На финансовом рынке индивидуальными инвесторами являются. Особенности инвестирования на финансовых рынках. В чем заключается стратегия и тактика индивидуального инвестора

К инвесторам относят юридическое или физичес­кое лицо, которое вкладывает собственные, заемные или привлеченные средства в различные объекты хозяйственной, интеллектуальной и иной деятель­ности. В качестве вкладываемого инвестиционного капитала могут быть финансовые ресурсы, имуще­ство, интеллектуальный и информационный про­дукт.

При вложении средств в различные виды хозяй­ственной деятельности с целью получения прибыли (дохода) выделяют несколько типов инвесторов: кон­сервативный, умеренно-агрессивный, агрессивный, нерациональный. В основе данной классификации лежит психологическая склонность к инвестирова­нию.

Для консервативного инвестора характерна низ­кая степень риска при невысоком, но достаточно на­дежном уровне дохода. Основной целью инвестиро­вания для данного типа инвестора является защита от инфляции.

Умеренно-агрессивный тип инвестора характери­зуется умеренной степенью риска. Он ориентирует­ся на длительное вложение капитала и устойчивый рост. В его портфеле ценных бумаг, как правило, преобладают ценные бумаги крупных и средних, но достаточно надежных и длительно работающих на рынке компаний.

Агрессивный инвестор предпочитает вкладывать средства в дело или объекты с высокой степенью риска, но сулящие большую прибыль (доход). Его инвестиционный портфель формируется преимуще­ственно из высокодоходных ценных бумаг венчур­ных компаний, сравнительно небольших предприя­тий.

К нерациональным инвесторам относят тех, кто не имеет четких целей и осуществляет бессистем­ный подбор ценных бумаг. Обычно они инвестиру­ют проекты с низкой степенью риска.

В отечественной науке классификация инвесто­ров проводится по следующим признакам:

по направленности хозяйственной деятельности выделяют институциональных, индивидуальных и корпоративных инвесторов.

Институциональный инвестор - это финансовый посредник, аккумулирующий средства индивидуаль­ных инвесторов и осуществляющий инвестиционную деятельность преимущественно на операциях с цен­ными бумагами. Под институциональным инвесто­ром понимают также кредитно-финансовый инсти­тут, выступающий в роли держателя акций. Важ­нейшими институциональными инвесторами явля­ются инвестиционные фонды, инвестиционные ком­пании и др.

К индивидуальному инвестору обычно относят физическое лицо, которое распоряжается личными средствами в своих финансовых интересах. Инди­видуальный инвестор чаще всего заинтересован в таком размещении своих сбережений, какое принес­ло бы ему прибыль, станет источником дохода при выходе на пенсию или обеспечит финансовое благо­получие его семье. С этой целью индивидуальные инвесторы формируют личные портфели ценных бумаг или вкладывают сбережения в различные кредитно-финансовые институты.

Корпоративные инвесторы осуществляют свою деятельность от имени предприятия, фирмы. Они привлекают для инвестирования как собственный капитал предприятий и форм, так и используют за­емные средства. Корпоративные инвесторы преиму­щественно занимаются реальным инвестированием. Что касается портфельного инвестирования, то оно служит лишь дополнительным видом инвестирова­ния.

по целям инвестирования выделяют стратегичес­ких и портфельных инвесторов.

К стратегическому относят инвестора, ставящего своей целью приобрести контрольный пакет акций компании или большую долю в ее уставном капита­ле с тем, чтобы обеспечить реальное управление ею в соответствии с собственной идеологией стратеги­ческого развития.

Портфельный инвестор вкладывает свой капитал в покупку акций компаний с целью поучения теку­щего дохода или прироста капитала в будущем. При этом он не ставит своей задачей приобретение конт­рольного пакета акций, позволяющего реально уча­ствовать в управлении акционерной компанией.

по принадлежности к резидентам различают оте­чественных и иностранных инвесторов.

К отечественному инвестору относятся физичес­кие или юридические лица, государственные орга­ны управления, являющиеся резидентами данной страны.

Иностранным инвестором является иностранное физическое или юридическое лицо, иностранное го­сударство, международная организация, правомоч­ные осуществлять инвестиции в соответствии с за­конодательством страны своего местонахождения.

Что такое индивидуальный инвестиционный счет и как его открыть? Как работает индивидуальный инвестиционный счет и где его лучше открыть? Как получить налоговый вычет за взнос средств на ИИС?

Все инвесторы в курсе, что прибылью от вкладов нужно делиться с государством. Этого не избежать, если, конечно, вы честный человек и инвестируете средства в легальные инструменты.

Однако в 2015 году у частных вкладчиков появилась возможность освободиться от НДФЛ. Она называется «Индивидуальный инвестиционный счёт» (ИИС). Это не афера и не хитрый бухгалтерский приём, а вполне законная процедура, инициированная самим государством с целью привлечения частных капиталов в экономику страны.

Хотите получать больше, делая вклады в ценные бумаги или ПИФы? Открывайте ИИС и спите в два раза спокойнее – налоги на доход с этого инструмента в полном объёме и вполне законным способом возвращаются владельцу. О том, что собой представляет индивидуальный счёт инвестора и как им пользоваться, я, Денис Кудерин, специалист по инвестированию, расскажу в новой публикации.

А ещё вас ждёт обзор тройки брокерских компаний, работающих с ИИС, а также советы, как заработать на таких вложениях больше.

Присаживайтесь поудобнее, начинаем!

1. Что такое индивидуальный инвестиционный счет

В январе 2015 года российские инвесторы получили право открывать индивидуальные инвестиционные счета в банках, брокерских фирмах и управляющих компаниях. Такие счета позволяют физическим лицам получать доход от акций, облигаций и других ценных бумаг на льготных условиях.

Индивидуальные счета открываются минимум на 3 календарных года. Максимальная сумма вклада – 400 000 рублей в год.

Инвестор имеет право:

• получить налоговый вычет со всей суммы взносов;
• получить вычет с прибыли от инвестиций.

ИИС – не новейшая разработка российских финансистов, а позаимствованная технология. Такие механизмы инвестирования уже давно действуют во многих развитых странах – США, Канаде, Японии, Австралии. Называются они по-разному, но суть у них одна – освобождение частных инвесторов от налогового гнёта.

Возникает законный вопрос: с чего это государство так расщедрилось, что отказывается от налогов в пользу частного капитала?

Полагаю, руководящие структуры желают убить с помощью внедрения ИИС сразу нескольких жирных зайцев:

• приобщить рядовых граждан к культуре инвестирования;
• повысить спрос на ценные бумаги – в РФ фондовый рынок пока ещё далёк от стадии интенсивного развития;
• обеспечить российские компании более доступными деньгами (в сравнении с банковскими кредитами);
• стимулировать граждан к «обелению» доходов – чтобы получить вычет с взносов, вкладчик должен получать официальную зарплату и официально считаться налогоплательщиком.

Традиционный для российских вкладчиков вариант – банковский депозит – вещь, безусловно, надёжная. Но уж слишком низкодоходная.

Учитывая, что процентные ставки в финансовых учреждениях продолжают снижаться, такой вклад даже не компенсирует инвесторам инфляционные потери. Если прибавить сюда ещё и налоги, которыми облагаются все вклады физических лиц, прибыли будут совсем мизерными.

Другое дело – ИИС. При условии разумного выбора инструментов инвестирования и доходность таких счетов будет выше, и налоги будут полностью возвращены.

О том, как получить налоговый вычет, я расскажу в специальном разделе. Здесь отмечу лишь, что делается это через налоговую инспекцию. Не пугайтесь заранее – это проще, чем кажется, и не потребует от вас сверхусилий.

Поясню, как работает ИИС на конкретном примере

Инвестор делает обычный вклад в облигации и акции в размере 400 000 рублей. По окончанию года его доход составляет 10,3%.

Инвестор открывает индивидуальный счёт в брокерской компании и приобретает те же облигации на ту же сумму. По окончанию года он получает те же 10,3%, но при этом возвращает свои уплаченные налоги в размере 13% от суммы вклада в ИИС. А это 52 000 рублей (13% от 400 000 рублей).

Инвесторы могут выбрать и другой вариант вычета - вернуть деньги не с суммы вклада, а с суммы полученного дохода.

У ИИС есть и минусы. Например, для получения вычета нужно, чтобы вкладчик продержал деньги на счету, не выводя их оттуда, не менее 3 лет.

Более наглядно разницу между депозитом и ИИС покажет таблица:

№	Критерии сравнения	Банковские депозиты	ИИС
1	Сроки	Депозит бывает как краткосрочным, так и долгосрочным	Длительность вклада – не менее 3 лет
2	Доход	Чётко определён, в большинстве банков не превышает 10%	Не фиксирован
3	Риски	Минимальные	Умеренные, поскольку не защищены системой обязательного банковского страхования
4	Сумма вклада	Не ограничена	До 400 000 в год
5	Налог	13%	0%

Ещё один нюанс – банковский вклад не предполагает активного участия вкладчика в получении дохода. Брокерский счёт требует от инвестора затрат времени и базовых экономических познаний. Есть и компромиссный вариант. Если вам некогда заниматься своим счётом, передайте деньги в доверительное управление и занимайтесь своими делами.

Ещё несколько особенностей ИИС:

• открыть счёт имеет право каждый гражданин РФ;
• нет минимального порога взноса;
• валюта счёта – исключительно рубли;
• один клиент имеет право открыть только один ИИС;
• статус ИИС нельзя присвоить уже действующим счетам;
• счета можно переводить из одной организации в другую (вычет при этом не теряется).

На кого рассчитан этот инструмент инвестирования? В первую очередь – на активных граждан с постоянными доходами, которые не удовлетворены банковскими ставками и ищут более прибыльные и перспективные варианты вкладов.

Такой счёт отлично подойдёт для целевого использования. Например, для накопления денег на образование или покупку недвижимости, в качестве прибавки к пенсионным сбережениям.

Больше информации о том, как грамотно распоряжаться вкладами вы найдёте в статье « ».

2. Какие существуют преимущества при открытии ИИС – 3 главных преимущества

А теперь подробнее о главных преимуществах индивидуальных счетов.

На деле их больше, чем 3, но я разберу самые очевидные и ощутимые плюсы.

Преимущество 1.

Об этом преимуществе я уже говорил, но не поленюсь повторить ещё раз. Человек, открывающий ИИС, освобождает от уплаты налогов государству. Точнее, он возвращает эти налоги через налоговую службу.

Было бы, конечно, совсем хорошо, если бы сумма налога прибавлялась к вкладу автоматически, но система так не работает: сначала налоги надо заплатить, потом вернуть.

Алгоритм следующий. Налоговая служба пересчитывает заработную плату налогоплательщика. Если она составляет 400 000 в год и более, то возврат составит 52 000 руб. Для подтверждения этой операции инвестор должен предъявить справку с места работы, в которой указана сумма уплаченных налогов за отчётный период.

Так что такая схема выгодна людям, которые получают официальную зарплату. Безработным и фрилансерам выгоден другой вариант – вычет налоговых выплат с дохода.

Преимущество 2. Освобождение от налогов всего дохода

Активные инвесторы имеют право воспользоваться вторым вариантом льготного инвестирования. А именно – освобождением от налогов всего дохода по ИИС.

Пример

Индивидуальный предприниматель решил увеличить свои прибыли и положил 400 тыс. руб. на брокерский счёт. Он выбрал рискованные инвестиции в акции и получил годовой доход в размере 40%. За три года прибыль составила 480 000 рублей.

С этой суммы инвестор должен заплатить 13% НДФЛ. Это 62 400 рублей. Но поскольку счёт индивидуальный, весь доход остаётся у инвестора. Точнее, он возвращает налог, написав соответствующее заявление в налоговую службу.

Преимущество 3. Защита от рисков

Любые инвестиции связаны с рисками. Это неизбежно. Однако открывая ИИС, вы застрахованы если не от потери всего дохода, то хотя бы той его части, которая пойдёт на уплату налогов.

Действуя по консервативной стратегии – например, делая вклады исключительно в государственные и корпоративные облигации, вы сводите вероятность потери средств к минимуму и одновременно защищаете свои активы от инфляции.

3. Куда можно инвестировать с помощью ИИС – 3 прибыльных актива

Теперь вы знаете, почему ИИС – это выгодно и надёжно.

Осталось решить вопрос, куда вкладывать деньги.

Индивидуальные счета открывают:

• в надёжных управляющих компаниях;
• в брокерских фирмах;
• в банках, которые управляют клиентскими активами.

Деньги вкладываются в высоколиквидные инвестиционные инструменты – облигации, акции, ПИФы, опционы и фьючерсы.

Расскажу о самых популярных направлениях.

Актив 1. Облигации

Эта разновидность ценных бумаг по надёжности сравнима с банковским депозитом. У облигаций, как и у банковских вкладов, есть срок погашения и процентная ставка. Разница лишь в том, что владелец вправе продать облигации в любой момент, когда сочтёт нужным.

Выбрав облигации со сроком погашения в 3-5 лет, вы сделаете надёжный консервативный вклад, длительность которого соотносится с 3-летним сроком действия ИИС.

Облигации бывают 2 типов – федеральные и корпоративные. Первый вид выпускает государство, второй – крупные коммерческие компании. В период действия облигации эмитент выплачивает владельцам купоны (процентные платежи), в конце срока погашает тело облигации.

Выбирая этот инструмент, обращайте внимание на ключевые параметры ценной бумаги – надёжность эмитента, сроки погашения, размер процентов и даты их выплаты. Вся информация об облигациях находится (в идеальном варианте) в открытом доступе на сайте организации-эмитента.

Пример

Федеральные облигации были выпущены в апреле 12 года.

На сайте Министерства Финансов есть следующие данные по этим бумагам:

• стоимость одной облигации – 1000 руб.;
• дата погашения (возврат тела облигации) – 17 апреля 2017;
• процентная ставка – 7,4% годовых;
• выплата по купонам – каждые полгода.

В теории вклад в бумаги Минфина даже более надёжен, чем банковский депозит. Ибо кто способен дать гарантии, более подкреплённые деньгами, чем главное финансовое управление страны?

Актив 2. Акции

Что такое акции, знают все грамотные люди. Это доли предприятий, воплощённые в ценные бумаги. Приобретая акции, вы становитесь полноправным совладельцем компании и имеете право на получение дивидендов от прибыли.

А ещё акциями торгуют, зарабатывая на капитализации – то есть на росте стоимости ценных бумаг. Чем успешнее бизнес компании эмитента, тем выше цена её акций. Деньги вкладываются в акции через брокера, который открывает вам ИИС, или через управляющую компанию.

Есть акции, которые растут в цене активно, есть те, которые, наоборот, падают в цене. Например, акции Яндекс в 2016 году выросли почти на 65%, Сбербанка – на 63%. А вот ценные бумаги Газпрома, наоборот, понизились в стоимости на 1%.

Казалось бы, бери и покупай, но проблема в том, что прогнозировать рост и падение цен на акции – занятие неблагодарное. Даже признанные экономические аналитики постоянного ошибаются, что говорить о рядовых брокерах и инвесторах.

4. Как открыть индивидуальный инвестиционный счет – 5 основных этапов

Индивидуальные счета доступны только для частных инвесторов. Процедура открытия мало чем отличается от открытия обыкновенного брокерского счёта.

Но есть некоторые нюансы. О них я и расскажу.

Этап 1. Выбор компании

Выбор посредника зависит от ваших личных способностей и предпочтений. Если вы – инвестор с опытом и имеете время заниматься биржевыми делами, выбирайте брокерские счета. Если вам некогда, и вы чайник в фондовом рынке, передайте рулевое колесо управляющей компании и расслабьтесь на пассажирском сиденье.

В любом случае обращайте внимание на общие критерии надёжности посредника:

• опыт работы на рынке;
• положительные отзывы реальных инвесторов – идеальный вариант: о компании рассказали ваши друзья, родственники и знакомые;
• прозрачность в финансовых операциях.

Этап 2. Подача заявления

Заявление подаётся непосредственно в организацию, в которой вы желаете открыть счёт. Некоторые финансовые компании открывают счета клиентам в удалённом режиме – это просто, удобно, а главное – быстро. Правда, для этого в большинстве ситуаций нужна регистрация на портале Госуслуг и электронная подпись.

Этап 3. Заключение договора

Оформив счёт в банке, клиент получает на руки договор. Если ИИС открывается в брокерской компании, выдаётся акт о присоединении к регламенту фирмы. Инвестору присваивают индивидуальный код и открывают доступ к личному кабинету.

Этап 4.

Открытие счёта происходит автоматически, после того как выполнены все формальности. Организация направляет в налоговую уведомление об открытии ИИС, и вы становитесь официальным участником программы.

Этап 5. Внесение средств

Есть ограничения по сроку, в течение которого клиент обязан внести хотя бы минимальные средства на счёт. Если нет возможности положить сразу всю сумму, внесите, сколько есть. Это позволит начать отчёт льготного периода.

Для тех, кто хочет заниматься реальными инвестициями мы подготовили публикацию « ».

5. Где лучше открыть индивидуальный инвестиционный счет – обзор ТОП-3 брокерских компаний

Чтобы облегчить читателям выбор посредника, эксперты нашего журнала подготовили обзор тройки наиболее надёжных брокерских компаний.

Читайте, сравнивайте и принимайте решение.

1) ОЛМА

Группа компаний «ОЛМА» работает на брокерском рынке с 1992 года. Это один из старейших российских брокеров с безупречным послужным списком. Более того, организация стояла у истоков создания фондового рынка РФ.

При открытии ИИС специалисты компании подробно проконсультируют клиента по поводу процедуры открытия счёта и возврата налоговых отчислений. Сотрудники помогут сформировать инвестиционный портфель в соответствии с целями и задачами вкладчика и подберут готовую инвестиционную стратегию. Средний доход по вкладам на ИИС – 29% годовых.

2) ФИНАМ

Крупнейший в РФ розничный брокер, а также инвестиционная компания, специализирующаяся на доверительном управлении деньгами и ценными бумагами. Работает с 1994 года, входит в ТОП-5 ведущих инвестиционных фирм России.

Клиентам, пожелавшим открыть индивидуальный счёт, компания предоставляет индивидуальные профессиональные консультации. При получении налогового вычета сотрудники помогут пользователям подать налоговую декларацию онлайн. Гарантированный доход при передаче средств на брокерский счёт или в доверительное управление – 18%.

3) БКС Брокер

Национальный брокер России с наивысшим рейтингом ААА – предельная степень надёжности для вкладчиков. 20 лет на рынке брокерских услуг, более 130 000 активных клиентов на момент написания статьи. Предоставляет инвесторам доступ ко всем существующим инвестиционным инструментам.

Открывайте ИИС прямо на сайте. Профессиональные консультанты сами подберут наиболее перспективные для долгосрочных вкладов инвестиционные продукты и помогут с оформлением налоговых вычетов. Новичкам биржевого рынка доступны обучающие программы, вебинары и семинары.

6. Как получить налоговый вычет за взнос средств на ИИС – 5 простых шагов для физических лиц

Итак, счёт открыт, деньги капают, акции поднимаются в цене, управляющие оперируют вашими ценными бумагами с ловкостью цирковых жонглёров.

Осталось только получить налоговый вычет. Расскажу, как это делается.

Шаг 1. Собираем необходимые документы

Для начала собираем документы. Вам понадобится справка 2-НДФЛ, подтверждающая факт уплаты вами налогов в полном размере. Ну и не забудьте удостоверение личности. Возможно, понадобится справка от брокера, что у вас действительно есть ИИС.

Шаг 2. Заполняем налоговую декларацию

Декларация 3-НДФЛ подаётся в налоговую службу. Форму документа смотрите на сайте ФНС. Данные о налоговом вычете от суммы взноса на ИИС указываем в соответствующей строке. Напомню, что показатель суммы не может превышать 400 000 рублей.

Воспользуйтесь помощью брокерских компаний, которые оказывают клиентам поддержку при заполнении налоговой декларации. Это минимизирует вероятность ошибок.

Шаг 3. Подаем документы в налоговую

Есть 2 способа подачи декларации – в отделении налоговой службы по месту жительства или через сайт ФНС. Воспользуйтесь сервисом «Личный кабинет налогоплательщика», и вам не придётся никуда идти. К декларации прилагается заявление на получение налогового вычета плюс реквизиты, на которые эти деньги будут переведены.

Шаг 4. Ожидаем проверки запроса

Запрос удовлетворяется не мгновенно. ФНС проводит комплексную проверку документов и только после этого переводит на ваш счёт необходимую сумму. Сроки процедуры проверки – до 3 месяцев.

Шаг 5. Получаем налоговый вычет

Осталось только получить налоговый вычет на свой банковский счёт и насладиться вкусом финансовой победы.

Инвестор индивидуальный - инвестор, являющийся физическим лицом.  

Индивидуальные инвесторы. Хотя главную роль в образовании денежных фондов для финансирования роста играют фирмы с венчурным капиталом, имеется еще некоторое пространство и для индивидуального инвестора. Индивидуальные инвесторы представляют собой внушительную силу. Они были первыми венчурными капиталистами , когда масштабы были намного скромнее, а участниками дела выступали родственники, друзья, соседи. Роль индивидуального инвестора в образовании зародышевого капитала важна потому, что он готов вложить капитал в такой проект , который частный венчурный капиталист может посчитать слишком рисковым, поскольку он йе удовлетворяет критериям его фирмы в отношении инвестиций. Хотя такие ранние стадии, безусловно, связаны с большим риском, однако в случае успеха они сулят немалое вознаграждение. В начальный период развития компании средства индивидуальных инвесторов являются крупным и часто используемым источником капитала. Индивидуальные инвесторы обычно готовы предоставить средства вновь создаваемой компании, когда находится человек с идеями, пусть даже малоизвестный.  

Обычно только крупные институты ведут операции с этими ценными бумагами из-за того, что их продают крупными лотами. Большинство индивидуальных инвесторов приобретают коммерческие бумаги у банка или брокера, которые "дробят" ценную бумагу и продают инвесторам небольшие ее части, например в 10 000 долл., с немного более низкой доходностью, для того чтобы покрыть управленческие затраты. Взаимные фонды денежного рынка , которые обычно покупают большие количества коммерческих бумаг для своих портфелей, вероятно, обеспечивают лучший способ вложения средств для мелких инвесторов. Индивидуальные инвесторы обычно могут получить прибыли , аналогичные их выигрышу по коммерческим бумагам , приобретая депозитные сертификаты , которые, как и коммерческие бумаги , имеют фиксированный срок погашения , но вдобавок обладают еще и федеральной страховкой. Инвесторам, приобретающим коммерческие векселя , следовало бы покупать только те из них, которые имеют высокий рейтинг и срок до погашения, близко сопоставимый со сроком, на который они хотят вкладывать свои средства.  

Огромный опыт и интуиция помогают профессиональным игрокам зарабатывать на хлеб насущный в любой рыночной ситуации . Для большинства профессиональных участников рынка - брокеров и дилеров - торговля на фондовом рынке есть ежедневная обязанность поддерживать двусторонние котировки ценных бумаг , обращающихся на рынке, и осуществлять клиентские заказы. В процессе исполнения этих обязанностей профессионал не упустит возможность получить дополнительный заработок и обыграть начинающих инвесторов, индивидуальных участников торгов и даже умудренных трейдеров других брокеров-дилеров . Одним из способов игры против основной массы начинающих игроков является игра против новостей.  

ИНВЕСТОР ИНДИВИДУАЛЬНЫЙ - см. ИНДИВИДУАЛЬНЫЙ ИНВЕСТОР  

Процесс инвестирования предлагается рассматривать как стратегически направленное вложение различных экономических ресурсов , осуществляемое с целью приобретения компанией (группой инвесторов) индивидуальных конкурентных преимуществ или получения в какой-либо форме (финансовых, имущественных, нематериальных и пр.) выгод в предстоящих периодах.  

На первый взгляд кажется, что профессиональные инвесторы должны быть активными менеджерами. Потенциальный выигрыш от активного управления фондами огромен. Однако активному менеджеру трудно победить рынок. Теория утверждает даже, что ликвидные рынки столь эффективны, что менеджеру невозможно постоянно управлять лучше, чем рынок. Не существует такого индивидуального конкурентного преимущества , которое позволяет постоянно обыгрывать рынок В лучшем случае его можно использовать для временного получения прибыли , больше средней. Следует учесть также, что менеджер может достичь лучшего результата за счет большего риска.  

Инвесторы профессионалы РЦБ, институциональные, индивидуальные.  

Резкое сокращение государственного инвестирования в посткризисный период в сфере ведомственного строительства жилья привело к тому, что муниципальные власти стали привлекать средства частных инвесторов по схеме долевого участия , схема которого привлекательна для дольщиков - конечных потребителей , поскольку позволяет им получить высококачественное жилье с индивидуальной планировкой по цене жилья вторичного рынка худшего качества.  

Как отмечалось, вопросы структурной перестройки бизнеса, предполагающие выбор из ряда альтернативных вариантов наиболее оптимального, сегодня не могут быть успешно решены без использования соответствующего программного продукта . На российском рынке уже появились компании, создающие программную основу проекта автоматизации бизнес-процессов на базе собственных программных продуктов , а при необходимости разрабатывающие индивидуальные решения с последующим их внедрением и сопровождением. Подобный бизнес-консалтинг предполагает, по крайней мере, три основных варианта проведения реструктуризации бизнес-процессов улучшение, перестройка, реинжиниринг. Эта классификация достаточно условна, но позволяет понять, какому из этих направлений соответствуют возможности реального инвестора.  

Для обеспечения дополнительной гибкости в Конвенции предусматривается покрытие других конкретных некоммерческих рисков, но только при наличии совместного заявления инвестора и принимающей стороны и при утверждении квалифицированным большинством голосов Совета директоров (статья 11 Ь). Такое утверждение может производиться на индивидуальной основе или предоставляться в форме положений, устанавливающих подлежащие покрытию по настоящему пункту обстоятельства.  

Банки, корпорации, индивидуальные инвесторы, спекулянты  

Банки и крупные корпорации. Доступ для небольших фирм и индивидуальных инвесторов ограничен  

Собственно именно в этом и состоит основное отличие американской системы ипотечного кредитования (разрыв непосредственной связи между индивидуальным инвестором и индивидуальным заемщиком), позволяющее привлекать в целях ипотечного кредитования значительные средства, прежде всего мелких инвесторов, под надежное обеспечение, каковым является недвижимость.  

Индивидуальные договоры с участниками допускают, что личные целевые вклады локальных инвесторов могут вноситься как единовременно, так и в ходе всех трех основных этапов.  

Так как очень многие индивидуальные инвесторы ведут операции с неполными лотами - менее 100 акций, в данных о них отражаются их ожидания и настроения. До тех пор пока не возникает спрэд между объемом покупок неполных лотов и продаж неполных лотов или этот спрэд мал, можно считать, что состояние рынка остается прежним и сохранится имеющаяся тенденция. Когда спрэд между покупками и продажами неполными лотами начинает меняться, причем существенно, это расценивается как сигнал о том, что рыночная тенденция меняется. Например, если объем покупок неполных лотов начинает превосходить объем продаж неполных лотов и этот разрыв растет, то это говорит о том, что спекуляция акциями мелких инвесторов начинает выходить из-под контроля и период рынка быков заканчивается.  

Любые операции с финансовыми активами базируются не только на оценке стоимости и доходности того или иного актива, но и на оценке риска . В отличие от первых двух показателей последний имеет одну очень важную особенность - в известной степени его значением можно управлять. Если значение рыночной цены любого финансового актива практически не зависит от действий индивидуального инвестора (естественно, здесь мы абстрагируемся от экстремальных ситуаций), то величиной риска финансовый менеджер может управлять. Достигается это формированием инвестиционного портфеля , который комплектуется из ценных бумаг , различающихся доходностью и ее динамикой. Методы управления портфельными инвестициями , в том числе оценки и учета риска , можно найти в монографиях, упомянутых в списке рекомендуемой литературы.  

Специалист, получивший высшее образование по специальности Финансы и кредит, может работать на фондовом рынке , в финансовых учреждениях (государственных и частных) и в сфере любого бизнеса в качестве финансового менеджера . Избравшие поприщем фондовый рынок поступают в брокерские фирмы , фондовые отделы банков, страховые компании , пенсионные фонды , где управляют инвестиционными портфелями , или выступают в роли консультантов индивидуальных инвесторов, аналитиков по ценным бумагам.  

Облигации могут быть выпущены в день выплаты процентов, однако в действительности дата выпуска и дата выплаты процентов часто не совпадают. Общий подход к учету процентов в этом случае следующий. Инвестор (покупатель облигаций) при покупке платит выпускающей компании проценты, накопленные с предыдущего дня выплаты процентов до дня выпуска облигаций, а в день выплаты процентов компания возвращает ему всю сумму причитающихся за период процентов. Например, если в нашем случае компания А выпускает облигации не 1 января, а 1 апреля, то инвестор оплатит стоимость облигаций плюс проценты, накопленные (начисленные) за период с 1 января по 1 апреля (3 месяца), а 1 июля компания вернет ему всю сумму процентов, причитающихся за полгода. В результате расходы на выплату процентов для компании составят процент за пользование деньгами инвестора с 1 апреля по 1 июля, и держатель облигаций получит проценты за этот же период. Такой подход облегчает ведение учета для выпускающей компании, поскольку облигации могут продаваться в различное время, и если бы процент за период с даты выпуска до даты выплаты процентов рассчитывался индивидуально, то это увеличило бы объем бухгалтерской работы.  

Анализ возможности фирмы погашать фиксированные платежи, является, вероятно, лучшим средством оценки финансового риска , но существуют сомнения, аналогичным ли образом оценивает фирму рынок . Серьезные кредитные и инвестиционные организации, конечно, обращают внимание на размер постоянных платежей и оценивают финансовый риск с точки зрения способности фирмы их обслуживать, но индивидуальные инвесторы определяют финансовый риск как отношение балансовой задолженности к акционерному капиталу. Логическая взаимосвязь между этим отношением и суммой фиксированных платежей, характеризующая способность фирмы обслуживать их, может существовать, а может и не существовать. Некоторые фирмы могут иметь довольно высокий показатель задолженность/акционерный капитал , но значительный потенциал генерирования денежных средств , позволяющий обслуживать задолженность. Следовательно анализ показателя задолженность/ акционерный капитал сам по себе в отрыве от других факторов может дать неверные результаты, поэтому при определении оптимальной структуры капитала компании очень важен анализ величины и стабильности денежных потоков , связанных с фиксированными платежами.  

Важным фактом в данном случае является существование на рынке рациональных инвесторов, которые хотят заменить корпоративный левередж индивидуальным. Данный анализ может быть расширен, если включить в него классы риска и общего равновесия на рынках капитала . Здесь, однако, мы должны учитывать различия в рисковых премиях. Рассматривая только что проиллюстрированный арбитражный процесс, ММ делают вывод, что фирма не может изменить свою общую стоимость или средневзвешенные затраты капитала , привлекая заемные средства Следовательно, решение о финансировании не оказывает влияния на положение дел в фирме с точки зрения максимизации рыночной цены ее акций. Все варианты структуры капитала равноценны.  

Риски индивидуального и корпоративного левереджа могут различаться. Несмотря на то, что согласно результатам анализа ММ подразумевается их совершенная заменяемость в случае, когда корпорация привлекает заемные средства , индивидуальный инвестор несет ограниченную ответственность . Если такая корпорация станет банкротом, потери инвесторов сведутся к объему ин-  

Помимо более высокого уровня риска, есть и другие мотивы, благодаря которым инвесторы могут быть менее склонны к индивидуальному левереджу, чем к корпоративному. Если инвесторы привлекают заемный капитал в индивидуальном порядке и предоставляют в качестве обеспечения займа свои акции, они рискуют столкнуться с требованием внести дополнительное обеспечение. Многие инвесторы сильно тревожатся по поводу подобной перспективы. Более того, индивидуальный левередж связан с определенными неудобствами для инвесторов, которые не пользовались корпоративным левереджем. По этим причинам индивидуальный левередж может оказаться несовершенным заменителем корпоративного в сознании многих инвесторов. Благодаря рыночным несовершенствам связанная с риском стоимость привлечения средств может оказаться более высокой для индивидуального, чем для корпоративного левереджа. Если такая ситуация имеет место, то только по этой причине у компании, использующей привлеченные средства, может быть более высокая общая стоимость, чем у компании, использующей только собственный капитал.  

Ограничения, налагаемые на действия инвесторов, могут замедлить развитие арбитражного процесса. Многим институциональным инвесторам , таким, как пенсионные фонды , компании занимающиеся страхованием жизни , не разрешается участвовать в сделках, связанных с индивидуальным левереджем, описанных выше. Контролирующие органы часто ограничивают возможности инвестирования в акции и облигации для компаний, удовлетворяющих определенным стандартам качества (например, имеющих "безопасный" объем заемных средств). Если компания выходит за рамки этого норматива, она может быть исключена из перечня приемлемых для инвестирования компаний, что не дает возможности определенным институтам вкладывать в нее сред-  

Иными словами, в совокупности инвесторы должны держать как обыкновенные акции компании, так и ее долговые обязательства . Если налог на доход по обязательствам превышает налог на доход по акциям, увеличение задолженности компании приводит к увеличению объема подлежащих уплате индивидуальных налогов с дохода по обязательствам. Следовательно, существование индивидуальных налогов с дохода и дифференцированного налогообложения обычного дохода и дохода с капитала сократит налоговое преимущество корпорации, связанное с использованием заемных средств.  

О условия соглашения формируются заранее, на стадии его заключения, и не меняются в течение всей жизни проекта . Если при обычном налоговом режиме расчеты ведутся по единым для всех пользователей недр нормативным налоговым ставкам , то в случае соглашений о разделе продукции действует уже несколько нормативов, причем установленных именно для данного месторождения, которые привязываются к реально полученному доходу от реализации проекта разработки месторождения . Перечисленные выше особенности соглашений о разделе продукции показывают целесообразность их использования в случае освоения малоэффективных месторождений, когда необходимо предоставить инвестору налоговые льготы , чтобы он мог получить нормальную норму прибыли . Но в законодательном порядке получить индивидуальные льготы сложно. При системе раздела продукции эта проблема решается на стадии переговоров по каждому проекту. Возникает возможность  

Теперь важно выяснить, какой информацией должны располагать инвесторы и кредиторы, чтобы предположительно оценить свои инвестиции для принятия правильного решения об инвестировании. В качестве идеального решения была бы информация о поступлении денежных средств для каждого инвестора отдельно. Но предстоящие денежные поступления точно рассчитать невозможно, а обеспечивать инвесторов индивидуальными отчетами экономически нецелесообразно. Здесь типичной заменой выступают данные о состоянии

Финансовые инвестиции представляют собой вложение капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом ценные бумаги, с целью реализации поставленных целей как стратегического, так и тактического характера.

Инвестирование в финансовые активы осуществляется в процессе инвестиционной деятельности предприятия, которая включает в себя постановку инвестиционных целей, разработку и реализацию инвестиционной программы. Инвестиционная программа предполагает выбор эффективных инструментов финансового инвестирования, формирование и поддержание сбалансированного по определенным параметрам портфеля финансовых инструментов. Инвестиционная деятельность: Учебное пособие/ Под. ред. Подшивало Г. П. - М.: КНОРУС, 2006. - С. 213.

Первым и определяющим все последующие этапом процесса финансового инвестирования является постановка инвестиционных целей. В зависимости от целей инвестирования финансовые инвестиции делятся на стратегические и портфельные.

Стратегические финансовые инвестиции должны способствовать реализации стратегических целей развития предприятия, таких как расширение сферы влияния, отраслевая или региональная диверсификация операционной деятельности, увеличение доли рынка посредством «захвата» предприятий-конкурентов, приобретение предприятий, входящих в состав вертикальной технологической цепочки производства продукции. Следовательно, основным фактором, влияющим на ценность проекта, для такого инвестора является получение дополнительных выгод для своего основного вида деятельности. Поэтому стратегическими инвесторами становятся в основном предприятия из смежных отраслей.

Реализация данной стратегии осуществляется посредством приобретения контрольного пакета акций интересующего субъекта хозяйственной деятельности.

В этом случае инвестор получает значительное представительство в совете директоров компании и активно участвует в ее управлении. Как правило, стратегические инвесторы не заинтересованы в получении прибыли непосредственно на фондовом рынке или максимизации текущего инвестиционного дохода. Область их финансовых интересов связана с контролем над собственностью и не ограничивается конкретными сроками участия в проекте.

Предприятие-реципиент получает определенные выгоды от такого сотрудничества не только в виде денежных средств, но и в виде гарантированных поставок, сбыта, квалифицированного персонала, качественного управления, логистических цепочек и т.д., однако при этом структура управления предприятием подвергается существенным изменениям. инвестиционный денежный финансовый

Портфельные финансовые инвестиции осуществляются с целью получения прибыли или нейтрализации инфляции в результате эффективного размещения временно свободных денежных средств. Инструментами инвестирования в этом случае являются доходные виды денежных инструментов (различные виды депозитных вкладов в коммерческих банках, векселя) и/или доходные виды фондовых инструментов (рыночные ценные бумаги). Последний вид инвестирования становится все более перспективным по мере развития отечественного фондового рынка. От финансового менеджера в этом случае требуются хорошие знания конъюнктуры фондового рынка и его инструментов.

Существенное влияние на характер инвестиционной операции оказывает тип инвестора. Типология инвесторов определяется отношением к источнику дохода, уровню доходности операции, времени инвестирования и риску.

В соответствии с данными критериями можно выделить следующие типы инвесторов:

• · консервативные;
• · умеренно-агрессивные;
• · агрессивные.

Приведенная классификация не является единственной -- инвесторов можно классифицировать и по ряду других признаков, в частности следует выделить статус инвестора. С этой точки зрения инвесторы могут быть:

• · индивидуальными -- физические лица;
• · институциональными -- государство, корпоративные инвесторы, специализированные институты (инвестиционные компании и фонды), специализированные фонды и компании (пенсионные фонды, страховые компании и т.д.);
• · профессионалами рынка -- банки и финансовые посредники.

Основными инвесторами, определяющими состояние фондового рынка в развитых странах, являются индивидуальные инвесторы, т.е. население, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг с целью получения дополнительных доходов. Располагая достаточно ограниченными средствами и не располагая профессиональны ми навыками игры на фондовом рынке, индивидуальный инвестор, как правило, консервативен или умеренно-агрессивен.

Институциональные инвесторы -- юридические лица, которые не имеют лицензии на право осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Среди институциональных инвесторов выделяют корпоративных инвесторов. Корпоративные инвесторы -- предприятия, корпорации, основная деятельность которых не связана с фондовым рынком, но которые приобретают фондовые ценности с целью решения стратегических или тактических задач. По типологии такие инвесторы либо консервативные, либо стратегические, либо умеренно-агрессивные.

Инвесторами могут выступать и профессиональные участники фондового рынка, осуществляющие различные виды деятельности на данном рынке -- брокерскую, дилерскую, деятельность по управлению ценными бумагами и т.п. По своей типологии они либо агрессивные, либо изощренные инвесторы.

Особую группу инвесторов, работающих на фондовом рынке, составляют различные финансово-кредитные институты (коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, инвестиционные и пенсионные фонды и др.), занимающиеся накоплением и размещением денежных средств в различные финансовые активы с целью получения дохода. Многие из названных институтов объединяют средств различных инвесторов (юридических и физических лиц), поэтому основная задача их инвестиционной деятельности -- минимизировать риски при получении потоков доходов, растянутых во времени. Так инвесторы по своей типологии ближе к консервативным.

Можно также выделить группу профессиональных финансовых инвесторов, которые, не стремясь приобрести контрольный пакет акций компании, тем не менее стремятся осуществлять контроль над ее деятельностью посредством участия в совете директоров. Инвестиции рассматриваются ими как участие в проекте с заданным уровнем риска, цель которого -- получить максимальную прибыль на стадии выхода из проекта, т.е. при продаже своего пакета ценных бумаг. Горизонт инвестирования при этом относительно небольшой, в среднем 6 лет, однако за это время стоимость компании должна существенно повыситься за счет эффективного использования инвестированных средств.

Данным видом инвестирования занимаются профессиональные инвесторы, для которых эта деятельность является основной. В России они представлены в первую очередь западными фондами венчурных инвестиций, крупнейшие из которых образованы при участии Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). Работа этих фондов характеризуется тщательным выбором объекта инвестиций, что обусловлено стремлением минимизировать риски, которые в российских условиях очень велики. Поэтому фонды предпочитают работать с компаниями, прошедшими начальный этап становления и находящимися на более поздних этапах развития. В последнее время становится явной тенденция к замещению западного инвестиционного капитала отечественным, чему способствует достаточно благоприятная макроэкономическая ситуация в стране.

Несомненно агрессивными, а зачастую и изощренными инвесторами выступают профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нем, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.

Как уже отмечалось выше, в зависимости от цели инвестирования решается проблема выбора форм финансового инвестирования. Решение стратегических задач развития предприятия диктует необходимость вложения капитала в уставные фонды совместных предприятий и приобретение контрольного пакета акций соответствующих компаний.

При решении задач прироста капитала в долгосрочном периоде в качестве объекта для инвестиций необходимо выбирать долгосрочные фондовые и денежные инструменты, которые смогут обеспечить долговременный рост вложенных средств.

Если же необходимо максимизировать текущий доход, получаемый от вложения временно свободных денежных средств, то инвестору целесообразно ориентироваться на краткосрочные денежные и фондовые инструменты, которые способны обеспечить получение определенного дохода на вложенные средства.

Однако для достижения всех инвестиционных целей необходимо оценить инвестиционные качества имеющихся инструментов финансового рынка. Принято выделять следующие основные параметры, характеризующие инвестиционную привлекательность инструментов фондового рынка: доходность, риск, ликвидность.

Доходность -- относительный показатель, характеризующий эффективность инвестиционных операций и показывающий соотношение между инвестиционным доходом и инвестиционными затратами. Инвестиционный доход складывается из двух составляющих:

• · дивидендных, процентных выплат по вложениям в ценные бумаги. Эта составляющая дохода связана с эффективностью деятельности эмитента. Например, размер дивидендных выплат зависит от массы полученной прибыли, пропорций ее распределения, количества эмитируемых акций и т.д.;
• · курсовой разницы, возникающей в результате спекулятивных или арбитражных сделок. Эта составляющая дохода непосредственно зависит от деятельности оператора на фондовом рынке и является пре обладающим источником дохода у агрессивного инвестора.

Ликвидность -- показатель, характеризующий способность быстрого обращения ценных бумаг в денежные средства без потерь для владельца. Данный показатель зависит от качества ценных бумаг и уровня развитости фондового рынка.

Риск в общем случае может быть определен как вероятность получения инвестором результата, отличного от ожидаемого. Количественно риск измеряется дисперсией отклонения от ожидаемого значения.

Риск отдельных финансовых инструментов отличается рядом особенностей по сравнению с риском реального инвестирования:

• · высокая корреляция (соотношение, взаимосвязь) как с динамикой конъюнктуры фондового рынка, так и с результатами финансово хозяйственной деятельности конкретного эмитента;
• · дифференциация уровня риска по отдельным видам финансовых инструментов в зависимости от периода обращения, типа финансового инструмента, отраслевого фактора;
• · интегрированный характер риска, т.е. общий риск финансового инструмента определяется суммированием частных инвестиционных рисков.

Конкретная форма финансовых инвестиций определяется исходя из инвестиционных качеств различных видов финансовых инструментов. Инвестиционные качества фондовых инструментов целесообразно классифицировать в соответствии со следующими критериями т (рис. 1.3.).

Уровень риска и доходности, определяемый институциональным статусом эмитента.

Рис. 1.3.

В составе эмитентов можно выделить следующие группы: государственные органы власти, акционерные общества (корпорации), частные предприятия, компании и фонды. Наименьшим уровнем риска характеризуются государственные долговые обязательства, однако и инвестиционный доход по таким ценным бумагам минимальный.

Инвестиционные качества ценных бумаг региональных государственных и муниципальных органов определяются инвестиционной привлекательностью данного региона. Уровень инвестиционного риска по таким ценным бумагам относительно невысок, как и уровень доходности.

Привлекательность таких активов для инвестора может быть повышена за счет предоставления местными органами власти налоговых или арендных льгот. Ценные бумаги, эмитированные банками, считаются достаточно привлекательными с инвестиционной точки зрения, что обусловлено умеренным уровнем риска и более высоким уровнем доходности, чем по государственным и муниципальным ценным бумагам.

Корпоративные ценные бумаги отечественного фондового рынка характеризуются высокой степенью риска и непредсказуемым (как правило, низким) уровнем доходности.

Наглядно представить соотношение на рынке основных видов доходных ценных бумаг с точки зрения их рисковости и доходности можно следующим образом (рис. 1.4.).

Степень предсказуемости инвестиционного дохода фондового инструмента. Различают ценные бумаги с высокой степенью предсказуемости инвестиционного дохода и ценные бумаги с низкой степенью предсказуемости инвестиционного дохода. К первым относятся долговые ценные бумаги (облигации), по которым заранее определены срок и величина возвращаемой суммы, а также размер и периодичность текущих выплат.

Рис 1.4.Соотношение основных видов ценных бумаг по показателям риска и доходности

Ко вторым относятся долевые ценные бумаги (обыкновенные акции), рыночный курс которых зависит от многих факторов, в частности от конъюнктуры фондового рынка, а размер дивидендных выплат определяется как результатами хозяйствен ной деятельности предприятия-эмитента, так и его дивидендной политикой.

Уровень риска, определяемый сроком обращения фондового инструмента. По сроку обращения ценные бумаги делятся на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от одного года до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти лет).

Очевидно, что чем длиннее срок инвестирования, тем выше уровень риска. Соответственно краткосрочные ценные бумаги имеют относительно низкий уровень риска, в то же время и уровень доходности ниже, чем по долгосрочным ценным бумагам.

Уровень ликвидности, определяемый характером выпуска и обращения. Ценные бумаги делятся на именные ценные бумаги и ценные бумаги на предъявителя. Первые являются низколиквидными в связи с достаточно сложной процедурой переоформления прав собственности. Во втором случае ценные бумаги свободно обращаются на рынке, что способствует росту их ликвидности.

Вышеперечисленные общие инвестиционные характеристики позволяют инвестору определиться с типом приобретаемых ценных бумаг. Следующий шаг -- выбор конкретного фондового инструмента Методы оценки инвестиционных качеств основных ценных бумаг дифференцируются по их видам, а также в зависимости от целей инвестирования.

Изучив эту главу, вы узнаете:

• ? кто такие инвесторы на рынке ценных бумаг, их виды и типы;
• ? есть ли различия между институциональными и коллективными инвесторами;
• ? какова схема организации и деятельности инвестиционных фондов;
• ? как функционируют такие институты коллективного инвестирования, как негосударственные пенсионные фонды и кредитные союзы.

Инвестирование - это акт доверия. Мы вручаем наши капиталы корпоративным управляющим с надеждой, что их усилия позволят нам получить высокую норму дохода на инвестицию.

Джон Богл, основатель Vanguard Group

Виды и типы инвесторов на рынке ценных бумаг

На финансовом рынке осуществляются различные виды деятельности субъектами рынка для достижения определенных целей, таких как получение финансирования, размещение свободных денежных средств, предоставление возможности торговли ценными бумагами и т. д. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и профессиональные посредники. Инвесторы вкладывают средства, покупая ценные бумаги за свой счет. Инвестор на финансовом рынке - это физическое или юридическое лицо, приобретающее финансовый актив в целях извлечения прибыли. Деятельность инвесторов на рынке ценных бумаг формирует совокупность инвестиционных операций и обусловлена направленностью интереса, в зависимости от характера которого в этой сфере выделяют стратегических инвесторов, портфельных инвесторов и спекулянтов.

Разные инвесторы имеют разные интересы, размеры инвестируемого капитала, горизонты инвестирования и масштаб действий, но целью инвестиций всегда является обеспечение роста вложенного капитала в предстоящем периоде, получение текущего дохода либо решение определенных задач, например, производственных или социальных. В этой связи по объектам вложения средств разделяют реальные и финансовые инвестиции.

Рис. 22.1.

В случае реальных инвестиций капитал инвестируется с целью производства продукта (приобретаются основные фонды, сырье, технологии и т. д.). То есть инвестирование осуществляется в реальные активы - физические и инновационные нематериальные. Это то материальное производство, которое является основой финансовых отношений. На финансовом рынке реальные инвестиции не осуществляются.

Финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты, включая ценные бумаги, вклады в банк, покупку валюты, вложения в инвестиционный фонд. То есть к финансовым инвестициям относят инвестиции на финансовом рынке, в совокупности своей образующие инвестиционный портфель.

По степени рискованности выделяют следующие инвестиции (рис. 22.1):

• ? безрисковые - вложение средств в государственные ценные бумаги или банковские вклады при условии, что банк является участником системы страхования вкладов;
• ? низкорисковые - покупка ценных бумаг первоклассных компаний, обращающихся на фондовой бирже («голубые фишки»), а также муниципальных облигаций;
• ? рискованные - инвестиции в основную массу финансовых инструментов;
• ? высокорискованные (венчурные) инвестиции - покупка финансовых инструментов, связанных с организацией нового бизнеса, рискованных инновационных проектов, а также ценных бумаг компаний, не имеющих кредитного рейтинга или близких к банкротству.

Чем выше степень риска для инвестора, тем больший уровень дохода он потребует от инструмента, и это понятно: если при более низком уровне риска инвестор сможет получить больший доход, то он вложит средства с минимальным риском.

На финансовом рынке используется понятие «безрисковая ставка», которое, кроме отсутствия риска, обозначает еще и самую низкую доходность.

Осуществляя инвестирование, портфельные инвесторы предпочитают диверсификацию и стремятся минимизировать риск, вкладываясь в различные ценные бумаги таким образом, чтобы прибыль по одним финансовым инструментам покрывала убытки по другим. Однако формирование портфеля, управление им требуют значительных временных затрат, специальных знаний в области процедур отбора ценных бумаг, включая понимание закономерностей развития экономики и производства, наработку навыков экономического и финансового анализа, обработку разнообразной информации, что может оказаться накладным и трудным для отдельных инвесторов. В этой связи инвестиционные операции на рынке ценных бумаг осуществляются двумя основными способами: прямым и косвенным инвестированием. Прямое инвестирование осуществляется покупкой ценных бумаг различных эмитентов через посредство брокера. Косвенное инвестирование предполагает передачу средств в доверительное управление, вложения на фондовом рынке через инвестиционные фонды.

Рис. 22.2.

Стратегические инвесторы ориентированы на контроль над предприятием. Они предполагают получить собственность, завладев контрольным (или крупным) пакетом акций, и рассчитывают на доход от использования этой собственности. Такие операции формируют рынок корпоративного контроля.

Стратегические инвесторы ставят своей задачей расширение сферы влияния, в этой связи:

• 1) инвестируют средства в акционерный капитал на долгосрочной основе;
• 2) в значительной степени и в течение длительного времени влияют на принятие решений в управлении компанией;
• 3) обычно осуществляют перенос технологий, систем управления и других ресурсов для использования предприятиями, в которые вложены средства;
• 4) преследуют не только цели прироста стоимости предприятия и прибыли, но и прироста дохода за счет перераспределения ресурсов и других операций.

Портфельные инвесторы рассчитывают в основном лишь на доход от принадлежащих им ценных бумаг - в форме дивидендов, процентов или прироста курсовой стоимости. Это лица (или их ассоциированная группа), владеющие, как правило, небольшим пакетом обыкновенных акций (менее 10%). Для портфельных инвесторов актуальны вопросы «Что и когда покупать и продавать?». Прежде чем ответить на них, портфельный инвестор должен определить (рис. 22.2):

• ? с какой целью он осуществляет вложение средств;
• ? насколько он готов рисковать;
• ? что для него важнее: безопасность вложений и сохранение инвестиций или получение дохода.

К целям портфельного инвестора следует отнести:

• 1) прирост и сохранность стоимости инвестиций;
• 2) поддержание их стабильной доходности и ликвидности;
• 3) возможности быстрой и без значительных потерь продажи инвестиций, с тем чтобы перейти к вложениям в другие финансовые активы.

Следует назвать еще одну категорию участников, осуществляющих инвестиционные операции, - это спекулянты. Они заинтересованы в получении прибыли от разницы в курсах ценных бумаг и сосредоточены в сфере краткосрочных операций на рынке, получая доход от кратковременных изменений цен, играя на колебаниях курсов ценных бумаг. В зависимости от временного горизонта инвестиционной операции спекулянты выступают в роли:

• ? скальперов (scalper) - «срезают» разницу от незначительных изменений цены (в течение дня, часа или минут);
• ? дневных трейдеров (daytrader) - открывают / закрывают позиции в течение одного торгового дня;
• ? позиционных спекулянтов (positiontrader) - занимают позиции на срок от нескольких дней до нескольких месяцев, осуществляя продажу без покрытия (shortsale) или сделки с маржой (margin).

В торгах на Московской бирже через брокеров принимают участие более 1,5 млн инвесторов - юридических и физических лиц, при этом доля физических лиц достигает 95%.

Как было определено выше, у любого инвестора есть два пути инвестирования в ценные бумаги: покупать ценные бумаги напрямую - индивидуально, самостоятельно или через систему коллективных инвестиций.

Инвесторы, владеющие портфелями, все доходы от которых принадлежат непосредственно им самим, называются индивидуальными инвесторами (см. рис. 22.29. Становясь клиентом брокерской компании, индивидуальный инвестор заключает договор на брокерское обслуживание. В соответствии с пунктами этого договора брокерская компания по его поручению покупает и продает ценные бумаги, получая за это комиссионное вознаграждение. Специалист компании может давать консультации по поводу ценных бумаг, но непосредственное решение, что именно и когда покупать или продавать, индивидуальный инвестор принимает самостоятельно.

Система коллективных инвестиций - это принципиально иной механизм инвестирования в ценные бумаги. Под коллективными инвестициями понимаются инвестиции через все виды инвестиционных фондов (см. рис. 22.2).

Индивидуальные инвесторы осуществляют вложения на фондовом рынке на свой страх и риск, зачастую не имея специальных навыков. Приобретая опыт проведения операций с ценными бумагами, они могут получить статус квалифицированного инвестора в случае наличия достаточного объема средств и при условии постоянного проведения фондовых операций. Квалифицированным инвесторам разрешается принимать на себя большие риски, в международной и российской практике на рынок могут выпускаться ценные бумаги, предназначенные именно и только для квалифицированных инвесторов.

Квалифицированный инвестор - физическое или юридическое лицо, которое может быть признано для осуществления операций на рынке ценных бумаг в отношении одного или нескольких видов ценных бумаг и иных финансовых инструментов, одного вида или нескольких видов услуг, предназначенных для квалифицированных инвесторов (рис. 22.3).

Институциональные инвесторы - юридические лица, для которых основным видом деятельности является аккумулирование денежных средств и их последующее инвестирование в целях получения дохода для владельцев этих средств. Также это лица, у которых в процессе деятельности остаются свободные средства в силу отложенного спроса на них.

Рис. 22.3.

К институциональным инвесторам относятся:

• 1) инвестиционные фонды и пр.;
• 2) негосударственные пенсионные фонды;
• 3) страховые компании;
• 4) кредитные союзы.

Инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды и кредитные союзы в российских нормативных документах получили статус коллективных инвесторов. В международной практике под институтами коллективного инвестирования понимаются организации, объединяющие привлеченные ресурсы в инвестиционный пул.

Страховые компании на финансовом рынке. Специфика их функционирования предполагает безусловное выполнение принятых обязательств перед клиентами, и поскольку они не являются предприятиями материальной сферы производства, возникает необходимость наращивания собственных активов путем совершения операций, в частности, на рынке ценных бумаг.

Деятельность страховых компаний на фондовом рынке сводится к рациональному размещению их страховых резервов. Активы, принимаемые в покрытие страховых резервов, должны удовлетворять принципам:

• ? диверсификации;
• ? возвратности;
• ? прибыльности;
• ? ликвидности.

Принцип диверсификации предусматривает широкое разнообразие инвестиционных активов в инвестиционном портфеле страховой компании. Принципы возвратности, прибыльности и ликвидности в данном случае можно интерпретировать как восстановление страховых запасов с определенной долей дохода и последующей их реализацией без существенных потерь.

Институты коллективного инвестирования (коллективные инвесторы). В российской практике к коллективным инвесторам относятся следующие (рис. 22.4).