервальных фондов возможна в любой день, когда работает биржа.
- Возможно избежать надбавок при покупке и скидок при продаже паев.
- Скорость выполнения заявки инвестора.
- Не понадобится добираться до офиса управляющей компании.
Однако есть и минусы. Не каждый паевой инвестиционный фонд выставляет свои паи на бирже. «Промстройбанк», «Метрополь», «Интерфин капитал», «Уралсиб» - пример управляющих компаний, представленных на бирже. «Сбербанк Управление Активами», ПИФы которой представлены на бирже, также является одной из крупнейших управляющих компаний. У таких паев не самая высокая ликвидность и спред потому будет высоким. Вместо надбавок и скидок появятся комиссии бирже и брокеру (пусть они и ниже в несколько раз), а также плата, правда не всегда, за услуги депозитария.
ПИФ. Банки
Многие банки практикуют услугу «Вклад плюс ПИФ». Тем самым вкладчик при размещении средств их часть помещает под процент в виде вклада, а на остальное приобретаются паи паевых инвестиционных фондов, управляемых УК этого же банка. Хорошо ли это, плохо ли, зависит от работы управляющей компании. Ведь при ее хорошей деятельности доходность от паев превысит процент по вкладу, что, конечно же, принесет инвестору радость. В противном же случае инвестор будет сожалеть об утраченной прибыли, которую он мог получить, когда разместил бы все имеющиеся средства в виде вклада под проценты.
Налогообложение
Заплатить придется только при погашении паев. И это единственный платеж, который нужно «подарить» любимой налоговой. Прибыль высчитать просто - это разница между текущей стоимостью паев и затратами на их покупку. Обычно исчисление и удержание этого налога с физических лиц - обязанность управляющей компании. Это значит, что инвестору не придется заниматься самостоятельным заполнением налоговой декларации. Для резидентов налог составит 13 процентов, для нерезидентов - 30 процентов.
Расходы пайщика
Можно выделить два основных типа комиссий, практикуемых в ПИФах.
- Комиссия, увеличивающая стоимость пая при покупке (надбавка при покупке). Она не должна превышать полтора процента от расчетной стоимости одного пая. Некоторые управляющие компании и вовсе ее не взимают.
- Комиссия, уменьшающая стоимость пая при продаже (скидка при продаже). Она не должна превышать трех процентов от расчетной стоимости.
Вознаграждения управляющей компании, оценщику, аудитору, регистратору, депозитарию также относятся к графе расходы. Но все они лежат в пределах нескольких процентов и учитываются при расчете стоимости паев.
Основные игроки
- Уралсиб. ПИФы: «Уралсиб Первый», «Уралсиб Перспективные вложения», «Уралсиб Еврооблигации», «Уралсиб Финансовый сектор» и др. За последнее время положительных отзывов о фондах Уралсиба осталось немного, и все они сосредоточены на непрофильных форумах. Управляющая компания "Уралсиб", ПИФы которой вначале показывали очень хорошую доходность, сейчас подвергается резкой критике со стороны инвесторов. Многие вкладчики считают, что самостоятельно смогли бы добиться намного лучших результатов по доходности.
- ПИФы ВТБ: «ВТБ - Фонд Еврооблигаций», «ВТБ - Фонд Акций», «ВТБ - Фонд Сбалансированный», «ВТБ - индекс ММВБ», «ВТБ - Фонд Телекоммуникаций» и пр. Фонды ВТБ различны по доходности, но множество жалоб поступает на обслуживание клиентов. Поэтому, рассматривая ПИФы ВТБ как инструмент инвестирования, нужно быть готовым к этому.
- У Сбербанка основная управляющая компания - «Сбербанк Управление Активами». ПИФы: «Сбербанк - природные ресурсы», «Сбербанк - финансовый сектор», «Сбербанк - Европа», «Сбербанк - Америка», «Сбербанк - золото» и др. Данная УК зарекомендовала себя как надежная, что неудивительно.
Несколько вопросов по ПИФам
Возможно ли дарение паев? Да, возможно. Достаточно заключить стандартный в обычной письменной форме.
Могут ли паи передаваться по наследству? Да, могут, в общем порядке. Гражданский кодекс Российской Федерации подробно описывает, как это делается.
Заключение
Итак, ПИФ - это прекрасный способ вложить и приумножить свои средства. Главное - выбрать достойный фонд. При сравнении паевого фонда и как методов инвестирования начинающему вкладчику следует остановиться на первом варианте. Ведь, кроме описанных выше достоинств, есть и дополнительные:
- Можно вложить малую сумму денег и получить преимущества самых доходных инструментов (индексного портфеля, недвижимости и других).
- Инвестор, вкладывая деньги в ПИФы, управление доверяет профессионалам (в этом плане фонд схож с доверительным управлением).
- Хотя вложение в паевой инвестиционный фонд не позволяет использовать все возможности рынка ценных бумаг самому, зато вкладчик освобождает свое время для других дел. А это, согласитесь, тоже огромный плюс.
Иными словами, если инвестору не по душе разбираться со всеми премудростями рынка ценных бумаг, а вложить средства хочется, то инвестиционные паевые фонды - именно тот инструмент, который позволит не только сохранить, но и приумножить накопления.
Чтобы получить прибыль от инвестиций, пайщик погашает свои паи в управляющей компании по текущей расчетной стоимости пая. Текущая стоимость пая может быть как выше, так и ниже той стоимости, по которой паи приобретались инвестором (инвестиции в ПИФ могут быть и убыточными). Доходность инвестиций в паевые фонды не гарантируется ни управляющей компанией, ни государством.
От чего же зависит текущая стоимость пая и доход инвестора в паевом фонде?
Паевой фонд - это ни что иное, как общий инвестиционный портфель ценных бумаг, в котором каждому пайщику принадлежит определенная доля (паи) пропорционально сумме его инвестиций. Рыночная стоимость ценных бумаг на бирже постоянно изменяется в течение торгов. В результате изменяется совокупная рыночная стоимость инвестиционного портфеля паевого фонда, а значит и стоимость паев фонда. Стоимость пая зависит от общей рыночной ситуации на бирже и умения управляющей компании эффективно управлять инвестиционным портфелем фонда.
Что такое СЧА ПИФа?
Расчетная стоимость пая определяется путем деления СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ (СЧА) фонда на общее количество паев.
Доход или убыток пайщика определяется как разница между стоимостью погашения и стоимостью приобретения паев.
Чтобы лучше понять,принцип работы ПИФов – Паевых Инвестиционных Фондов – нужно рассмотреть, что является активами и кто обеспечивает работу фонда.
Активы ПИФа
ПИФ считается имущественным комплексом, а не юридическим лицом, не может сам совершать никаких действий (например, участвовать в торгах на фондовой бирже). ПИФ – это средства вкладчиков, набор активов. Они включают:
- ценные бумаги различных предприятий, в том числе банков;
- деньги на счетах;
- резервы денежных средств (которые необходимы для текущих выплат инвесторам при погашении паев).
Ценные бумаги и средства на счетах составляют инвестиционный портфель фонда. А покупая один пай, инвестор приобретает определенную долю всех ценных бумаг, из которых складывается портфель ПИФа.
Участники деятельности ПИФа
В работе задействованы следующие участники:
Инвесторы (или другими словами пайщики) – частные лица, купив паи фонда, они владеют активами фонда.
Управляющая компания (УК) – управляет активами фонда. УК обязана вовремя предоставлять информацию о фонде ее инвесторам и государственным контролирующим органам.
Специализированный депозитарий – сберегает активы ПИФа. Также депозитарий рассчитывает стоимость чистых активов фонда и стоимость одного пая.
Специализированный регистратор – регистрирует и ведет учет пайщиков и паев фонда.
Аудитор – проводит регулярные аудиторские проверки деятельности фонда.
Агент – ведет работу с потенциальным частными инвесторам – предоставляет информацию, принимает заявки, передает им выписки-уведомления из реестра пайщиков ПИФа.
Договора на обслуживание со спецдепозитарием, спецрегистратором и аудитором, а также договор поручения с агентом подписывает управляющая компания. Из средства фонда УК оплачивает всем вышеперечисленным участникам за оказанные услуги.
Все участники ПИФа, кроме инвесторов, это юридические лица и их деятельность должна быть лицензирована Федеральной службой по финансовым рынкам.
Принцип работы
Понять принцип, как распределена работа между участниками ПИФа, поможет простая схема.
Порядок действий такой:
1. Инвестор передает заявку на приобретение (продажу) паев прямо управляющей компании или представителю, агенту фонда. Затем, при покупке, переводит деньги на счет ПИФа. (УК имеет отдельные банковские лицевые счета для операций, связанных с управлением фондом).
2. УК направляет документы регистратору, который начисляет паи инвестору в реестре владельцев фонда.
3. Регистратор отправляет инвестору выписку-уведомление о приобретении/ продаже ним паев.
4. УК дает указание брокеру, какой вид ценных бумаг приобрести на бирже и переводит деньги для их покупки.
5. Купленные ценные бумаги поступают на счет фонда в спецдепозитарии на хранение.
6. Депозитарий зачисляет на счет ПИФа ценные бумаги.
Также стоит отметить, что депозитарий, регистратор, управляющая компания работают совместно и в процесс деятельности ведут взаимную проверку некоторых функций друг друга (например, учет и расчет стоимости пая). Именно такая схема контроля дает ПИФам дополнительную надежность в сохранности вложений инвесторов. А аудиторы контролируют всю деятельность ПИФа и его участников.
Как рассчитывается стоимость пая?
Пай считается именной ценной бумагой, но на руки его не выдают. Учет паев осуществляется регистратором на специальных счетах в реестре инвесторов ПИФа. Открытый фонд не имеет ограничений на количество паев. Управляющая компания продаст столько паев, сколько средств будет внесено инвесторами.
Расчетная стоимость пая – это один из важнейших показателей ПИФа. По этой стоимости управляющая компания продает и погашает паи. Именно от изменения цены на пай зависит доход пайщиков.
СЧА – Стоимость Чистых Активов фонда – второй значимый показатель, стоимость имущества фонда в денежном эквиваленте, его инвестиционного портфеля. Это ценные бумаги, купленные фондом и денежные средства, а также разница между дебиторской задолженностью и кредиторской на счету фонда.
После определения чистых активов фонда рассчитывают стоимость пая – она равна отношению СЧА к количеству паев фонда:
Расчетная Стоимость Пая = Стоимость Чистых Активов / Количество паев
Величина активов ПИФа изменяется под действием двух факторов: если пайщики вносят или забирают средства из фонда, а также если на бирже произошли изменения в рыночной стоимости ценных бумаг инвестиционного портфеля фонда.
А вот стоимость пая меняется только при изменении стоимости инвестиционного портфеля ПИФа на рынке (на фондовой бирже).
Где найти информацию о деятельности ПИФов?
Получить больше информации об управляющих компаниях, доходности ПИФов и других показателях их деятельности можно на специализированных сайтах:
- www.investfunds.ru – представляет рейтинги ПИФов и новости финансового рынка
- www.nlu.ru – сайт представляет Национальную Лигу Управляющих
- www.fcsm.ru – на сайте Службы Банка России по финансовым рынкам можно найти реестр зарегистрированных ПИФов и УК
- www.prodengi.ru – сайт специализированного депозитария, дает оперативную информацию показывающую доходность ПИФов
Как получают доход от ПИФа
Доход инвестора ПИФов получается только при росте стоимости его паев. Цена пая подвержена рыночным колебаниям и может увеличиваться, уменьшаться, а затем снова расти. Инвесторы ПИФов не застрахованы от риска убытков, связанных с ее изменением. Никто не гарантирует доходность фонда.
Никакого дохода типа дивидендов или процентов от держания пая инвесторы интервальных и открытых ПИФов не получают. Пайщик имеет прибыль при условии, что цена паев возросла только при погашении паев, продаже их управляющей компанией (или на вторичном рынке, на бирже).
При инвестициях в любой инструмент первым делом встает вопрос о сохранности средств и неторговых рисках. Единственную денежную гарантию в России предоставляют банки; благодаря агентству по страхованию вкладов АСВ банковские вклады по-прежнему является самым популярным вариантом хранения средств у россиян. В паевых фондах такой гарантии нет, но они имеют многоступенчатую систему контроля риска, что хотя и не позволяет полностью исключить мошенничество, но все же ставит этот инструмент по надежности в один ряд с крупными брокерами. При банкротстве управляющей компании ее активы должны быть просто переданы в другую подобную компанию, где их при желании можно будет продать. Случаев, когда активы вкладчиков пропадали из-за банкротства паевого фонда, мне не попадалось — ПИФы пережили даже кризис 1998 года, когда обанкротилось множество российских банков. Как же устроен ПИФ?
Во-первых сразу можно отметить, что по законодательству ПИФ является не юридическим лицом , а ″имущественным комплексом″ (кстати, поэтому сам фонд не платит налог на прибыль) — хранение средств и управление ими осуществляется в нем разными компаниями. Ценные бумаги фонда учитываются в особом ведомстве — специализированном депозитарии, который хранит и контролирует все операции со средствами фонда. Любая покупка и продажа ценных бумаг заверяется подписью как руководителя компании, так и сотрудника депозитария.
Управляющая компания (″мозг″ паевого фонда) отвечает своим имуществом при любом нарушении правил фонда, депозитарий блокирует все подозрительные сделки. Оценкой имущества обычно занимается сторонняя компания-оценщик. При этом имуществом фонда спец. депозитарий распоряжаться не может, а лишь осуществляет его учет плюс контроль компании. Депозитарий также определяет стоимость и количество паев фонда.
Другой участник паевого фонда — специализированный регистратор — учитывает права пайщиков на долю имущества в ПИФе при помощи реестра. Там записывается вся информация о владельцах инвестиционных паев и количестве принадлежащих им паев, а также сведения об общем количестве выданных и погашенных инвестиционных паев, их приобретении, обмене или передаче. Правильность ведения учета и отчетности управляющей компании проверяет аудитор.
Таким образом, в работе ПИФа участвует пять организаций, что обеспечивает надежность его работы. Причем управляющие компании, спецдепозитарии и спецрегистраторы имеют лицензии Центробанка России, а аудиторы – лицензии Министерства финансов. Принцип устройства ПИФа можно описать следующей схемой:
Если вы впервые приобретаете паи инвестиционного фонда в офисе (на ваше имя еще не открыт лицевой счет в реестре владельцев инвестиционных паев), то должны заполнить заявление на открытие счета и анкету зарегистрированного лица. При покупке онлайн как правило требуется учетная запись на портале Госуслуги.
Оплата за инвестиционные паи происходит посредством перечисления денежных средств с расчетного счета, указанного вами в заявлении, на реквизиты транзитного счета нужного вам фонда управляющей компании. В течение пяти дней эта компания должна перечислить средства на счет выбранного паевого инвестиционного фонда.
Таким образом, вы становитесь владельцем паев фонда не мгновенно (как при покупке акций на бирже), а в день поступления денежных средств на счет паевого фонда или в следующий за ним рабочий день. Специализированный регистратор должен направить вам подтверждение об операции в реестре владельцев инвестиционных паев фонда.
Что такое пай. Покупка и продажа паев
Пай является одним из основных понятий ПИФа, поэтому полезно будет познакомиться с ним подробнее. Согласно определению, ″инвестиционный пай является именной ценной бумагой , удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд″. При этом сам инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев у одного владельца может выражаться дробным числом. В ПИФах, кроме понятия пая, есть и другой важный показатель — стоимость чистых активов (СЧА) . СЧА считается как стоимость всего имущества фонда (ценные бумаги, депозиты, денежные средства, дебиторская задолженность) минус кредиторская задолженность и резервы предстоящих расходов и платежей. Зная СЧА, можно вычислить расчетную стоимость пая:
Расчетная стоимость пая = СЧА / Количество паев
Следовательно, стоимость активов фонда изменяется под воздействием двух факторов – в зависимости от того, как пайщики вносят и забирают деньги из фонда, и от того, как меняется рыночная стоимость ценных бумаг в составе портфеля фонда. Но расчетная стоимость пая зависит только от одного из этих факторов – изменения рыночной стоимости ценных бумаг в составе портфеля фонда, поскольку количество паев в составе открытого и интервального фонда может изменяться.
Говоря более простым языком: когда в открытый фонд приходит новый инвестор, фонд выпускает новые паи. В этот момент на счет пайщика записывается определенное число паев, которое определяется делением суммы средств, внесенной пайщиком, на расчетную стоимость пая на день внесения записи в реестр. СЧА при этом увеличивается пропорционально росту паев. Когда инвестор покидает фонд, то приобретенные им ранее паи погашаются (выкупаются) фондом — т.е. происходит сокращение числа паев, компенсируемое уменьшением СЧА. Какой из этого вывод? Открытый фонд может оказаться в значительном убытке при массовом оттоке клиентов. Дивиденды по ценным бумагам, находящимся в портфеле фонда, не выплачиваются (реинвестируются) и прибавляются к общему результату. Инвестор платит стандартный налог на прибыль (13%) только при продаже паев.
низкий порог входа (от 100 рублей);
жесткий контроль и относительно высокая защищенность вложений;
потенциальный доход выше банковского депозита;
активы могут включать не только российский рынок — четверть открытых ПИФов имеют у себя иностранные бумаги;
есть и полностью валютные ПИФы, покупающие биржевые фонды ETF;
предыдущие два пункта подразумевают дополнительный доход от девальвации рубля;
ПИФы относительно прозрачны: справка о структуре активов публикуется раз в квартал;
УК является налоговым агентом, налог в 13% платится лишь при погашении пая;
относительно большой выбор фондов и направлений
доход может оказаться не просто ниже банковского депозита, но и быть отрицательным за несколько лет;
ПИФы теряют на падении акций и могут только частично переложить их в более консервативные активы (если предусмотрены в структуре УК);
для покупки ПИФа требуется заключить договор с УК, для чего как правило нужно посетить ее офис. Аналогично при расторжении договора;
комиссии многих фондов довольно высоки — порядка 2-6%, при покупке паев платится надбавка в среднем от 0 до 1,5% от стоимости пая. Если держать пай недолго, то при продаже придется заплатить до 3% скидки;
на Московской бирже торгуются (за очень малым исключением) только ПИФы недвижимости с высоким спредом;
