Решение о дроблении акций (англ. Stock Splits ) обычно применяется в случае, когда руководство компании понимает, что цена ее акций становится слишком высоком. Дробления акций осуществляется для увеличения их ликвидности (увеличивается количество акций в обращении) и чтобы сделать их более доступными для инвесторов при покупке стандартными лотами по 100 акций. Это позволяет компании поддерживать рыночную цену своих акций в оптимальном диапазоне.
Влияние дробления акций на их цену
Дробление акций увеличивает их количество в обращении и уменьшает номинальную стоимость и рыночную цену акции. Например, дробление с коэффициентов 5 к 1 увеличит количество акций в обращении в 5 раз, а номинальная стоимость и рыночная цена одной акции снизится в 5 раз. При этом существующие доли акционеров не изменятся, как не изменится и совокупная рыночная стоимость принадлежащих им акций.
С чисто экономической точки зрения дробление акций не должно приводить ни к росту, ни к снижению рыночной стоимости компании, однако ряд эмпирических исследований выявил некоторые закономерности.
Инвесторы воспринимают решение о дроблении как признак того, что руководство компании ожидает дальнейший рост рыночной цены акции и таким образом не допускают ее выхода за границы оптимального диапазона. Поэтому в течении некоторого времени после дробления рыночная цена акции, как правило, будет расти. Однако если в дальнейшем компания не продемонстрирует роста прибыли, в частности роста прибыли на акцию (англ. Earnings per Share, EPS ), рыночная цена акции, как правило, будет снижаться.
Преимущества и недостатки
Основным преимуществом дробления акций является увеличение их количества в обороте, что автоматически приводит к увеличению акций в свободном обращении (англ. Free Float ). В совокупности с тем, что дробление приводит к снижению рыночной цены акции, это делает их более доступными для инвесторов, а, следовательно, повышает их ликвидность.
Негативным последствием дробления акций является относительный рост комиссии брокеру. Как правило, комиссия за покупку или продажу одного стандартного лота является фиксированной, поэтому для инвестора сделки с «дорогими» акциями будут обходиться дешевле, чем сделки с «дешевыми» акциями. Допустим, что комиссия брокера за 1 стандартный лот составляет $10, а инвестор намеревается вложить $15 000 в покупку акций. На рынке присутствуют две альтернативы: акции Компании А по цене $150 и акции Компании Б по цене $5. Таким образом, инвестор может купить 1 стандартный лот акций Компании А ($150 × 100), за что он заплатит комиссию брокеру в размере $10. Для акций Компании Б стоимость стандартного лота составит $500 ($5 × 100), то есть инвестор сможет приобрести 30 стандартных лотов ($15 000 ÷ $500). Однако в этом случае размер комиссии брокеру составит уже $300 ($10 × 30).
Пример
Предположим, что рыночная цена акции компании достигла уровня $80. Менеджмент компании полагает, что данный уровень цены является слишком высоким для инвесторов, и принимает решение о дроблении акций в соотношении 4 к 1.
На каждую акцию действующие акционеры получат 4 акции компании рыночной стоимостью $20, а количество акций в обращении увеличится в 4 раза. Допустим, что количество акций в обращении на момент дробления насчитывало 200 000 штук, следовательно, рыночная стоимость компании составляла $16 000 000 ($80 × 200 000). После дробления их количество увеличится в 4 раза и составит 800 000 штук, а рыночная стоимость компании останется без изменений $16 000 000 ($20 × 800 000).
Дробление акций или по другому сплит (от англ. Stock split) — это увеличение количества находящихся в обращение акций, путем снижения их стоимости. Например, коэффициент 4:1 означает, что стоимость одной акции уменьшится в 4 раза, а общее количество возрастет в четыре. В итоге, владельцы ценных бумаг будут иметь большее количество, кратное коэффициенту дробления. Важно понимать, что при данной процедуре капитализация компания, как и суммарная стоимость активов, находящихся в частных руках не меняется.
Как происходит дробление акций
Допустим, некая компания «НашГаз» имеет в обращении 100 000 тысяч акций стоимостью 10 000 каждая. Суммарная капитализация компания будет равна 1 миллиард. Произведя дробление акций 1 к 10 в итоге получится 1 миллион акций стоимостью 1 000 рублей за штуку. Общая сумма осталась неизменной. Компания как стоила миллиард, так и будет стоить после сплита.
Абсолютно тот же результат будет и у текущих владельцев акций. При наличии 50 акций по 10 тысяч, после сплита получается 500 «дробленых» акций по одной тысячи. Но общий финансовый итог будет одинаков.
Если сравнить с экономикой, то сплит очень сильно напоминает деноминацию цен. Когда все цены на товары уменьшаются в несколько раз и нули на денежных знаках сокращают в той же пропорции. В итоге на «новые» деноминированные деньги, можно купить абсолютно такое-же количество товаров и услуг.
Для чего нужен Stock split
Естественно встает резонный вопрос — «А для чего затевать все эти процедуры? Стоимость компании останется неизменной? А от перемены мест слагаемых (цены и количества) сумма не меняется.»
В основном сплит применяется для повышения ликвидности акций. Сильно возросшая стоимость, делают акции не очень привлекательными в глазах инвесторов. Кто захочет покупать акцию, стоящую 100 тысяч рублей за штуку, когда за эти же деньги можно приобрести активы сразу нескольких различных компаний с аналогичных потенциалом роста и получения прибыли. А у многих мелких инвесторов вообще может банально не хватать свободных средств на покупку такого «дорогого удовольствия».
В итоге ликвидность на рынке постепенно начинает снижаться, а вслед за этим неуклонно уменьшается капитализация компании.
Дробление акций позволяет частично или полностью устранить проблему. Снижение стоимости делает ее более доступной на рынке, а значит и более привлекательной. В первую очередь конечно же для частных инвесторов с их небольшими капиталами. За счет своей многочисленности на рынке, они могут значительно увеличить оборот по «подешевевшим» в результате дробления акциям.
Возросший спрос способен также дать толчок к постепенному росту котировок. Этим пользуются многие трейдеры. Покупают активы после дробления и после некоторого роста сбывают активы с прибылью.
Но не все компании идут на такой шаг. Есть такие, которые преднамеренно отказываются проводить сплит, несмотря на довольно высокие цены на свои акции.
Одна акция инвестиционной компании Уоррена Баффета Berkshire Hathaway на сегодняшний день стоит более 240 тысяч долларов!!!
За более чем полвека, при начальной стоимости $8, компания показывала среднегодовой рост в 19%, намного опережая все другие успешные компании. Баффет не хочет проводить дробление, дабы не вызвать поток спекулянтов на свои активы. Он рассматривает своих акционеров как верных партнеров и совладельцев его бизнеса.
Отображение сплита на графиках
Одной из проблем, возникающей при проведении процедуры сплита являлось отображение новых котировок на биржевых графиках. Например, при сплите 1 к 4, котировки должны уменьшиться в 4 раза. Такое резкое падение не очень приятно видеть на графике и способно отпугнуть новых потенциальных инвесторов.
Увидев подобный график, они в большинстве случаев даже не будут разбираться, что же случилось. Просто сделают вывод, что у этой компании серьезные проблемы, раз случился обвал цен в несколько раз. И лучше не иметь ее акции в своем портфеле.
В итоге, взамен повышения ликвидности и спроса на бумаги, можно было наблюдать обратную картину.
Дабы избежать подобных негативных последствий, было введено понятие «адаптированная цена закрытия». После проведения процедуры дробления, график котировок автоматически перестраивается, показывая прошлые котировки, уменьшенные на аналогичную пропорцию. В итоге это дает ровный график, без существенных перепадов.
На графике зеленым цветом показан сплит акций Apple 2 к 1. Адаптированная цена закрытия убирает подобный «провал котировок» и делает их более удобными для восприятия (красная кривая).
Обратный сплит
Как понятно из названия, обратный сплит или консолидация акций — процедура полностью противоположная дроблению. Количество акций уменьшается, а их стоимость вырастает в аналогичной пропорции. Было у инвестора 3 акции по 100 рублей, в результате консолидации 1 к 3, произойдет конвертации имеющихся акций в одну стоимостью 300 рублей. Как и со сплитом, конечный финансовый результат будет неизменным. Это все равно, как если бы у вас было 2 купюры по 500 рублей, а вам их разменяли на одну тысячную.
Консолидация акций применяется не так часто. В основном это связано с правилом «одного доллара» введенного Nasdaq.
Если стоимость акций становится меньше 1$ и торгуется в этом диапазоне в течении 30 дней, то их снимают с торгов.
А это в свою очередь потеря ликвидности, и как правило, дальнейшее падение котировок. Дабы избежать этого — компания вынуждена произвести консолидацию акций.
Но в большинстве случаев их это не спасает. По статистике, компании осуществляющие обратный сплит, ощущали на себе дальнейшее снижение котировок в течении 2-3 лет, после проведения данной процедуры. Размер падения составлял в среднем 25-35%.
Сплит акций - метод привлечения дополнительных инвесторов путем намеренного понижения рыночной цены акции и пропорционального увеличения количества акций в обороте.
Сплит акций или дробление акций используется акционерными обществами для того, чтоб сделать акцию более привлекательной для частных инвесторов. Но компании это делают не с помощью рекламы, а с помощью искусственного понижения рыночной цены.
Капитализация не меняется
Для понимания сплитов акций надо понимать переместительный закон арифметики: от перемены мест слагаемых сумма не меняется. Сумма в данном случае - рыночная капитализация компании (т.е. общая стоимость всех акций). Иными словами, независимо от того, как изменяется количество акций и цена, при сплите рыночная капитализация остается неизменной .
Пример сплита акций
Лучше всего сплит продемонстрировать на примере. Допустим, на рынке в обороте находится 1 млн акций компании ААА, стоимость которых до сплита составляет 1000 грн. Чтоб сделать акцию более дешевой, наша вымышленная компания ААА решает осуществить сплит или дробление своих акций в отношении n к 1. (Понятие отношения или коэффициента неотъемлемо от сплита как такового. Часто делаются сплиты 5 к 1, 2 к 1 и т.п.) Таким образом, сплит повлиял на рынок следующим образом:
- количество эмитированных акций увеличивается в n раз
- рыночная цена акции делится на n
Читайте также Сложные проценты (реинвестирование, капитализация) Сложные проценты начисляют проценты на проценты; ваш вклад растет с невероятной скоростью экспоненты, превращая ваш стартовый капитал в сверхприбыльну...
Таким образом, если сплит был 5 к 1, то все акционеры увидели бы в своих терминалах, что они владеют в 5 раз бóльшим количеством акций. Но при этом, рыночная цена каждой акции бы сократилась в 5 раз, и составила бы 200 грн. Капитал не изменился после дробления , т.к. 10 акций по 1000 грн. равно 50 акций по 200 грн.
Зачем нужно дробление акций
Как правило, необходимость в дроблении акций возникает когда цена акции сильно высока , или значительно превышает цены акций конкурентов в отрасли . Очевидно, что большинству частных инвесторов акция в 1000 грн. будет не очень привлекательна. А если много инвесторов воздерживаются от вложения в компанию своих средств, то это, естественно, негативно отражается как на рыночной стоимости так и на ликвидности акции.
Иными словами, отсекая слой частных инвесторов, компания лишает себя доступа к большому капиталу . Но чтоб вернуть себе ликвидность и спрос со стороны дополнительной ниши (т.е. частных инвесторов), компании прибегают к дроблению акций .
После сплита акция растет
Когда цена на акцию понижается, инвесторы, ранее недоступные, начинают ее покупать, тем самым увеличивая спрос. Возросший спрос потянет цену акции вверх. Таким образом, после сплита, цена акции растет в большинстве случаев.
Влияние дробления на график цены
Очевидно, что, если потенциальный инвестор, изучая акцию на графике , увидит резкое падение с 1000 до 200 грн., он будет достаточно скептично относится к этой акции, и врядли ее рассмотрит как потенциальное вложение. Мало того, те акционеры, которые не узнали вовремя о сплите, огорчаться (мягко говоря) и устроят бедлам на рынке , если узнают, что акция за ночь рухнула в 5 раз.
Ну и действительно, справедливо ли будет отражать на графике такое чудовищное падение, которое, по сути, не настоящее? Ведь - надо помнить - рыночная капитализация от дробления не изменяется .
Предположим у вас есть 1000-рублевая купюра и кто-то предлагает вам обменять ее на две 500-рублевые. Примете ли вы предложение? Это может показаться бессмысленным, однако дробление акций ставит вас в похожее положение. В этой статье мы рассмотрим, что такое дробление акций, зачем оно делается, и что означает для инвестора. Что такое дробление акций?
Дробление акций (stock split) – это корпоративное действие увеличивающее количество имеющихся бумаг, но без эмиссии новых долей. Цена каждой акции уменьшается на коэффициент дробления, а общее количество бумаг увеличивается в такое же количество раз. В итоге рыночная капитализация компании остается неизменной, точно также как стоимость 1000-рублевой купюры не меняется при обмене на две «пятисотки». Например, при дроблении 2 к 1 каждый акционер получает по одной дополнительной акции на каждую акцию, которой он владеет, но цена каждой акции уменьшается в два раза.
Наиболее популярные коэффициенты дробления 2/1, 3/2 и 3/1. Чтобы получить новую цену акции, нужно просто старую цену умножить на коэффициент. Иногда применяют и обратное дробление. Например, дробление 1/10 означает, что на каждые 10 акций инвестор получает 1.
В чем смысл дробления?
Компании могут осуществлять дробление акций по нескольким причинам.
Первая причина – психологическая. По мере того как цена акции становится все выше и выше, ряд инвесторов могут почувствовать, что она слишком высока для них, или попросту недоступна. Дробление акций возвращает цену к более привлекательному уровню, понижая «входной билет» в бумагу. Возможно, так стоило бы поступить отечественной компании «Транснефть». Акции этой компании являются «голубыми фишками» и потенциально интересны для широкого круга частных инвесторов, но цена бумаги очень «кусачая». Так, на конец ноября средневзвешенная цена составила 84699 рублей. Далеко не каждый найдет такую сумму свободных средств для вложения в акции, и даже если найдет, вероятно, лучше вложить их сразу в несколько акций других «фишек» с более доступными ценами. Фактически для сохранения минимальной диверсификации портфеля покупать такие дорогие бумаги стоит, имея не меньше 1000000 рублей.
Другой причиной для дробления является повышение ликвидности. Когда акция стоит дорого, и спреды на ней обычно бывают немалыми. В качестве примера можно назвать акцию компании легендарного Уоррена Баффета – Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.A), которая никогда не подвергалась дроблению. Спреды по ней часто превышают $100, и в ноябре 2013 она торговалась выше $173000, что даже выше нашей Транснефти, да еще и в долларах.
Впрочем ни одна из этих причин не согласуется с финансовой теорией. Если кто-то спросит академического финансиста о дроблении акций, он, скорее всего, услышит в ответ, что оно «совершенно иррелевантно». И, тем не менее, компании периодически его устраивают. Дробление является хорошим примером того, как действия компаний и поведение инвесторов далеко не всегда укладываются в рамки финансовой теории. Подобные факты даже породили относительно новую область т.н. «поведенческих финансов».
Преимущества дробления
Существует масса аргументов как за так и против дробления акций в плане преимущества для инвесторов. Так, некоторые считают это хорошим сигналом для покупки, поскольку цена акций растет, а значит в компании «все хорошо». Это действительно может быть так, но с другой стороны, дробления не оказывают никакого влияния на фундаментальные показатели компании, а, следовательно, не дают никаких реальных преимуществ для инвесторов. Несмотря на это, финансовые рассылки обычно отмечают положительное настроение, сопровождающее новости о дроблениях. Существуют даже целые публикации посвященные отслеживанию дробящихся акций и попыткам извлечению прибыли из бычьей природы сплитов. Однако успешность подобных стратегий, как и многих других попыток спекулирования на неэффективностях, сомнительна.
Прежде всего следует запомнить, что дробления не оказывают прямого влияния на рыночную капитализацию компаний. И уж тем более дробление не должно быть определяющим фактором при решении о покупке той или иной бумаги. Как ни крути, имеете ли вы две купюры по 500 или одну по 1000 – в кармане у вас одна и та же сумма. Источник
Сплит (дробление) акций - англ. Stock Split , стратегическое корпоративное решение, при котором существующие акции дробятся на большее количество акции. Хотя количество акций в обращении увеличивается пропорционально выбранному числу, стоимость акций остается неизменной (такой же, как и до сплита), поскольку в результате сплита реальная стоимость не добавляется.
В Великобритании дробление акций иногда называется «scrip issue», «bonus issue», «free issue» или «capitalization issue».
Например, в случае сплита 2 к 1, каждый акционер получает одну дополнительную акцию к уже имеющейся акции.
Одна причина относительно того, почему осуществляется дробление акций, состоит в том, что их курс стал настолько высоким, что для многих инвесторов их приобретение в полных лотах становится невозможным.
Например, если бы акции Корпорации А стоили 5000$ за штуку, то инвестор должен был бы заплатить 500000$, чтобы купить полный лот из 100 акций. Если бы каждая акция Корпорации А стоила бы 5$, то инвестор должен был бы заплатить за полный лот из 100 акций всего 500$.
Как можно видеть, дробление акций расширяет потенциальный круг инвесторов, что является положительным фактором. Если дробление акций проводится по причине их высокой рыночной стоимости, то это решение может привести к росту рыночной капитализации компании. Так происходит в результате того, что снижение цены акции увеличит круг инвесторов, спрос со стороны которых приведет к росту курса.
