Известно, что доход инвестора не зависит от ряда факторов. От каких именно?
Инвесторская прибыль находится в зависимости от многих экономических и бизнес-параметров, но существуют и такие моменты, которые никак не влияют на доход инвестора, несмотря на их внешнюю связь. Попробуем определиться с тем, на что инвесторам не стоит обращать внимания.
Инвесторская прибыль не зависит от:
- Цен на рынке услуг (сюда входит все, что касается капитала).
- Ставок по банковскому проценту.
- Инфляции.
- Срока, на который производится вложение капитала.
Выходит, что инвестор, совершающий вложения свободных денег, может оказаться субъектом рыночных отношений сразу на двух или трех сегментах капитала. Это следующие области:
— рынок благ, обеспечиваемых капиталом (для этого следует вкладывать средства в основной капитал);
— рынок заемных средств.
Рассмотрим все случаи более подробно
- Дело в том, что инвестор не является субъектом рынка услуг капитала (в компетенции этого рынка находится сдача капитальных благ в аренду). Следовательно, изменение цен данного рынка никак не влияет на процветание или упадок инвестора.
- Если инвестор размещает свои деньги под высокий процент в банке, результат не обязательно окажется столь же высоким. Дело в том, что всякий финансовый инструмент обязательно сопрягается с дополнительными расходами.
Объявленный банком процент годовой доходности вклада не означает, что вкладчик непременно станет их обладателем. Фактический доход, как правило, всегда оказывается меньше заявленного.
Доход снижается за счет надбавок и скидок, запланированных и нечаянных премий управляющим, налога на доходы.
- Влияние инфляции на портфель инвестора имеет место, но степень его зависит от существующих финансовых инструментов, которые определяют содержание этого портфеля. Если портфель в основном составляют акции, влияние инфляции будет незначительным – ведь с течением времени стоимость акций тоже вырастет.
При высоком уровне инфляции компания будет внешне казаться процветающий, тогда как на самом деле дела ее могут идти не слишком хорошо. Это значит, что нужно определить разницу между реальной и номинальной процентными ставками. Учитывая лишь номинальную ставку, можно наткнуться на компанию с низкой реальной покупательной способностью.
- Долгосрочные инвестиции часто считают зависимыми от того географического региона, в который производится вложение. Как известно, среднестатистический инвест-план составляют на три года.
Вообще , рекомендуется вкладывать на срок как можно более долгий. Определяются сроки целями инвестора. При этом значение имеет не время, на которое совершают вложение, а тип поведения инвестора. Так, долгосрочные инвестиции будут предполагать не столько надежность участников инвест-процесса, устойчивость самого рынка и экономики, а психологическую уравновешенность и спокойствие инвестора.
Как рассчитать доходность инвестиций? — этот вопрос интересует каждого инвестора. Главная — получение дохода, поэтому всегда интересно, сколько ты заработал и какая у тебя доходность. По доходности сравнивают , акции, облигации, депозиты, недвижимость и многие другие . У любого инвестора, трейдера или управляющего интересуются его эффективностью. Банки, управляющие компании и брокеры, когда рекламируют свои услуги, любят заманивать клиентов высокими процентами. Доходность — один из самых главных показателей, по которому можно оценить эффективность вложений и сравнить с другими альтернативами инвестиций. Итак, разберемся, что же такое доходность инвестиций и как ее считать.
Доходность (норма доходности, уровень доходности) - это степень увеличения (или уменьшения) инвестированной суммы за определенный период времени. В отличие от дохода, который выражается в номинальных величинах, то есть в рублях, долларах или евро, доходность выражается в процентах. Доход можно получать в двух видах:
- процентный доход — это проценты по депозитам, купоны по облигациям, арендная плата по недвижимости;
- рост стоимости купленных активов — когда цена продажи актива больше цены покупки — это , недвижимость, золото, серебро, нефть и другие товарные активы.
Такие активы как недвижимость, акции и облигации могут сочетать в себе два источника дохода. Расчет доходности нужен для оценки роста или падения вложений и является критерием оценки эффективности инвестиций.
Как рассчитать доходность инвестиций?
В общем виде доходность всегда рассчитывается как прибыль (или убыток), деленная на сумму вложенных средств, умноженная на 100%. Прибыль считается как сумма продажи актива — сумма покупки актива + сумма денежных выплат, полученных за период владения активом, то есть процентный доход.
Формула 1
Пример расчета доходности инвестиций.
Мы купили акцию по цене 100 рублей (сумма вложений), продали акцию по цене 120 рублей (сумма продажи), за период владения акцией получили 5 рублей дивидендов (денежные выплаты). Считаем доходность: (120-100+5)/100 = 0,25 ∗ 100% = 25%.
Формула 2
Есть вторая формула, по которой доходность считается как сумма продажи актива + сумма денежных выплат, деленная на сумму вложений, минус 1, умноженная на 100%.
Пример расчёта доходности: (120+5)/100 — 1 ∗ 100% = 25%.
Как считать доходность в процентах годовых?
В формуле расчета простой доходности не учитывается такой важный параметр, как время. 25% можно получить за месяц, а можно и за 5 лет. Как тогда корректно сравнить доходность активов, время владения которыми различается? Для этого считают . Доходность в процентах годовых рассчитывается для того, чтобы сравнить друг с другом эффективность активов, время владения которыми отличается. Доходность в процентах годовых — это доходность, приведенная к единому знаменателю — доходности за год.
К примеру банковский вклад дает 11% в год, а какие-то акции принесли 15% за 1,5 года владения ими, что было выгоднее? На первый взгляд акции, они ведь принесли доходность больше. Но инвестор владел ими больше на полгода, поэтому их доходность как бы растянута во времени по сравнению с депозитом. Поэтому, чтобы корректно сравнить депозит и акции, доходность акций нужно пересчитать в процентах годовых.
Для этого в формулу добавляется коэффициент 365/T, где Т — количество дней владения активом.
Пример расчета доходности:
Мы купили акцию за 100 рублей, продали через 1,5 года за 115 рублей. 1,5 года это 1,5*365=547 дней.
(115-100)/100 ∗ 365/547 ∗ 100% = 10%. В этом случае депозит оказался немного выгоднее акций.
Как форекс, управляющие компании, брокеры и банки манипулируют годовой доходностью.
В любой рекламе доходности обращайте внимание на сноски, уточняйте какую доходность указывают в рекламе и за какой период. К примеру, в рекламе звучит доходность 48% годовых. Но она может быть получена всего лишь за один месяц. То есть компания за месяц заработала 4% и теперь с гордостью рекламирует продукт, дающий 4*12=48% годовых. Даже вы, заработав за день на бирже 1%, можете хвастаться, что заработали 365% годовых) Только доходность эта виртуальная.
Как считать среднегодовую доходность
Срок владения активами может составлять несколько лет. При этом большинство активов не растет на одну и ту же величину. Такие активы как акции могут падать или расти на десятки или сотни процентов в год. Поэтому хочется знать, сколько в среднем в год росли ваши инвестиции. Как тогда вычислить среднюю годовую доходность? Среднегодовая доходность рассчитывается через извлечение корня по формуле:
Формула 1
где n — количество лет владения активом.
Пример расчета доходности, если бы мы владели акцией 3 года:
3√125/100 — 1 ∗ 100% = 7,72%
Формула 2
Другая формула расчета среднегодовой доходности — через возведение в степень.
Доходность по этой формуле очень просто вычислить в Ecxel. Для этого выберите функцию СТЕПЕНЬ, в строке Число введите частное от деления 125/100, в строке Степень введите 1/n, где вместо n укажите количество лет, за скобками добавьте -1.
В ячейке формула будет выглядеть следующим образом =СТЕПЕНЬ(125/100;1/3)-1
. Чтобы перевести число в проценты, выберите формат ячейки «Процентный».
Как рассчитать среднюю годовую доходность, если известны доходности по годам?
Если известны доходности актива по годам, то среднюю годовую доходность можно вычислить перемножив годовые доходности и извлечь из произведения корень в степени равной количеству лет.
Для начала переведите доходности из процентов в числа.
К примеру, первый год доходность +20%, второй год -10%, третий год +30%. В числах это будет так: 1,2, 0,9, 1,3. Доходность получается 3√1,2*0,9*1,3 — 1 *100%= 11,9%.
Эти формулы учитывают эффект сложных процентов. Простая формула расчета доходности этого не учитывает и завышает доходность, что не совсем правильно.
Теперь вы можете рассчитывать доходность своих инвестиций не только в процентах годовых, но и в среднем за несколько лет. В следующий раз я напишу, как правильно и очень просто .
Это краткая выжимка из нескольких постов, которые я опубликовал в социальной сети Steemit в ответ на обсуждение темы инвестиций. Здесь не теория из книг, а обобщение моего личного опыта. Переношу сюда, чтобы не потерялось. Уверен, что читателям моего блога данная тема будет полезна. Инвестиции – это отличный инструмент для достижения свободы от географии, клиентов и скучных проектов для того, чтобы путешествовать или заниматься тем, что действительно интересно.
ЦЕЛИ ИНВЕСТОРА
Инвестор – это человек, который живет на доходы от своих инвестиций. Он отличается от трейдера или спекулянта тем, что может не работать, но при этом сохраняет свой доход. Инвестору нет необходимости постоянно следить за рынком и оперативно реагировать на его изменения. Инвестор может отправиться в путешествие или увлечься каким-нибудь интересным хобби. Разумеется, инвестор может остаться дома и посвятить свое время только инвестициям. Но даже в этом случае у инвестора должно быть достаточно времени и терпения для наблюдений, размышлений, чтения и анализа. Инвестор, который ежедневно следит за графиками движения цен на свои инвестиции – плохой инвестор.
Инвесторами могут быть не все. Как минимум, для этого необходим капитал . Но практически каждый может встать на путь инвестора. Деньги или другие активы дело наживное. Главное, чтобы была цель.
Предлагаю посчитать, какой капитал необходим инвестору для возможности жить на свои инвестиции. Для начала сделаем небольшое допущение, что для жизни нашему инвестору будет достаточно дохода 100 000 рублей в месяц . Кому-то эта сума покажется большой, а кому-то неприлично маленькой. В этом случае, вы всегда можете сделать собственные расчеты.
Итак, смотрим таблицу.
В первом столбце – сумма ежемесячного дохода. Эта сумма всегда одинакова – 100 000 рублей в месяц.
Во втором столбце – годовая доходность. Я выбрал шаг в 12%, чтобы было удобнее делить на 12 месяцев в году.
В третьем столбце указан капитал, который требуется для того, чтобы зарабатывать 100 000 рублей в месяц при указаной доходности.
В четвертом столбце – вероятность получить указанную доходность. Данная шкала условная, поскольку доходность сильно зависит от способностей, талантов и тех инструментов, которые использует инвестор. Эта шкала приведена для понимания того, что доходность обратно пропорциональная риску. Выше доходность – выше риск. Любая доходность выше банковского депозита является рискованной. Для справки, средняя доходность Уорена Баффета за 50 лет составила 21,6% годовых в долларах США. Эта доходность позволила ему стать самым богатым инвестором в мире. Для сравнения, рост индекса S&P500 (главный индекс американских акций) за тот же период составил только 9,9% годовых.
Разумеется, если мы располагаем совсем небольшим капиталом, то имеет смысл вкладываться в активы с риском выше среднего. Я предлагаю это по двум причинам. Во-первых, находясь в самом начале, мы в любом случае должны планировать инвестиции на долгий срок. Время всегда работает против риска. Чем дольше период инвестиций – тем больше вероятность, что наши активы выстрелят (разумеется, если мы не “влошимся” в хайпы, МММ, ПАММ-счета или подобный мусор). Вторая причина в том, что потерять небольшую сумму не так страшно и обидно, как тот капитал, который мы накапливали много лет.
Мой уровень инвестиций на текущий момент – это доходность 24% по всему портфелю. Выделена в таблице желтым цветом. Соответственно, чтобы получить 100 000 рублей в месяц при доходности 24% годовых необходимо 5 000 000 рублей .
На первый взгляд, сумма внушительная. Но только на первый взгляд. Предположим, что наш инвестор готов подтянуть пояс и откладывать половину своего текущего дохода на основной работе в инвестиционный портфель. В этом случае ему потребуется около 5 лет, чтобы перестать работать без потери дохода и уровня жизни.
Например, если наш инвестор сейчас зарабатывает 100 000 рублей и ежемесячно вносит 50000 рублей в свой портфель с доходностью 24% в год, то через 5 лет (с учетом капитализации процентов) у него будет требуемая сумма. Вместо 100 000 рублей вы можете поставить свой текущий доход и проверить вычисления. Основная идея – не в конкретной сумме, а в том, что за 5 лет можно добиться финансовой свободы и жить только на доходы от своих инвестиций.
Дальше каждый может решить для себя: остановиться и стать пенсионером или продолжить работать дальше. Цель инвестиций не в том, чтобы лежать на диване, а в том, чтобы не зависеть от денег и быть свободным. Есть большая разница в работе по необходимости и в работе для самореализации.
Небольшой совет для тех, кого не устраивают текущие доходы или их просто не хватает на жизнь. По моим наблюдениям именно эта категория людей склонна к отчаянным и рискованным инвестициям. Но не пытайтесь обмануть себя. Инвестиции не сделают вас богатыми. Если нет доходов и нет денег для вложений, то идите работать, развивайтесь в профессии, прокачивайте свои деловые качества. Попытки поднять капитал с нуля на рискованных активах с безумной доходностью обычно заканчиваются потерей последних денег, а в особо запущенных случаях люди делают непосильные долги и влезают в кредиты. Работа в реальном бизнесе – это отличный тренажер для борьбы со своей ленью и жадностью.
ИНСТУМЕНТЫ ИНВЕСТОРА
После того, как мы разобрались с доходами и целями, пора ответить на самый частый вопрос: куда инвестировать, чтобы жить на доходы от инвестиций? Сразу отвечу тем, кто ищет быстрого ответа. Универсального решения, которое подойдет всем и каждому, не существует. Ответ во многом зависит от следующих факторов, которые будут отличаться у разных людей:
1. Размер капитала , то есть количество денег, которые вы готовы инвестировать. Инвестор, который вкладывает сумму 100 тыс. рублей будет инвестировать совершенно иначе, чем инвестор, который вкладывает 1 млн. рублей. В случае 100 тыс. рублей можно легко пережить убыток или даже полную потерю капитала. Поэтому такой инвестор будет выбирать более рисковые инвестиции. А вот потерю 1 млн. рублей уже не так легко перенести. В этом случае инвестор будет думать больше о защите и сохранении капитала, чем рисковать его потерей.
2. Психологическая устойчивость к риску , то есть способность принять убытки. Большинство людей обманывают себя в этом месте. Устойчивость к риску можно определить только по реальному опыту инвестиций. Человек в жизни может быть экстремально смелым, но потеря вложенных денег (даже если убыток не зафиксирован) может вызывать у него непреодолимое желание «продать все пока не поздно». Если бы все инвесторы адекватно оценивали свой уровень риска, то спекулянты не могли бы зарабатывать на бирже. Важно понимать для себя порог риска и выбирать только те активы, которые колеблются в приемлемом для вас интервале.
3. Время , которое инвестор готов уделять своим инвестициям. Профессиональные инвесторы готовы заниматься анализом рынка каждый день. Но для большинства людей инвестиции – это лишь способ получения дохода для других более интересных дел. Соответственно, выбор активов и способов инвестирования будет сильно отличаться.
В разговоре об инвестициях очень важно провести водораздел между спекулянтом и инвестором. Дело в том, что стратегия спекулянта и стратегия инвестора серьезно отличаются. Попытки совместить инвестиции и трейдинг обычно приводят к снижению доходности, а иногда и к серьезным потерям.
Интересный момент в том, что инвесторы и спекулянты, на первый взгляд, покупают одни и те же активы, но делают это по разным причинам. Конечно, инвестор и спекулянт одинаково рассчитывают на то, что цена будет расти. Но спекулянт видит причину в одном, а инвестор – в другом.
Для спекулянта цена на актив растет по той причине, что актив начинают покупать больше людей в больших объемах. Если покупки прекращаются и начинаются продажи, то цена падает. Поэтому спекулянт внимательно следит за рынком, пытаясь угадать, куда пойдет толпа покупателей. Тот, кто угадывает направление, тот зарабатывает. Тот, кто не угадывает, тот теряет. Рынок перераспределяет деньги от менее удачливых к более удачливым. Если кто-то выигрывает, то кто-то проигрывает. Конкуренция в чистом виде. Я ничего не имею против спекулянтов. Просто лично я не расположен к этой замечательной профессии.
Для инвестора активы растут по другой причине. Инвестор фокусируется не на цене актива, а на его ценности. Для инвестора активы растут по той причине, что за каждым активом стоит реальный бизнес, проект или товар, задача которых зарабатывать прибыль. И если в данный момент проект недооценен рынком, то инвестор просто ждет, понимая, что рано или поздно цена придет в соответствие с ценностью. Я лично стараюсь инвестировать только в те активы, бизнес-модель которых предполагает извлечение прибыли. Так я играю в одной команде с бизнесом. Деньги инвестору приходят не от других участников рынка, а от прибыли бизнеса.
Спекулянт зарабатывает за счет своего превосходства. Инвестор зарабатывает за счет своего терпения. Трейдинг – это весело, инвестиции – это скучно. Инвестиции – это не игра, а построение долгосрочной системы по обогащению.
В отличие от спекуляций, инвестиции – это занятие для людей, которые любят анализировать, разбираться в бизнес-моделях, читать исследования и общаться с предпринимателями. В идеале инвесторы сами должны быть предпринимателями. Кстати, это как раз мой случай. Только взглянув на процесс инвестиций с другой стороны – со стороны бизнеса, начинаешь по настоящему понимать, где прячутся риски и где находятся возможности.
Я делаю такое длинное предисловие потому, что мои выкладки – это не инструкция. Я хотел бы, чтобы все написанное воспринималось, как повод для создания вашей собственной стратегии.
Моя личная стратегия носит название Asset Allocation . C этой стратегией меня познакомил Сергей Спирин , блог которого я советую тем, кто хочет всерьез разобраться в этой теме.
Если совсем кратко, то стратегия строится на трех основополагающих принципах:
ПРИНЦИП ПЕРВЫЙ – ИНВЕСТИРУЕМ В КЛАССЫ АКТИВОВ
Речь о том, чтобы формировать свой портфель не из отдельных активов, а из классов активов.
1. Примеры отдельных активов: доллар, рубль, евро, золото, серебро, акции Apple, облигации Сбербанка и т.п.
2. Примеры классов активов: валюты, драгоценные металлы, индекс рынка акций, индекс рынка облигаций.
Почему так важно оперировать не отдельными активами, а классами активов?
Дело в том, что внутри классов активов есть тесная связь. Если растет или падает какой-то один актив, то он тащит за собой все остальные. Например, если ваш ваш портфель состоит только из российских акций, то вы полностью зависимы от цены на нефть, даже если в вашем портфеле Сбербанк, МТС или Аэрофлот. Если ваш портфель состоит только из облигаций или депозитов, то вы полностью зависимы от курса рубля или другой валюты, в которой номинированы ваши инвестиции. Нужно разделять портфель на несвязные между собой классы активов.
ПРИНЦИП ВТОРОЙ – РАЗДЕЛЯЕМ РИСК
Кроме различных классов активов я условно делю свой портфель на группы в зависимости от степени риска:
Группа 1. Активы с высоким доходом и высоким риском. Задача – генерировать прибыль. Примеры: акции, бизнес-проекты, кредиты для бизнеса.
Группа 2. Активы с низким доходом и низким риском. Задача – фиксировать прибыль. Примеры: депозиты, наличные, драгоценные металлы, облигации.
Например, если представить совершенно простой портфель, который состоит только из акций и облигаций, то в этом портфеле акции выполняют функцию роста (Группа 1), а облигации позволяют фиксировать этот рост (Группа 2). Не забывайте, что текущая рыночная оценка вашего портфеля – это просто цифры на экране. У вас должны быть деньги на жизнь при любой ситуации на рынке. Поэтому, если вы будете держать все деньги только в рискованных активах, то в один месяц вы сможете летать на Мальдивы, а в другой – придется сидеть на макаронах. Не исключаю, что кому-то так нравится. Но у таких людей обычно нет денег на инвестиции.
ПРИНЦИП ТРЕТИЙ – РЕБАЛАНСИРОВКА
Третий принцип вытекает из двух предыдущих. Если мы разделили свой портфель по классам активов и по уровню риска, то осталось этим как-то воспользоваться для дополнительной выгоды. Основная идея ребалансировки в том, чтобы приводить свой портфель к изначально выбранному соотношению активов. Например, если ваш портфель состоит на 50% из акций и на 50% из облигаций, то в случает роста акций, вы продаете акции и покупаете облигации так, чтобы снова вернуться к соотношению 50/50. Если акции падают, то Вы продаете облигации и покупаете акции. Зачем это нужно? Во-первых, ребалансировка позволяет фиксировать прибыль. Во-вторых, ребалансировка помогает покупать дешево продавать дорого. И здесь есть момент, который мне очень нравится. Когда большинство людей пытаются принимать решения на основе новостей, слухов и сигналов, которые приходят с рынка, я могу принимать решения совершенно спокойно и независимо на основе того, что показывает мне мой собственный портфель.
Итак, я перечислю, наконец-то, состав своего портфеля. Но теперь вы понимаете принципы, по которым я это сделал:
Группа 1.
Активы с высоким риском и потенциалом высокой прибыли:
Акции – выполняют задачу роста с высоким риском.
Кредитование бизнес-проектов – обеспечивают доход на уровне ставки банковских кредитов, но с высоким риском.
Криптовалюты – растут очень стремительно, но с огромной волатильностью (сильными изменениями курса) и высоким риском.
Группа 2.
Активы с низким риском и функцией защиты портфеля:
Долговые инструменты – наличные, депозиты, облигации. Эти инструменты выполняют задачу фиксации прибыли, обеспечивают текущие расходы на жизнь, дают возможность купить любой актив при сильном падении.
Драгоценные металлы – золото и серебро. Эти металлы исторически выполняют функцию защиты от инфляции и резких падений на рынке акций.
Пару слов о драгоценных металлах. Если посмотреть на графики, то может показаться, что это не такой уж и стабильный актив. Но как инвестор, я смотрю на долгую перспективу и понимаю, что золото и серебро – это товары. А если это товары, то их стоимость на длительном периоде равна инфляции. Ведь мы измеряем инфляцию именно по росту цен на товары. Это особенно актуально в России, где инфляция может составлять внушительную величину, а курс национальной валюты очень неустойчив. Приведу пример. В моем портфеле драгоценные металлы отлично выполнили функцию защиты в конце 2014 году, когда российский рубль резко обесценился. Так сработала защита в масштабах одной страны.
В каких долях эти активы должны быть в портфеле инвестора? Западные финансовые консультанты советуют вкладывать в активы с низким риском ту долю портфеля, которая соответсвует вашему возрасту. Если вам 20 лет, то в вашем портфеле должно быть 20% активов с низким риском и низкой доходностью, и 80% активов с высоким риском и высокой доходностью. Если Вам 80 лет, то все наоборот: 20% – в активах с высоким риском, 80% в активах с низким риском.
Я редко встречаю людей, которые интересуются темой инвестиций в 20 лет. Поэтому для дальнейшего рассмотрения предположим, что нашему инвестору 30 лет. Именно в этом возрасте я начал делать первые инвестиции.
Соответственно, у нашего инвестора будет такой портфель:
Группа 1.
Акции, бизнес-проекты, криптовалюты – 70%.
Группа 2.
Депозиты, наличные, облигации, драгоценные металлы – 30%.
Подытожу, что дает инвестору такое распределение:
1. Возможность получить деньги в любой момент, продав долю портфеля с низким риском.
2. Снижаются колебания стоимости портфеля в течение всего периода инвестирования, что обеспечивает крепкий сон и хороший аппетит.
3. Возможность зафиксировать прибыль, когда доля активов с высоким риском выйдет за установленный процент.
4. Возможность докупить активы по выгодной цене, когда доля портфеля с высоким риском станет ниже установленного процента.
5. В некоторых случаях портфель может показать доходность выше, чем доходность его составляющих.
По итогу получилось немного сложновато. Но что делать, такая непростая тема.
Итак, резюмирую – держите в консервативных активах долю, которая равна вашему возрасту. Остальную часть – в рискованных активах. Если вам 30 лет, то 30% портфеля должно находится на депозитах, в облигациях и драгоценных металлах. 70% портфеля мы пускаем в рост, инвестируя в акции, бизнес и другие проекты.
Помните, что важны не сами цифры, а та логика, благодаря которой мы к этим цифрам пришли. Не забывайте, что эта статья не инструкция, а повод для размышления. Главное – мыслить трезво и при расчетах выносить за скобки эмоции, страх, жадность, слухи и предчувствия… в общем все то, что люди часто называют своими интуитивными прозрениями. Инвестиции – это не место для интуиции и азарта, это место для ума и терпения. Как говорят в таких случаях: patience pays dividends .
Другие посты на эту тему:
Кстати, музыку, фото и видео для своих проектов я покупаю .
2 в ответ на “Можно ли жить на доходы от инвестиций?”:
В 23 года я задумался об инвестициях. Инвестирую небольшими суммами, потому как ещё являюсь студентом. Доходность по акциям 35% годовых, депозит 6,5% годовых. Стратегия устраивает.
Говоря в предыдущих статьях о том, что пассивное инвестирование как правило выигрывает по сравнению с активным — а также упоминая о том, что более 80% хедж-фондов проигрывают пассивным инвесторам — я еще не писал в цифрах, о какой собственно доходности инвестора идет речь. Так что в этой статье поговорим о доходности инвестиций. Ниже представлена таблица доходности американских инвесторов на промежутке 2004-2013 годов (т.е. с учетом мирового кризиса 2008 года):
Итак, мы видим, что пассивное инвестирование в американский рынок в виде главного индекса S&P500 принесло за эти годы в среднем 7.4% годовых. Близко к этому результату подошли акции мировых компаний, которые дали в среднем 6.9%. Облигации на этом отрезке уступили почти в два раза, дав 4.6% годовых. И только затем, с заметно меньшим результатом, идет доход инвестора — всего лишь 2.6%. Причем самое интересное, что по методике расчета рейтинга это не чистая доходность, а доходность с учетом незакрытых на момент сбора статистики позиций (эквити). К примеру, это мог быть купленный фьючерс, экспирация которого наступала в более поздние сроки, чем собиралась статистика.
Если же брать полностью зафиксированный доход, то он оказывается и вовсе на уровне 0.6% — т.е. такой инвестиционный доход уступает даже инфляции! Причем по статистике не с 2004, а с 1993 года разница увеличится еще больше — акции американского рынка дали за этот период в среднем 8.2%, а средний доход инвестора составил 2.3% (доходность золота обусловлена резким взлетом в 2001-2011 годах — однако по факту золото это товарный актив, мало отличающийся от, например, пшеницы. По верному выражению Баффета, золото ничего не производит, хотя свои достоинства у него все же есть).
Вместе с тем пассивное инвестирование в американский рынок дало бы результаты, как в таблице ниже. Т.е. при подробном рассмотрении видно, что доход с инвестиций за 10-летний период на дистанции в 80 лет мог колебаться от -1.2% до 18.30%. Инвестиционный доход на 20-летнем периоде — соответственно от 2.60% до 17.40% вместо указанных 8.2% в таблице выше. Для стабилизации результатов (никому не хочется по прошествии 10 лет оказаться хотя бы в небольшом убытке, добавив к нему потери от инфляции) и служит инвестиционный портфель.
Но почему же средний инвестор примерно в четыре раза проигрывает среднему результату рынка (10.5% годовых)? Попробую выделить ряд причин.
Излишняя самоуверенность
Такой инвестор (по факту спекулянт) считает, что хорошо понимает рынок и сможет предсказать если не все, то главные взлеты и падения выбранных акций или ETF. Может быть, он доверяет техническому анализу, а может, активно следит за биржевыми новостями в интернете или по телевизору. Но конечный результат в большинстве случаев оборачивается против инвестора и результат на долгосроке состоит из балласта потраченных комиссий за операции и неверно принятых решений. Которых, как правило, больше чем верных. По разным исследованиям (Do Individual Day Traders Make Money? May 2004; The Cross Section of Speculator Skill Evidence from Day Trading , May 2011) в год получает прибыль не более 15% трейдеров, торгующих внутри дня — причем практически никто из тех, кому улыбнулась удача, не смог повторить высокую доходность в следующем году.
Ложная экстраполяция данных
Человеку свойственно делать выводы — и пытаться найти закономерность там, где она отсутствует. В принципе, любой случайный массив данных можно описать некоторой средней кривой, которая не будет отражать дальнейшее поведение актива. Инвестор к тому же обычно придает большее значение данным за последний период. Экстраполируя продолжение роста, он рискует быстро оказаться в просадке; экстраполируя падение, может пропустить выгодный момент для дешевой покупки активов.
Неприятие потерь
Из психологии известно, что негативные события оказывают на человека более сильное влияние, чем положительные. По некоторым оценкам, для компенсации отрицательных эмоций от падения рынка нужно в два раза больше положительных. По сути средний инвестор несогласен терпеть просадку, особенно затянувшуюся. Нередко это приводит к боязни инвестирования в акции и излишнему консерватизму; преодолеть это помогает понимание, что стоимость акции в итоге определяется не поведением котировок акций (случайных и волатильных в небольшом периоде), а ценностью и состоянием бизнеса, который ведет эмитент акции. Рентабельность и задолженность компании, а также доходность акционерного капитала являются теми фундаментальными факторами, которые и приведут терпеливого владельца акции к конечному результату.
Изменчивость терпимости к риску
Хотя сегодня можно найти разные методики для определения своей терпимости к допустимым просадкам капитала, довольно очевидно, что этот термин имеет зависимость от эмоций и меняется с изменением рыночной ситуации. В реальной жизни консервативные инвесторы при росте фондового рынка могут так же быстро покупать акции, как агрессивные, а при резком падении рынка самые агрессивные инвесторы начинают проявлять удивительную рассудительность и осторожность. Другие факторы, влияющие на терпимость к риску, это пол и возраст — женщины и пожилые люди осторожнее своих антиподов.
Ниже приведена доходность различных активов с начала 70-х годов (дивиденды и купонные доходы реинвестируются, комиссии не учитываются):
На графике четко прослеживается, что все представленные активы обеспечили инвестиционный доход выше инфляции, однако в зависимости от инструмента он колебался в широких пределах. Так, с 1972 вплоть до середины 80-х годов — кризисный период в США — товарные активы обеспечивали заметно лучшую доходность, а с 2000 года отставали от американских и мировых акций. Отслеживать текущее движение активов можно с помощью следующей таблицы (с ресурса https://novelinvestor.com/asset-class-returns , обновляемом в январе и июле; кроме того, там же внизу страницы есть ссылки на доходность акций развитых стран мира и развивающихся стран):
Из нее хорошо видно, что различные инструменты в разные годы оказывались то вверху, то внизу таблицы. В среднем лучше всего чувствовала себя недвижимость, а S&P500 расположился примерно в средней линии. В кризисные годы — начало 2000-х с падением доткомов и 2008 — очень хорошо чувствовали себя облигации, на растущем рынке располагающиеся внизу таблицы (вместе с наличными деньгами).
Взяв средний по всем инструментам доход с инвестиций (включая реинвестирование дивидендов и не включая комиссионные сборы), на момент написания статьи мы получаем в среднем 6.72% в год, что практически равно среднему значению доходности мировых акций с 2004 по 2013 год. Без учета наличных денег среднее значение по восьми инструментам будет уже 7.38%. При благоприятной экономической ситуации, использовании облигаций с высоким доходом и невысокой корреляции активов теоретически можно рассчитывать на инвестиционный доход около 10% годовых. Сравните это с зафиксированным результатом 0.6% в год… конечно, нужно учитывать, что в отдельные года (например, 2002 и 2008) портфель может просесть довольно сильно.
Что делать в этом случае? Ответ прост: ребалансировать. Но если просадка около 40% вам некомфортна, то это следует учесть на этапе формирования портфеля: из таблицы видно, что HG Bond за все годы не проседал более чем на 2%. Но и по доходности среди других инструментов HG Bond находился как правило внизу таблицы, подтверждая правило: меньше риск — меньше доходность. Так что в этом случае готовьтесь к более скромному конечному результату…
Влияние комиссий фондов и предыдущих лидеров
При выборе фондов в параграфе выше важно учесть одно обстоятельство, влияющее на доход с инвестиций — комиссии, которые для ETF могут варьироваться от 0.05 до 1%. На первый взгляд разница незначительная, но давайте посмотрим на длинной дистанции в 30 лет. При средней доходности около 8% в год, исходной суммы в 10 000 долларов в год и регулярном пополнении (на 5 000 $ в год, причем это число ежегодно увеличивается на 5%) с комиссией в 0.25% через 30 лет можно будет рассчитывать на 533 000 долларов; с комиссиями 0.9% — только на 439 000, т.е. почти на 100 000 долларов меньше (десятикратный размер первоначально внесенной суммы).
Затраты заметны и на более коротких периодах. Инвестиционная доходность всех видов фондов американских акций и облигаций за 10 лет (если взять промежуток 2003-2013) будет определяться не их составом, а комиссиями — низкозатратные фонды во всех случаях дадут доходность примерно на 1-2% годовых выше, чем их аналоги. Т.е. результаты касаются как размеров компании (крупные, средние и малые компании), так и их типов (компании роста, стоимости, смешанный тип). То же самое касается и облигаций — можно рассмотреть высокодоходные, краткосрочные и среднесрочные облигации, а также корпоративного и государственного типа.
Отдельно стоит сказать о лидерах индустрии. Часто у инвестора — как во время первоначального составления портфеля, так и в процессе инвестирования — возникает желание вложиться в фонды, показавшие в последнее время максимальную доходность, которая порой может составлять 20-30% годовых и даже выше. Это могут быть как пассивные фонды в очень благоприятной рыночной ситуации, так и активные взаимные фонды. Однако исследователи, начиная с Sharpe (1966) и Jensen (1968), увидели очень мало доказательств того, что предыдущая доходность может как-то влиять на будущую.
Например Carhart (1997) объявил об отсутствии доказательств постоянства высокой доходности фонда после корректировок на общие факторы риска Фамы и Френча. В 2010 г. 22-летнее исследование показало, что активно управляемому фонду очень сложно регулярно опережать пассивный индексный фонд. В качестве примера: фонд Legg Mason Value Trust управляющего Уильяма Миллера обгонял по доходности индекс акций S&P 500 на протяжении пятнадцати (!) лет подряд, пока не потерял все накопленное перед индексом преимущество за три коротких года.
Таких управляющих иногда в шутку или с сарказмом называют «удачливыми обезьянами», намекая на известный эксперимент с обезьянкой Лукерией, которая выбирала управляющих метанием дротиков. Следовательно, инвестору при вложениях не рекомендуется ориентироваться на текущую высокую доходность фондов (скорее даже наоборот — уместнее избегать вкладываться в них). Ниже график из книги Д. Богла «Руководство разумного инвестора»:
Влияние пополнения баланса
Наконец, очень важным является периодическое пополнение баланса, которое можно делать, например, вместе с ребалансировкой. Исследования показали, что уровень дохода от 10 000 долларов с годовой доходностью 8% и увеличением суммы пополнения на 5% в год позволяет достичь почти такого же результата, что и уровень инвестиционной доходности в 4% с ежегодным увеличением суммы пополнения на 10%:
Выводы
Грамотный портфельный подход позволяет увеличить доходность с 0.6% до средних 10% в год, т.е. примерно в 15 раз. В плюсах получаем пассивное инвестирование, при котором портфель нужно трогать только раз в год для восстановления первоначального баланса или незначительных изменений состава. В минусах — вероятность сильной просадки на отдельных периодах, а следовательно, нужно исходить из заморозки вложенных средств, изымать которые есть смысл только на растущем рынке. Впрочем, такая возможность есть только при инвестировании через зарубежного брокера — в программах инвестиционного страхования о заморозке позаботилась сама компания.
Альтернативой может быть фундаментальный анализ отдельных эмитентов (акций) и инвестирование в них — при многолетнем опыте можно таким образом получать доход несколько выше рынка. Не сильно много, а времени на анализ и последующее слежение за эмитентом уходит прилично. В результате даже хорошо владеющие подобным инструментом консультанты обычно составляют своим клиентам именно пассивные портфели, управление которыми значительно проще.
P.S. Для тех, кому не хватило данных о преимуществах инвестиционного подхода, дополнительно привожу выдержку из книги У. Данко «Мой сосед — миллионер»:
Если активных инвесторов определять как людей, которые в целом держат акции по несколько дней, то из опрошенных нами миллионеров в эту категорию попадает менее 1%. Несколько недель? Еще 1%. Перейдем к тем, кто держит акции в среднем несколько месяцев, но менее года- менее 7% являются “помесячными” инвесторами. В целом лишь около 9% опрошенных нами миллионеров сохраняют свои капиталовложения меньше года. Это значит, что меньше чем каждый десятый миллионер является активным инвестором.
Каждый пятый (20%) держит акции в среднем год-два, каждый четвертый (25%) - от двух до четырех лет. Около 13% - от четырех до шести. Из десяти миллионеров более трех (32%) сохраняют капиталовложения свыше шести лет. В целом 42% опрошенных нами миллионеров не продали ни одной акции в своем инвестиционном портфеле в год перед нашим опросом.
Среди миллионеров очень трудно отыскать так называемого активного инвестора. Наверное, это самый желанный клиент для биржевого брокера- такие люди, безусловно, тратят значительные суммы на брокерские услуги при продаже акций. Но люди такого типа составляют крайне незначительное меньшинство среди миллионеров. Нам встретилось больше активных инвесторов, которые не были миллионерами, чем миллионеров, которые действуют как активные инвесторы. Почему так происходит? Потому, что ежедневная, еженедельная, ежемесячная продажа и покупка акций обходятся недешево.
Решив заняться инвестиционной деятельность важно понимать, что это такое и в чем ее основные отличия от обычного бизнеса. Еще один немаловажный момент – это знание того, как правильно просчитать возможную или реальную прибыль и построить стратегию, ведущую к прибыли. Если все правильно спланирована инвестиционная компания, доходы от инвестиционной деятельности всегда будут большими и не заставят себя долго ждать.
Инвестиционным доходом называется полученный результат от вложенных инвестиций. Это может быть финансовая или другой вид прибыли.
Например, получение доступа к новым технологиям, расширение клиентской базы, которая будет пользоваться услугами компании или покупать производимый продукт. Если коротко, то инвестиционный доход – это доход, полученный от инвестиционной деятельности компании.
Инвестиционная деятельность – это вложения предприятия в производственную и другие сферы своих ресурсов (финансовых или других, например, интеллектуальных, предоставлении оборудования и т.д.) для получения максимальной прибыли.
- завоевание новых рынков;
- получение доступа к новым технологиям, знаниям, оборудованию;
- сохранение уровня рентабельности производства;
- расширение круга клиентов;
- получение преимуществ в конкурентной борьбе и другие виды прибыли.
Ключевые отличия инвестиций от обычного бизнеса
Инвестиционная деятельность схожа с предпринимательской, но имеет ряд различий. К ключевым отличиям можно отнести:
- сроки получения прибыли;
- перспективы;
- риски.
Что касается времени окупаемости – это по сути, главное отличие. Если в обычном бизнесе ставки делаются на скорую окупаемость, чем быстрее предприниматель получит прибыль, тем будет лучше. И хорошей деятельностью считается именно та, которая максимально быстро начнет приносить прибыль.
В инвестиционной деятельности, правильным решением будет долгосрочная перспектива. Чем дольше предприятие инвестирует — тем больше прибыли оно получит. Вложения в высокодоходные инвестиционные проекты должны являться одним из самых важных направлений «политики» любого предприятия.
Так, владение акциями компании на протяжении всего ее срока существования – более выгодно, чем владение акциями краткосрочный период. Кроме того, само предприятие, в которую производиться инвестирование должна существовать максимально долго. Именно от правильной инвестиционной стратегии зависит принесет ли инвестиционная компания доход или нет, будет ли он стабильным, и ожидаемо высоким.
В то же время, в обычном бизнесе хоть и является важным рассматривание перспективы наперед, но также важен и тот доход который будет поступать в максимально короткие сроки. Но главное отличие в том, что в обычном бизнесе в перспективе только получение финансовой прибыли, такие моменты как доступ к новому оборудованию, интеллектуальным продвижением и т.д. – не является целью, но может быть «товаром».
Что касается рисков, то обычный бизнес ориентирован на деятельность с минимизированными рисками, в то время как инвестиционная деятельность направлена в обратную сторону.
Это значит, что чем выше риски, тем больше доходность инвестиционного портфеля. Но здесь нужно грамотно подходить к этапу инвестиционного планирования и максимально заранее все просчитать. Чтобы, даже с максимальными рисками понести минимальные потери.
Главное разделение инвестиций производиться в зависимости от того куда вкладываются средства, и выделяют два вида: реальные (или капитальные) вложения и финансовые.
Реальные или капитальные инвестиции вкладываются в модернизацию предприятий, расширение и модернизацию предприятий, открытие новых фондов. Это также вложения в интеллектуальную сферу, подбор сотрудников, обучение кадров организации.
Финансовые инвестиции, в отличие от первых, направлены на получение прибыли от акций, ценных бумаг, облигаций. К этому виду относят и депозитные счета в банках. Среди всех перечисленных видов финансовых вложений можно отметить инвестиции в облигации, доходность которых в настоящее время довольно высока.
Инвестиции можно разделить и по времени действия проекта, выделяют:
- краткосрочные (срок инвестирования до 1 года);
- среднесрочные (от 1 до 2 лет, и от 2 до 3 лет)
- долгосрочное инвестирование (от 3 до 5 лет, от 5 лет и больше).
Различают инвестиционную деятельность и по форме участия в ней непосредственно инвестора. Выделяют прямое и косвенное инвестирование. В первом случае инвестор сам выбирает объекты для вложения средств и участвует в планировании проекта и его реализации.
При косвенном участии инвестор действует через посредника. К такой форме прибегают еще неопытные деятели и получают поиск объектов для инвестирования стороннему лицу, а сам получает часть прибыли посредника. К такому виду инвестирования можно отнести банковский депозит.
Если делить инвестиции по уровню доходности, то можно выделить:
- высокодоходные;
- среднедоходные;
- низкодоходные.
К первым двум можно отнести долгосрочные инвестиции с высокими и средними рисками. К низкодоходному относятся депозиты. Здесь низкий уровень риска, но и прибыль будет тоже небольшой.
Для расчета дохода от инвестиций применяется целый ряд формул. Просчитывая доходность нужно помнить, что нельзя пользоваться только одним критерием и основываться только на них. Для составления более точной картины доходности на вложенный капитал используются все формулы и просчитывается стратегия вообще возможных перспектив и изменений на рынке и в экономике.
Текущий доход
Д = П – З
где Д – это доход за выбранный период;
П – поступления за этот период (например, за месяц);
З – это затраты, совершенные за период.
Д = 150 000 – 97 000
Доход от инвестиций за январь 2017 года составит 53 тыс. рублей.
Чистый доход
Для расчета инвестиционной доходности базовой можно считать формулу чистого дохода:
ЧД = ∑Д — К
ЧД – это собственно сам чистый доход.
∑Д – сумма доходов за все периоды проекта (в каждом проекте определяется несколько временных периодов);
К – это капитальные вложения, те, которые были внесены с самого начала.
Формула чистого дохода позволяет оценить картину целиком и узнать прибыль за весь период инвестирования. Но эта формула не отражает четкой картины. Так как следует учитывать то, что с течением времени деньги подвержены инфляции и та сумма которая была внесена изначальна по окончанию проекта может иметь совсем другую стоимость.
Для более точного отображения ситуации используется другая формула с учетом коэффициента дисконтирования.
Вычисление коэффициента дисконтирования
Формула вычисления коэффициента дисконтирования:
а = 1 / (1 + Е)
где, а – собственно и есть требуемый коэффициент;
Е – это ставка дисконта или норма дисконтирования за определенный интервал времени, во время которого был получен доход.
Дисконтированный доход
Формула вычисления чистого дисконтированного дохода (ЧДД):
ЧДД = ∑ (П- З)*а — ∑К*а
где, П – это поступления за определенный период (собственно доход);
З – текущие затраты за этот период;
К – капитальные вложения за определенный период;
а – коэффициент дисконтирования, вычисленный ранее.
Главное при использовании формулы, помнить, что все составляющие относятся к одному периоду.
Индекс доходности
Индекс доходности инвестиций рассчитывается рассчитывается с целью понять, можно ли покрыть вложения в проект на основе текущего дохода. Вычисляется ИД по формуле:
ИД = ∑(П – З)*а / ∑К*а
где, ИД – это индекс доходности;
П – поступления за конкретный период;
З – затраты за конкретный период;
а – коэффициент дисконтирования;
К – капитальные вложения.
В результате расчётов получиться число близкое к единице. Чем оно больше 1 тем эффективней проект.
Средняя и внутренняя нормы доходности
Средняя норма рентабельности ARR, она же средняя норма доходности, позволяет просчитать средний годовой доход, который можно получить на реализации инвестиционного проекта. Расчет внутренней нормы доходности инвестиционного проекта вычисляется по следующей формуле:
ARR = ∑ ЧД / СЗ*N
где, ЧД – это чистый доход;
СЗ – сумма всех затрат (инвестиций);
N – количество всех расчетных периодов.
Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта (ВНД) вычисляется по следующей формуле:
ВНД = ∑ (P-З) / (1+Евн)
где, Р – это результат, достигнутый за определенный период;
З – затраты за тот же период;
Евн – внутренняя норма дисконта.
Методы определения фактических финансовых показателей
Следующие методы нужны, для определения собственной выгоды и понимания, стоит ли вообще заниматься конкретным инвестированием в проект. По приведенным формулам можно вычислить приблизительную рентабельность проекта еще в самом его начале. Но даже если показатели оказались многообещающими, периодическое вычисление свежих показателей поможет держать проект под контролем.
Для выявления фактических показателей можно использовать уже описанные формулы ЧДД, ИД и ВНД. Но также есть ряд дополнительных.
Расчетная норма прибыли
Для определения успешности инвестиционного проекта хорошо подходит метод расчетной нормы прибыли (РНП). Она позволяет рассчитать на сколько изменилась, за определенный временной период, сумма вложений в проект.
РНП = СГП / ПКЗ * 100%
где, СГП – это средняя годовая прибыль;
ПКЗ – первоначальные капитальные затраты.
