В общем виде рынок
ценных бумаг можно определить как
совокупность экономических отношений
по поводу выпуска и обращения ценных
бумаг между его участниками. Рынок
ценных бумаг – это составная часть
рынка любой страны.
Классификация
видов рынков ценных бумаг имеют много
сходства с классификациями самих ценных
бумаг.
Так различают:
Международные
и национальные рынки ценных бумаг;
Национальные и региональные
(территориальные) рынки ценных бумаг;
Рынки конкретных видов ценных бумаг
(акции и облигации);
Рынки государственных и корпоративных
ценных бумаг;
Рынки первичных и производных ценных
бумаг
Смысл той
или иной классификации рынка ценных
бумаг определяется ее практической
значимостью.
Рынок ценных бумаг (РЦБ)-
часть рынка ссудных капиталов, где
осуществляется эмиссия и купля-продажа
ценных бумаг. Через рынок ценных бумаг
(банки, специальные кредитные институты
и фондовая биржа) аккумулирующая денежные
накопления юридических, физических лиц
и государства и направляются на
производственное и непроизводственное
вложение капиталов.
РЦБ является
эффективным механизмом перераспределения
финансовых ресурсов и перераспределения
капитала.
Рынок ценных бумаг в Казахстане
отсутствовал вообще, и его развитие
требует времени, поскольку напрямую
связано с преобразованием отношения к
собственности (прежде всего с приватизацией
и акционированием государственных
предприятий) и с изменением всего
характера финансовой политики
государства.
Место рынка ценных
бумаг
Место рынка ценных бумаг
можно оценить с двух позиций: с точки
зрения объемов привлечения денежных
средств из разных источников и с точки
зрения вложения свободных денежных
средств в какой-либо рынок. Привлечение
денежных средств осуществляется за
счет внутренних и внешних источников.
К внутренним источникам обычно относят
амортизационные отчисления и полученный
чистый доход. Внешними источниками
являются банковские ссуды и средства,
полученные от выпуска ценных бумаг.
В
обществе в целом преобладают внутренние
источники, ибо внешние являются
результатом перераспределения первых
(неважно – своей страны или других
стран).
Свободные денежные средства
могут быть использованы для инвестирования
во многие сферы: в производственную или
иную хозяйственную деятельность
(промышленность, строительство, торговля,
связь), в недвижимость, антиквариат, в
пенсионные и страховые фонды, в ценные
бумаги различных видов, положены на
банковский депозит…
Таким образом,
рынок ценных бумаг – это одна из многих
сфер приложения свободных капиталов,
а потому ему приходится конкурировать
за привлечение.
Движение средств между
перечисленными рынками вложений капитала
происходит в зависимости от многих
факторов, основными из которых являются:
Уровень доходности
Условия налогообложения рынка
Уровень риска потери капитала или
недополучение ожидаемого дохода
Организация рынка и удобства для
инвестора, возможность быстрого входа
и выхода из рынка, уровень
информированности.
Функции
рынка ценных бумаг
Рынок ценных
бумаг имеет целый ряд функций, которые
условно можно разделить на две группы:
общерыночные функции, присущие каждому
рынку, и специфические функции, которые
отличают его от других рынков.
К
общерыночным функциям относятся:
1.
коммерческая функция, т.е. функция
получения доходов от операций на данном
рынке;
2. ценовая функция, т.е. рынок
обеспечивает процесс складывания цен,
их постоянное движение и т.д.;
3.
информационная функция, т.е. производит
и доводит до своих участников рыночную
информацию об объектах торговли и ее
участниках;
4. регулирующая функция,
т.е. рынок создает правила торговли и
участие в ней, порядок разрешения спора
между участниками, устанавливает
приоритеты и органы контроля, или даже
управления и т.д.
К специфичным функциям
рынка ценных бумаг можно отнести
следующее:
функции страхования ценовых
и финансовых рисков;
перераспределение денежных средств
между отраслями и сферами рыночной
деятельности;
перевод сбережений, прежде всего
населения, из непроизводительной в
производительную форму;
финансирование дефицита государственного
бюджета на неинфляционной основе, т.е.
без выпуска в обращение дополнительных
средств
Функция
страхования ценовых и финансовых рисков,
или хеджирование, стала возможной
благодаря появлению класса производных
ценных бумаг, фьючерсных и опционных
контрактов.
Составные части рынка
ценных бумаг
Рынок ЦБ может быть
представлен как:
Первичный и вторичный;
Организованный и неорганизованный
Инструментами
РЦБ (его объектами) являются ценные
бумаги.
Участниками РЦБ (его субъектами)
являются эмитенты, инвесторы и
профессиональные участники РЦБ
(посредники).
Первичный рынок ценных
бумаг
Первичным рынком ценных бумаг
является экономическое пространство,
которое ценная бумага проходит от ее
эмитента до первого покупателя.
Экономическим это пространство называется
не только потому, что на нем действуют
эмитент и инвестор, но и потому, что оно
рационально организовано (для него
характерно разделение труда, т.е. на нем
функционируют специализированные
брокерские и дилерские фирмы), выполняя
определенную экономическую задачу
только в рамках этого пространства
эмитент может получить необходимый ему
капитал. Дальнейшее движение ценной
бумаги, т.е. ее движение от 1-го к n-ному
покупателю, не может быть источником
дохода для эмитента.
Вторичный рынок
ценных бумаг
Вторичный рынок состоит
из двух частей. Одна из этих частей может
быть описана как рынок для «подержанных»
ценных бумаг. Вторая часть состоит из
дополнительных выпусков ценных бумаг,
уже находящихся в обращении, независимо
о того, является ли результатом
выпуска
привлечение новых средств
или нет.
Вышеупомянутые методы
представляют собой общие способы
получения листинга для ценных
бумаг/компаний. Ниже приводятся методы,
которые используются для получения
листинга по новым выпускам уже существующих
ценных бумаг, которые уже имеют этот
листинг
Сущность
ценных бумаг
Понятие ценных
бумаг
Согласно Гражданскому кодексу
Республики Казахстан ценной бумагой
является документ, установленной формы
и реквизитов, удостоверяющий имущественные
права, осуществление или передача
которых возможна только при его
предъявлении. Данное определение
является юридическим.
Экономическое
содержание исходит из того, что весь
товарный мир делится на две группы:
товары (материальные блага, услуги)
и деньги. Деньги могут быть просто
деньгами и капиталом, т.е. деньгами,
которые приносят новые деньги. Всегда
имеется потребность в передаче денег
от одного лица (юридического или
физического) к другому.
Практика рынка
выбрала два основных способа указанной
передачи денег – через процесс
кредитования и путем выпуска и обращения
ценных бумаг. На товарном рынке тоже
возникают такие ситуации, когда необходимо
осуществить передачу товара при
отсутствии его самого, например, когда
товар находится в пути, или он еще не
произведен. Но ценная бумага – это не
деньги не материальный товар. Ее ценность
состоит в тех правах, которая она дает
своему владельцу. Последний обменивает
свой товар и свои деньги на ценную бумагу
только в том случае, если он уверен, что
эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше,
чем сами деньги или товар.
Поскольку
деньги, и товар в современных условиях
есть различные формы существования
капитала, то экономическое определения
данной бумаги можно выразить следующим
образом.
Ценная бумага – это форма
существования капитала, отличная от
его товарной, производительной и денежной
форм, которая может передаваться вместо
него самого, обращаться на рынке как
товар и приносить доход.
Ценная бумага
– это особый товар, который обращается
на особом своем рынке – рынке ценных
бумаг, но не является ни физическим
товаром, ни услугой, ни деньгами.
Ценная
бумага обладает рядом свойств, которые
сближают ее с деньгами. Ее главное
свойство – это возможность обмена на
деньги в различных формах (путем
погашения, купли-продажи, возврата
эмитенту, переуступки прав и т.д.). Она
может использоваться в расчетах, быть
предметом залога, храниться в течение
ряда лет или бессрочно передаваться по
наследству, служить подарком и т.д.
Ценная
бумага выполняет ряд общественно
значимых функций:
перераспределяет денежные средства
(капиталы) между: отраслями и сферами
экономики; территориями и странами;
группами и слоями населения; населением
со сферами экономики; населением и
государством и т.п.;
предоставляет определенные дополнительные
права владельцам, помимо права на
капитал, например, право на участие в
управлении, соответствующую информацию,
первоочередность в определенных
ситуациях и т.п.;
обеспечивает получение
дохода на капитал и (или) возврат самого
капитала и др.
Классификация
и виды ценных бумаг
По экономической
природе
Долевые (акция)
Долговые (облигация, ипотечное
свидетельство, казначейские обязательства,
ноты Нацбанка РК)
Товарные распорядительные документы
(коносамент)
Производные финансовые инструменты
(фьючерс, опцион, варрант, своп и др.)
По способу
передачи прав на ценную бумагу
Именные
Ордерные
Предъявительские
По форме
выпуска
Документарные (бумажные)
Бездокументарные (дематериализованные)
По сроку
привлечения капитала
краткосрочные
среднесрочные (от 2 до 5 лет)
долгосрочные (от 5 до 25 лет)
бессрочные
По
территории обращения
Региональные
Национальные
Международные
По
эмитентам
Государственные (т.е.
ценные бумаги, выпускаемые от имени
правительства Министерством финансов)
Муниципальные (т.е. ценные бумаги местных
органов власти и предприятий, находящихся
в муниципальной собственности)
Корпоративные
Иностранные
По способу
выплаты дохода
С постоянным доходом
С разовым доходом
те
и другие могут быть
С фиксированной
процентной ставкой
С плавающей процентной ставкой
В Республике
Казахстан имеют место следующие виды
ценных бумаг (в соответствии с Гражданским
кодексом РК):
- акции, облигации,
коносаменты и другие документы, которые
закреплены законодательными актами о
ценных бумагах или в установленном ими
порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Создание
и эволюция нормативной и правовой
инфраструктуры рынка ценных бумаг в
Казахстане
Всю недолгую историю
рынка ценных бумаг в Казахстане,
начавшуюся в 1991 г., можно подразделить
на несколько характерных периодов:
«рыночной инициативы»
«кабинетный»
ожидания
адаптации
ПЕРИОД
«РЫНОЧНОЙ ИНИЦИАТИВЫ»
(1990-1991 гг.). На
волне общественного подъема, вызванного
процессами демократизации, появляются
первые акционерные общества, которые
выпустили первые в истории Казахстана
акции. Создаются фондовые биржи -
Алматинская и Казахстанская. В 1991 г.
введен в действие закон «Об обращении
ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской
ССР», вслед за которым правительство
утверждает разработанное Министерством
финансов «Положение о ценных бумагах».
Регистрация, выпуск и обращение ценных
бумаг регулируются в 1992 г. вначале
временными правилами, затем «Инструкцией
о правилах выпуска и регистрации ценных
бумаг акционерных обществ и инвестиционных
фондов».
ПЕРИОД «КАБИНЕТНЫЙ»
(1993-1995 гг.). В обществе возникает понимание
неподготовленности как государства,
так и хозяйствующих субъектов к работе
с ценными бумагами. Начинается подготовка
первой «волны» специалистов, призванных
сыграть решающую роль в становлении
инфраструктуры рынка ценных бумаг в
целом и законодательной базы в особенности.
Обучение происходит в известных высших
учебных заведениях за рубежом, путем
стажировок в институтах рынков ценных
бумаг Японии, Великобритании, США,
Турции, России и других стран. В Казахстан
приглашаются эксперты международных
организаций, с участием известных
специалистов проводятся семинары.
ПЕРИОД
ОЖИДАНИЯ.
(1996-1997 гг.) В НКЦБ и правительство
приходят молодые специалисты первой
волны. Именно на этот период приходится
выход в свет наиболее законченных
документов - законов, постановлений
правительства и НКЦБ, инструкций и иных
документов Национального Банка и других
институтов, которые в совокупности
впервые образовали конструктивную
«оболочку» правовой и нормативной
инфраструктуры рынка ценных бумаг
Казахстана, позволяющую строить
участникам РЦБ вполне цивилизованные
отношения.
В руководстве государства
созрело понимание огромной роли рынка
ценных бумаг в экономике, источники
наполнения бюджета либо скудеют и
закрываются, либо их появление
откладывается. Тормозится процесс
приватизации, которая не дает бюджету
ожидаемых доходов. Правительство, как
крупнейший собственник, готовит план
масштабного прорыва на рынок ценных
бумаг. Всю свою огромную и пока малополезную
собственность оно разделяет на три
категории:
«голубые фишки»
«второй эшелон» и
прочие.
В числе
«голубых фишек» крупнейшие предприятия
горнодобывающей промышленности, черной
и цветной металлургии, нефтедобычи и
нефтепереработки, энергетики и связи.
Замысел состоял в том, что часть госпакетов
акций этих компаний поступит в обращение
на фондовую биржу. Хотя эта часть
представляла небольшую долю собственности,
ее общая номинальная стоимость была
настолько велика, а компании настолько
привлекательны для инвесторов, что
обозреватели отмечали заметную
концентрацию финансовых средств в
ожидании залпового выброса акций в
обращение. К декларированному
правительством сроку (осень 1997 г.) НКЦБ,
Национальным Банком, другими
государственными институтами,
Казахстанской фондовой биржей, всеми
профессиональными участниками рынка
ценных бумаг была проделана огромная
подготовительная работа в создании
цельной технологии торговли, отвечающей
высоким требованиям мирового рынка
ценных бумаг.
ПЕРИОД АДАПТАЦИИ.
В
начале 1998 г. стало ясно, что после
нескольких отставок и рокировки ключевых
фигур, ожидания участников рынка были
напрасны: «голубые фишки» не состоятся
в обещанный срок, не состоятся они и в
ближайшем будущем. Среди издержек
непоследовательности и нерешительности
правительства, которые в общем можно
оценить, отметим не совсем очевидные:
моральное старение технологии торговли.
Кроме издержек есть и очевидный плюс:
участники рынка стали опытней и будут
еще более готовыми к переменам на рынке
ценных бумаг в Казахстане.
Каждый элемент экономической системы выполняет определенные функции и только этим оправдано его существование. Исторически первым появился кредитный рынок, а не РЦБ. Однако, экономической системе потребовался новый рынок, а именно новая форма движения денежных средств – ценные бумаги, с присущими ему особыми функциями, необходимыми системе.
Ряд функций, которые выполняет РЦБ, однотипен функциям других рынков, в том числе и кредитного. Однако и эти общерыночные функции специфически реализуются РЦБ, или, иначе говоря, особенно проявляются.
1. Регулирующая - одна из ведущих функций РЦБ. Это регулирование экономики, в том числе ее саморегулирование путем перераспределения финансовых ресурсов.Особенность регулирование РЦБ заключается в том, что это регулирование преимущественно особой сферы - инвестиционного процесса. Особый и механизм определения направлений инвестиций. Рост цен определенных ценных бумаг означает при прочих равных условиях повышение эффективности деятельности компании, отрасли или сферы экономики. Если доходность данных ценных бумаг выше в сравнении с другими или со среднерыночным ее уровнем, значит деятельность этих субъектов более эффективна, и именно туда будут направлены инвестиции. Таким образом, рынок доставляет ресурсы для развития наиболее эффективно действующим экономическим субъектам.
Регулирующая функция РЦБ реализуется посредством следующих функций, которые способствуют активизации инвестиционных процессов:
1.1. Аккумулирование (мобилизация) в кратчайшие сроки денежных средств , временно свободных в экономике;
1.2. Трансформация краткосрочных финансовых ресурсов в долгосрочные инвестиции (с целью организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности)через широкий набор фондовых инструментов;
1.3. Контроль сравнительной эффективности экономической деятельности ;
1.4. Перелив финансовых ресурсов (капитала) между сферами экономики и отраслями производства в соответствии с уровнем их сравнительной эффективности.
2. Наличие РЦБ позволяет расширить финансирование научно-технического прогресса общества
.
Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в определенной степени решать проблему риска, связанного с хозяйственной деятельностью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое отвечает стабильности его финансового положения. Если какое-либо лицо готово пойти на значительный риск, оно купит большой пакет ценных бумаг, в противном случае – ограничится одной или несколькими бумагами. Данное качество ценной бумаги играет большую роль в финансировании венчурных
(рискованных) предприятий, которые занимаются новыми разработками. Получить кредит в банке для таких целей не всегда легко, т.к. банки большей частью являются консервативными организациями и требуют обеспечения своих кредитов. Выпуск акций под рискованные проекты позволяет финансировать новые предприятия. Вкладчики идут на большой риск, однако в случае успеха их ожидают и большие доходы. Например, такое предприятие как IBM появилось как венчурное. Таким образом, наличие РЦБ позволяет расширить финансирование научно-технического прогресса общества.
3. Государство, как эмитент, использует механизм РЦБ для:
- финансирования дефицитов бюджетов различных уровней на неинфляционной основе , т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств; Если государство расходует больше средств чем получает данную разницу можно компенсировать за счет печатания новых денег, или заимствуя с помощью выпуска государственных ценных бумаг. Первый путь ведет к развитию инфляции, второй – позволяет решать задачу без стимулирования инфляционных процессов.
- регулирования процентной ставки в экономике . Процентная ставка является ценой денег и поэтому зависит от их предложения. Если Центральный Банк полагает, что необходимо стимулировать предпринимательскую активность за счет снижения процентной ставки, он начинает покупать государственные ценные бумаги. В экономику поступает дополнительная масса денег, и процентная ставка понижается. Если Центральный Банк считает, что быстрый экономический рост грозит высокой инфляцией, он продает государственные ценные бумаги. В результате из экономики изымается часть денег, что ведет к росту процентной ставки и сдерживанию деловой активности.
4. Ценообразующая функция – формирование цен на ценные бумаги как товар.
Теоретически механизм ценообразования на финансовые активы, в том числе ценные бумаги, опирается на гипотезу об эффективности рынка. В данном случае под эффективностью рынка понимается, прежде всего, его информационная эффективность. Эффективный рынок – это рынок, на котором цена каждой ценной бумаги в каждый момент времени совпадает с ее инвестиционной стоимостью. Тем самым подразумевается, что вся существенная информация о рынке полностью и мгновенно отражается в рыночных ценах. На эффективном рынке прошлая информация бесполезна для предсказания будущих цен и рынок должен реагировать только на новую, неожидаемую информацию. Но, так как предсказуема по определению, то будущие цены и доходы на эффективном рынке не могут быть прогнозируемы. Таким образом, важнейшее прикладное значение имеет вытекающий из данной гипотезы вывод, что никто не может использовать информацию для систематического получения сверхприбыли на эффективном рынке;
5. Информационная функция:
- с одной стороны, информационнаяфункция заключается в том, что динамика цен на фондовом рынке отражает состояние экономики и изменение цикла ее деловой активности . Рыночные цены ценных бумаг вбирают в себя всю информацию о факторах влияния на нее, они сами становятся источником обобщенной информации о состоянии экономики в целом и отдельных компаний. Изменение капитализации фондового рынка, т.е. суммарной рыночной стоимости всех акций, отражает изменение состояния и перспектив роста экономики.
Ситуация на рынке ценных бумаг сообщает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и дает им ориентиры для размещения своих капиталов. Данная информация представлена в курсовой стоимости ценных бумаг. Например, если цена акции какого-либо предприятия растет, как правило, это говорит о хороших перспективах его хозяйственной деятельности, и наоборот.
Аналогичная параллель справедлива в отношении состояния фондового рынка и экономики в целом. Падение курсовой стоимости ценных бумаг предвещает спад деловой активности, и наоборот. Из данного правила случаются исключения, однако большей частью фондовый рынок верно определяет вектор экономического движения. Таким образом, ситуация на фондовом рынке сигнализирует о будущем состоянии экономики. Такая последовательность и связь между фондовым рынком и экономической конъюнктурой возникает потому, что вкладчики, стремясь предвидеть будущие результаты деятельности того или иного предприятия, находятся в процессе постоянного поиска и анализа информации. Если полученная информация положительна, они покупают соответствующие ценные бумаги, в противном случае – продают. В результате курсовая стоимость ценной бумаги начинает изменяться уже до того момента, как станут известны окончательные итоги деятельности данного предприятия.
– с другой стороны, рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках .
6. Получение прибыли от операций на данном рынке – коммерческая функция .
Специфические функции рынка либо являются абсолютно новыми, решают новые задачи в экономической системе, либо имеют принципиально новый, более совершенный механизм их реализации с точки зрения эффективности экономической системы в целом.
К специфическим функциям относятся:
7. Снижение издержек трансакций означает, что экономический механизм РЦБ снижает издержки деловых операций участников рынка за счет:
Создания ликвидных организованных рынков финансовых инструментов с новыми технологиями торговли;
За счет специализации участников рынка;
За счет создания и развития правовых норм деятельности на РЦБ;
За счет реализации специфических функций РЦБ.
8. Привлечение инвесторов к правам и обязанностям собственника .
9. Перераспределение прав собственности . РЦБ предполагает совершенно новый механизм смены прав собственности через продажу и покупку ликвидных ценных бумаг, причем может быть продан пакет акций или конвертируемых в них ценных бумаг любой величины. Права собственности, закрепленные акциями обращаются самостоятельно независимо от объекта прав. Таким образом, реализация этой функции приводит:
К созданию нового экономического механизма;
К усилению и ускорению интеграционных процессов в экономике за счет создания крупных акционерных капиталов, слияний и поглощений.
К ускорению структурных сдвигов в экономической системе на всех ее уровнях. Следовательно, к ускорению воспроизводственного цикла в экономике.
10. Контроль эффективности менеджмента – новая рыночная функция. Единственный рыночный механизм проведения менеджмента компании предлагает только РЦБ. Причем рыночному контролю оказываются подвержены и процессы ее реорганизация и изменение структуры ее контроля и стратегии управления. Реализация этой функции повышает эффективность функционирования экономической системы в целом, скорость и качество принятия решений на всех ее уровнях.
11. Сохранение средств инвесторов в ликвидной форме и ускорение обслуживания воспроизводственной цикла (в т.ч. диверсификация капитала и распределение риска, связанного с вложениями инвесторов). Сохранение ликвидности означает, что средства инвестора остаются в ликвидной форме и в любой момент могут быть обращены в деньги и инвестированы в другой объект. Эмитент получает средства на весь срок обращения выпускаемых им ценных бумаг, не зависимо от смены их владельца. Таким образом, сохранение ликвидности ведет к ускорению обслуживания процесса воспроизводства.
12. Максимизация масштабов привлечения денежных средств за счет охвата небогатых слоев населения
.
Для увеличения круга потенциальных вкладчиков могут выпускаться очень дешевые ценные бумаги. В результате открывается возможность максимизировать масштабы привлечения денежных средств, охватывая и небогатые слои населения.
13. Секьюритизация активов . РЦБ способствует трансформированию необращающихся активов в обращаемые активы с использованием для этих целей ценных бумаг. Если в мировой практике до 80-х гг. 20 века секьюритизация активов касалась лишь закладных под недвижимость, то в настоящее врем этот процесс начал более широко применяться по ссудам под залог автомобилей, коммерческим закладным и др.
14. Хеджирование – страхование экономических рисков субъекта хозяйствования. Эта функция реализуется с помощью операций с производными финансовыми инструментами на срочных рынках. РЦБ предлагает новый механизм страхования наряду с уже существующими. Это более экономичный с точки зрения издержек и эффективный с информационной точки зрения механизм.
Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.
К общерыночным функциям относятся такие, как:
- - коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на данном рынке;
- - ценообразующая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.;
- - информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
- - регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:
- - перераспределительную функцию;
- - функцию страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределения.
Рынок ценных бумаг как финансовый рынок со своими особыми инструментами и правилами имеет две основные специфические функции:
- - перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала и перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов. Данная функция условно может быть разбита на три подфункции:
- - перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
- - перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную;
- - финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.
Функция перераспределения рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг для защиты владельцев каких-либо активов от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно было бы так и называть - функция защиты (страхования) от риска, или, точнее, функция хеджирования.
Ценообразование на фондовом рынке имеет свою специфику. Если на товарных рынках исходным моментом выравнивания индивидуальных цен на одинаковые товары в единую рыночную цену служат различные издержки производства у товаропроизводителей, то на фондовом рынке эта роль принадлежит индивидуальным закупкам ценных бумаг по различным ценам (выступающим своего рода аналогом «издержек производства» на товарных рынках), формирующимся в процессе конъюнктурного движения курсовой стоимости ценной бумаги.
Не менее важна особенность формирования единой цены ценной бумаги на фондовом рынке. Если на товарных рынках единая цена одинаковых товаров обладает определенной стоимостью на протяжении относительно длительного периода, то цена ценной бумаги на фондовом рынке изменяется постоянно, иногда мгновенно, под влиянием различного рода слухов. Следует учитывать, что котировка ценных бумаг определяется (в краткосрочном периоде) не только изменениями в спросе и предложении, но немаловажное значение в ценообразовании занимают ожидания участников фондового рынка и их предпочтения, на которые оказывает влияние совокупность факторов как экономического (рейтинг кредитоспособности и конкурентоспособности компаний, доверие к их руководству и др.), так и неэкономического (политическая конъюнктура, факторы психологического ряда и пр.) характера. При этом нередко даже возможность ценных бумаг приносить доход отступает под влиянием факторов ожидания и предпочтения.
С политэкономических позиций, категория «ожидание» представляет собой разновидность экономического прогнозирования, отражающего в идеальной форме наметившиеся экономические тенденции, учет которых позволяет определить изменения котировок ценных бумаг в будущем. Ожидание -- специфическое экономическое явление фондового рынка. Наиболее концентрированно ожидания воплощаются в тенденциях развития фондового рынка, в динамике спроса и предложения ценных бумаг.
Что касается категории «предпочтение», играющей существенную роль при принятии решений инвесторами, то она может быть охарактеризована как субъективно-психологическая форма использования объективных закономерностей в развитии фондового рынка: котировок, спроса, предложения, конкуренции и пр.
Предпочтения и ожидания хозяйствующих субъектов входят в систему экономических отношений в качестве массовых духовных процессов, охватывающих субъектов фондового рынка. Хотя эти отношения приобретают субъективно-психологическую форму, они сохраняют объективный характер причинно-следственных связей экономических явлений и отношений. Без учета такого рода процессов и явлений трудно раскрыть сущностные связи фондового рынка.
Введение. 2
1. Понятие рынка ценных бумаг, его составные части и функции. 3
1.1. Понятие рынка ценных бумаг и его виды. 3
1.2. Функции рынка ценных бумаг. 4
1.3. Составные части ценных бумаг. 5
2. Объекты и субъекты рынка ценных бумаг.
2.1. Ценные бумаги и их классификация. 7
2.1.1. Понятие ценной бумаги. 7
2.1.2. Классификация ценных бумаг. 8
2.2. Субъекты рынка ценных бумаг. 10
3. Регулирование рынка ценных бумаг. 12
Заключение. 14
Литература. 15
Введение.
Фондовый рынок является неотъемлемой частью государства с развитой экономикой. До недавнего времени в России такого понятия не существовало. В условиях формирования рыночной экономики значительную роль играет формирование рынка ценных бумаг.
Ценные бумаги – необходимый атрибут нормального товарооборота. Будучи товаром, ценные бумаги способны сами по себе служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя наличные деньги. Переход к рыночной экономике и процесс формирования рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия рынка ценных бумаг. При этом появилась потребность в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование невозможно.
В операциях с ценными бумагами принимают участие различные субъекты рынка – юридические и физические лица. Среди юридических лиц, участвующих в обороте ценных бумаг, можно выделить предприятия - акционерные общества, фондовые биржи и коммерческие банки.
Данная контрольная работа посвящена общим вопросам функционирования рынка ценных бумаг, приведено понятие рынка ценных бумаг, его функции, краткая характеристика объектов и субъектов рынка. Отмечена важность регулирования рынка ценных бумаг. Один из пунктов посвящен становлению рынка ценных бумаг в России.
1. Понятие рынка ценных бумаг, его составные части и функции.
1.1.Понятие рынка ценных бумаг и его виды.
В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.
Классификации рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих ценных бумаг. Так различают:
Международные и национальные рынки ценных бумаг;
Региональные рынки ценных бумаг;
Рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);
Рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;
Рынки первичных и производных ценных бумаг.
Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.
В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.
Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка. Другой его частью является рынок банковских ссуд. Коммерческий банк редко дает ссуду более чем на год. Выпуская ценные бумаги, можно получить ссуду на несколько десятилетий (облигации) или в бессрочное пользование (акции). За делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на оборотный и основной. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческие банки предоставляют посредникам РЦБ ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для перепродажи.
Важной частью рынка ценных бумаг является денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства, главным образом, казначейские векселя (билеты). Денежный рынок обеспечивает гибкую подачу наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства.
Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистым кредитором является население, у которого доход по разным причинам превышает расходы на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (например, в недвижимость).
1.2. Функции рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые можно условно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.
К общерыночным функциям относятся:
Коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;
Ценовая функция, т.е. обеспечение процесса складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.
Информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
Регулирующая функция, т.е. создание правил торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:
Перераспределительную функцию;
Функцию страхования ценовых и финансовых рисков.
Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:
Перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
Перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
Финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.
Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.
1.3. Составные части рынка ценных бумаг.
Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций выделяют следующие рынки:
Первичный и вторичный;
Организованный и неорганизованный;
Биржевой и внебиржевой;
Традиционный и компьютеризированный;
Кассовый и срочный.
Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами, первая стадия процесса реализации ценной бумаги; первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями. Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.
Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка – по поручению других участников рынка. Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок – это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.
Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:
Отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;
Полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.
Кассовый рынок ценных бумаг («кэш»-рынок или «спот»-рынок) – это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего срок исполнения сделок составляет 3 месяца.
2.1. Ценные бумаги и их классификация.
2.1.1. Понятие ценной бумаги.
Термин «ценная бумага» определяется двумя лексическими составляющими – «ценная» и «бумага». Под бумагой принято понимать либо сам материал для письма, графики, рисования, либо выполненные на таком материале записи личного, творческого, служебного или официального характера. Именно в последнем значении понимается «бумага» в данном сочетании: бумага – официальная запись или документ. Документ должен составляться по строго определенной форме специально уполномоченным лицом. Эти же признаки могут быть отнесены к обозначенному толкованию слова «бумага».
Определение бумаги как ценной означает ее способность прямо или опосредованно соответствовать интересам людей и их объединений и удовлетворять их потребности, т.е. способность такой бумаги быть носителем потребительной стоимости. Поскольку бумага должна быть потенциально способной удовлетворить потребность не одного, а нескольких субъектов, подобная бумага потенциально способна быть предметом обмена, т.е. она является носителем меновой стоимости. Способность бумаги, как и любого иного объекта отношений, быть носителем потребительной и меновой стоимости называется ценностью бумаги.
Является получение прибыли (чистого дохода) или приумножение вложенного в рынок капитала ;
Функции рынка ценных бумаг как финансового рынка:
- перераспределительная. Посредством финансовых рынков осуществляется перераспределение сбережений или вообще свободных денежных средств из их простых денежных форм в различные формы капитала;
- защитная, или антирисковая. Финансовые рынки предоставляют своим участникам инструменты защиты капитала от тех или иных рисков.
Специфика коммерческой функции рынка ценных бумаг состоит в том, что процесс их обращения вызывает к жизни существование многочисленного слоя участников рынка, называемых спекулянтами, которые стремятся получить по ценной бумаге не тт доход, который устанавливает ее эмитент, а доход от колебаний ее рыночной цены.
Специфика оценочной функции рынка ценных бумаг состоит в том, что цена ценной бумаги есть денежная оценка представляемого ею капитала, так как после обмена ее на деньги инвестора никакой другой стоимости у нее не появляется.
Специфика информационной функции на рынке ценных бумаг состоит в установлении требуемого баланса между открытостью и закрытостью информации об участниках данного рынка. Открытость информации необходима для процесса рыночного ценообразования или для текущей оценки представляемого ценной бумагой капитала. Закрытость информации есть одно из непременных условий конкуренции на рынке. «Утечка» важной информации может ослабить позиции компании на рынке, снизить ее прибыли и, соответственно, цену ее ценных бумаг.
Специфика регулирующей функции на рынке ценных бумаг находит свое выражение в ее нацеленности не просто на соблюдение тех или иных правил работы на рынке. Она состоит в стремлении всех регуляторов рынка обеспечивать, поддерживать и укреплять доверие рядовых инвесторов, всех частных лиц к справедливости и обоснованности цен и прибылей на рынке ценных бумаг.
Специфика перераспределительной функции рынка ценных бумаг кроется в том, что обмен денег на ценную бумагу при ее выпуске в обращение может означать максимально короткий путь превращения свободных денежных средств в функционирующий капитал. Однако обращение ценных бумаг между инвесторами может вообще не иметь никакого отношения к реальным инвестициям , поскольку денежные средства в этом случае используются только для покупки ценных бумаг, а не для покупки материальных ресурсов и найма рабочей силы.
Специфика защитной, или антирисковой, функции рынка ценных бумаг состоит в том, что инвестирование свободных накоплений в ценные бумаги позволяет в основном защитить их от инфляции . Другая сторона этой же функции коренится в огромном количестве выпускаемых ценных бумаг одного и того же вида разными эмитентами. Это позволяет защищать капитал инвестора путем его распределения между различными видами ценных бумаг и ценными бумагами разных эмитентов.
