НКД или Накопленный Купонный Доход – это параметр, с помощью которого в облигациях реализован механизм выплаты процентного дохода, т.е. наличие НКД дает возможность покупать и продавать облигации на вторичном рынке до даты погашения без потери купонного дохода.
По-другому, Накопленный Купонный Доход это часть купонного дохода по облигации, которая рассчитывается исходя из количества дней от даты, когда последний раз эмитентом выплачивался купон и до текущего дня. Чтобы понятие НКД стало более ясным, рассмотрим этот параметр с точки зрения покупателя и продавца.
НКД со стороны покупателя
Представьте, что вы хотите купить облигацию. Вы открываете стакан котировок и просматриваете цены, допустим, интересующая вас облигация торгуется по 100% от номинала (цены на облигации всегда выражаются в процентах от номинальной стоимости). Вы решаете купить эту облигацию, но чтобы купить ее, придется заплатить не 100%, т.е. не ту цену, которую вы видите в стакане, а 100%+НКД, почему?
Потому что тот человек, который вам ее продает, делает это в середине купонного периода. Другими словами, предыдущий владелец держал облигацию 2 месяца, в течение которого у него накапливался купонный доход. Выплата купона эмитентом по выбранной вами бумаге осуществляется раз в полгода, т.е. вы как покупатель компенсируете вашему контрагенту доход, который у него накопился за 2 месяца, а когда закончится полный купонный период (т.е. еще через 4 месяца), эмитент выплатит вам купон в полном объеме за 6 месяцев. Таким образом, вы скомпенсируете НКД за 2 месяца, который заплатили при покупке облигации, плюс получите доход за 4 месяца, в течение которого удерживали облигацию.
НКД со стороны продавца
Представьте, что у вас в портфеле уже 5 месяцев лежит облигация, но вы решаете ее продать. Однако до конца купонного периода (т.е. до того дня, когда эмитент выплатит купон по облигации) остается еще 1 месяц, но деньги вам нужны срочно. Получается, что облигацию вы продаете как бы досрочно, не дожидаясь окончания купонного периода. Каким образом вы получите доход? А доход вы получите за счет покупателя, который купит у вас эту облигацию, потому что ваш контрагент (или покупатель вашей облигации) заплатит вам цену облигации, например, 100% плюс НКД за 5 месяца, в течение которых вы удерживали данную бумагу.
Как рассчитывается НКД
НКД всегда рассчитывается исходя из купона. Например, если инвестор покупает однолетнюю с купоном 10% за 90% от номинала, то фактически он имеет простую доходность к погашению 20% годовых (потому что по итогам года получит купон 10% плюс 10% доход от курсовой разницы, т.к. покупал по 90%, а погашение состоится по 100%). Но если инвестор продаст облигацию, не дожидаясь момента погашения, то НКД будет рассчитываться исходя из купонной доходности 10%, а не из доходности к погашению 20%.
Справедливо и наоборот, если купон по облигации составляет 20% от номинала, а куплена бумага была за 110%, то простая доходность к погашению будет равна 10% (+20% купон -10% разница в цене), однако при досрочной продаже НКД будет рассчитан исходя из купонной доходности 20%, а не из 10%.
Таким образом, НКД всегда меньше, чем купон. В тот день, когда НКД сравняется с купоном, произойдет купонная выплата от эмитента, после чего НКД обнулится, и с нового купонного периода будет рассчитываться заново.
Как узнать размер НКД перед покупкой облигации
Размер НКД можно узнать двумя путями: первое, посмотреть на сайте РусБондс в разделе «Общие сведения» в Анкете выпуска интересующей вас бумаги.
Второе, посмотреть в торговом терминале QUIK, нужная информация будет отражена в столбце «НКД».
НКД и налоги
Налоговым агентом по доходу в виде купона является эмитент, т.е. купонные платежи поступают на счет инвестора уже очищенные от налога. Если же вы купили облигацию в начале купонного периода и решили не дожидаться, когда купон будет выплачен эмитентом, а продали ее кому-то другому (т.е. по сути НКД вам передал этот новый владелец облигации), в таком случае налог с НКД удерживается брокером.
Депозиты и проценты VS облигации и НКД
Доходность банковского депозита напрямую зависит от срока, на который вы «запираете» свои деньги, чем меньше срок, тем ниже доходность. Существуют конечно депозиты, по которым деньги можно изъять досрочно, но процентная ставка при этом будет значительно ниже рыночной.
В облигациях же ситуация иная, вы имеете возможность выбрать приемлемую доходность (рыночную, чтобы были минимальны, или даже выше), при этом срок инвестирования никак не будет влиять на величину процентной ставки. Другими словами, вы можете держать деньги в облигациях всего 2 недели, а доходность получить на уровне рыночной. Банковский депозит за две недели даст доходность в лучшем случае в два раза ниже рыночной, а то и еще меньше. Такое преимущество в облигациях возможно именно благодаря наличию НКД , позволяющему продать бумаги досрочно без потери процентного дохода.
Купонная доходность задается при выпуске облигации и определяется соответствующей процентной ставкой. Ее величина зависит от двух факторов: срока займа и надежности эмитента. Купонная доходность остается неизменной на протяжении всего срока обращения, однако если облигация покупается (продается) в момент времени между двумя купонными выплатами, важнейшее значение при анализе сделки как для продавца, так и для покупателя приобретает производный от купонной ставки показатель – накопленный к дате операции купонный доход .
Причитающаяся участникам сделки часть купонного дохода может быть определена по формуле обыкновенных либо точных процентов. Накопленный купонный доход на дату сделки можно определить по формуле:
где PMT – купонный платеж;
t – число дней от начала периода купона до даты продажи (покупки);
N – номинал;
k – ставка купона;
m – число выплат в год;
Y – временная база (360 для обыкновенных процентов, 365 или 366 для точных процентов).
Пример 6.2. Облигация с номиналом 1000 руб. была продана 18 марта текущего года. Дата предыдущей выплаты купона – 10 января, дата ближайшей выплаты – 10 апреля. Текущая купонная ставка установлена в размере 33,33% годовых. Число выплат – 4 раза в год.
Поскольку облигация продается 18 марта, т.е. за 23 дня до следующей выплаты, купонный доход будет получен 10 апреля новым хозяином бумаги – покупателем. Абсолютная величина купонного дохода составит:
PMT=1000 . 0,3333/4=83,33 руб.
Для того, чтобы эта операция была выгодна для продавца, величина купонного дохода должна быть поделена между участниками сделки пропорционально периоду хранения облигации между двумя выплатами.
В данном примере с момента предыдущей выплаты до даты заключения сделки прошло 67 дней. Определим величину накопленного купонного дохода по облигации на дату заключения сделки по формуле (6.2) для обыкновенных и точных процентов:
Рассчитанное значение представляет собой часть купонного дохода, на которую будет претендовать в данном случае продавец. Свое право на получение части купонного дохода за 67 дней он может реализовать путем включения величины НКД в цену облигации.
Определим курс продажи облигации, обеспечивающий получение пропорциональной сроку хранения части купонного дохода по формуле (6.1):
Таким образом, курс продажи облигации для продавца должен быть не менее 106,2. Превышение этого курса принесет продавцу дополнительный доход. В случае, если курсовая цена будет меньше 106,2, продавец понесет убытки, связанные с недополучением своей части купонного дохода.
Соответственно часть купонного дохода, причитающаяся покупателю за оставшиеся 23 дня хранения облигации, может быть определена двумя способами.
1. Исходя из величины НКД на момент сделки:
PMT – НКД=83,33 – 62,03=21,3 руб. или
N+PMT – P=1000+83,33 – 1062,03=21,3 руб.
2. При определении НКД с момента приобретения до даты платежа:
Курс 106,2 соответствует ситуации равновесия по Парето , когда и покупатель и продавец получают свою долю купонного дохода, распределенную пропорционально сроку хранения облигации. Любое отклонение курсовой разницы приведет к выигрышу одной стороны и соответственно к проигрышу другой.
В ситуации, когда облигация приобретается по цене, отличной от номинала интерес представляют показатели текущей доходности облигации и доходности облигации к погашению .
Облигация – это эмиссионная ценная бумага, которая дает право своему владельцу на получение в оговоренный срок от эмитента (то есть организации, выпустившей ее) определенный суммы денег или части имущества, равной ее номинальной стоимости. В некоторых случаях облигация предполагает получение купонного дохода от ее номинальной стоимости и иные имущественные права. В этой статье мы разберем простым языком что такое облигации и попытаемся понять, как на них можно заработать любому физическому лицу.
Облигация как инвестиционный инструмент
Если посмотреть на сущность облигаций, то окажется, что по своей сути они ничем не отличаются от тех же векселей или долговых расписок – а именно, выпускаются они с целью привлечь дополнительные денежные средства в компанию (аналог займа). Как правило, заемные денежные средства идут на финансирование тех сфер деятельности, которые в будущем смогут принести доход и покрыть проценты по облигациям. Поскольку облиг-и можно рассмотреть как обыкновенный кредит, предоставленный от одних лиц (физических, юридических) другому лицу (юридическому), то это позволяет рассчитать потенциальную прибыль кредитору и возможные дополнительные затраты для заемщика. Компании, выпустившей обл-ции не требуется подтверждать свою финансовую обеспеченность залогом и плюс ко всему, право требования по облигации может переходить от одного лица к другому. Как правило, торгуемые на бирже обл-ции имеют сроки погашения от 1 года и более (вплоть до 30 лет), но, конечно же, владельцам нет необходимости держать ценную бумагу (ЦБ) столь длительный срок, особенно, если деньги нужны срочно.
У облигаций, как и у других финансовых инструментов есть свои преимущества и недостатки. Из положительных моментов можно отметить:
- Прогнозируемая с высокой вероятностью доходность
- Минимальный риск вложений
К основному недостатку можно было бы оправдано отнести невысокую доходность. В целом, цена (а соответственно и доходность) обл-ций зависит во многом от процентных ставок по банковским вкладам. У облиг-и обычно фиксированная доходность по купону (об этом чуть позже) и есть определенная номинальная стоимость, которую, в конечном счете, должен получить действующий на дату погашения облиг-и инвестор. Инвесторами же оценивается будущая доходность исходя из текущей рыночной цены обл-и (поскольку промежуточные выплаты и номинальная стоимость известны). Чем выше цена обл-и в текущей момент, тем меньше разница между номинальной и текущей стоимостью и тем ниже доходность облигации. С повышением процентных ставок по депозитам рыночная цена на обл-и падает, увеличивая их потенциальную доходность. Но в целом, изменение процентной ставки на аналогичные по доходности банковские вклады не единственный фактор, влияющий на текущую стоимость долговой ценной бумаги. Кроме этого важен срок до погашения облиг-и: со временем стоимость ценной бумаги растет, снижая потенциальную доходность.
Главным отличием обл-ций от банковских вкладов является большая ликвидность первых. Обл-цию можно продать в любой момент с получением определенной прибыли, а вклад для сохранения процентов желательно не обналичивать до его срока истечения.
Однако, цена обл-и может на текущий момент превосходить номинальную стоимость, то есть продаваться с премией (а не дисконтом) – в случае с дисконтной облигацией такое происходит, если погашаться ценная бумага будет не наличными, а другими активами на большую сумму. Ну а процентные об-гации (у которых, как правило, присутствует купонный доход) могут стоить дороже своего номинала, потому как включают в свою стоимость дополнительный потенциальный доход от купонов.
Размещение
Конечно же, выпускать об-гации могут не все организации. Как правило, акционерное общество (или ООО) не имеет права производить , если общество существует меньше трех лет. Кроме того, номинальная стоимость всех выпущенных долговых ЦБ не должна превышать размер уставного капитала компании и (а иногда или) превышать величину обеспечения третьих лиц (если третьи лица берут на себя ответственность за обеспеченность выплат по об-гациям). Размещение (процесс перехода права собственности от эмитента к первичным владельцам) об-гаций, как правило, проходит очень быстро (за день). Перед проведением данного мероприятия происходит процедура принятия решения о размещении и утверждение решения о выпуске. Далее проспект эмиссии долговых ЦБ должен пройти государственную регистрацию (в России этим занимается Федеральная служба по финансовым рынкам). По окончанию размещения необходимо отчитаться (зарегистрировать отчет) о его итогах.
Виды
Основания для классификации могут быть весьма разнообразными. Так, по виду эмитента, различают облигации:
- Государственные – выпускаются от имени правительства или местного органа власти (но гарантированные правительством) для покрытия дефицита государственного бюджета. Возьмем для примера ГКО (государственные краткосрочные обл-и) и ОФЗ (обл-и федерального займа). ГКО – бездокументарная ЦБ (содержится в виде записи на счете депо ), не имеющая купона (о нем мы поговорим позже) и со сроком обращения до одного года. ОФЗ – купонная облигация, предназначенная в большей степени для среднесрочного инвестирования.
- Муниципальные – займы, имеющие залогом муниципальную собственность, и направлены на финансирование проектов муниципалитета (штата, округа, города и т.д.)
- Корпоративные – займы различных видов организаций.
По типу дохода можно произвести деление на следующие типы обл-ций:
- Дисконтные – не имеют купона, прибыль образуется за счет дисконта (разницы) между номинальной и текущей рыночной стоимостями. Номинальная цена фиксирована, поэтому, естественно, рыночная цена будет увеличиваться (а прибыль, соответственно, снижаться) по мере приближения даты погашения данной ЦБ. Дисконтные долговые бумаги имеют меньший объем торгов и распространенность, нежели следующий вид.
- С фиксированной процентной ставкой – долговая ЦБ, имеющая купонный доход по фиксированной процентной ставке. Выплаты по купону происходят преимущественно раз в 4 месяцев (иногда раз в 3 месяца, иногда периодичность выплат другая).
- С плавающей процентной ставкой – долговая ЦБ, имеющая переменный купон, размер которого привязан к определенным макроэкономических показателям, вроде ставок на другие ценные бумаги или . Такие ценные бумаги выпускаются реже, нежели ЦБ с фиксированной ставкой.
Что такое купон облигации? Накопленный купонный доход
Купон – это отрезная часть долговой ЦБ, имеющая определенный номинал (размер) и сроки выплаты. Конечно же, сейчас купоны уже никто не стрижет, поскольку облиг-и существуют и хранятся в электронном виде, но, тем не менее, доход по купону является доходом кредитора, который ему периодически (раз в 3-4 месяца) выплачивает заемщик. Зная периодичность выплат по ценной бумаге и размер выплат по купону (процентная ставка к номинальной стоимости долговой ЦБ), можно рассчитать сколько «накопилось» на облигации с момента предыдущей купонной выплаты до текущего момента. В день выплаты и следующий за ним накопленный купонный доход (НКД) будет равен нулю. При покупке долговой ЦБ у другого инвестора на бирже, инвестор платит не только текущую рыночную стоимость облигации, которая меньше номинальной цены, но и НКД, что и в итоге может привести к превышению стоимости покупки над номинальной стоимостью ЦБ.
Что такое оферта?
Когда выпускается облигация, у нее известна дата погашения – день, после которого выплаты по облигациям производиться не будут, то есть владелец облигации не получит дохода. Однако, у некоторых облигаций есть возможность погашения компанией-эмитентом до заявленной на ЦБ даты погашения – наличие, так называемой, оферты. Если вы решили не ждать срока погашения, а вернуть вложенные деньги раньше – как вариант можно получить деньги в день оферты.
Как купить?
Сейчас, государственные и корпоративные облигации находятся в свободном обращении на, так называемом, вторичном и процедура их покупки аналогична той, что была с акциями. То есть, для начала, открываем брокерский счет и устанавливаем терминал. Затем выбрать ценную бумагу с нужной вам доходностью до погашения (эта информация может быть доступна в торговом терминале, но также есть и в свободном доступе). Подать, собственно, заявку на биржу (в России торги ведутся, преимущественно, на Московской Бирже) и ждать, пока она будет удовлетворена с противоположной стороны. Следует отметить, что текущая стоимость облиг-и, как правило, соответствует процентам от номинала, а номинальная стоимость большинства обл-ций на российском рынке равна 1000 рублей. Но, все же, целесообразно совершать вложения в облигации, начиная с суммы минимум в 50 000 рублей, дабы сделать несущественными в процентном отношении затраты на брокерское и депозитарное обслуживание.
Отличие от векселя
Ну а напоследок отметим, в чем же заключаются основные отличия в таких, казалось бы, похожих финансовых инструментах, как об-гация и :
- Облиг-я – эмиссионная ценная бумага, а вексель – неэмиссионная
- Вексель выпускается только в документарной форме, облиг-и – преимущественно, в электронной форме
- Эмитентом векселя может быть физическое лицо, эмитентом обл-и – только юридическое
- Вексель может использоваться как средство платежа и расчетов, а обл-ция – нет.
В целом, конечно же, доходность облигаций уступает прибыльности таких инструментов, как фьючерсы, опционы и те же акции, однако, совершив инвестиции в долговые ЦБ, вы получите стабильный доход выше, чем от банковских депозитов.
Для посетителей нашего сайта действует специальное предложение - вы можете совершенно бесплатно получить консультацию профессионального юриста, просто оставив свой вопрос в форме ниже.
Таким образом, облигация – это весьма интересный способ инвестировать свободные денежные средства, однако, не самый распространенный среди частных инвесторов в России, по причине отсутствия верного представления о них..
Предположим, что Вы располагаете некоторой суммой для инвестирования.
Долгий и мучительный процесс выбора, к примеру, привел Вас в итоге к двум почти окончательным вариантам инвестиций: банковский депозит или облигации.
Банк, со своей стороны, сулит стабильный процент по депозиту, сильно зависящий, однако, от срока, на который Вы согласны забыть о своих финансах.
Облигации, в свою очередь, привлекают Вас купонным доходом, да не простым, а накопленным.
Итак, НКД по облигациям - это плюс или минус?
Термин этот остался с тех времен, когда облигации имели не электронный вид цифровой записи на счете, принятый сейчас, а бумажный - с отрезными частями, дающими право на периодическое получение дохода.
А как доход этот «накопить» и не потерять, — читайте в статье и принимайте собственное решение.
Что такое накопленный купонный доход по облигациям
НКД по облигациям это собранный, но еще не выплаченный владельцу размер прибыли от владения данной ценной бумагой.
Суть и основные функции
Понятие НКД зависит от таких факторов, как размер купона и периодичность производимых платежей по нему. Размером купона называют сумму, выплачиваемую инвестору в заранее установленный срок, в основном – раз в квартал, либо в полгода.
Давайте рассмотрим наглядный пример: стоимость конкретной ценной бумаги – 2 тыс. рублей, доходность по ней – 12% годовых, а расчеты осуществляются с держателями раз в полгода. Соответственно, инвестору каждые полгода будет выплачено по 120 рублей (2000*(12/2) %).
Но бывают случаи, когда владельцу нужно реализовать ценную бумагу, не дожидаясь расчетов по купону, и для того, чтобы учесть кусок невыплаченной прибыли, существующей только в документе, и используют накопленный доход, который закладывается в стоимость актива. Данный показатель измеряется в рублях, и его размер увеличивается с каждым днем после выплаты купонного дохода.
Итак, НКД позволяет:
- Продать актив в любой момент, не привязываясь к дате производимых оплат по выплатам, благодаря чему поддерживается высокая ликвидность таких финансовых инструментов на долговых рынках.
- Продать и купить облигацию по честной как для продавца, так и для покупателя цене.
- Сохранить собранные проценты при досрочной продаже, тем самым делая подобное инвестирование более выгодным по сравнению с банковским депозитом (где досрочное снятие средств не всегда возможно, а если и возможно – то с утратой всех полученных процентов, либо, при краткосрочном вложении - предполагаются очень низкие начисления).
Что означает такой показатель для покупателя и продавца
Рассмотрим две наглядные ситуации. Допустим, Виталий увидел в терминале что облигации продаются номиналом в 1 тыс. рублей. Чтобы их приобрести, ему нужно будет оплатить номинальную стоимость + НКД (с учетом даты покупки). Этим Виталий компенсирует потери по процентным оплатам Вове, который решил продать свои активы досрочно.
После того, как наступит дата выплат по купону, Виталий получит их в полном объеме от эмитента, и тем самым вернет уплаченную продавцу величину причитающейся прибыли от владения активом.Вове срочно потребовались деньги, поэтому ему нужно продать свой актив за четыре месяца до оплаты по ценным бумагам по номинальной стоимости, увеличенной на НКД по двум месяцам. Свою прибыль от инвестирования за эти два месяца Вова получит не от эмитента, а от покупателя.
Как можно узнать величину параметра
Учет величины накопленного дохода при покупке облигации очень важен, так как она увеличивает цену выбранного финансового инструмента (то есть к цене, которую вы увидите в стакане котировок на бирже нужно будет добавить данную сумму).
Узнать величину накопленного купонного дохода можно в торговом терминале в специальной одноименной колонке, или на специализированных сайтах, например – RusBonds в разделе общих сведений:
Также можно и самостоятельно произвести расчет по формуле, для чего потребуется знать номинал конкретной бумаги (N), размер купона в процентах (S) и дату последних платежей по нему (количество прошедших дней после выплат — Т): N * S/100 * T/365.
Допустим, при номинале 2 тыс. рублей, 12% доходности и спустя 30 дней после произведенных выплат, искомая сумма составит: 2000 * (12/100) * 30/365 = 19,73 рублей.
Также, имейте ввиду, что данная сумма увеличивается с каждым днем до тех пор, пока, согласно графику, не будут произведены платежи инвесторам.
Каков итог
Рассмотренный нами показатель делает облигацию ликвидным финансовым инструментом на долговых рынках, позволяет продать ее в любой момент по справедливой цене для всех сторон сделки.
Имея даже небольшую сумму денег, можно ее выгодно инвестировать на любой, заранее не оговоренный срок и под хороший процент, что будет намного эффективнее банковского вклада, прибыльность по которому напрямую зависит от величины депозита и срока вложения средств.
Источник: "ruslantrader.ru"
НКД по облигациям — это что, и в чем суть
НКД или Накопленный Купонный Доход – это параметр, с помощью которого в облигациях реализован механизм выплаты процентного дохода, т.е. наличие НКД дает возможность покупать и продавать облигации на вторичном рынке до даты погашения без потери купонного дохода.
Накопленный Купонный Доход — это часть купонного дохода по облигации, которая рассчитывается исходя из количества дней от даты, когда последний раз эмитентом выплачивался купон и до текущего дня.
Чтобы понятие НКД стало более ясным, рассмотрим этот параметр с точки зрения покупателя и продавца.
Со стороны покупателя
Представьте, что вы хотите купить облигацию. Вы открываете стакан котировок и просматриваете цены, допустим, интересующая вас облигация торгуется по 100% от номинала (цены на облигации всегда выражаются в процентах от номинальной стоимости).
Вы решаете купить эту облигацию, но чтобы купить ее, придется заплатить не 100%, т.е. не ту цену, которую вы видите в стакане, а 100%+НКД, почему? Потому что тот человек, который вам ее продает, делает это в середине купонного периода.Другими словами, предыдущий владелец держал облигацию 2 месяца, в течение которого у него накапливался купонный доход. Выплата купона эмитентом по выбранной вами бумаге осуществляется раз в полгода, т.е. вы как покупатель компенсируете вашему контрагенту доход, который у него накопился за 2 месяца, а когда закончится полный купонный период (т.е. еще через 4 месяца), эмитент выплатит вам купон в полном объеме за 6 месяцев.
Таким образом, вы скомпенсируете НКД за 2 месяца, который заплатили при покупке облигации, плюс получите доход за 4 месяца, в течение которого удерживали облигацию.
Со стороны продавца
Представьте, что у вас в портфеле уже 5 месяцев лежит облигация, но вы решаете ее продать. Однако до конца купонного периода (т.е. до того дня, когда эмитент выплатит купон по облигации) остается еще 1 месяц, но деньги вам нужны срочно. Получается, что облигацию вы продаете как бы досрочно, не дожидаясь окончания купонного периода.
Каким образом вы получите доход? А доход вы получите за счет покупателя, который купит у вас эту облигацию, потому что ваш контрагент (или покупатель вашей облигации) заплатит вам цену облигации, например, 100% плюс НКД за 5 месяцев, в течение которых вы удерживали данную бумагу.
Как рассчитывается
НКД всегда рассчитывается исходя из купона. Например, если инвестор покупает однолетнюю облигацию с купоном 10% за 90% от номинала, то фактически он имеет простую доходность к погашению 20% годовых (потому что по итогам года получит купон 10% плюс 10% доход от курсовой разницы, т.к. покупал по 90%, а погашение состоится по 100%).
Но если инвестор продаст облигацию, не дожидаясь момента погашения, то НКД будет рассчитываться исходя из купонной доходности 10%, а не из доходности к погашению 20%.
Справедливо и наоборот, если купон по облигации составляет 20% от номинала, а куплена бумага была за 110%, то простая доходность к погашению будет равна 10% (+20% купон -10% разница в цене), однако при досрочной продаже НКД будет рассчитан исходя из купонной доходности 20%, а не из доходности к погашению 10%.
Таким образом, НКД всегда меньше, чем купон. В тот день, когда НКД сравняется с купоном, произойдет купонная выплата от эмитента, после чего НКД обнулится, и с нового купонного периода будет рассчитываться заново.
Как узнать размер НКД перед покупкой облигации
Размер НКД можно узнать двумя путями: первое — посмотреть на сайте РусБондс в разделе «Общие сведения» в Анкете выпуска интересующей вас бумаги.
Второе — посмотреть в торговом терминале QUIK, нужная информация будет отражена в столбце «НКД».
Торговый терминал QUIK
Налоги
Налоговым агентом по доходу в виде купона является эмитент, т.е. купонные платежи поступают на счет инвестора уже очищенные от налога.
Если же вы купили облигацию в начале купонного периода и решили не дожидаться, когда купон будет выплачен эмитентом, а продали ее кому-то другому (т.е. по сути НКД вам передал этот новый владелец облигации), в таком случае налог с НКД удерживается брокером.
Депозиты и проценты VS облигации и НКД
Доходность банковского депозита напрямую зависит от срока, на который вы «запираете» свои деньги, чем меньше срок, тем ниже доходность. Существуют, конечно, депозиты, по которым деньги можно изъять досрочно, но процентная ставка при этом будет значительно ниже рыночной.
В облигациях же ситуация иная, вы имеете возможность выбрать приемлемую доходность (рыночную, чтобы риски были минимальны, или даже выше), при этом срок инвестирования никак не будет влиять на величину процентной ставки.Другими словами, вы можете держать деньги в облигациях всего 2 недели, а доходность получить на уровне рыночной. Банковский депозит за две недели даст доходность в лучшем случае в два раза ниже рыночной, а то и еще меньше. Такое преимущество в облигациях возможно именно благодаря наличию НКД, позволяющему продать бумаги досрочно без потери процентного дохода.
Источник: "stock-list.ru"
Справедлив ли механизм НКД по облигациям
Прошлый год был очень удачным для российских облигаций. Долговые ценные бумаги показали максимальную доходность за последние 10 лет! На мой взгляд, в 2016-2017 бонды - одни из самых привлекательных активов для вложений. Облигации надежны и доступны по цене, а доходность по ним выше средних ставок по вкладам.
Но на этом список их преимуществ не исчерпывается. К примеру, облигацию можно продать в любой момент без потери купонной доходности, начисленной к этому моменту. НКД по облигациям это отличный способ зафиксировать доходность ценной бумаги в любой момент, а не только в день выплаты купона.
А ведь банковские вклады такой возможности не дают! Если Вы срываете депозит раньше срока – теряете все начисленные проценты. В качестве «утешения» банк выплатит Вам символическую ставку до востребования: 0,01% годовых.
В России большая часть облигаций относится к купонному (процентному) типу. Доход по ним устанавливается эмитентом заранее в виде процентов от номинальной стоимости. Размер купона известен еще до реализации облигаций! 99% торгуемых в России облигаций практикуют периодическую выплату купонов. Проценты начисляются инвестору один раз в полгода или раз в квартал.
А если Вы решили продать облигацию не в день выплаты купонного дохода, а внутри купонного периода? Теряете ли Вы начисленные к этому моменту проценты как в случае досрочного закрытия банковского вклада?
Нет! Благодаря НКД Вы получите на руки всю сумму накопленного купонного дохода к моменту продажи облигации с точностью до одного дня.
Что такое НКД
НКД расшифровывается как «накопленный купонный доход». В чем измеряется НКД? В денежных единицах (как правило, в рублях). Дело в том, что владение облигацией приносит инвестору ежедневный доход в виде купона. Но по факту он получает деньги «на руки» раз в квартал или раз в полгода.
А если облигация продается за пару месяцев до выплаты купона? Как учесть тот «кусочек» дохода, который пока существует только на бумаге? Механизм передачи накопленного дохода от покупателя к продавцу реализуется с помощью НКД.
Зачем это нужно:
- Облигацию можно продать в любой день купонного периода по справедливой цене. Без НКД все сделки пришлось бы привязывать к датам купонных выплат. Что серьезно бы снизило ликвидность облигационного рынка.
- НКД позволяет продавать и покупать облигации по честной (и для продавца, и для покупателя) цене.
В отличие от банковского депозита досрочная продажа облигации не приведет к потере накопленного к этому моменту дохода.
Для покупателя
Василий заходит в терминал и видит, что облигации федерального займа (ОФЗ) продаются за 100% от номинала: 1000 рублей. Чтобы купить ОФЗ, ему придется заплатить 1000 рублей + НКД на дату покупки.
Таким образом, Вася компенсирует потерю купонного дохода Пете, который решил продать свои ОФЗ в середине полугодового купонного периода. Как только придет дата следующей купонной выплаты, Вася получит купонный доход за полные шесть месяцев уже от эмитента.
Для продавца
Петя продает облигацию Газпрома по номиналу спустя два месяца после последней купонной выплаты. Может, деньги срочно понадобились, или нашел более выгодный актив для вложений. До следующей выплаты купона остается четыре месяца – и ждать так долго Петя не хочет.
Он продает облигацию досрочно за номинальную стоимость плюс НКД за два месяца. По сути, купонный доход он получит не за счет эмитента ценной бумаги, а за счет покупателя облигации.
Как рассчитывают НКД
На сайте РусБондс накопленный купонный доход по каждой облигации отображается отдельной строкой в разделе «Общие сведения». Если Вы торгуете облигациями через терминал, то информация об НКД отображается в одноименном столбце:
НКД = N*(C/100)*T/B,
где N – номинал облигации в рублях;
С – ставка купона в процентах годовых;
Т – количество дней с момента начисления последнего купона по текущую дату;
В – база расчета (обычно принимается равной 365 дням).
Возьмем для примера облигацию АИЖК 10об с датой погашения 15.11.2018г. Текущий номинал составляет 500 рублей, купон – 8,12% годовых. Последняя выплата купона производилась 20 сентября 2016-го. Облигация продается 15 октября.
Считаем размер накопленного купонного дохода за 25 дней (именно столько прошло с момента последнего начисления купона).
НКД = 500*(8,12/100)*25/365 = 2,78 рубля.
Другими словами, при прочих неизменных условиях 15 октября облигация АИЖК 10об будет продаваться по цене 502,78 рубля.
С каждым днем ее цена будет расти на величину «дневного» НКД. В какой-то момент по облигации будет начислен купонный доход (по графику) и НКД «обнулится». Со следующего дня расчет начнется заново.
Подытожим
НКД позволяет в любой момент продать облигации на рынке, не теряя накопленную к этому времени доходность. Именно НКД делает облигацию более ликвидным инструментом, чем банковский вклад. Ставка по вкладам напрямую зависит от срока депозита: чем длиннее срок, тем выше доходность. Чтобы получить максимум по процентам, нужно «заморозить» средства на банковском счете на 2-3 года.
Облигации тоже дают возможность зафиксировать размер купона в момент покупки ценной бумаги. Но при этом Вам не нужно ждать 2-3 года до погашения – продать облигацию можно в любой момент, получив от покупателя весь начисленный к этому моменту купонный доход.
Источник: "capitalgains.ru"
Накопленный купонный доход
Как правило, котировки облигаций указываются без учета дохода, который накоплен по купону за время нахождения облигации в обращении. Чем дольше облигация находится в обращении и чем ближе дата купонных выплат, тем выше цена облигаций. На рисунке показано изменение цены облигации в период между купонными выплатами:
На рисунке в качестве примера приведены данные о динамике изменения дохода по купонной облигации.
Номинальная стоимость облигации составляет 1000 руб. Купонный доход был объявлен эмитентом в размере 200 руб., т.е. купонная ставка 20%. Длительность купонного периода составляет 92 дня, а инвестор хочет продать облигацию на 60-й день купонного периода.
При расчете купонного дохода принято следующее правило: ежедневно купонный доход возрастает на одинаковую величину.В нашем примере ежедневный прирост купонного дохода составляет 2,17 руб. (200/92). За время обращения купонный доход равномерно возрастает, и по истечении купонного периода владелец облигации получит купонный доход в сумме 200 руб.
Если владелец облигации будет продавать ее на 60-й день, то он потребует, чтобы ему оплатили не только стоимость облигации, но и НКД, который рассчитывается по формуле:
где С - сумма купонных выплат;
Т - длительность купонного периода;
г - число дней от начала купонного периода до дня совершения сделки.
В нашем случае НКД составит:
В связи с этим цена сделки складывается из стоимости облигации и накопленного купонного дохода. Если в рассматриваемом примере в момент совершения сделки рыночная стоимость облигации (Робл) составляет 990 руб., то цена сделки будет установлена в размере (990 + 130,43) = 1120,43 руб.
Таким образом, продавец облигации через цену сделки получает НКД. Новый владелец облигации при окончании купонного периода получит купонный доход в размере 200 руб. в день купонных выплат.
При приобретении облигаций следует учитывать и такой фактор, как «экс-дивидендную» дату, определяющую получателя купонного дохода.
Во многих странах действует правило, согласно которому доход по облигации получает тот, кто владел облигацией в день, объявленный «экс-дивидендной» датой. Необходимость введения такой даты обусловлена тем, что для расчета и перечисления владельцам облигаций купонного дохода необходимо определенное время.
Поэтому, как правило, за несколько дней до установленной даты выплаты дохода фиксируется состав владельцев облигаций, которые и получают причитающиеся по облигациям проценты. Дата регистрации собственников облигаций и называется «экс-дивидендной» датой.
Период от даты регистрации владельцев облигаций до даты купонных выплат называется «экс-дивидендным» периодом. При котировках облигаций, которые находятся в «экс-дивидендном» периоде, делаются специальные отметки, чтобы участники фондового рынка могли сориентироваться в динамике цен.В Великобритании, например, при котировках таких облигаций ставится знак xd, означающий, что покупатель облигации купонный доход по ней не получит. Если облигация находится до «экс-дивидендной» даты, то при ее котировках указывается «чистая» цена облигации без учета накопленного купонного дохода. В этом случае покупатель оплачивает продавцу чистую цену облигации и накопленный купонный доход.
Если облигация находится в «экс-дивидендном» периоде, то котировки, публикуемые в информационных изданиях, учитывают полный купонный доход, который получит продавец облигации в день купонных выплат.
Для того чтобы определить цену сделки, из указанной котировки необходимо вычесть проценты, причитающиеся покупателю за период от даты покупки облигации до даты купонных выплат, и проценты по купону, которые получит бывший владелец в день купонных выплат.
Например, облигация номиналом 100 ф.с, по которой раз в полугодие выплачивается 9% годовых, продается в «экс-дивидендный» период за 21 день до выплаты очередного купонного дохода. Котировка облигации составляет 111,156% номинала.
Цена сделки определяется следующим образом:
где Рxd - котировки облигации в «экс-дивидендный» период;
С - доход по купону;
Ti - число дней от даты покупки облигации до даты купонных выплат.
В нашем примере цена сделки в расчете на одну облигацию составит:
Из котировки облигации вычитается купонный доход в размере 4,49 ф.ст., который получит продавец облигации в день купонных выплат, и проценты в размере 0,52 ф.ст., причитающиеся покупателю, который приобрел облигацию за 21 день до выплаты купонного дохода.
Источник: "studme.org"
Формула расчета накопленного купонного дохода
НКД — это величина, измеряемая в денежных единицах, и характеризующая ту часть купонного дохода, которая «накоплена» с начала текущего купонного периода. Купон по облигациям платится периодически, обычно 1 раз в квартал, полгода или год. Соответственно, после того, как очередной купон выплачен и начался новый купонный период, купон начинает «накапливаться».
Важность расчета этого показателя обусловлена тем, что на большинстве рынков облигаций они торгуются по т.н. «чистой цене», не включающей в себя НКД (есть правда и исключения). Таким образом, для того, чтобы получить полную цену, которую покупатель облигации заплатит продавцу (ее также называют «грязной» ценой), надо к чистой цене прибавить НКД.Рассчитывается по следующей формуле:
Например, если размер очередного купона по облигации составляет 50 долларов, дата начала купонного периода – 01.04, дата окончания купонного периода (выплаты купона) – 01.10, то на момент 01.09 НКД составит 50*153/183=41,80
Размер накопленного купонного дохода также можно выразить не через размер купона в денежных единицах, а через ставку купона в процентах (обычно именно такие формулы приводятся в проспектах эмиссий эмитентов).
Тогда формула НКД будет иметь следующий вид:
Источник: "cbonds.ru/glossary"
Доходность облигаций федерального займа (ОФЗ)
Кредитование государства с целью получения дохода – неплохая идея для заработка. Его инструментом служат облигации федерального займа. Не только Международный Валютный Фонд, но и физические лица могут одолжить России деньги под проценты и, что важно, вернуть их в любой день. Даже во время кризиса текущая доходность ОФЗ составляет 9-10%.
Еще один аргумент в пользу этих ценных бумаг – это максимальная независимость от любых неблагоприятных факторов.
Ставка определена заранее и не меняется. Нет и проблемы, существующей для банковских вкладов, – риск отзыва лицензии. В 2015 г. закрыто более 100 банков России.
Основные преимущества рынка облигаций федерального займа:
- Доступность – минимальный лот в 1 000 рублей может купить любой инвестор.
- Гарантированный купонный доход – в отличие от владельца акций, чья прибыль нестабильна, держатель ОФЗ регулярно получает купон (его размер и срок выплаты оговорены заранее). Купонная доходность может быть реинвестирована.
- Ликвидность. Возможность вернуть вложенные средства в любой день (в отличие от банковского депозита). Бумагу можно продать до срока ее погашения.
- Продавая ОФЗ до выплаты очередного купона, владелец получает накопленный купонный доход.
- Стоимость ценных бумаг изменяется. Поэтому доходность облигаций федерального займа может быть увеличена путём перепродажи по выгодной цене.
- Отсутствие налогообложения доходов по купону.
Разумеется, существуют риски владения ОФЗ - это риск дефолта. В фатальной экономической ситуации, когда государство не сможет обслуживать свой долг, эмитент – Министерство финансов – может пойти на реструктуризацию: доход по ОФЗ будет выплачен Вам новыми облигациями.
Какова текущая доходность
Рассчитаем доход на примере ставок по облигациям, существующим в 2016 г. Например, номинал ОФЗ равен 1000 руб. Цена – 100% от номинала. Купон составляет 8.6% и выплачивается один раз в год. То есть за год держатель получит 86 рублей. Разделив годовой доход на цену ОФЗ в моменте, получим доходность: 86/1000 * 100% = 8% – это простая купонная доходность по облигации федерального займа.
Рассчитаем на примере из жизни, какова будет реальная доходность, если вложить деньги в облигации федерального займа.
Для примера берем торгуемую в 2016 г. ОФЗ 26207. Номинал стандартный – 1 000 руб. Дата погашения – 03.02.2027. Цена на 21.01.2016 равна 84,3% от номинала, то есть 843 рубля. Минимальная цена в тот день была 82,85%.Купон равен 40,64 руб. (4,064%). Периодичность выплат купона – 2 раза в год.
Подсчитаем: Сумма, получаемая держателем ОФЗ в год, составит 81,28 руб. (купон 40,64 выплачивается дважды в год 40,64*2 = 81,28).
К номиналу данная доходность составит 8,128% годовых (81,28/1000*100%). В расчетах не учтен один важный момент. По факту ОФЗ куплена не по номиналу в 1000 рублей, а по 843 рублей.
ОФЗ 26207 куплена за 843 руб. (84,3% от номинала). (В тот же день некоторые инвесторы купили ее по 82,85%). А правительство РФ, если мы додержим бумагу до 03.02.2027г., погасит нам ее по 1000 руб. (1000 — 843)/1000*100% = 15,7% к основной доходности. К сожалению, этот доход мы получим только через 11 лет.
Рассчитаем вышеуказанную доходность относительно одного года, в 2016 году до погашения ОФЗ ещё 11 лет: 15%/11 = 1,43% годовых.
Соответственно, годовая доходность нашей облигации федерального займа составила 9,64% + 1,43% = 11,07% годовых.
К концу мая 2016 года та же облигация торгуется ближе к цене 100%. 17.05.2016 клиенты ITinvest продавали ОФЗ 26207 по 96,85% (максимальная стоимость в тот день 97,46%).Соответственно, на каждой облигации, купленной в начале года, они заработали 125,5 руб. Это 14,89% за четыре месяца без учета купонной доходности.
Ставки ОФЗ позволяют этим бумагам быть хорошим инструментов для долгосрочных денежных вложений. Ликвидность и начисляемый ежедневно купонных доход делают возможным торговлю. Отслеживать стоимость облигаций федерального займа онлайн можно в бесплатной программе SmartX. Здесь же показано количество сделок, котировки за предыдущие периоды, срок погашения и др.
Источник: "itinvest.ru"
Доход по облигациям и купонные выплаты
Многие инвесторы прибегают к тому, чтобы вкладывать денежные средства в облигации и получать с этой процедуры в дальнейшем прибыль. Последняя может быть в виде купонов, разницы в цене на момент погашения, а также индексации. Одним из самых выгодных является купонный доход по облигациям. Это далеко не новый метод заработка, который с годами лишь усовершенствуется.
Купонные облигации Облигации были и остаются разновидностью ценных эмиссионных бумаг, владельцы которых могут в оговоренный срок получить от эмитента их номинальную стоимость плюс указанный по ним процентный профит. Много лет назад на финансовом рынке выпускались облигации в печатном виде с купонами, каждый из которых затем обменивали на деньги.
Что такое купон? Это отрезная часть ценной бумаги определенного номинала и срока выплаты. Купон отрезался или отрывался в день выплаты процентов по облигации или погашении ее банковским учреждением. Отсюда и «купонная облигация» – разновидность ценной бумаги с промежуточными выплатами со стороны эмитента, которые не влияют на ее номинальную стоимость.
Наряду с купонными, существуют и бескупонные облигации, которые по-другому еще называют дисконтными.
Понятие купонного дохода
На сегодняшний день львиную долю ценных бумаг выпускают уже не в бумажном, а в электронном виде, которые сохраняются в вице цифровой записи на счету. Однако среди финансистов осталось понятие купонный доход по облигациям. Это уже не отрезные бумажные части, а электронные накопления денежных средств.
Имея представление о том, что такое купон и облигации, нетрудно определить, что по сути купонный доход по облигациям – это небольшой, но стабильный денежный поток.
Термин этот означает доход по купонным облигациям разного рода займа (государственного, корпоративного и пр.) Согласно мнению банкиров, это аналог дохода от банковского вклада (или депозита).
Такой доход начисляется ежедневно, но выплачивается через определенный промежуток времени: раз в квартал, раз в полгода или же раз в году. Денежные средства обычно поступают на счет инвестора в течение двух-трех дней с момента выплаты купона.
Купонная ставка
Купонная ставка (или процентная ставка) – это годовой процент дохода, который рассчитывается относительно номинальной стоимости облигации. Это ставка, которую эмитент облигационного займа выплачивает владельцу облигации. Например, если взять размер купона в районе 18 процентов годовых, а сама облигация стоит тысячу российских рублей, то за год владелец ценной бумаги получит купонный доход в размере 180 рублей.
В РФ выплата производится дважды в год, следовательно, из примера, описанного выше, понятно, что владелец облигации получит два раза по 90 рублей. Если бумагу продать до момента выплаты купона, то деньги, накопленные за время владения, останутся на счету, поскольку здесь работает принцип НКД.
Помимо купонной ставки, имеются и другие методы формирования дохода по ценным бумагам. Если куплена облигация с нулевой ставкой, то в данном случае выплачивается доход в виде разницы между стоимостью выпуска облигации и номинальной (то есть ценой погашения).
Такие облигации называются дисконтными, так как выпускаются с дисконтом по отношению к номиналу.
Что такое НКД? Накопленный купонный доход (НКД) является параметром, с помощью которого выполняется процесс выплаты процентного дохода. Иными словами, накопленный купонный доход дает возможность держателям ценных бумаг приобретать или продавать облигации на вторичных рынках до момента погашения их без потерь.
По своей сути накопленный купонный доход – эта та часть купонного дохода по ценным бумагам, которую рассчитывают по количеству дней от конкретной даты, когда эмитент последний раз выплачивал купон и до текущего дня. Если владелец продает облигацию, то покупатель обязан уплатить ему НКД, накопившийся ко дню сделки. Этим он компенсирует продавцу недополученный доход, поскольку во время продажи теряется купон.
Как правильно рассчитать
НКД всегда рассчитывают в зависимости от купона. К примеру, при покупке однолетней облигации с купоном в 10 процентов за 90 процентов номинала инвестор получит доход к погашению 20 процентов годовых.
По окончании года ему будет произведена выплата плюс 10 процентов от курсовой разницы. Если же тот же инвестор решит продать облигации для физических лиц (или юридических), не дожидаясь окончания периода, то НКД будет рассчитываться уже из купонной доходности только в 10 процентов.
Итак, накопленный купонный доход всегда меньше, чем размер самого купона. В день, когда НКД приравняется к нему, происходит купонная выплата эмитентом, после чего стартует новый период.
Варианты купонных выплат
Варианты купонных выплат разделяются на:
- фиксированный постоянный купон;
- фиксированный переменный купон;
- плавающий (или индексируемый) купон.
В первом случае размер купона оговаривается заранее. С момента приобретения облигации и до момента окончания срока его значение не изменяется. Обычно такие документы оплачиваются два раза в год.
В переменном фиксированном купоне доходность известна не полностью. В схеме выплат эмитентом назначается значение процентных ставок до определенного срока, после чего определяется размер нового купона.Совершенно по-другому обстоят дела с третьим вариантом. Здесь все зависит от какого-либо индикатора, по причине которого купонная ставка постоянно меняется.
Она может варьироваться исходя из:
- курса иностранной валюты;
- уровня инфляции;
- ставки РУОНИА;
- ключевой ставки Центрального банка.
Разница между депозитом и купонным доходом
Специалисты в области финансов зачастую сравнивают доходы от депозита и купонный доход по облигациям. Это сравнение свидетельствует не в пользу первого. Ведь его доходность зависит непосредственно от срока, на который вкладываются деньги в банк.
При этом нет возможности забрать свои средства, пока не закончится период. Иногда встречаются такие предложения, когда вложенные деньги можно забрать досрочно без потерь процентов, но в таком случае процентная ставка будет значительно ниже рыночной. С облигациями ситуация немного другая.
Здесь можно выбрать реальную доходность с минимальными рисками. При этом срок вложений никоим образом не влияет на размер процентной ставки.
То есть денежные средства в облигациях можно держать даже одну или две недели и получить нормальный доход. Банковский депозит наоборот – за пару недель принесет доходность в разы ниже рыночной. Таким образом, преимущество на стороне облигаций, где основную роль играет не купонная ставка, а накопленный купонный доход. Именно он позволяет держателю ценной бумаги продать ее до окончания срока без потери процентного дохода.
Какой купон лучше выбрать
Эксперты условно разделяют облигации на два огромных сектора:
- Высокорисковые. К ним относят корпоративные, выпускаемые компаниями второго и третьего эшелона. Категорию эмитента вычислить легко с помощью рейтинга международных агентств.
- Низкорисковые. В России, например, к ним обычно относят федеральные и муниципальные облигации, а также субфедеральные.
Но самым серьезным риском считается риск дефолта в стране либо в конкретной компании. Поэтому перед покупкой облигаций обязательно следует оценить ее надежность и ликвидность.
Облигация — долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором (кредитором) и эмитентом (заемщиком). Проще говоря, облигация — это долг. Выпуская облигации, компания занимает деньги и обязуется со временем вернуть их владельцу облигации с процентами. Для компании — это один из способов привлечь деньги для своего развития.
Основные свойства облигаций:
- Наличие конечного срока действия облигации. При выпуске облигаций эмитент указывает срок погашения — то есть дату, когда компания обратно выкупает облигации у инвесторов, выплачивая им номинальную стоимость облигации. Чаще всего облигации выпускаются на срок от нескольких месяцев до года (краткосрочные), от 1 до 5 лет (среднесрочные), от 5 лет и более (долгосрочные).
- Выплата процентов по облигациям — обязанность эмитента. Здесь кардинальное отличие облигаций от акций. Если дивиденды по акциям компания выплачивать не обязана, и выплачивает их по рекомендации совета директоров, а решение о выплате принимает собрание акционеров, то выплата процентов по облигациям является обязанностью компании. Если компания не выплачивает проценты в срок, это называется дефолт. В случае чего владельцы облигаций могут потребовать выплаты процентов через суд. Величину и периодичность выплат эмитент определяет при выпуске облигаций. Размер дохода выражается в процентах от номинальной стоимости облигации и показывает годовую доходность.
- В случае ликвидации предприятия владельцы облигаций имеют приоритет по выплате, так как в первую очередь компания рассчитывается со всеми кредиторами, в число которых входят владельцы облигаций. Как правило, ликвидация происходит в случае банкротства компании. Если для расчетов со всеми кредиторами у компании не хватает денежных средств, то продается имущество. Расчеты с акционерами происходят уже после погашения всех обязательств и может получиться так, что акционерам в итоге ничего не достанется.
- Владельцы облигаций, являясь кредиторами компании, не участвуют в ее управлении.
Характеристика облигаций.
Номинал облигации — это цена по которой облигация будет погашена (выкуплена эмитентом у инвестора) в конце своего срока. Большинство облигаций выпускается с номиналом 1000 рублей.
Дата погашения — дата, когда облигация будет погашена. Так же бывает оферта — иногда эмитент может установить дату оферты, это когда он может выкупить облигацию у инвестора до даты погашения. Инвестор может подать облигацию к оферте.
Рыночная цена — на рынке цена облигации может отличаться от номинала и быть больше или меньше номинала. Цена облигации выражается в процентах от номинала, 100 % — цена соответствует номиналу 1000 рублей, 101% — цена выше номинала на 1%, цена 1010 рублей. На рынке цена облигации колеблется в зависимости от рыночных условий, процентных ставок, спроса и предложения. Обычно диапазон колебаний 95-105% от номинала. Но если появляется риск невыплаты купона, то цена может упасть и сильнее. Чем ближе дата погашения, тем ближе цена облигации к номиналу.
Купон — это денежные средства, которые эмитент периодически выплачивает по облигации. Ставка купона выражается в процентах годовых и показывает годовую купонную доходность облигации к номиналу. Например, номинал облигации 1000 рублей, купон 10%, выплата два раза в год. Это значит, что инвестор получит доход 100 рублей двумя платежами по 50 рублей.
Виды облигаций.
По способу получения дохода облигации делятся на:
- купонные
- бескупонные (дисконтные)
По купонной облигации эмитент через равные промежутки времени выплачивает денежные средства (купон). Выплаты по облигациям могут осуществляться раз в год, раз в полугодие, раз в квартал — это купонный период. Купонный доход начисляется каждый день, но выплачивается только в дату выплаты купона, которая известна заранее. Деньги поступают на ваш счет обычно через 2-3 дня после даты выплаты купона.
Сумма купонного дохода, которая накопилась за купонный период, но еще не выплачена, называется накопленный купонный доход (НКД) . После выплаты купона НКД обнуляется и начинает накапливаться заново.
Если вы покупаете облигацию, то должны уплатить продавцу НКД, который накопился ко дню сделки, тем самым компенсируя ему недополученный доход (так как он теряет купон при продаже). Если вы продаете облигацию, то покупатель уплачивает НКД вам.
Купон по облигации может быть фиксированный и переменный. По облигации с фиксированным купоном сумма купона на весь период выплат постоянна, по облигации с переменным купоном сумма может меняться.
Величина переменного купона привязывается к какой-нибудь базовой процентной ставке, например ставке LIBOR (ставка на международном рынке межбанковских кредитов) или ставке рефинансирования, и устанавливается как базовая ставка + еще какой-то процент (надбавка). Так как базовая ставка может меняться со временем, то и размер купона тоже будет меняться. Например, величина купона исчисляется как базовая ставка + 2 процентных пункта. В первый год базовая ставка равна 3%, значит размер купона 3+2=5%, во второй год 3.5+2=5,5%.
По дисконтным облигациям купон не выплачивается, доход инвестор получает за счет того, что облигация продается ниже номинальной стоимости (с дисконтом). Например, компания продает облигацию номиналом 1000 рублей за 900. За счет разницы между ценой продажи и ценой погашения инвестор получает доход.
По методу обеспечения облигации делятся на:
- обеспеченные (закладные) — для повышения надежности и привлекательности своих бумаг компания может выпустить обеспеченные облигации, выплаты по которым гарантированы какими-то активами. В качестве обеспечения может выступать недвижимость (ипотечные обязательства), имущество, кредиты, ценные бумаги и другие активы. В случае банкротства эти активы могут быть проданы и пойти на погашение обязательств по облигациям.
- необеспеченные (беззакладные) — необеспеченные облигации не обеспечены никакими активами, а гарантия выплат зависит только от общей платежеспособности компании.
По статусу эмитента облигации делятся на:
- государственные — выпускаются правительством, в России государственные облигации называются ОФЗ () и выпускаются министерством финансов, в США это казначейские облигации или трежерис (treasuries)
- муниципальные — выпускаются местными (региональными) властями, например облигации Московской области
- корпоративные — выпускаются коммерческими компаниями, например облигации Сбербанка
По типу погашения облигации делятся на:
- досрочно погашаемые — по таким облигациям у эмитента есть возможность погасить их досрочно до наступления даты погашения
- отзывные — право досрочного погашения облигации принадлежит эмитенту
- возвратные — право досрочно предъявить облигацию к выкупу принадлежит инвестору
- амортизируемая — эмитент в течение срока обращения облигации постепенно частями выплачивает ее номинал, чтобы снизить размер выплат в момент погашения
- безотзывные — облигации погашаются один раз в установленную дату
По конвертируемости облигации делятся на:
- конвертируемые — инвестор имеет право обменять облигации на определенное число акций или других облигаций этого же эмитента
- неконвертируемые
По индексации выплат облигации делятся на:
- индексируемые — сумма выплат корректируется в зависимости от изменений какого-то показателя, например уровня инфляции
- неиндексируемые
Отдельная группа — доходные облигации . По доходным облигациям компания имеет право выплачивать процентный доход только при наличии прибыли. Доходные облигации делятся на:
- простые — невыплаченный доход компания возмещать в будущем не обязана
- кумулятивные — невыплаченный доход накапливается и компания будет обязана выплатить его в будущем
Если компания выпускает облигации за рубежом, то они делятся на:
- иностранные облигации — выпускаются на рынке другой страны в валюте этой страны
- еврооблигации — размещаются одновременно на рынках сразу нескольких европейских стран и тоже в иностранной валюте
Узнать номинал, рыночную цену, ставку купона, дату погашения и другие параметры облигаций, торгующихся на российском рынке, можно на сайтах Московской биржи , Rusbonds.ru , РБК .
Облигации обладают более низкой волатильностью по сравнению с акциями и чаще всего используются в качестве консервативной части инвестиционного портфеля. Купонные облигации дают стабильный денежный поток. Некоторые инвесторы используют облигации как временное пристанище своих денег, ожидая выгодных сделок по акциям.
Основные риски по облигациям.
Процентный риск.
Процентные ставки на финансовом рынке отражают стоимость денег. В зависимости от экономической ситуации процентные ставки со временем меняются. В связи с этим эмитент и инвестор несут процентные риски по облигациям. Риск заключается в следующем. Если облигация выпускается с фиксированным купонным доходом, то в случае роста ставок инвестор недополучает доход, так как по облигации он получает доход ниже, чем текущие процентные ставки на рынке. Например инвестор купил облигацию со ставкой 8%, которая соответствовала средней рыночной ставке на тот момент. Через год рыночные ставки выросли до 10%, а инвестор по прежнему получает 8%. Разница 2% — потенциальная недополученная прибыль.
Для эмитента риск заключается в снижении процентных ставок — если облигации выпущены с купоном 8%, а ставки на рынке снизились до 5%, то эмитент все равно вынужден платить 8%, то есть заемные деньги ему обходятся дороже, чем сейчас.
Чтобы избежать подобных рисков, эмитент выпускает облигации с переменным купонным доходом или с правом досрочного погашения.
Риск дефолта — риск того, что эмитент не сможет выполнять свои обязательства по долгам. Некоторым выпускам облигаций присваиваются кредитные рейтинги, по которым можно судить о надежности облигаций. Обычно, если риск дефолта велик, это видно по доходности облигаций к погашению — она заметно выше среднерыночной.
Инфляционный риск — риск того, что инфляция вырастет и превысит доходность по облигациям. Тогда реальная доходность (доходность за вычетом инфляции) будет отрицательной. Например, доходность облигации 10%, а инфляция за год составила 12%, тогда реальная доходность равна -2%, то есть в реальном выражении вложения в облигации обесценились на 2%. Доход по облигациям фиксированный, поэтому в случае роста инфляции инвестору придется либо терпеть убытки, либо перекладываться из облигаций в какой-то другой, более доходный инструмент.
Налогообложение облигаций
Доход физических лиц по облигациям облагается налогом 13%. Налог уплачивается с купонного дохода и с дохода от продажи облигаций. Налог с купонов уплачивает сам эмитент, то есть на ваш счет деньги приходят уже «чистыми». Налог с дохода от продажи удерживает ваш брокер, списывая деньги с вашего счета в начале года или при выводе вами средств.
Налоговая база при продаже облигаций рассчитывается так:
(Доход от продажи + НКД полученный) – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход
Налоговая база при погашении облигаций:
Номинал облигации – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход
Условный пример:
купили облигацию по цене 99% — 990 рублей, НКД на момент покупки 5 рублей, значит расход на покупку 990+5=995. Купон 40 рублей. Спустя некоторое время продали по цене 99,5% — 995 рублей, НКД 10 рублей, значит доход от продажи 995+10=1005. Доход 1005-995=10 рублей. Налог = 10 * 0,13=1,3 рублей. Налог на купон 40*0,13 = 5,2 рубля, то есть на счет поступят не 40 рублей, а 34,8 рубля. Налог на купонный доход удерживается сразу при поступлении дохода на счет. Налог на доход от операций брокер удержит в начале следующего года или при выводе средств со счета.Налоговая база уменьшается на суммы фактически произведенных и документально подтвержденных расходов, связанных с приобретением, хранением, реализацией и погашением ценных бумаг.
Не облагаются налогом следующие доходы физических лиц по операциям с ценными бумагами:
- купонный доход по государственным процентным облигациям (ОФЗ) за время владения ценной бумагой физическим лицом;
- купонный доход по процентным облигациям субъектов РФ и органов местного самоуправления.
