Оценка денежных потоков инвестиционного проекта. Методы оценки денежных потоков

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

а) их величину за определенный период;

б) основные элементы денежных потоков;

в) виды деятельности, которые генерируют тот или иной поток денежных средств.

В практической деятельности расчет потоков денежных средств может осуществляться двумя методами - прямым и косвенным .

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия. Исходный элемент - выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг). Достоинства этого метода заключаются в том, что он позволяет:

Во-первых, показать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

Во-вторых, сделать оперативные выводы о достаточности средств для платежей по текущим обязательствам предприятия;

В-третьих, установить взаимосвязь между объемом реализации продукции и поступившей за отчетный период суммой денежных средств;

В-четвертых, идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;

В-пятых, использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков;

В-шестых, контролировать все поступления и направления расходования денежных средств.

Кроме того, в долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить уровень ликвидности предприятия.

Прямой метод непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета, удобен для расчета показателей и контроля за поступлением и расходованием денежных средств. Отчет о движении денежных средств предприятия (ф. № 4) составляется на основе использования прямого метода.

Недостатком данного метода является то, что он не учитывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли)

И изменения абсолютного размера денежных средств на счетах Предприятия.

Величина притока денежных средств может существенно отличаться от суммы полученной прибыли. Например, источником привлечения денежных средств может быть не только прибыль, но и заемные средства. Приобретение активов долгосрочного характера не отражается на прибыли, а их реализация влияет на размер последней. Или на величину финансового результата оказывают влияние расходы, не сопровождаемые движением денежных средств (амортизация), и т. п.

Косвенный метод расчета потока денежных средств основан на анализе статей бухгалтерского баланса предприятия и отчета о его Прибылях и убытках. Данный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как он позволяет определить взаимосвязь Полученной прибыли с изменением величины денежных средств. Кроме того, косвенный метод позволяет показать взаимосвязь между различными видами деятельности предприятия, а также установить соотношение между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности организации и разработать пути выхода из критической ситуации.

К недостаткам метода можно отнести высокую трудоемкость при составлении аналитического отчета внешним пользователем и необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета.

Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми корректировками ее на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам. Корректировки могут как увеличивать, так и уменьшать показатель чистой прибыли. Наиболее существенными корректировками являются следующие.

Прибавляются к чистой прибыли: а) начисленная за период амортизация основных фондов и нематериальных активов;

б) уменьшение дебиторской задолженности;

в) уменьшение остатков товарно-материальных ценностей (ТМЦ);

г) уменьшение расходов будущих периодов; д) увеличение кредиторской задолженности

е) уменьшение НДС по приобретенным ценностям и др.

Вычитаются из чистой прибыли: а) переоценка основных средств

б) увеличение дебиторской задолженности;

в) увеличение остатков ТМЦ;

г) увеличение расходов будущих периодов;

д) уменьшение кредиторской задолженности;

е) использование резервов;

ж) увеличение НДС по приобретенным ценностям и т. п.

Между тем при проведении анализа финансового состояния организации целесообразно использовать оба метода (прямой и косвенный), поскольку они дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств на предприятии за анализируемый период.

От того, насколько точно рассчитан экономический эффект инвестиционного проекта, во многом зависит будущий успех компании. При этом одной из самых сложных задач является правильная оценка движения денежных средств. Разберем подробнее основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов и правила расчета денежного потока.

В этой статье вы узнаете :

Если рассчитать денежный поток инвестиционного проекта неправильно, то любой метод оценки проекта даст неверный результат. В результате эффективный проект может быть отвергнут как убыточный, а экономически невыгодный принят за сверхприбыльный. Именно поэтому важно грамотное планирование денежных потоков компании.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности инвестиционных проектов, как правило, подразумевает применение стандартных методов расчета:

• чистая приведенная стоимость - NPV (net present value) ;
• внутренняя норма доходности - IRR (internal rate of return);
• индекс рентабельности - PI (profitability index);
• срок окупаемости - PB (payback period). Читайте также про расчет дисконтированного срока окупаемости .

Данные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов вычисляются на основе плана денежных потоков.

Скачайте полезные документы :

Чистая приведенная стоимость NPV

Это наиболее надежный и часто используемый метод. Задача NPV - показать разницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальными инвестициями. Согласно теории, если чистая приведенная стоимость NPV имеет положительное значение - проект принимается, если отрицательное - отвергается.

Следующая:

,

где r - ставка дисконтирования;

I - начальные инвестиции;

Pk - денежные потоки за период с 1 по n-й год.

Внутренняя норма доходности IRR

Оценка эффективности инвестиционных проектов может проводиться еще одним классическим методом - с помощью показателя внутренняя норма доходности (IRR). IRR - это значение ставки дисконтирования, при котором все денежные расходы по проекту равны всем денежным доходам. Иначе говоря, IRR = r, при котором NPV = 0.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем. IRR показывает ту норму доходности инвестиций, при которой для инвестора не имеет значения - инвестировать средства в проект или нет. Согласно теории финансов проект следует принимать только в том случае, если его IRR выше стоимости капитала. Расчет индекса рентабельности (PI) используется, когда необходимо выбрать один проект из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение чистая приведенная стоимость NPV.

Данный показатель определяется по формуле:

.

Срок окупаемости PB

​Это самый популярный метод оценки инвестиций. Он показывает, через сколько лет окупятся затраты на проект: PB = N, где N - число лет, при котором

Иногда сроки окупаемости рассчитываются с учетом временной стоимости капитала, то есть с использованием дисконтирования. В этом случае: PB = N, где N - число лет, при котором:

Как рассчитать денежный поток инвестиционного проекта

Денежные потоки инвестиционного проекта - это поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией этого проекта. К денежным потокам проекта не относится движение денежных средств, возникающее в результате текущей деятельности предприятия.

Денежный поток проекта всегда разбивается по временным периодам (месяцам, кварталам, годам). При этом все платежи и поступления денежных средств включаются в тот период, когда они были зачислены на денежные счета или списаны с них, независимо от того, к какому периоду относятся соответствующие затраты или доходы.

Информация о денежных потоках по проекту обычно представляется в виде плана, который называют прогнозным отчетом о движении денежных средств. На основе этого плана, который составляется за каждый период отдельно, и формируются денежные потоки инвестиционного проекта.

Планирование денежных потоков, или прогнозный отчет о движении денежных средств, состоит из денежных потоков:

• от операционной (текущей) деятельности предприятия;
• от инвестиционной деятельности;
• связанных с финансовой деятельностью.

В первой части отражаются поступления денежных средств от реализации товаров, работ и услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков. В качестве оттока денежных средств показываются платежи за сырье, материалы, коммунальные платежи, выплаты заработной платы, уплаченные налоги и сборы и т. д. Во второй части показываются денежные потоки, связанные с приобретением и продажей имущества долгосрочного пользования, то есть основных средств и нематериальных активов. Финансовая деятельность предполагает притоки и оттоки денежных средств по кредитам, займам, эмиссии ценных бумаг и т. д.

Чистый денежный поток - это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Другими словами, это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта. План денежного потока можно составлять двумя способами. Рассмотрим подробнее каждый из них.

Методы расчета денежного потока

Существует прямой и косвенный методы расчета денежного потока.

При планировании денежных потоков прямым методом суммируются данные о предполагаемой выручке и вычитаются все планируемые денежные затраты. Прямой метод удобнее, чем косвенный. Пример расчета прямым методом приведен в таблице 1.

Расчет денежного потока прямым методом имеет недостаток, который заключается в том, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли или убытка) и изменения денежных средств на счетах предприятия. Эту взаимосвязь позволяет установить косвенный метод.

При использовании косвенного метода финансовый результат, полученный по данным бухучета (прибыль или убыток), нужно преобразовать с помощью ряда корректировочных процедур в величину изменения денежных средств за период. Пример косвенного метода приведен в таблице 2.

На практике косвенный метод используется гораздо реже, чем прямой, так как показатели, необходимые для построения плана денежного потока этим методом, сложнее спрогнозировать. В МСФО (IAS 7) для планирования рекомендуется использовать прямой метод. Косвенный метод применяют, когда отсутствуют прогнозные значения выручки и всех денежных расходов, но есть достаточно точный прогноз финансового результата. Каким бы способом ни осуществлялось планирование денежных потоков, на этой стадии всегда существует вероятность серьезных ошибок.

В отличие от показателей эффективности инвестиционного проекта (NPV, IRR, PI и др.), которые рассчитываются по четко определенному алгоритму, как правило, с использованием компьютерных программ 1 , денежный поток прогнозируется на основе исходных данных, предоставленных специалистами компании или внешними консультантами. А людям, как известно, свойственно ошибаться. Впрочем, если при оценке денежного потока соблюдать ряд несложных правил, количество ошибок можно свести к минимуму.

Таблица 1 . План денежного потока (прямой метод)

Показатели
Поступления:
- выручка от реализации продукции. работ, услуг	+1 000 000
- авансы полученные	+50 000
Платежи:
- по расчетам с поставщиками	–500 000
- по расчетам со своими работниками	–250 000
- выплаты по расчетам с бюджетом	–120 000
- авансы выданные	–95 000
- проценты по банковским кредитам	–25 000
	60 000
Инвестиционная деятельность
Поступления:
- реализация долгосрочных активов	+20 000
Платежи:
- Инвестиции	–60 000
	–40 000
Финансовая деятельность
Поступления:
- ссуды и займы полученные	+130 000
Платежи:
- возврат кредитов	–90 000
	40 000
	60 000

Правила расчета денежного потока инвестиционного проекта

Правило 1. При расчете плана денежного потока инвестиционного проекта важно учесть все денежные потоки, возникающие в ходе реализации проекта. Нарушение этого правила - самая распространенная ошибка.

Пример

Компания, которая расширяла географию сбыта своей продукции, формировала автомобильный парк для доставки товаров в новый регион. При планировании денежных потоков проекта по расширению сбыта были учтены следующие поступления и выплаты денежных средств: инвестиции в автомобильный парк, затраты, направленные на обеспечение работы парка (зарплата, топливо, аренда стоянки и т. д.), прогнозируемая выручка от реализации.

Расчет денежного потока показал, что доходность нового проекта гораздо выше, чем в среднем по компании. Причиной "рекордных" финансовых результатов являлась ошибка при составлении плана денежного потока. В него просто не включили денежные выплаты, связанные с затратами на производство дополнительного объема продукции, предназначенного для продажи в новом регионе сбыта.

Таблица 2 . План денежного потока (косвенный метод)

Показатели	Значение показателей на конец периода, руб.
Операционная (текущая) деятельность
- чистая прибыль	+150 000
- начисленный износ	+60 000
- изменение дебиторской задолженности	–50 000
- изменение кредиторской задолженности	–90 000
- уплата процентов за пользование кредитом (только из чистой прибыли)	–10 000
Сальдо денежных средств от операционной (текущей) деятельности	60 000
Инвестиционная деятельность
- поступления от реализации долгосрочных активов	+20 000
- приобретение долгосрочных активов	–60 000
Сальдо денежных средство от инвестиционной деятельности	–40 000
Финансовая деятельность
- изменение задолженности по кредитам и займам	40 000
Сальдо денежных средство от финансовой деятельности	40 000
Общее изменение денежных средств за период	60 000

Правило 2. При расчете денежного потока не должны приниматься во внимание неденежные расходы, такие как амортизация, начисленные, но не оплаченные расходы, включаемые в состав кредиторской и дебиторской задолженности.

Правило 3. Затраты, которые уже произведены в рамках проекта (например, на подготовку документации, изучение технических и экономических вопросов и т. д.), в план денежного потока не включаются, поскольку не влияют на будущие притоки и оттоки денежных средств компании.

Правило 4. На первом этапе при оценке инвестиционной привлекательности проекта в целом потоки, связанные с финансированием самого проекта, из расчетов следует исключить, чтобы определить эффективность проекта как такового и не усложнять расчеты. Но на втором этапе любой финансовый менеджер будет оценивать доходность проекта с учетом всех источников финансирования. Важный вопрос - как при этом оценивать процентные выплаты по кредитам. Это можно сделать двумя способами.

Первый из них заключается в следующем: если вы включили в расчет денежного потока выплату процентов по кредиту (отток), то ставка дисконтирования, используемая при расчете, должна быть выбрана без учета стоимости заемных средств. В противном случае стоимость кредита будет учтена дважды - в виде процентных выплат и в процессе дисконтирования, в результате чего эффективность проекта будет занижена.

Другой способ состоит в том, что проценты по кредиту (а также получение и возврат самого кредита) не включаются в план денежного потока, но ставка дисконтирования выбирается с учетом не только инфляции и риска, но и средневзвешенной стоимости капитала 2 . При расчете средневзвешенной стоимости капитала учитывается стоимость собственных и заемных средств (по кредитам - проценты, по собственному капиталу - дивиденды).

Правило 5. При оценке денежного потока инвестиционного проекта, особое внимание следует уделять реалистичности оценки денежных поступлений. По мнению сотрудников отделов кредитования банков, большинство ошибок компаний, желающих получить кредит для финансирования инвестиционного проекта, связано с неверной оценкой предполагаемых стоимостей реализации и объемов сбыта (причем денежный поток обычно завышается).

Если банковские специалисты сочтут, что прогнозная выручка завышена, то они не только уменьшат в своих расчетах предполагаемые денежные поступления, но и присвоят этому проекту более высокую степень риска. Поэтому необходимо контролировать качество проведенных маркетинговых исследований. Это можно сделать, обязав сотрудников прилагать к расчетам документы, подтверждающие правильность используемых цен (прайс-листы других компаний, данные анкетных опросов, результаты моделирования цен с помощью статистических программ).

Однако если предприятие выходит на рынок с принципиально новым продуктом, нужно быть готовым к тому, что консалтинговая компания, разрабатывающая бизнес-план, или отдел кредитования банка установят срок окупаемости больше, чем предполагали авторы проекта. Это объясняется тем, что выпуск нового продукта всегда связан с повышенным риском, поэтому оценивать его будут с максимальной осторожностью. Например, для первых боулинг-центров, кофеен или видеопрокатов фактический срок окупаемости был равен нескольким месяцам, хотя по самым оптимистичным бизнес-планам должен был составлять не менее двух лет.

Но не стоит стремиться убедить кредитора сократить срок окупаемости проекта, аналогов которого на рынке пока нет. Ведь риск в данном случае, действительно, высок. Пусть лучше проект окажется слегка недооцененным (тогда отдача произойдет раньше, чем ожидают кредиторы), чем переоцененным (тогда возникнут проблемы с возвратом заемных средств).

Следуя приведенным правилам, вы сможете избежать многих ошибок при расчете денежного потока инвестиционного проекта и более точно оценить эффективность своих вложений.

ВИДЕО: Виды денежных потоков

О видах денежных потоков на видео рассказывает Александр Матюшин, заместитель директора департамента оценки ФБК Грант Торнтон.

Планирование денежных потоков

Интервью с начальником консультационно-аналитического отдела компании "Интерфин трейд" Халилем Шехмаметьевым

- Какое место при финансовой оценке эффективности инвестиционного проекта занимает план денежных потоков?

Это самая сложная часть расчетов, потому что она связана с прогнозированием. Если рассматривать стандартный проект, то составление плана денежного потока занимает более 50% работы. Нужно проверить результаты маркетинговых исследований - оценить реалистичность прогноза цен на продукцию, на ресурсы, составить план и скорректировать по срокам поступления и расходования денежных средств.

- Существует ли при планировании денежных потоков какая-то схема?

Составление плана денежного потока - процесс творческий. Например, некоторые факторы, такие как изменение законодательства и др., спрогнозировать нельзя. Мне кажется, момент, когда потребуется формализовать этот процесс, еще не наступил.

- Но на какие-то определенные этапы его можно разбить?

Да. Первый этап - определение ставки дисконтирования. Второй этап - это оценка маркетингового исследования и прогноз выручки. Третий этап - это оценка затрат. С одной стороны, это самый простой вопрос, поскольку все затраты понятны: количество занятых в проекте человек умножается на среднюю заработную плату, стоимость сырья и т. д. Однако есть расходы, которые сложно учесть, например связанные с увольнением людей, выплатой им компенсаций, либо вопросы, касающиеся оборудования.

Четвертый этап - это выбор формы финансирования. В зависимости от пожелания клиента возможны различные варианты: увеличение уставного капитала, выпуск облигаций, получение кредита в банке. При этом любой из них требует дополнительной проработки. Если это связано с приобретением оборудования, то нужно вести переговоры с поставщиками этого оборудования, чтобы получить его на наиболее выгодных условиях. Но, я думаю, что это уже проблема не финансиста.

В проекте задействованы и маркетинговая служба, и производство, и служба продаж, а финансисты должны проверить и связать эти звенья в единую цепь. В результате топ-менеджменту представляется некий результат: нам нужна кредитная линия под 20 процентов годовых с ежемесячным поступлением средств на срок, скажем, четыре года. А дальше проблему решает руководство.

- Какие ошибки наиболее часто встречаются при расчете денежного потока инвестиционного проекта?

Самая распространенная ошибка, когда изначально не предусматривают, каким образом будут распределены средства. В результате деньги, полученные на инвестиционный проект, или прибыль, полученная от реализации проекта, идут на текущие потребности компании. Кроме того, зачастую работа служб компании не синхронизирована. Другими словами, какое-то подразделение дает неточную информацию, а финансовая служба вынуждена ее проверять, но проверить полностью не может (например, при подготовке не учли все затраты, какие-то выплаты или доходы). Зачастую практически невозможно спрогнозировать выручку. Люди с оптимизмом смотрят в будущее, и этот оптимизм их губит.

Нужно иметь более четкое представление об отрасли, в которой они работают. Минимальный технический background 3 просто необходим.

Беседовала Наталья Шабрамова

________________________________________________

1 Подробнее об этом см. статью «Программные продукты для оценки эффективности инвестиционных проектов»
2 На практике при оценке инвестиционных проектов правильно выбрать ставку дисконтирования не менее важно, чем точно оценить денежный поток. При этом возникают определенные сложности, которым в одном из ближайших номеров мы посвятим отдельную статью.
3 От англ. background – образование, квалификация.

Денежные средства - самая ликвидная часть оборотных активов предприятия. К денежным средствам относятся средства в кассе, на расчетных, текущих и иных счетах предприятия.

• оперативный, повседневный контроль над сохранностью наличных денежных средств и ценных бумаг в кассе предприятия;
• контроль над целевым использованием денежных средств;
• контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, поставщиками и персоналом;
• контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками;
• своевременная сверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задолженности;
• анализ состояния абсолютной ликвидности предприятия;
• соблюдение сроков оплаты кредиторской задолженности;
• способствование грамотному управлению денежными потоками предприятия.

Информационной базой анализа взаимосвязи прибыли, движения оборотного капитала и денежных средств является бухгалтерский баланс предприятия и отчет о движении денежных средств (в отчетности до 2011 года это форма 4).

Отчет о движении денежных средств - это документ, в котором отражаются поступление, расходование и нетто-изменения денежных средств в ходе текущей хозяйственной деятельности, а также инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период. Эти изменения отражаются так, что позволяют установить взаимосвязь между остатками денежных средств на начало и конец отчетного периода.

Отчет о движении денежных средств - это отчет об изменениях финансового состояния, составленный на основе метода потока денежных средств.

Существуют два метода проведения анализа движения денежных средств : прямой и косвенный.

1. прямой метод предполагает исчисление прихода (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и расхода (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. информационной базой анализа движения денежных является выручка;
2. косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль.

Прямой метод анализа денежных потоков

Данный метод расчета основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за период. При этом операции группируются по трем видам деятельности:

• текущая (операционная) деятельность - получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам;
• инвестиционная деятельность - движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов;
• финансовая деятельность - получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов.

Расчет денежного потока прямым методом дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль за притоком и оттоком денежных средств.

Таблица 1. Прямой метод анализа движения денежных средств

№п/п	Показатель	Отчетный период	Аналогичный период прошлого года
1.	Текущая деятельность
1.1.	Поступило:
	выручка о продажи продукции
	прочие поступления
	ИТОГО:
1.2.	Направлено:
	на оплату материалов, товаров и т.д.
	на выплату заработной платы
	на выплату дивидендов
	на оплату налогов и сборов
	отчисления ЕСН
	на выдачу подотчетных сумм
	на прочие расходы
	ИТОГО:
	Итого: приток (+)/отток (-) денежных средств по текущей деятельности
2.	Инвестиционная деятельность
2.1.	Поступило:
	выручка от продажи основных средств
	дивиденды
	ИТОГО:
2.2.	Направлено:
	на приобретение основных средств
	на приобретение ценных бумаг
	ИТОГО:
	Итого: приток (+)/отток (-) денежных средств по инвестиционной деятельности
3.	Финансовая деятельность
3.1.	Поступило:
	полученные кредиты и займы
	ИТОГО:
3.2.	Направлено:
	возврат полученных ранее кредитов
	ИТОГО:
	Итого: приток (+)/отток (-) денежных средств по финансовой деятельности
	Общее изменение денежных средств за анализируемый период

Косвенный метод анализа движения денежных средств

Косвенный метод анализа движения денежных средств позволяет рассчитать данные, характеризующие чистый денежный поток в отчетном периоде, и установить взаимосвязь полученной прибыли и изменения остатка денежных средств. Этот метод основан на пересчете полученного финансового результата путем определенных корректировок в величине чистой прибыли. При использовании косвенного метода следует помнить, что чистые денежные потоки по инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Причины, обусловливающие отличие суммы чистых денежных средств от величины полученного финансового результата, определяются в первую очередь тем, что финансовый результат формируется в соответствии с принципом начисления, тогда как результат изменения денежных средств определяется кассовым методом.

Кроме того, формирование отдельных доходов и расходов, влияющих на сумму прибыли, не затрагивает притоков или оттоков денежных средств. К примеру, начисление амортизации влияет на формирование прибыли, но не влечет оттока денежных средств. Погашение дебиторской задолженности в отчетном периоде не влияет на финансовый результат, но влечет приток денежных средств и т.д.

При косвенном методе проводят ряд корректировок, которые в целом можно объединить в три группы.

1. Корректировки, связанные с несовпадением во времени отражения доходов и расходов в учете с притоком и оттоком денежных средств по этим операциям.

2. Корректировки, связанные с хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных средств.

3. Корректировки, связанные с операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет прибыли, но не вызывающими движения денежных средств.

Таблица 2. Анализ движения денежных средств (косвенный метод)

Показатели	Сумма, тыс. руб.
Текущая деятельность
Чистая прибыль
Начисленная амортизация
Результата от выбытия основных средств
Доходы от участия в других организациях
Изменение производственных запасов (плюс НДС по приобретенным ценностям)
Изменение объема незавершенного производства
Изменение расходов будущих периодов
Изменение объема готовой продукции
Изменение дебиторской задолженности
Изменение кредиторской задолженности
Краткосрочные вложения
Изменения доходов будущих периодов
Итого денежных средств от текущей деятельности
Инвестиционная деятельность
Поступления
Платежи
Итого денежных средств от инвестиционной деятельности
Финансовая деятельность
Приток
кредиты и займы
Отток
возврат кредитов
Итого денежных средств от финансовой деятельности
Изменения денежных средств

Исходной точкой при построении отчета о движении денежных средств косвенным методом является чистая прибыль (убыток), представленная в отчете о финансовых результатах. Далее производятся корректировки тех сумм (прибавляются или вычитаются из чистой прибыли), которые напрямую не связаны с движением денежных средств. Существует простое правило, которое позволяет определить, какой знак надо ставить в отчете в зависимости от типа счета (таблица 3).

Таблица 3. Правило расстановки знака в отчете в зависимости от типа счета

Тип счета	Расчет оборота за период	Снижение оборота за период
Активный	-	+
Пассивный	+	-

Отчет, построенный косвенным методом, показывает, почему различаются чистая прибыль (убыток), полученная компанией за отчетный период, и результат движения денежных средств за тот же период.

Пример анализа денежных потоков косвенным методом

Для примера рассчитаем на основе нижеприведенных данных потоки денежных средств компании косвенным методом.

Таблица 4. Исходные данные бухгалтерского баланса организации, тыс. руб.

Актив	На конец года		Пассив	На конец года
	Базовый	Отчетный		Базовый	Отчетный
Основные средства	2600	2000	Уставный капитал	1500	2010
Сырье и материалы	1130	1910	Нераспределенная прибыль	2450	2775
Готовая продукция	330	540	Краткосрочные кредиты	650	530
Дебиторская задолженность	990	1300	Кредиторская задолженность	520	670
Денежные средства	70	235
Баланс	5120	5985	Баланс	5120	5985

Дополнительные использованные данные: амортизация основных средств - 450 тыс. руб.; выручка от продажи основных средств - 300 тыс. руб.; балансовая стоимость проданных основных средств - 150 тыс. руб. Изменение нераспределенной прибыли в балансе обусловлено величиной чистой прибыли за 2013 г.

Таблица 5. Построение отчета движения денежных средств косвенным методом, тыс. руб.

Показатель	Денежные поступления	Денежные расходы
Сальдо денежных средств на начало года	70
Величина чистой прибыли	325
Сумма амортизации	450
Увеличение остатков сырья		780
Увеличение остатков готовой продукции		210
Увеличение дебиторской задолженности		310
Увеличение кредиторской задолженности	150
Уменьшение краткосрочных кредитов		120
Итого по текущей деятельности	925	1420
Чистый денежный поток по текущей деятельности	-495
Инвестиционная деятельность	150
Финансовая деятельность	510
Чистый денежный поток предприятия	165
Остаток денежных средств на конец года	235

Таким образом, меньшая величина чистого денежного потока компании в сравнении с полученной чистой прибылью за отчетный год показывает, что значительная часть чистой прибыли израсходована на капитализацию текущих оборотных активов. Это должно обеспечить увеличение чистых денежных потоков по текущей деятельности в будущем периоде.

Эффективность управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями:

1. Денежные потоки обслуживают осуществление операционной деятельности предприятия практически во всех её аспектах. Эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких показателей рентабельности компании.

2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяется тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития предприятия.

3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса компании. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, объемах продаж и т. п.

4. Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этот аспект управления денежными потоками приобретает для предприятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования довольно ограничен.

5. Управление денежными потоками является важным фактором, обеспечивающим высокую скорость оборота капитала компании. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативности управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

6. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

7. Активные методы управления денежными потоками позволяет компании получать дополнительную маржу, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов.

Существует два метода расчета потока де–нежных средств: прямой и косвенный.

1. Прямой метод. В бухгалтерии любого предприятия ведется Главная книга, предназна–ченная для систематизации регистрируемых в системе двойной записи бухгалтерских прово–док, отражающих факты хозяйственной жизни, и представляющая собой перечень синтетических счетов. Прямой метод предполагает иден–тификацию всех проводок, затрагивающих дебет денежных счетов (приток денежных счетов). Последовательный просмотр всех про–водок обеспечивает, помимо прочего, группиров–ку оттоков и притоков денежных средств по обо–собленным видам деятельности (основной, инвестиционной, финансовой). Данный метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально показывая движение денежных средств на его счетах, но не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и измене–ния величины денежных средств.

2. Косвенный метод. Он позволяет объяс–нить причину расхождений между прибылью, и, например, сокращением денежных средств за период. Объяснить это можно тем, что в ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы (расходы), влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денеж–ных средств предприятия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли. Расчет косвенным методом начинается с оценки изменений в отдель–ных статьях активов предприятия и их ис–точников. Далее корректируются данные раз–личных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным.

Сравнение двух методов позволяет вы–явить следующие отличия:

1) при прямом методе расчет потока осуществ–ляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия (Главной книги); при косвенном – на основе показателей баланса предприятия и отчета о финансовых результатов (отчетно–сти);

2) в результате при прямом методе предприя–тие получает ответы на вопросы относи–тельно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей. Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельно–сти предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия;

3) основой расчета при прямом методе являет–ся выручка от реализации продукции, при кос–венном – прибыль;

4) при прямом методе поток денежных средств определяется как разница между всеми прито–ками средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттоками. Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их потока за данный период.

Данные методы являются достаточно трудо–емкими, поэтому их применение целесообраз–но лишь при использовании табличных процес–соров.

Конец работы -

Эта тема принадлежит разделу:

Финансовый менеджмент

Сущность предмет и структура.. Классификация ценных бумаг..

Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:

Что будем делать с полученным материалом:

Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:

Твитнуть

Все темы данного раздела:

Сущность, предмет и структура финансового менеджмента
Термин «финансовый менеджмент» (financial management) в переводе с английского означа–ет «управление финансами». Рассмотрим суть этой дисциплины. Финансовый менеджмент – эт

Основные принципы финансового менеджмента
Высокая экономическая эффективность фи–нансового управления базируется на ряде прин–ципов. Рассмотрим основные из них. 1. Ориентированность на стратегиче–ские цели развития

Цели и задачи финансового менеджмента
Главная цель финансового менеджмен–та – обеспечение максимизации благосостоя–ния собственников предприятия (пайщиков, ак–ционеров) в текущем и перспективном периоде. Эта цель находи

Базовые концепции финансового менеджмента
Финансовый менеджмент базируется на трех основных концепциях. 1. Концепция текущей стоимости по эко–номическому содержанию выражает деловую ак–тивность предприятия – приращ

Сущность и значение финансового анализа
Анализ финансового состояния – это неотъемлемый элемент как финансового ме–неджмента, так и экономических взаимоотноше–ний с партнерами, финансово-кредитной системой. Предм

Методы и приемы финансового анализа
Метод анализа – подход к изучению явле–ний. При проведении финансового анализа ис–пользуются следующие основные методы ис–следования финансовых отчетов: 1) горизонтальный (

Анализ финансовых результатов
Финансовый результат предприятия ха–рактеризуется прибылью и убытком. Прибыль отражает абсолютную эффективность хозяй–ственной деятельности предприятия. Прибыль (убытки) от

Анализ ликвидности и платежеспособности
Различают понятия «ликвидность баланса» и «ликвидность предприятия». Ликвидность баланса – это возможность субъекта хозяйствования обратить активы в на–личность и погасить

Анализ финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость определяется как относительными, так и абсолютными пока–зателями. К абсолютным показателям относят обес–печенность запасов и затрат источниками фор–

Анализ кредитоспособности предприятия
Кредитоспособность – такое финансово-хозяйственное состояние предприятия, которое дает уверенность в эффективном использова–нии заемных средств, способность и готовность заемщика ве

Понятие и признаки ценных бумаг
Ценная бумага – документ, составленный по установленной форме, свидетельствующий о праве собственности его владельца на опре–деленную сумму денег или конкретные имущест–венные ценно

Государственные ценные бумаги
Государственная ценная бумага – это форма существования государственного внут–реннего долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Выпуск в о

Производные финансовые инструменты
Финансовый инструмент – любой конт–ракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного пред–приятия и финансовых обязательств долгового или долевого хара

Информационное обеспечение финансового менеджмента
В финансовом менеджменте используют–ся учетные и внеучетные источники инфор–мации. К учетным источникам информации отно–сят бухгалтерский учет и отчетность; статистический

Понятие денежного потока
В западной терминологии поток денежных средств обозначен понятием «cash flow», бук–вальный перевод которого означает «поток на–личности». В отечественной теории исполь–зуется поняти

Методы оценки активов в финансовом менеджменте
В практике финансового менеджмента при–меняют несколько методов оценки совокупной стоимости активов. 1. Метод балансовой оценки осуществля–ется на основе данных последнего

Понятие и виды инвестиций
В классическом энциклопедическом контексте инвестиции характеризуются как долгосрочные вложения капитала в отрасли эко–номики внутри страны и за рубежом. С точки зрения фин

Понятие и принципы инвестиционной деятельности
Инвестиционная деятельность предприя–тия представляет собой вложение инвестиций, т.е. инвестирование и совокупность практиче–ских действий по реализации инвестиций. Рассмот

Управление инвестициями
Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущест–венные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринима–тельской дея

Риск и доходность портфеля финансовых активов
Риск и доходность в финансовом менеджмен–те рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Риск – вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравне–нию с про

Модель оценки доходности финансовых активов
Обращающиеся на рынке ценные бумаги име–ют разный риск. Рыночный портфель обыкновен–ных акций имеет β-коэффициент, равный 1,0, т.е. его риск выше безрисковых ценных бумаг.

Альтернативные теории и методы оценки доходности финансовых активов
Зависимость доходности финансовых акти–вов от их риска рассматривается в модели оценки доходности финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, или САРМ). САРМ утверждае

Оценка финансовых активов
Оценка облигаций. Облигация является эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стои–мости и зафиксированного в

Индикаторы рынка ценных бумаг
Во всех странах с развитым рынком ценных бумаг для определения общей тенденции в из–менении курсов акций применяются специаль–ные индикаторы – фондовые индексы. В США испол

Менная стоимость денег
Концепция временной стоимости де–нег является базовой в финансовом менеджмен–те. В ее основе лежит представление о том, что простейшим видом финансовой сделки являет–ся однократное

Оценка эффективности инвестиционных проектов. Критерии эффективности инвестиционных проектов
Методы оценки инвестиционных проек–тов делятся на два больших класса: простые ме–тоды и методы дисконтирования. 1. Простые (статистические) методы поз–воляют достаточно быс

Метод определения срока окупаемости инвестиций
Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР) состоит в расчете срока оку–паемости инвестиционного проекта. Простым, или статическим, сроком окупаемости называется пр

Метод расчета чистого приведенного эффекта
Метод расчета чистого приведенного эффекта основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дискон–тированных чистых денежных поступлений, гене–рируемых ею

Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиций
Метода расчета внутренней нормы при–были инвестиций (IRR) состоит в определе–нии такой ставки дисконта, при которой значе–ние чистого приведенного дохода равно нулю. IRR = r, при ко

Индекс рентабельности инвестиций
Индекс рентабельности инвестиций (PI) является следствием метода чистой текущей стои–мости и рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока (P) к ч

Оценка риска инвестиционных проектов
В основе расчета критериев оценки ин–вестиционных проектов (NPV, /RR и др.) ле–жит прогноз денежного потока проекта. Элемен–ты денежного потока определяются целой системой переменны

Формирование бюджета капитальных вложений
В инвестиционном бюджете происходит окончательное определение объектов инвестиро–вания, объемов и сроков реальных инвестиций. В этом документе особое внимание должно быть сосредоточ

Оптимизация бюджета капиталовложений
Составление бюджета капиталовложе–ний нередко сопровождается необходи–мостью учета ряда ограничений. Нужно ото–брать для реализации такие проекты, чтобы получить максимальную выгоду

Долгосрочное финансирование имеет значение с позиции стратегии развития предприя–тия. Успешность повседневной деятельности предприятия в значительной степени определя–ется эффективн

Управление собственным капиталом
Собственный капитал отражается в раз–деле III баланса и составляет финансовую осно–ву организации. Структурно собственный капи–тал действующего предприятия может быть представлен ус

Понятие, экономическая сущность прибыли

Виды прибыли. Распределение прибыли
Прибыль предприятия является важнейшей экономической категорией и основной целью дея–тельности любой коммерческой организации. Как экономическая категория прибыль отража–ет чистый д

Уставный капитал
Уставный капитал фирмы определяет ми–нимальный размер ее имущества, гарантирую–щего интересы ее кредиторов. Уставный капитал является основным источником собственных средств. Капита

Управление заемным капиталом
Управление заемным капиталом – одна из важнейших функций финансового менеджмента. Заемный капитал отражается в IV и V раз–делах баланса. Использование заемного капи–тала по

Сущность и принципы кредитования
Кредит в экономической теории означает систему экономических (денежных) отношений по поводу предоставления временно свободных денежных средств в пользование для нужд про–изводства н

Банковское кредитование и его виды
Банковское кредитование имеет свои осо–бенности, делающие эту форму кредита привле–кательной для предприятия. Современный рынок ссудных капиталов характеризуется высокой сте–пенью б

Коммерческий кредит
Коммерческий (фирменный) кредит – это кредитование, осуществляемое самими участ–никами производства и реализации товаров (работ, услуг) в виде предоставления отсрочки, рассрочки пла

Лизинг и его функции

Виды лизинговых операций
Лизинг – это сделка, при которой одна сто–рона (лизингодатель) по поручению (специфи–кации) другой стороны (предприятия) вступает в соглашение о поставке с третьей стороной (произво

Эмиссия ценных бумаг
Эмиссия ценных бумаг является одной из форм внешнего финансирования деятельности предприятия. Цель эмиссии ценных бумаг – привлече–ние необходимого объема денежных средств

Опционные контракты
1. Право на льготную покупку акций пред–ставляет собой специфический финансовый ин–струмент, необходимость введения которого изначально была вызвана естественным жела–нием акционеро

Стоимость капитала и этапы ее оценки
Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки (или доли единицы) от суммы капитала, вложенного в какой-либо бизнес, ко–торую следует заплатить инвестору в течение года за и

Средневзвешенная стоимость капитала
На практике любая коммерческая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. По–казатель, характеризующий относительный уро–вень

Предельная стоимость капитала
Предельные затраты – затраты на произ–водство очередной единицы продукции. Их ве–личина зависит от многих факторов. Одним из подобных факторов является уровень опыта и профессионали

Теории структуры капитала
Существуют два основных подхода к целесо–образности управления структурой капитала. 1. Традиционный подход. Считается, что стоимость капитала фирмы зависит от его структу–р

Леверидж и его роль в финансовом менеджменте
Текущая деятельность сопряжена с риском, в частности производственным и финансовым, который следует принимать во внимание в за–висимости от того, с какой позиции характери–зуется ко

Безубыточность работы предприятия
Безубыточность работы предприятия –состояние текущей деятельности предприятия, при котором текущие доходы от реализации про–дукции (работ, услуг) превышают общую сумму затрат на про

Понятие дивиденда и его виды
Дивиденды – денежные выплаты, которые получает акционер в результате распределения чистой прибыли корпорации пропорционально числу акций. Виды дивидендов различаются в зависимости о

Дивидендная политика и факторы, ее определяющие
Дивиденды – денежные выплаты, которые получает акционер в результате распределения чистой прибыли корпорации пропорционально числу акций. Более широкое понятие дивиден–дов используе

Порядок выплаты дивидендов
Порядок выплаты дивидендов россий–скими акционерными обществами регла–ментируется Гражданским кодексом РФ, Феде–ральным законом от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»

Оборотный капитал – финансовые ресур–сы предприятия, инвестируемые в оборотные ак–тивы. Оборотные активы! включают в себя: 1) оборотные фонды – это часть производ–ственных

Управление оборотным капиталом
Управление оборотным капиталом пред–приятия оказывает большое влияние на резуль–таты его финансово-хозяйственной деятель–ности. С одной стороны, необходимо более рацио–наль

Нормирование оборотного капитала
Ритмичность, слаженность и высокая ре–зультативность деятельности предприятия за–висят от оптимального размера оборотного ка–питала. Нормирование оборотного капитала – это

Эффективность использования оборотного капитала
Коэффициент оборачиваемости обо–ротных средств. Он показывает, сколько обо–ротов совершают оборотные средства за ана–лизируемый период. Он определяется по формуле: К

Политика в области оборотного капитала
Оборотный капитал – финансовые ресур–сы предприятия, инвестируемые в оборотные ак–тивы. Оборотные активы включают в себя: 1) политику управления оборотным капи–талом. Она п

Расчет финансового цикла
Каждое предприятие приобретает сырье, пере–рабатывает его, производит готовую продукцию и продает ее в кредит, т.е. денежные средства проходят полный операционный цикл. Движение ден

Управление запасами
Управление запасами – это одна из сфер финансового менеджмента, цель его состоит в том, чтобы довести общую сумму затрат, свя–занных с запасами, до оптимального уровня при условии в

Управление денежными средствами и их эквивалентами
Управление денежными средствами включает в себя анализ и прогнозирование де–нежного потока, расчет времени обращения де–нежных средств (финансовый цикл), определе–ние оптимального у

Финансовое планирование и прогнозирование
Финансовое планирование – подсисте–ма внутрифирменного планирования. Объек–ты финансового планирования: 1) финансовые ресурсы – это денежные до–ходы и поступления, находящи

Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование
Финансовое планирование на предприя–тии включает три основных подсистемы: перспективное финансовое планирование, те–кущее финансовое планирование, оперативное финансовое планировани

Финансовая стратегия
Финансовая стратегия представляет собой определение долгосрочных целей финансовой деятельности фирмы и выбор наиболее эффек–тивных способов и путей их достижения. Финан–совая страте

Методы прогнозирования основных финансовых показателей
Существуют различные классификации прог–нозно-аналитических методов. Наиболее расп–ространенной является следующая классифи–кация. 1. Неформализованные методы. Они ос–нован

Прогнозирование на основе пропорциональных зависимостей
Широко распространенным методом финан–сового прогнозирования является метод про–порциональных зависимостей показате–лей. Основу этого метода составляет тезис о том, что можно иденти

Методы оценки и принятие решений финансового характера в условиях инфляции
Основополагающим принципом ведения бух–галтерского учета является оценка объектов учета по себестоимости. В условиях инфляции подобные оценки могут значительно отличать–ся от текущи

Сущность налогового менеджмента
Принудительные платежи, возлагаемые на предприятия государством как носителем вер–ховной власти в виде платы за государственные услуги, являются существенной частью их рас–ходов. Вл

Методы оценки налоговой нагрузки предприятия
В литературе встречаются различные мето–дики определения налоговой нагрузки на хозяй–ствующие субъекты. Некоторые методики оценки налогового бремени. 1. Тяжесть налогового

Сущность и концепции управления затратами
Управление затратами и результатами – составная часть финансового менеджмента. Основными концепциями управления затрата–ми являются: 1) концепция затратообразующих факто–ро

Антикризисное управление
Кризис – крайнее обострение противоречий в социально-экономической системе (предприя–тии), угрожающее ее устойчивости в окружающей среде. Симптомы кризиса – первоначальные,

Международные аспекты финансового менеджмента
В процессе хозяйственной деятельности многие предприятия (особенно крупные) высту–пают субъектами международного рынка капи–тала. Основные аспекты международного финансового менеджм

Оценка потенциального банкротства
Банкротом считается предприятие, если не–платежи его наблюдаются на протяжении 3 ме–сяцев и более. Перед оценкой предприятия на степень банкротства анализируется структура баланса э

Неотъемлемой частью успеха современных условий хозяйствования является изменение структуры компании. Существует множество различных мотивов, побуждающих компанию предпринимать шаги,

Чтобы корректно проанализировать денежные потоки, необходимо понимать какими они бывают, для чего выполняется оценка и какие документы при этом используются. На практике выполнение анализа денежных потоков может быть направлено для решения следующих категорий задач:

• Оценка ликвидности предприятия;
• Контроль использования денег в соответствии с поставленными целями;
• Построение рациональной схемы управления денежными потоками;
• Контроль графика выплаты кредитов;
• Контроль дебиторских задолженностей организации;
• Контроль формирования и распределения бюджета;
• Обеспечение безопасности наличных и безналичных средств.

Сами денежные потоки при этом классифицируют по следующим признакам:

• Масштаб - по всей компании, отдельному виду деятельности, подразделениям или операциям;
• Тип деятельности - текущий, инвестиции, финансовый;
• По направлению - отрицательный или положительный;
• По методу расчета - валовый и чистый;
• По достаточности - избыточный и дефицитный;
• В зависимости от временного периода - действительный и планируемый;
• По стабильности - равномерный и неравномерный.

Для выполнения анализа, независимо от метода используются два основных документа:

1. Бухгалтерский баланс предприятия - специальный отчет, демонстрирующий все активы, существующие обязательства и актуальный капитал компании;
2. Отчет о движении денег - специальный документ, отражающий источники получения денег и то, как были использованы эти средства в соответствующем периоде.

Прямой метод анализа денежных потоков

На практике прямой метод анализирования денежного потока предполагает оценку средств, перемещающихся по счетам предприятия. Основным параметром для анализа является доход (расход) компании. При этом оцениваются все поступления средств и все необходимые платежи, выполненные компанией в отчетный период. Они приводятся в специальном отчете, где выделяются три основных группы деятельности компании:

• Текущая (операционная) . В эту группу относятся все поступления средств за счет ведения основной деятельности, а также выплаты для обеспечения работы компании.
• Инвестиционная . Сюда входят средства, направленные на покупку организацией долгосрочных активов, а также привлеченные за счет их реализации.
• Финансовая . Анализируются денежные средства, направленные и привлеченные от краткосрочных вложений (эмиссия ценных бумаг, дивиденды акционерам, получение и возврат кредитов).

Как составляется отчет при прямом методе анализа

Если выполняется прямой метод анализа денежных потоков, пример вашего отчета будет включать в себя следующие пункты и подпункты:

1. Пункт 1 . Остаток средств вашего предприятия на момент начала отчетного периода.
2. Пункт 2 . Данные по основной деятельности компании (рассчитываются с учетом всех основных направлений).
   • Подпункт 1 . Поступления (доход, выручка):
     • Полученная оплата за предоставленные услуги или проданную продукцию.
     • Авансы от покупателей за товары или услуги.
   • Подпункт 2 . Расход (задолженности):
     • Оплата за приобретенное у поставщиков сырье, продукцию или полученные у партнеров услуги.
     • Выплаченная сотрудникам зарплата, а также другие типы платежей (премиальные, больничные).
     • Выплата процентов по кредитным соглашениям.
     • Уплата начисленных на прибыль налогов.

1. Пункт 3 . Данные по инвестиционной деятельности компании (рассчитывается для всех активов).
   • Подпункт 1 . Поступления:
     • Продажа имеющихся долгосрочных активов (например, ценных бумаг).
     • Доход от инвестиций (получение дивидендов, процентов по кредитам).
   • Подпункт 2 . Расходы:
     • Вложения в долгосрочные активы (покупка ценных бумаг, самостоятельная выдача кредитов).

1. Пункт 4 . Данные по финансовой деятельности компании.
   • Подпункт 1 . Поступления:
     • Получение кредитов (займов).
     • Выпуск ценных бумаг.
   • Подпункт 2 . Расходы:
     • Возврат полученных кредитов.
     • Выкуп ценных бумаг.

1. Пункт 5 . Совокупный (общий) денежный поток по всем направлениям деятельности. Он должен быть примерно равен разности начального и конечного чистого дохода.
2. Пункт 6 . Остаток имеющихся денежных средств на момент окончания отчетного периода.

Подобный отчет выполняется сразу по двум периодам отчетному и предшествующему, что позволяет проанализировать изменения в работе компании и установить соответствует ли текущий результат планируемому.

Достоинства и недостатки применения прямого метода анализа

Использование для анализа прямого метода позволяет наглядно представить следующую информацию:

• Состав и структуру поступающих и затрачиваемых средств в зависимости от вида определенной деятельности, источника притока и направления для их оттока . Иными словами, анализируется информация о том, за какие услуги или товары были получены средства и на какие расходы они впоследствии направлены.
• Динамику движения средств . Для этого проводится сравнение отчетного и предыдущего периодов и определяется как изменились потоки.
• Состав и полную структуру присутствующих чистых денежных потоков (разность между полученными и затраченными средствами).
• Статьи, источники и направления, формирующие наибольшие показатели прироста и расхода . Что является наиболее перспективным направлением для компании.
• Взаимосвязь между объемами реализуемой продукции или услуг и денежной выручкой .

Таким образом главным преимуществом этого метода можно назвать его информативность, поскольку он предоставляет широкий перечень данных об источниках поступления и основных направлениях расходования средств, что предоставляет большие возможности для планирования деятельности.

С другой стороны, этот способ не выявляет связи между финансовым результатом (показатель хоздеятельности компании, выражающий изменение объема прибыли за отчетный период) и конечной величиной изменения денежного объема компании на счетах, что является его главным недостатком.

Косвенный метод анализа денежных потоков

Практическое применение косвенного метода дает возможность получить корректную информацию о чистом денежном потоке, а также о взаимосвязи между изменением существующего остатка денежных средств на момент окончания отчетного периода и общей величиной полученной компанией прибыли. Он предполагает пересчет полученного ранее финансового результата с учетом определенных корректировок по размеру чистой прибыли.

Основным параметром для этого метода анализа является ваша чистая прибыль. При этом, следует помнить, что международными стандартами допускается оценка денежных потоков по инвестиционной, а также финансовой деятельности исключительно с применением прямого метода, а потому косвенный можно назвать его дополнением.

Почему финансовый результат расходится с изменением денежных средств

Корректировки, вносимые при использовании косвенного метода, учитывают факторы, способствующие возникновению расхождения между рассчитанным финансовым результатом и фактическим изменением реального объема денежных средств на счетах вашей организации.

В прямом анализе учитываются только доходы и расходы, начисленные в отчетном периоде, тогда как реальное движение средств может отличаться. Так, например, получение доходов будет меньше на величину дебиторской задолженности, а присутствие расходов, заложенных на будущие периоды не соответствует затратам на себестоимость. Также не учитывается влияние амортизационных отчислений.

В свою очередь распределение прибыли от долгосрочных активов происходит на период превышающий отчетный, тогда как расходы на приобретение актива учитываются сразу в полном объеме. На расхождение данных влияет и наличие доходов и расходов, не являющихся частью производственного процесса предприятия (кредиты, займы).

Как выполняется корректировка при косвенном методе

При проведении косвенного анализа корректируют показатель чистой прибыли, привлеченной от основной деятельности компании. Это выполняется путем прибавления или вычитания не вошедших при ее расчете данных. Существует определенная последовательность внесения корректировок в расчеты:

• Прежде всего учитываются суммы отчислений амортизации по основным средствам компании и нематериальных долгосрочных активов . Поскольку на практике амортизационные отчисления, как правило, относятся на себестоимость продукции или услуг, они уменьшают получаемый финансовый результат. Однако при этом нет фактического уменьшения денежных средств.
• Изменение (прирост или уменьшение) суммы существующей дебиторской задолженности . Этот параметр может быть, как положительным (при ее снижении), так и отрицательным (при ее увеличении).
• Изменение суммы запасов, входящих состав оборотных активов . Эта величина прибавляется при уменьшении товарно-материальных запасов, или вычитается при их увеличении.
• Изменение суммы задолженности по кредитам и займам . Уменьшение кредитной задолженности напротив вычитается из чистой прибыли, а ее увеличение прибавляется. Аналогично учитывается задолженность перед бюджетом.
• Изменение объема резервных и страховых фондов .

Как выполняется отчет при косвенном методе

Если используется косвенный метод анализа денежных потоков, пример вашего отчета будет иметь следующий вид:

1. Пункт 1 . Остаток средств на начало отчетного периода (расчетные итоги предыдущего).
2. Пункт 2 . Операционная деятельность компании.
   • Подпункт 1 . Величина чистой прибыли предприятия.
   • Подпункт 2 . Корректирующие операции (берутся из бухгалтерского баланса и аналитических данных):
     • Начисленные амортизационные отчисления;
     • Изменение остатка применяемого в производстве сырья;
     • Изменение затрат на незавершенное производство вашего предприятия;
     • Изменение объема товарных запасов;
     • Изменение затрат на будущие периоды;
     • Изменение дебиторской задолженности;
     • Изменение объема обязательных выплат вашим наемным сотрудникам;
     • Изменение налоговой задолженности;
     • Изменение объема выплат учредителям;
     • Краткосрочные вложения средств;
     • Стоимость выбывших или внеоборотных активов вашей организации;
     • Доход от реализации долгосрочных активов и основных средств.
   • Подпункт 3 . Итоговая сумма чистых денежных средств от текущей деятельности с учетом внесенных корректив.
3. Пункт 3 . Инвестиционная деятельность предприятия.
   • Подпункт 1 . Поступления:
     • Доход от прямой продажи внеоборотных активов, а также основных средств;
     • Доход от продажи ценных бумаг других компаний;
     • Полученные дивиденды от имеющихся ценных бумаг;
     • Полученные проценты и погашение выданных займов.
   • Подпункт 2 . Расход:
     • Приобретение активов;
     • Покупка ценных бумаг;
     • Выдача займов другим предприятиям.

1. Пункт 4 . Финансовая деятельность.
   • Подпункт 1 . Поступления.
     • Доход от выпуска ценных бумаг.
     • Получение различных кредитов от других организаций.
   • Подпункт 2 . Расход.
     • Погашение займов.
   • Подпункт 3 . Итоговая сумма чистых денежных средств по ведению финансовой деятельности.
2. Пункт 5 . Общее чистое изменение объема денежных средств вашей компании.
3. Пункт 6 . Остаток средств на конец отчетного периода.

Плюсы и минусы косвенного метода

Значимым преимуществом косвенного метода является возможность сопоставить финансовый результат и оборотные средства предприятия. При долгосрочном планировании этот способ позволяет аналитикам определить основные проблемы движения денежных потоков, установить наиболее сложные направления и точки их замораживания, а главное найти решение для выведения средств из таких зон.

С другой стороны, ему присущи и некоторые недостатки. Прежде всего - это высокая трудоемкость, даже несмотря на то, что большую часть данных можно получить из существующей документации предприятия. Также отчет для анализа косвенным методом является документом внутреннего использования и относится к коммерческой тайне, что усложняет привлечение к анализу посторонних специалистов.

Что такое коэффициентный метод анализа

Наиболее часто на практике применяется прямой и косвенный метод анализа денежных потоков. Также существует еще один способ, который не используется самостоятельно, а лишь дополняет основные.

Коэффициентный метод анализа денежных потоков предполагает использование ряда коэффициентов (платежеспособности, рентабельности, достаточности, интервал самофинансирования, покрытия оборотными активами краткосрочных обязательств, реинвестирования), позволяющих выполнить следующее:

• Изучить отклонения реальных денежных потоков от запланированных;
• Оценить эффективность инвестиций в производство компании;
• Проанализировать управление денежными средствами фирмы с различных позиций.

С практической стороны коэффициентный метод анализа позволяет изучить динамику ведущих показателей состояния финансов компании. Непосредственно сами коэффициенты рассчитываются как отношение различных статей бухгалтерского баланса вашей компании.

Какие выводы позволяют получить методы оценки

Главным показателем, полученным в ходе анализа можно назвать платежеспособность предприятия, которая демонстрирует устойчивость его финансового положения. Также, используя на практике все три приведенных метода анализа денежных потоков, вы сможете сделать следующие выводы:

• Что является основной причиной расхождения чистого денежного потока и полученного при расчетах финансового результата;
• Что выступает ведущим источником притока основных денежных средств;
• Куда была направлена компанией полученная за отчетный период прибыль;
• За счет чего осуществлялась инвестиционная деятельность;
• Какова интенсивность оборота активов;
• Покрывает ли полученная компанией прибыль ее потребности и возможно ли создание резерва денежных средств;
• Способна ли компания выплачивать все свои обязательства и задолженности;
• Возможно ли повышение объема выручки в будущем периоде;
• Необходимо ли предприятию внешнее финансирование.

Полученная информация позволяет сделать управление денежными потоками более рациональным, что достигается следующими способами:

• Сокращение интервала оборота дебиторской задолженности;
• Увеличение интервала оборота привлеченных кредитных средств;
• Оптимизация планирования запасов и оборотных активов.

Выбирая какие использовать методы анализа денежных потоков, следует учитывать, что они дополняют друг друга и позволяют получить комплексный результат. Таким образом, применяя и прямой, и косвенный, и коэффициентный способы, вы сможете учесть все существующие факторы, влияющие на эффективность управления денежными потоками вашего бизнеса.