Фёдор Санников, президент Oxenuk Management LLC :
К концу календарного года СМИ наполняются прогнозами того, что нас ждет в году грядущем. Частью таких прогнозов являются советы, в какой валюте хранить сбережения, и при этом главных валюты указывается три — рубль, доллар и евро. Давайте разберемся, как устроен валютный рынок и от чего зависят курсы валют, а также подведем объективный итог: в чем же хранить заработанное.
В последние годы стало модным слово FOREX (сокращение от англ. FOReign EXchange — «иностранная валюта»); появились дилинговые центры, предлагающие обучение, повсюду приводятся примеры сказочного обогащения на рынке. Мы не будем обсуждать действия подобных компаний, скажем только, что подавляющее их большинство зарабатывают на обучении людей, а не на торговле валютой. Почему они не торгуют? Видимо, потому, что это не столь прибыльно, или даже убыточно по сравнению с написанием учебных материалов. Впрочем, выводы каждый сделает сам.
Итак, что же такое FOREX? Это рынок межбанковского обмена валют по свободным ценам. На этом рынке основными участниками, предлагающими покупку-продажу валюты, являются банки. Например, российский банк может предлагать купить доллары за рубли, европейский банк — купить рубли за евро. Для «встречи» банков на валютном рынке и выставления своих котировок валют существуют специальные электронные системы и сети.
Если вы идете в дилиговый центр, о которых сказано выше, вам дают доступ к этим сетям, и вы можете покупать-продавать валюту, открыв специальный счет и депонируя на него деньги — например, в рублях или долларах США.
Впрочем, вы можете не открывать счет, а просто пойти в банк и купить доллары и евро за рубли. Главный вопрос состоит в том, зачем вам это и почему вы храните деньги в той или иной валюте.
Почём и почему?
Сначала выясним, от чего зависит курс валюты страны, затем сделаем выводы, как правильно распределить сбережения среди валют. Но заметьте: в наших рассуждениях мы не касаемся спекулятивных мотивов, так как вероятность заработать на рынке FOREX сравнима с вероятностью выигрыша в казино. А кому что больше подходит для острых ощущений — личный выбор каждого.
Итак, говоря экономическим языком, курс валюты страны в своей основе зависит от монетарной (количество денег в обращении) и фискальной (бюджет, налоги, госдолг) политики государства, а также его вовлеченности в международные отношения.
Монетарная политика — это политика государства, воздействующая на количество денег в обращении; например, государство решает, сколько денег напечатать. Соответственно, эта политика определяет уровень процентных ставок внутри страны: чем больше денег напечатали, тем дешевле они по отношению к другим валютам. Кроме того, государство может влиять на уровень ставок и другими методами, но их обсуждение мы опустим в данной статье.
Как же мы можем определить уровень ставок в стране? Если вы приходите в банк, и вам предлагают на депозит 10% годовых, а еще 3 года назад предлагали 7%, вы можете сделать вывод, что процентные ставки выросли. Если вы придете в банк в другой стране с другой валютой, то вам могут предложить на депозит лишь 2%. В чем причина? Причина в реальной доходности и инфляции.
Официальная инфляция в России по итогам 2010 года составила 8,8%, этот же показатель в США составил 1,5%. Как это может повлиять на курс рубля по отношению к американскому доллару?
Когда мы несем деньги в банк, то рассчитываем на их сохранность и защиту от инфляции. Например, если в российском банке вам предлагают 10% при инфляции 8,8%, то реально вы заработаете 1,2% (10 минус 8,8%), остальное съест инфляция. Если в американском банке ставка по депозитам 2%, то при инфляции 1,5% реальный доход составит 0,5% (2-1,5%). Таким образом, номинальный уровень процентных ставок включает в себя реальную доходность и инфляцию. Если при инфляции 8,8% вам предлагают депозит на 8%, то реальная доходность депозита отрицательна, вы ничего не зарабатываете и даже теряете.
Существует мнение, что долгосрочная реальная безрисковая ставка доходности в мире является примерно одинаковой и исторически составляет около 2%. Таким образом, разница процентных ставок в странах мира определяется инфляцией: чем выше инфляция в стране, тем выше процентные ставки.
Закон бутерброда
Какое отношение вышесказанное имеет к валютным курсам? Отношение, называемое паритетом процентных ставок. Если реальная ставка доходности в мире постоянна, то разница в уровне прогнозируемой инфляции в двух странах упрощенно отражает, насколько подешевеет или подорожает национальная валюта.
Возьмем для примера Россию и США. Если в конце 2009 года инвестор прогнозировал инфляцию в России на уровне 8,8%, а в США — 1,5%, то разница составляет 7,3%. Это примерный ожидаемый темп удешевления рубля к доллару США в 2010 году. В краткосрочном периоде паритет процентных ставок может и не соблюдаться под влиянием множества факторов, например, искусственного поддержания курса валюты государством, как это происходит в России и в Китае. Но на свободном рынке в долгосрочном периоде курсы валют стремятся к поддержанию паритета процентных ставок. Следует отметить, что главным вызовом для экономического развития России в 2011 году остается инфляция.
Второй важный паритет, к которому в долгосрочном периоде стремятся валютные курсы — паритет покупательной способности (ППС). Его идея состоит в законе одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.
Например, при официальном курсе рубля к доллару США на 3 февраля 2011 года в 29,4219 рубля за 1 доллар, паритет покупательной способности означает следующее. На 1 доллар в Америке можно купить столько же, сколько на 29,4219 руб. в России. На практике в краткосрочной перспективе этот паритет может также не соблюдаться, например, ввиду ограничений на операции с иностранной валютой.
Паритет покупательной способности рассчитывают множество международных организаций. Интересен в этом отношении индекс Биг-Мака — неофициальный способ определения паритета покупательной способности, рассчитываемый журналом «The Economist».
Для сравнения цен в разных странах берется один стандартный бутерброд, выпускаемый компанией McDonald’s. Компания представлена в большинстве стран мира, а сам Биг-Мак содержит достаточное количество продовольственных компонентов (хлеб, мясо и овощи), чтобы считать его «эталоном» экономики. Стоимость Биг-Мака зависит от объемов выпуска, стоимости аренды, сырья, рабочей силы и прочих факторов, и эксперты «The Economist» считают, что индекс Биг-Мака — хороший способ увидеть несоответствие стоимости валют у стран с похожим уровнем дохода.
По данным «The Economist», на 23 июля 2010 года Биг-Мак в США стоил $3,73, а в России — 71 рубль. То есть по паритету Биг-Mака 1 доллар США стоит 19,03 рубля (71/3,73).
По данным Центрального Банка России, средневзвешенный курс рубля по отношению к доллару США на 23 июля 2010 года составил 30,3532 рубля за 1 американский доллар.
Таким образом, недооценка рубля по отношению к доллару США составила почти 60%, рубль и на сегодня существенно недооценен. Это не значит, что за год рубль подорожает на 60%, но отслеживание изменения паритета покупательной способности из года в год может служить хорошей отправной точкой при прогнозировании курса валют в долгосрочной перспективе.
Главная причина недооценки рубля — экспортная ориентированность российской экономики: чем дешевле национальная валюта, тем экспортный товар (в виде нефти, газа и проч.) дешевле и конкурентоспособнее на международном рынке. Сегодня большинство расчетов в международной торговле осуществляется в долларах США, и правительство РФ сознательно определяет и поддерживает коридор допустимого курса рубля к американской валюте. Таким же образом поступает Китай для поддержки своих экспортеров, и, как шутят производители, «сегодня нет вещи, которая бы была произведена не в Китае».
Кроме экспорта-импорта необходимо учитывать приток-отток капитала в страну. Заместитель Министра экономического развития Андрей Клепач оценил возможный приток по капитальному счету в 2011 году в 10 млрд долларов. Отток капитала за 2010 год превысил 38 млрд долларов. То есть, в 2010 году капитал «бежал» из России, а это значит, что инвесторы продавали рублевые активы, переводили их в иностранную валюту и выводили из страны. Это привело к росту предложения рублей на рынке. А мы знаем, что если много продавцов предлагают тот же товар, цены на него падают. Таким образом, отток капитала в 2010 году способствовал удешевлению российской валюты.
Каждому, кто хочет зарабатывать на инвестиционных рынках необходима определенная база знаний. И независимо от того, какие активы он выберет для торговли, обязательным является понимание сделок с валютной парой EUR-USD (евро/доллар). Это одна из самых известный и противоречивых пар для торговли бинарными опционами (БО). Тем, кто всерьез намерен начать свой трейдерский путь с евробакса (сленговое название EUR/USD), будет полезно узнать о нем все. Кстати, около 30% всех валютообменных операций рынка Форекс приходится на эту пару. Она представляет две крупнейшие экономики мира.
Причины популярности EUR/USD
Стоит отметить, что евродоллар популярен не только в . Эта пара в принципе включает в себя две самые востребованные и ликвидные валюты мира. Еще одна важная особенность EUR/USD – предсказуемость. Как правило, предугадать реакцию курса этих денежных единиц на ключевые экономические новости США и ЕС не слишком сложно. Есть и другие причины популярности актива, в том числе:
- большое количество новостей и аналитики, как по самим валютам, так и по странам, которые они представляют
- высокая ликвидность
- оптимальная волатильность, подходящая как для новичков, так и для профи (темпы изменения котировок зависят от времени суток);
- котировки изменяются в соответствии с правилами технического анализа
- распространенность (эта пара есть у каждого брокера БО без исключения)
- доверие (многие россияне хранят свои сбережения в этих валютах)
Новички часто начинают работу с бинарными опционами именно с этого актива. Их можно понять, поскольку по части наличия информации он самый доступный. Откройте ленту новостей любой страны, и там обязательно будет что-то о ЕС и США. Эти государства делают новости, за каждым их движением следит вся планета. В мировых информационных агентствах им и вовсе посвящено более половины ленты новостей. Для начинающего трейдера работа над этой парой – неплохая возможность разобраться в принципах инвестирования.
Особенности изменения котировок пары
Здесь евро выступает в качестве базовой валюты, то есть котировка дает нам понять, сколько долларов следует потратить для покупки 1 евро. По части изменения курса евробакс относится к трендовым активам. Это означает, что стоимость евро, выраженная в долларах, изменяется в пределах восходящего или нисходящего тренда. В долгосрочной перспективе на котировки серьезное влияние оказывают так называемые факторы фундаментального анализа. Среди них состояние экономик ЕС и США, публикация итоговых статистических данных, ключевые экономические решения руководства указанных стран.
Есть у евробакса золотой уровень. Поскольку базовая валюта евро, то он определяется наиболее приемлемой ценой для стран ЕС. В общем случае это 1,3425, но в экономически непростые времена (к примеру, такие как сейчас) он может иметь и другие показатели. На данный момент золотая котировка – 1,3200.
Необходимо учитывать, что курс EUR/USD часто задерживается на уровнях, которые заканчиваются на 00 или 50. Кроме того, он в большинстве случаев движется в долгосрочном тренде. Если вы выбираете опционы с коротким периодом экспирации, то следует опираться на правила технического анализа, а по длительным сделкам следует учитывать и нормы фундаментального анализа.
Основные факторы, влияющие на EUR/USD
На курс евробакса серьезное влияние оказывает финансовая политика Соединенных Штатов. Она включает в себя такие инструменты:
- проведение валютных операций на рынке
- корректировка уровня учетной ставки
- изменение показателей резервных требований
Решения по учетной ставке и резервным условиям принимает Федеральная резервная система (ФРС). Телодвижения на рынке находятся в зоне ответственности Федерального Комитета открытого рынка (FOMC). Поскольку доллар является резервным дензнаком для многих стран мира, любые решения этих структур оказывают непосредственное влияние не только на финансы США, но и глобальную экономику в целом.
Валютные операции на рынке
Речь идет о покупке и продаже Центробанком Соединенных Штатов денег и других активов на открытом рынке. Это делается для увеличения или уменьшения средств в экономике страны, исходя из текущих потребностей. FOMC периодически анализирует финансовую ситуацию, а затем на специальном собрании принимаются решения о дальнейших действиях. После таких встреч курс EUR/USD часто изменяется в зависимости от того, положительные для доллара были приняты решения или нет.
Учетная ставка
Это один из ключевых показателей развития экономики любой страны. Учетная ставка – это формальный показатель, показывающий под какой процент Центробанк страны готов предоставлять кредиты коммерческим банкам. Непосредственно на валютный рынок его изменение не влияет, но оно показывает направление развития экономической политики США.
Резервные требования
Есть еще и ставка ФРС по федеральным фондам, которая определяет, под какой процент будут выдаваться суточные займы. Изменение этого показателя – это сигнал о новых подходах в финансовой политике, соответственно, влияние его на курс валют значительно.
Кроме того, на интересующей нас пары оказывают серьезное влияние такие факторы:
- выпуск 10-тилетних Казначейских облигаций;
- ставки по 3-хмесячным депозитам «евродоллар» (это вклады в долларах вне США);
- изменение разницы между ставкой рефинансирования Европейского Центробанка (ЕЦБ) и аналогичным показателем в США;
- ставки по 3-хмесячным «евродепозитам»;
- выпуск 10-тилетних Правительственных Обязательств;
- публикация ключевых экономических результатов США и любой из стран ЕС;
- изменение индекса потребительских цен, торгового баланса, валового продукта указанных стран и других показателей;
- серьезные политические решения и события, касающиеся ЕС и США.
Политический аспект в формировании котировок EUR/USD настолько интересен и важен, что ему стоит уделять максимум внимания. В этом можно убедиться, изучив историю евробакса.
Непростая история взаимоотношений пары
Идея создания единой валюты в Европе была зафиксирована в 1992 г. положениями Маастрихтского договора, подписанного 12 государствами ЕС. И уже с 1999 года евро был введен в обращение для использования исключительно при безналичных расчетах. С момента своего создания эта денежная единица стала, по сути, главным соперником американского доллара. Сразу после введения в обращение евро начал терять позиции по отношению к доллару, поскольку на тот момент объединенные европейские войска устанавливали новый порядок в Югославии, тогда как в США ситуация оставалась стабильной. Но в 2001 году в связи с терактами 11 сентября американский денежный знак стал обесцениваться и евро окреп.
В июле 2002 года курсы EUR и USD практически сравнялись. Тогда начались первые разговоры о том, что эпоха господства доллара подходит к концу. Начатая американцами война в Ираке также не способствовала укреплению национальной валюты, что пошло на пользу евро. Несмотря на то, что экономики стран ЕС не демонстрировали особого подъема, курс валюты объединенной Европы рос за счет ослабления заокеанского соперника. Но через несколько лет серьезные проблемы начались в Евросоюзе. Начиная с 2009 года, в объединении периодически происходят громкие события, которые неизменно способствуют обесцениванию евро, в том числе:
Кроме того, на сегодняшний день в Евросоюзе действует так называемая программа количественного смягчения, которая фактически представляет собой активную работу станка, печатающего евро. Это также способствует девальвации денежного знака ЕС.
Чтобы научиться прогнозировать движения котировок EUR/USD необходимо принять тот факт, что эти валюты – антагонисты. Укрепление одной из них приводит к ослаблению другой и наоборот.
Исторические минимум и максимум
Исторический минимум по паре наблюдался на заре создания евро, в октябре 2000 года и составил 0,8200. Исторического максимума пара достигла в июле 2008 года в разгар мощного экономического кризиса. Тогда он составлял 1,6050 пунктов. С того времени, как пара достигла исторического максимума и по текущий момент график ее котировок формирует нисходящий треугольник. Все последующие максимумы неизменно меньше предшествующих. При этом минимумы остаются примерно на одном уровне.
Прогнозируемость евробакса
Одно из главных преимуществ пары EUR/USD заключается в том, что ее котировки движутся в соответствии с фундаментальным и техническим анализом. Ее достаточно легко прогнозировать вплоть до конкретных дат. Евробакс чувствителен к значимым экономическим событиям США и ЕС, которые часто предопределены заранее. Это речи лидеров стран и авторитетных организаций, публикация важных отчетов, встречи и совещания по ключевым экономическим вопросам и тому подобное. Если вы проанализируете, как изменялись курсы евро и доллара по результатам различных событий, то с большой долей вероятности сможете прогнозировать их в будущем.
Что касается краткосрочных сделок, то здесь перепады могут быть значительными, поскольку у этой пары есть периоды высокой волатильности. Для опционов со сроком экспирации от нескольких минут до нескольких часов необходимо опираться на правила технического анализа. Целесообразно использовать уровни поддержки и сопротивления, линии Фибоначчи, а также различные индикаторы.
Необходимо учитывать, что преимущество EUR/USD по наличию огромного количества информации одновременно является его недостатком. Все разнообразные и разноплановые новости необходимо изучать, анализировать и сопоставлять между собой. Неискушенному человеку сложно понять, что сильнее повлияет на курс, некое политическое событие или заявление главы Центробанка. Особенно если сообщения о них вышли одновременно. Потому многие эксперты не рекомендуют новичкам эту пару в качестве первого актива.
Волатильность пары
Евробакс считается активом со средней волатильностью. В течение дня его котировки могут изменяться в среднем в пределах 100-150 пунктов. Однако если на повестке дня серьезные и резонансные события, то колебания могут достигать 200-250 пунктов. Чем больше на рынке игроков, торгующих евро и долларом, тем активнее «скачут» котировки EUR/USD.
Наибольшие объемы торгов ожидаемо наблюдаются во время европейской и американской сессий. Период их пересечения – это время наибольшей волатильности пары. Предугадать ее движение в пределах этого промежутка крайне сложно, потому опытные трейдеры в это время не торгуют. Спокойнее всего котировки евробакса ведут себя во время азиатской и австралийской сессий. В это время также мало кто торгует такими опционами, поскольку волатильность низковата. Также подвижность котировок повышается на старте европейской сессии, с 9 до 11 часов и в начале американской сессии с 16 до 20 часов по Москве.
Пары – спутники евробакса
У многих валютных пар наблюдается взаимная корреляция. Это означает, что их котировки изменяются в прямой или обратной зависимости. У EUR/USD наиболее явная прямая корреляция наблюдается с GBP/USD. И это неудивительно, поскольку Германия является ведущей страной ЕС и ее экономика самая мощная в объединении. Котировки этих пар изменяются практически синхронно. Также с евробаксом прямо коррелируют AUD/USD, NZD/USD и другие пары, где доллар не является базовой валютой. Это объясняется наличием общего денежного знака у всех этих активов. Как только американская единица начнет укрепляться или слабеть, этот факт отразится на котировках всех пар.
Очень мощная обратная корреляция у EUR/USD с USD/CHF. Они движутся синхронно, но в разных направлениях. Менее выражена обратная зависимость с USD/JPY, USD/CAD и другими аналогичными парами, где доллар является базовой валютой.
- постоянно отслеживать актуальные новости о ЕС и США, уметь их правильно интерпретировать
- быть в курсе о времени проведения всех мероприятий по принятию важных экономических решений (совещания правления ФРС, собрания FOMC и тому подобное)
- отслеживать такие мероприятия и уметь делать выводы по их результатам
- быть в курсе ключевых экономических показателей США и ЕС, а также следить за их изменениями
- иметь представление о функционировании ведущих экономик мира и знать о ключевых факторах, влияющих на курсы валют
- знать, как другие страны могут повлиять на курс и следить за резонансными мировыми новостями
- владеть нормами технического анализа для краткосрочной торговли
Кроме того, необходимо подобрать оптимальное время торговли с учетом суточных колебаний волатильности и разработать . При этом можно и нужно пользоваться различными инструментами, которые облегчат вам работу. Это могут быть индикаторы или уровни поддержки/сопротивления.
Если вам действительно интересно, что происходит в самых развитых странах мира, и вы готовы уделять массу времени их всестороннему изучению, то пара евро/доллар для вас. Она неспроста, обладает такой большой популярностью и на нее приходится треть операций на рынке Форекс. У EUR/USD средняя волатильность, хорошая прогнозируемость (при соответствующей аналитической работе), а также широкая распространенность. Но, для первых шагов в сфере бинарных опционов без глубоких знаний по предмету она, к сожалению, не подходит.
За рубежом - движение рубля по отношению к доллару и евро на практике вызывает массу вопросов. «Определить, какие факторы влияют на обменный курс, не всегда просто, так как их очень много, и все они действуют одновременно, - объясняет декан факультета экономических наук НИУ ВШЭ Олег Замулин. - Именно поэтому прогнозировать обменный курс трудно даже в теории». Попробуем все же разобраться по основным пунктам.
В нашей стране с 2014 года действует так называемый «режим плавающего курса». Это значит, что государство не фиксирует цену валют, которые можно купить за рубли, и прямо не влияет на процесс образования курса. Теоретически, если на валютном рынке возникнет критическая ситуация, Центральный банк России может вмешаться (провести интервенцию) - но за последние годы такие меры не применяли ни разу. Иными словами, государство стремится держать под контролем рост цен на товары и услуги (это называется «таргетирование инфляции»), но при этом считает, что курсы валют должны регулироваться исключительно рынком.
Рыночный курс российской национальной валюты по отношению ко всем остальным определяется в процессе торгов на валютной бирже. Кто-то хочет продать , кто-то - ее купить, предложение и спрос непрерывно меняются. Каждый день, на основе рыночного курса, Центральный банк в 11.30 по московскому времени фиксирует официальный курс рубля, и он начинает действовать со следующего дня.
На курс рубля в первую очередь влияют два фактора: потоки капиталов между разными странами и цена на нефть. «Если инвесторы хотят вкладывать деньги в России, то у них возникает спрос на рубли, и соответственно, рубль на рынке дорожает, - объясняет Олег Замулин. - А если все происходит наоборот, или, например, если российские компании уводят капиталы за рубеж, то они предъявляют спрос на доллары и евро. Таким образом, рубль дешевеет».
Так же внимательно стоит следить за ценой на нефть. Если она повышается, то Россия валюты на ее экспорте. Нефтяные компании, заработавшие эти доллары, начинают их продавать на рынке за рубли - а значит, спрос на них увеличивается, и курс рубля укрепляется. Соответственно, при падении мировой цены на нефть все процессы идут в обратном порядке.
«Еще одним важным фактором образования курса является инфляция, - продолжает эксперт. - Если в России она выше, чем за рубежом, то держать средства в такой валюте никто не хочет. Люди переводят свои сбережения, например, в доллары, создавая на них спрос, и в результате рубль обесценивается против иностранной валюты».
Кроме того, на курс валют могут влиять разнообразные экономические санкции (как это произошло совсем недавно), увеличение или снижение роста российской экономики, курс денежно-кредитной политики других стран и так далее. Пожалуй, чтобы сложить и проанализировать все факторы, мало быть обладателем специальных дипломов - стоит развить в себе и такое неочевидное качество, как «финансовое чутье».
Продавать или покупать?
Действия Центрального банка России так или иначе могут влиять на то, сколько будет стоить валюта. Но его эксперты никогда не дают прогнозов на завтра, следующую неделю или месяц. Зато в медиа и соцсетях легко найти массу других «предсказаний» - от радужных до самых катастрофических. «Запомните этот твит» - фраза одного из блогеров, который в 2015, в момент обвала курса, заявил, что меняет все свои доллары на рубли, стала мемом. Верить или не верить, покупать валюту, продавать или оставить все как есть - это всегда личный выбор, который несет в себе риски и отразится на вашем кошельке так или иначе.
В этом смысле сегодняшняя ситуация с курсами валют ничем не отличается от всех предыдущих. О чем же стоит помнить, когда нужно принять решение?
1. Всегда планируйте оперативные расходы - текущие и среднесрочные. Покупки, поездки, плата за обучение - эти суммы лучше держать именно в той валюте, в которой вы собираетесь их потратить в обозримый срок.
2. «Не кладите все яйца в одну корзину» - золотое финансовое правило для тех, кто заботится о своих сбережениях. В целом будет безопаснее распределить деньги по нескольким видам вкладов, банкам или валютам: если с одной «корзиной» что-то случится, остальные могут скомпенсировать шок. Например, многие банки предлагают мультивалютные вклады, где можно распределить деньги по нескольким подсчетам: в рублях, долларах, евро и т. д.
3. Не поддавайтесь соблазну заработать на разнице в курсах валют, если деньги «последние». Выражение «игра на бирже» возникло не случайно - рискованное развлечение может легко привести к тому, чтобы потерять все.
4. Не поддавайтесь панике, анализируйте ситуацию, слушайте экспертов, которым вы доверяете, но прежде всего - самих себя. Чем лучше вы будете понимать, что происходит в стране и в мире, чем больше реальных знаний будете получать - тем меньше риск оказаться бессильным заложником экономической ситуации. Своими деньгами всегда лучше распоряжаться осознанно. И помнить, что это не разовый «кейс», а постоянный процесс.
В 2011 году издательство КНОРУС и Центр Исследований Платежных Систем и Расчетов выпустили книгу Брюков В. Г. «Как предсказать курс доллара. Эффективные методы прогнозирования с использованием Excel и EViews». К сожалению, далеко не все читатели – в том числе и из-за относительно высокой стоимости печатной версии этой книги – сумели ее приобрести, о чем говорят их письма. В связи с этим автор этих строк решил издать эту книгу вторично в электронном виде, включив во второе издание дополнительный параграф о структурных изменениях в динамике курса доллара к рублю, произошедших в 2014-2015 годах. Кроме того, кто хочет подробнее ознакомиться с моими последними наработками по этому поводу, может приобрести недавно вышедшую еще одну мою книгу – с «Как предсказать курс доллара. Расчеты в Excel для снижения риска проигрыша».
Предисловие к первому изданию
Каким будет курс американского доллара завтра, послезавтра, через неделю или через месяц? Сколько будут стоить в ближайшем будущем единая европейская валюта, японская йена, британский фунт, швейцарский франк, канадский, австралийский или новозеландский доллар и прочие валюты? Есть ли смысл сегодня (завтра, послезавтра или же через месяц) вкладывать российские рубли в доллары США, евро, фунт, или в йену, либо, напротив, от иностранной валюты нужно поскорее избавляться? Каких рекомендуемых курсов покупки или продажи при этом следует придерживаться?..
Мы живем в такое время, когда ответы на эти животрепещущие вопросы ежедневно приходится искать миллионам рядовых инвесторов и профессиональных трейдеров во всем мире, в том числе и в России. И это вполне понятно, поскольку от правильных ответов на эти актуальные вопросы зависит их будущее благосостояние.
По нашему мнению, и хочется надеяться, что читатель с этим согласится: тот, кто возьмет на себя труд внимательно прочитать, а еще лучше – проштудировать эту книгу – сможет давать более компетентные ответы на эти животрепещущие вопросы.
Следовательно, наша книга предназначена для всех тех, кто интересуется валютным рынком, кто собирается зарабатывать или уже зарабатывает на этом рынке, и для всех тех, кто хочет научиться делать прогнозы по курсам валют. Впрочем, эта книга будет полезна и интересна не только для валютных инвесторов и трейдеров, но и для студентов, будущая профессия которых, так или иначе, связана с работой в банке, финансовой компании или с операциями на финансовых и товарных рынках. Причем, полученные в этой книге знания пригодятся не только для работы на валютном рынке, но и для работы на других товарных и финансовых рынках, поскольку методика прогнозирования курса валют принципиально не отличается от прогнозирования цен, например, на такие товары как нефть или золото.
В книге детально излагается методики построения стационарных и нестационарных статистических моделей по прогнозированию курса доллара США с использованием программ EViews и Excel.
При этом особенно большое внимание уделяется разработке моделей прогнозированию по курсу доллара США с упреждением в один месяц. После освоения этого материала в заключительной главе 7 даны статистические модели по прогнозированию курса доллара с упреждением в две недели и упреждением в одну недели, а также по прогнозированию курса евро к доллару с упреждением в один день. В этой же заключительной главе рассказывается о методике составления на основе разработанных статистических моделей рекомендуемых цен покупки и продажи валют. Причем, эффективность этих цен рассматривается на конкретных примерах с учетом последних рыночных данных.
Очевидно, что помимо прогнозов по американской валюте и единой европейской валюте многие хотели бы научиться делать прогнозы и по курсам других валют, например, по курсу йены, фунту стерлингов, австралийскому доллару… И этот список интересных для инвестора валют можно расширить, по меньшей мере, на еще два десятка денежных единиц.
В связи с чем, необходимо заметить: внимательно прочитав и освоив материал нашей книги, читатель в дальнейшем может справиться с этой задачей вполне самостоятельно. Поскольку, в основе составления прогнозов по курсам различных валют лежит одна и та же методика, основанная на использовании феноменальных технических возможностей таких мощных вычислительных программ как EViews и Excel.
Материал в нашей книге, состоящей из семи глав, излагается следующим образом. Во-первых, в каждом параграфе главы сначала дается конкретная проблема, связанная прогнозированием курсов валют. Во-вторых, предлагается определенный алгоритм действий с использованием EViews или Excel. В-третьих, даются некоторые математические подробности, разъясняющие суть данного алгоритма действий. В-четвертых, на конкретном примере показывается, как нужно пользоваться данным алгоритмом действий для решения той или иной проблемы, связанной с прогнозированием курса доллара. И, наконец, в-пятых, в конце каждой главы читателю задаются вопросы, помогающие закрепить пройденный материал.
Очевидно, что после того как наш читатель убедится, что он может заниматься прогнозированием самостоятельно, то ничто не помешает ему воспользоваться EViews или Excel для того чтобы составить прогнозы по курсу, например, японской йены или британского фунта, а также по поводу будущей цены на нефть, золото и прочих товаров.
Вполне понятно, что в эпоху бурного роста электронно-вычислительной техники и всеобщей автоматизации любой желающий овладеть азами валютного прогнозирования может существенно сэкономить время на расчетах, если он сумеет овладеть компьютерными способами обработки статистических данных. Поэтому необходимым условием для нашей совместной работы является умение читателя работать с компьютером на уровне рядового пользователя, а также наличие определенных навыков работы с программой Microsoft Excel. Желательно также иметь хотя бы самое элементарное представление об основах теории статистики.
В процессе работы над книгой читатель сможет расширить свои знания о функциональных возможностях программы Excel, а также научится работать в эконометрической программе EViews. Вполне естественно, что в первую очередь мы будем обращать внимание на обучение тем функциям этих программ, которые потребуются для прогнозирования курса валют.
Начинающим пользователям, которые еще недостаточно опытны в работе с Microsoft Excel, можно порекомендовать прочитать книгу Н.И. Макарова, В.Я. Трофимец Статистика в Excel: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2003, а также другие учебные пособия (их довольно много), рассказывающие о возможностях данной программы. В свою очередь, тем читателям, которые хотят научиться прогнозировать курсы валют с помощью эконометрической программы EViews, можно порекомендовать в качестве пособия следующие книги: Молчанов И.Н., Герасимова И.А. Компьютерный практикум по начальному курсу эконометрики (реализация на EViews): Практикум /Рост. гос. экон. унив. – Ростов-на-Дону, – 2001, и Турунцева М.Ю. Анализ временных рядов / МИЭФ ГУ-ВШЭ. – М., 2003.
В заключении хочу сказать еще об одном важном условии, без которого работа с этой книгой будет не очень продуктивной: наличии у читателя желания овладеть приемами прогнозирования курса валют, которые автор постарался изложить максимально доступным языком.
С теми моими читателями, кому для лучшего усвоения материала книги потребуются дополнительные консультации, разъяснения или помощь в решении заданий, автор готов пообщаться по скайпу. Узнать об условиях получения консультаций по книге, а также записаться на консультацию можно по следующему адресу электронной почты: [email protected]
Владимир Георгиевич Брюков, независимый аналитик
Об авторе
Брюкoв Владимир Георгиевич, независимый финансовый аналитик, с 2003 года занимается банковской журналистикой.
С 2005 года особое место в его публикациях занимают статистические методы анализа валютных и финансовых рынков. Теме валютного прогнозирования, в первую очередь, прогнозу по курсу доллара США, посвящены многие его статьи, опубликованные в журналах «Валютный спекулянт», «Инвестиционный банкинг» и в ряде других изданий. В этих публикациях обобщаются результаты проведенного автором исследования валютного рынка, предлагаются оптимальные методы прогнозирования по курсам валют с учетом последних достижения современной статистической науки. С 2009 по 2015 год В. Г. Брюков ежемесячно публиковал прогнозы на портале Банкир.ру прогнозы по курсам пятнадцати ведущих мировых валют на будущий месяц. Насколько точными при этом были прогнозы, наши читатели могут убедиться сами, посетив на этом сайте рубрику «Валютный рынок». Сотрудничество с этим известным и авторитетным порталом, а также большой интерес, проявленный читателями к книге «Как предсказать курс доллара. Эффективные методы прогнозирования с использованием Excel и EViews», стали для автора важным стимулом, способствовавшим написанию новой книге по валютному прогнозированию.
Глава 1.
Понятие о стационарном и нестационарном временном ряде, выявление нестационарности ряда графическим способом
1.1. Краткая характеристика стационарных и нестационарных случайных процессов
Внезапно изменяющиеся тренды на валютном рынке, на первый взгляд, носят настолько причудливый и непредсказуемый характер, что многие инвесторы убеждены, что делать какие-то прогнозы по поводу курса валют – дело абсолютно безнадежное. И действительно, если посмотреть, например, на динамику ежемесячного курса доллара США (как впрочем, и на динамику других свободно конвертируемых валют), то этот временной ряд нельзя назвать стационарным. Чтобы понять, к каким последствиям – с точки зрения прогнозирования курса американской валюты – ведет этот факт, нам придется немного углубиться в теорию стационарных и нестационарных случайных процессов.
Как известно, в статистической литературе принято выделять три вида случайных процессов: строго стационарные, слабо стационарные и нестационарные процессы.
Случайный процесс, образующий временной ряд X1, X2, X3…Xt (буква X обозначает переменную, содержащую определенную рыночную информацию, например, по динамике курсов валют, а, цифры – 1,2,3…t –моменты времени), называется строго стационарным (или, как еще говорят, стационарным в узком смысле), если совместное распределение вероятностей всех переменных X1,X2, X3…Xt точно такое же, как и для наблюдений X1+T,X2+T, X3+T…X t+T (где t=t2-t1 – временной лаг). Иначе говоря, свойства строго стационарного временного ряда не меняются при изменении начала отсчета времени.
Однако в сфере экономики, в том числе в сфере финансовых и валютных рынков, строго стационарные процессы отсутствуют, а потому для нас гораздо больший интерес представляют так называемые, слабые стационарные процессы или стационарные процессы в широком смысле. Под слабым стационарным процессом понимается случайный процесс, у которого среднее и дисперсия – независимо от рассматриваемого периода времени – имеют постоянное значение, а автоковариация зависит только от длины лага между исследуемыми переменными.
Напомню нашим читателям, что среднее значение временного ряда можно найти по следующей формуле (1.1):
где n – количество наблюдений во временном ряде.
Дисперсия (мера разброса случайной величины, например, отклонения курса доллара от его среднего значения, или, как еще говорят, от его математического ожидания) временного ряда представляет собой средний квадрат отклонений переменной (случайной величины) от ее среднего значения.
Соответственно, дисперсия находится по следующей формуле (1.2):
Хочу заметить, что в Excel дисперсию можно найти, пользуясь функцией ДИСПР (если исходные данные представляют собой генеральную совокупность) или функцией ДИСП (если данные представляют собой выборку).
Для оценки тесноты и направления связи между переменными одного временного ряда с определенным лагом используется автоковариация. В частности, автоковариация между значениями Xt и X t -T отделенными друг от друга интервалом в T единиц времени, называется автоковариацией с лагом (задержкой) T, которая находится по следующей формуле (1.3):
Автоковариацию, согласно формуле (1.3), в Excel можно найти с помощью функции КОВАР, которая возвращает величину ковариации. Причем, последнюю называют автоковариацией в том случае, когда ее используют для оценки тесноты и направления связи между переменными одного временного ряда с определенным лагом. Например, с лагом минус один месяц. Доказано, что для независимых переменных X и Y ковариация всегда равна нулю, а для зависимых переменных она, как правило, отличается от нуля. Если лаг t = 0, то автоковариация равна дисперсии.
Если временной ряд, характеризующий динамику, например, курса валют, является слабо стационарным, то это означает отсутствие: во-первых, тренда; во-вторых, строго периодических колебаний; в-третьих, систематических изменений дисперсии; в-четвертых, каких-либо иных систематических изменений во временном ряде. Таким образом, под стационарным процессом в слабом или в широком смысле понимается случайный процесс, у которого среднее и дисперсия – независимо от периода времени – имеют постоянное значение, а автоковариация зависит от длины лага между рассматриваемыми переменными.
Если временной ряд является нестационарным, то с точки зрения теории это предполагает, что он содержит не только случайную компоненту, но и тренд, а его средняя, дисперсия и автоковариация изменяются во времени. В связи с этим делать прогнозы по нестационарному временному ряду более затруднительно (особенно на длительный период, или в период каких-либо резких изменений в его динамике), чем по стационарному ряду.
1.2. Распознавание стационарности временного ряда с помощью построения его графика
Существуют различные методы распознавания стационарности временного ряда, однако, пожалуй, самым простым из них является построение графика временного ряда с последующим визуальным определением наличия в нем тренда.
С этой целью мы решили построить график ежемесячных колебаний курса доллара к рублю за период с июня 1992 г. до апреля 2010 г. Читатели, которые не умеют строить диаграммы, могут ознакомиться с представленным ниже алгоритмом действий №1 и № 2
Алгоритм действий № 1 «Как строить диаграммы в Microsoft Excel»
Во-первых, нужно на сайте Банка России http://www.cbr.ru/ взять необходимые данные по ежедневным курсам доллара за весь интересующий нас период. Во-вторых, после того как мы скопируем рыночную статистику в файл Microsoft Excel, все данные по курсу доллара к рублю с 1 июля 1992 г. по 1 января 1998 г. необходимо разделить на 1000, поскольку на сайте Банка России за этот период они приводятся в неденоминированном виде. В-третьих, для того, чтобы из всего массива данных оставить только необходимые для нас данные, а именно: курс доллара на конец месяца, необходимо их отфильтровать с помощью опций ДАННЫЕ/дополнительно/расширенный фильтр.
Шаг 2. Построение графика в Excel
Выделим с помощью мышки столбец с ежемесячными данными (на конец месяца) по курсу пары рубль – доллар за период с июня 1992 г. (на конец июня из-за отсутствия на сайте Банка России более ранних данных возьмем курс доллара на 1 июля 1992 г.) по апрель 2010 г. и столбец с соответствующими обозначениями месяцев. Далее выбираем в панели инструментов кнопку Вставка (в Excel 2007 г.), либо кнопку Мастер диаграмм (в Excel 1997-2003 гг.), в которой выбираем опцию График (см. рис.1.1).
Рис. 1.1. Опция «График» – ВСТАВКА/МАСТЕР ДИАГРАММ
В результате у нас получился график (см. рис. 1.2), свидетельствующий о том, что динамику колебаний ежемесячного курса доллара нельзя назвать стационарной. Судя по данному графику, можно прийти к выводу, что во временном ряде наблюдается тенденция к росту, а среднее значение курса доллара в разные периоды времени принимает различные значения. В частности, на графике хорошо видно, что во второй половине 1992 г. курс доллара, хотя и систематически рос, но в целом был лишь немного выше нулевой отметки. В то время как к концу 1998 г. он превысил уровень в размере 20 руб., а в 1999 – 2010 гг. курс американской валюты колебался в пределах от 24 руб. до 35 руб.
Рис. 1.2. Ежемесячный курс доллара США, в руб.
Многие участники рынка заинтересованы в том, чтобы уметь предсказывать дальнейшее направление валютного курса. Будь то крупная компания или индивидуальный трейдер, прогноз по валюте крайне важен для минимизации рисков и повышения прибыли.
Существует огромное число методов, которые позволяют предугадать поведение валютной пары. Однако столь большая численность, скорее всего, связана с относительно равной эффективностью каждого из способов. Именно поэтому получить действительно качественный прогноз крайне сложно. Тем не менее, в данной статье речь пойдет о четырех наиболее популярных методах прогнозирования валютных курсов.
Теория паритета покупательной способности (ППС)
Паритет покупательной способности (ППС) – это, пожалуй, наиболее популярный способ ввиду постоянного упоминания в учебных пособиях по экономике. Принцип ППС основан на теоретическом “законе одной цены”, согласно которому идентичные товары в разных странах должны иметь одинаковую цену.
К примеру, согласно данному правилу, карандаш в Канаде должен стоить столько же, сколько стоит такой же карандаш в США, с учетом обменного курса и исключая затраты на обменную операцию и транспортировку. Другими словами, не должно быть повода для спекуляции, когда кто-то будет “по дешевке” покупать карандаши в одной стране с тем, чтобы выгодно продать в другой.
Исходя из этого теории ППС, обменный курс должен изменяться таким образом, чтобы компенсировать рост цен из-за инфляции. К примеру, предположим, что цены в США в ближайший год должны вырасти на 4%, в то время как в Канаде всего на 2%. Инфляционный дифференциал составит:
Это означает, что темпы роста цен в США окажутся быстрее, чем таковые в Канаде. Согласно принципу паритета покупательной способности, американский доллар должен обесцениться приблизительно на 2% для того, чтобы цены на товары в двух странах оставались относительно одинаковыми. Например, если обменный курс равнялся 90 американским центам за канадский доллар, то согласно методу ППС, прогнозируемый курс составит:
(1 + 0,02) x (0,90 долл США за 1 канадский долл) = 0,918 долл США за 1 канадский долл
Это означает, что курс канадского доллара должен вырасти до 91,8 американского цента за доллар.
Наиболее популярное применение метода ППС проиллюстрировано на примере индекса “Биг Мак”, составленного и опубликованного в британском журнале The Economist. “Веселый” индекс – это попытка определить, занижена или завышена стоимость валюты в зависимости от цены на Биг Мак в разных странах. Поскольку Биг Мак – это универсальный продукт, одинаковый во всех странах, где продается, то сравнение цен на него и легло в основу индекса.
Принцип относительной экономической стабильности
Название данного подхода говорит само за себя. За основу берутся темпы экономического роста в разных странах, что позволяет предугадать направление движения обменного курса. Логическое обоснование данного метода заключается в том, что здоровый экономический климат и потенциально более высокие темпы роста с большей вероятностью привлекут инвестиции из-за рубежа. А для вложения средств иностранному инвестору придется покупать национальную валюту, что приведет к повышению спроса и, соответственно, подорожанию валюты.
Однако подобный подход основывается не только на соотношении относительной экономической стабильности двух стран. Он позволяет получить представление и об инвестиционных потоках. Например, привлечь инвесторов в страну, помимо прочего, может определенный уровень процентных ставок. Так, более высокие процентные ставки становятся заманчивыми для тех инвесторов, которые пытаются достичь максимальной доходности своих инвестиций. В результате, спрос на национальную валюту растет, а это увеличивает ее стоимость.
И наоборот, низкие процентные ставки в некоторых случаях могут отпугнуть инвесторов, сократив приток инвестиций, или даже стимулировать кредитование в национальной валюте для осуществления других инвестиций. Подобная ситуация сложилась в Японии, когда процентные ставки опустились до рекордных минимумов. Подобная торговая стратегия известна под названием «керри-трейд».
В отличие от теории ППС, принцип относительной экономической стабильности не поможет спрогнозировать размер курса валюты. Данный метод дает инвесторам скорее общее представление о направлении движения валюты (усиление или ослабление), а также о силе импульса. Чаще всего для получения более полной картины описанный принцип используется в комбинации с другими методами прогнозирования.
Построение эконометрической модели
Еще одним популярным способом прогнозирования валютных курсов является создание модели, которая связывает обменный курс конкретной валюты со всеми факторами, влияющими, по мнению трейдера, на ее движение. Обычно при построении эконометрической модели используются величины из экономической теории. Однако в подсчеты может быть добавлена любая переменная, которая, как считается, оказывает сильное влияние на обменный курс.
Предположим, разработчику прогнозов для одной из канадских компаний было поручено составить прогноз курса USD/CAD на ближайший год. После тщательных исследований и анализа в качестве ключевых отбираются следующие факторы: дифференциал процентных ставок США и Канады (INT), разница между темпами роста ВВП (GDP) и разница между темпами роста доходов населения в обеих странах (IGR).Тогда эконометрическая модель будет выглядеть следующим образом:
USD/CAD (1 год) = z + a(INT) + b(GDP) + c(IGR)
Не вдаваясь в подробности касательно принципов построения уравнения, после получения модели можно просто подставить переменные INT, GDP и IGR и получить необходимый прогноз. Коэффициенты a, b и c определяют, насколько сильно каждый из перечисленных факторов влияет на обменный курс и направление движение (в зависимости от того, значение коэффициента отрицательное или положительное). Данный метод, пожалуй, самый сложный и длительный из всех описанных выше. Тем не менее, когда уже имеется готовая модель, можно с легкостью получать быстрые прогнозы, подставляя новые данные.
Анализ временных рядов
Последний из рассматриваемых способов – это анализ временных рядов. Данный метод исключительно технический и не связан с экономической теорией. Одной из наиболее популярных моделей в анализе временных рядов является модель авторегресионного скользящего среднего (ARMA). Согласно данному методу, прошлое поведение и ценовые модели могут использоваться для прогнозирования будущего поведения и ценовых моделей конкретной пары. Для этого в специальную компьютерную программу вводятся временные ряды данных, после чего программа оценивает все параметры и создает индивидуальную модель.
Заключение
Прогнозирование валютных курсов – это крайне сложная задача. Именно по этой причине многие компании и инвесторы попросту страхуют валютные риски. Другие же понимают важность предугадывания валютных курсов и пытаются разобраться в факторах, которые на них влияют. Вышеописанные 4 метода станут хорошим стартом именно для этой категории участников рынка.
