Особенности применения методов оценки рисков при управлении инвестиционно-строительными проектами ермошин н.а.,костюченко а.о. Риски в строительной деятельности

Строительство остается одной из наиболее прибыльных отраслей деятельности. Инвестиции в жилую недвижимость - это очень хороший вид долгосрочных вложений, других , которые обладали бы столь же высокой доходностью и надежностью, сегодня практически нет.

Такие инвестиции приносят хорошую прибыль, но ее придется подождать, и этот вариант не подойдет вам, если вы хотите получить прибыль быстро .

С другой стороны, если вы настроены серьезно и любите основательный подход, строительство жилой недвижимости - это отличное направление для инвестирования. Чтобы вложения принесли прибыль, важно заранее просчитать риски, которых здесь предостаточно.

В число основных направлений для инвестиций в строительство относятся:

• жилые дома;
• коммерческая недвижимость - к примеру, офисные и торгово–развлекательные центры;
• коттеджные поселки;
• производственные предприятия;
• гостиницы и гостиничные комплексы.

Больше половины всех инвестиций идет на постройку жилых домов и коммерческой недвижимости.

При этом возведение жилья остается наиболее близкой и доступной населению областью для вложения средств в строительство.

Существует три варианта инвестирования в строительство жилья:

• в строящемся доме для себя;
• приобретение квартиры в строящемся объекте для последующей ;
• приобретение квартиры на начальных этапах строительства () для последующей перепродажи.

При покупке квартиры на начальном этапе строительства дома или даже до закладки фундамента цена ее будет максимально низкой . Таким образом, выступая соинвестором при строительстве многоквартирного дома, можно в итоге получить хорошее жилье, не потратив много денег. Однако придется ждать от одного года до нескольких лет, пока дом будет сдан в эксплуатацию.

Стоит отметить, что, строго говоря, в таком случае вы все–таки являетесь потребителем. Однако многие из тех, использует подобные схемы для привлечения средств, будут называть вас инвестором.

Приобретение квартиры для последующей сдачи ее в аренду - хороший способ обезопасить свои сбережения от инфляции и при этом получить прибыль. Доход в виде арендной платы будет небольшим, однако впоследствии при желании квартиру вы сможете продать, чтобы вложить деньги куда–то еще.

Если вы купите одну или несколько квартир в еще на начальном этапе строительства, впоследствии приобретенное таким образом жилье можно будет продать, получив хорошую прибыль.

Механизмы инвестирования

Инвестициями в строительство жилья занимаются:

• инвестиционные фонды;
• девелоперские компании;
• физические лица, которые выступают инвесторами при строительстве домов - дольщики.

Каждая категория применяет свои механизмы банковского кредитования. Вообще же денежные средства в строительство привлекаются через фонды финансирования строительства или фонды операций с недвижимостью, путем использования институтов совместного инвестирования и выпуск целевых облигаций.

Фонды финансирования строительства

Для аккумулирования денежных средств юридических и физических лиц может использоваться Фонд финансирования строительства. Создать его может финансовая компания или банк. Чтобы стать участником фонда, нужно подписать соответствующий договор и внести средства. После этого за вами будет закреплен определенный объект - к примеру, квартира.

После того, как вы выплатите полностью всю сумму, управляющий фондом уступит вам права на эта квартиру и выдаст справку. В ней будет содержаться информация о вас, о Фонде, о выплаченной вами сумме, а также о доме и квартире. После окончания строительства принадлежащая вам жилая недвижимость будет передана вам в пользование.

Фонды операций с недвижимостью

Управляющий Фонда операций с недвижимостью распоряжается средствами, полученными от инвесторов, недвижимостью и другим имуществом, а также имущественными правами и прибылью, полученной в ходе деятельности.

От Фонда финансирования строительства ФОН отличается тем, что его участники не получают в собственность квартиры. Они могут рассчитывать на получение доходов за счет роста цен на жилье.

Таким образом, инвесторы могут не ждать окончания строительства дома - у них есть возможность в любой момент продать все свои сертификаты ФОН или их часть.

Институты совместного инвестирования

К институтам совместного инвестирования относятся паевые инвестиционные и инвестиционные корпоративные фонды. Покупая ценные бумаги ИСИ, вы можете разместить свои средства, чтобы в будущем получить прибыль. Ваши деньги будут направлены на строительство недвижимости. Чаще всего владельцами институтов совместного инвестирования являются сами застройщики.

Паевой инвестиционный фонд представляет собой совокупность активов, которые принадлежат на правах общей долевой собственности инвесторам–участникам фонда. Ими могут быть как физические, так и юридические лица. Собранные средства направляются на строительство жилья, ими распоряжается управляющая компания.

Инвестиционные корпоративные фонды похожи на ПИФы, но имеют некоторые особенности. Они создаются в форме открытых акционерных обществ. Эмитент выкупает приобретенные у него акции, выплачивая их стоимость или предоставляя в собственность держателя акций объект жилой недвижимости. Так же, как и в случае с Паевым инвестиционным фондом, активами распоряжается управляющая компания.

Эмиссия целевых облигаций предприятий

Чтобы привлечь средства, застройщик также может выпустить облигации. Делается это, как правило, еще на этапе подготовки проектно–сметной документации. Такие бумаги могут быть не привязаны в конкретному объекту (дому) и тем более - к конкретной квартире. Они продаются по цене ниже номинальной стоимости, а погашаются по номиналу.

Другой вариант - выпуск целевых облигаций, исполнение обязательств эмитента по которым происходит путем передачи жилой недвижимости.

При этом за держателем облигаций закрепляется определенный объект недвижимости. Эти бумаги обычно выкупаются лотами, и количество приобретаемых потребителем облигаций соответствует числу квадратных метров площади квартиры.

Риски инвестиций в строительство

На рынке строительства жилья присутствует много аферистов, которые обманывают как рядовых граждан, выступающих дольщиками, так и целые компании. Самый распространенный вид мошенничества - бегство с деньгами инвесторов . Обычно таким образом , которым продают несуществующие квартиры, однако даже инвестиционные фонды не застрахованы от подобных ситуаций на 100%.

Чтобы свести риски к минимуму, необходимо обращать внимание на компанию и цену строительства. Лучше, если фирма работает на рынке больше трех лет и имеет хорошую историю (также можно заглянуть в ), при этом цена предлагаемой ей жилой недвижимости не должна быть низкой.

Еще одной распространенной проблемой остается , когда момент сдачи дома в эксплуатацию откладывается на год, два года и даже больше. Если вы инвестировали в строительство такого жилья, полагающуюся вам прибыль вы получите гораздо позже запланированного срока.

Пожалуй, лучшим способом обезопасить себя от подобных ситуаций будет, опять–таки, тщательный выбор компаний для сотрудничества. Если фирма–застройщик работает много лет без срыва сроков, ее можно считать надежной, главное - узнать, не менялось ли в последнее время руководство.

Умение анализировать ситуацию на рынке недвижимости, владение разными способами инвестирования и знание способов диверсификации рисков позволит вам обезопасить свои деньги и получить хорошую прибыль от вложения средств в строительство жилой недвижимости.

При исполнении контрактов подряда в деятельности строительной организации могут возникать различные ситуации, которые сопровождаются возможными ущербами (рисками).

Риск предполагает возможность наступления какого–то неблагоприятного события. Иначе говоря, под риском принято понимать вероятность потери предпринимателем или организацией части своих ресурсов, недополучение доходов или появление дополнительных расходов в результате определенной производственной и финансовой деятельности. Риск в бизнесе существует объективно, независимо от того, осознают ли это сами участники предпринимательской деятельности или нет. Совершенно избежать риска не позволяет сложность возникающих ситуаций и недостаток информации.

Если рассматривать риск как экономическую категорию, то он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти, то есть это вероятностная категория. Риск может приводить к трём возможным экономическим результатам:

· отрицательный – ущерб, убыток, проигрыш – то, чего больше всего опасаются менеджеры и предприниматели;

· нулевой – нет ни выигрыша, ни проигрыша, или выигрыш равен проигрышу;

· положительный – выигрыш, выгода, прибыль – то, ради чего стоит идти на риск.

Все риски в зависимости от того, к какому экономическому результату они могут привести, подразделяют на две группы.

Первая группа – чистые риски . Действие этих рисков приводит к отрицательному или нулевому результату. Чистые риски имеют объективные причины, не зависящие от желаний и действий предпринимателей.

Вторая группа – спекулятивные риски . Эти риски могут привести как к положительным, так и к отрицательным результатам. Они предопределяются действиями предпринимателей, которые ради получения больших прибылей готовы рисковать.

Строительная деятельность связана с постоянными изменениями, в ней присутствуют как чистые (в большей степени), так и спекулятивные риски. При исполнении договора подряда выделяют следующие причины появления чистых рисков:

1) неудовлетворительная платежеспособность заказчика;

2) возникновение изменений в проектно – сметной документации, рабочих чертежах;

1) срыв сроков строительства по вине субподрядчиков и генерального подрядчика;

2) недостаточно надёжное материально – техническое обеспечение строящегося объекта;

3) низкая квалификация рабочих и инженерно – технических работников;

4) значительный рост (свыше 100 %) цен на сырье, электроэнергию, комплектующие вследствие высокой инфляции;

5) повышение цен на импортное оборудование вследствие валютных рисков (более 10 %, например, вследствие резкого изменения курса валют);

6) серьезное неисполнение условий контрактов, претензии и иски между партнерами;

7) значительное повышение расходов на оплату труда;

8) недостаточный уровень конкуренции субподрядных строительных фирм по качеству выполняемых работ;

9) значительный рост затрат в связи с изменениями в налогообложении, в нормативной и законодательной базах по ценообразованию, внешнеэкономическим операциям и т.п.;

10) действие «форс–мажорных» обстоятельств в ходе строительства.

Строительство имеет вероятностный характер, существует даже выражение «искусство застройки – это искусство управлять риском». Риск никогда не может быть сведен к нулю, но может быть уменьшен. В практике управления любым проектом существует три способа снижения риска, а именно:

· распределение риска между участниками–партнерами (передача соисполнителю);

· страхование участников проекта;

· резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.

В строительстве, представляющем собой самую продолжительную фазу реализации инвестиционного проекта, чаще всего применяется такой способ учета и снижения рисков, как их передача или страхование.

Реализация стратегии развития строительной отрасли и каждой строительной организации идет в условиях неопределенности и рисков, которые зависят не только от состояния внешней среды, но и многих факторов внутренней среды.

В наше время большое внимание уделяется проблеме анализа рисков. Проводится анализ и оценка банковских, страховых, информационных рисков. Потребность в исследовании рисков связана с тем, что числовые данные, а также сами результаты могут носить недостоверную информацию.

Риск – это потенциальная численно-измеряемая возможность неблагоприятных ситуаций и связанных с ними последствий в виде потерь, ущерба и убытков (ожидаемой прибыли, имущества, денежных средств). В случае риска возможными последствиями могут быть:

1) отрицательные последствия (убыток, проигрыш);

2) положительные последствия (прибыль, выигрыш);

3) нейтральные (нулевые) последствия.

Туманность и неясность будущих событий заставляет инвестора анализировать и управлять рисками инвестиционного проекта.

Риск проекта – это комплекс возможных условий и ситуаций, которые могут стать причиной снижения доходности проекта или его полной неосуществимости.

Управление рисками (риск-менеджмент) – это особый вид деятельности направленный на сглаживание отрицательных, неблагоприятных, нежелательных внутренних и внешних факторов влияющих на результаты бизнеса, а также использование благоприятного воздействия этих факторов, которые будут обеспечивать предприятие полезными результатами или иными преимуществами по сравнению с конкурентами.

Таким образом, риск–менеджмент – это процедура принятия и выполнения управленческих решений, которые минимизирует неблагоприятное влияние убытков, вызванных случайными событиями на инвестиционный проект.

Причинами риска служат:

1) Недостоверная информация;

2) Недостаточное знание всех обстоятельств, параметров, ситуации для выбора наиболее правильного решения;

3) Неосуществимость адекватного и точного учета всей доступной информации;

4) Присутствие сопротивления со стороны внутренней и внешней стороны проекта;

5) Наличие факторов случайности (реализация таких факторов, которые невозможно предусмотреть, спрогнозировать, предугадать).

Для разработки плана мероприятий по уменьшению рисков требуется определить и оценить риски данного проекта в отрасли.

Для оценки рисков проекта используется качественный анализ, который предполагает анализ возможных рисков и разработку мер по их снижению, описание неопределенностей, присущих проекту, а также причин, которые их вызывают. Использование количественного анализа – это оценка стоимостного изменения эффективности проекта .

Полученные проектные риски должны быть ранжированы по степени важности и величине возможных потерь. Основные риски необходимо проанализировать с помощью количественных методов для более точной оценки каждого из них.

Если проект принимается, то руководству нужно решить задачу управления выявленными рисками. Процедуру оценки инвестиционного проекта можно представить в виде схемы.

Инвестиционный проект строительства проходит в своем развитии определенные стадии, которые в совокупности определяют жизненный цикл проекта. Жизненный цикл любого инвестиционного проектирования подразделяют на три этапа (фазы):

1)прединвестиционная;

2)инвестиционная;

3)эксплуатационная.

Рисунок 1. Процедура оценки инвестиционного проекта

Инвестиционно-строительный проект имеет свои специфические стадии жизненного цикла, на каждой из которых необходимо проводить комплексный экономический анализ.

Риски строительного проекта могут быть связаны с особенностями его жизненного цикла, географией размещения, типом, поведением заказчика, субподрядчиков, материалов и многими другими факторами .

В нашей стране в период экономической нестабильности и экономического кризиса умение анализировать возможные риски приобретает большое значение. Возникновение риска связано с невозможностью с точностью определять и прогнозировать конечные экономические результаты реализуемых инвестиционных проектов.

Рисунок 2. Этапы инвестиционно-строительного проекта

Риск инвестиционного проекта следует оценивать и рассматривать в процессе принятия инвестиционного решения. Поэтому, целесообразно выделить главное свойство риска: он имеет место только в рамках будущего и тесно связан с прогнозированием и планированием результатов, а значит, и с принятием инвестиционного решения.

Предлагается определить риск методом проверки по типовым рискам.

Различают большое количество классификаций рисков, но для отрасли строительства целесообразно рассматривать следующие типовые риски:

1. По виду возможного прогнозирования риска:

А) прогнозируемый риск – это предсказуемый риск, связанный с факторами неопределенности вероятность наступления, которых является последствием смены циклов развития финансового, инвестиционного и других рынков.

Б) непрогнозируемый риск - связан с факторами полной неопределённости, и на данный момент их нельзя определить по той или иной причине (форс-мажорные риски, макроэкономические риски и т.д.)

2. По видам источников возникновения риска:

А) систематический (внешний) рыночный риск – вероятность наступления отрицательного изменения стоимости причиной, которого является колебания процентных ставок (риск процентных ставок), цен продукции, курсов валют (валютный риск), являющихся объектом инвестирования;

Б) несистематический риск (внутренний или специфический) инвестиционный риск который связан с эффективностью управления в инвестиционной деятельности.

3. По видам потерь:

А) риск упущенной выгоды определяется возможностью наступления косвенного ущерба в результате неосуществления какого - либо мероприятия;

Б) риск снижения доходности - это вероятность уменьшения планируемого дохода;

В) риск прямых инвестиционных потерь представляет собой вероятность неверного выбора объектов вложений инвестиций, полной или частичной потери инвестированного капитала (риск банкротства, кредитный риск)

Особый интерес представляет деление рисков в соответствии со стадией проекта, на котором они возникают.

Инвестиционная фаза включает риски:

1) Увеличение сметной стоимости инвестиционного проекта;

2) Приостановка строительства объекта;

3) Выбор плохой архитектурной концепции проекта;

4) Непрохождение проектной экспертизы;

5) Недостатки проектно-изыскательных работ.

Производственная фаза включает риски:

1) Риски связанные с технологией, управлением, транспортом, материалами, сырьем;

2) Риски реализации продукта;

3) Экологические риски и другие риски гражданской ответственности;

4) Финансовые риски (риск нестабильности процентной ставки, кредитный риск, валютный риск).

Фаза закрытия проекта включает риски:

1. Риски финансирования и рефинансирования работ по закрытию проекта;
2. Риски возникновения гражданской ответственности и т.п.

Риски, возникающие в течение всего проектного цикла:

1. Страновые;
2. Административные;
3. Юридические и форс-мажорные.

Риски, возникающие на всех стадиях проекта - общие риски:

1. Неразвитое гражданское и корпоративное законодательство;
2. Слабое страхование, корпоративное управление, система руководства.

Оценка рисков в отрасли строительства недвижимости осуществляется одним из оптимальных методов оценки рисков. Данные методы кратко приведены в таблице 1:

Таблица 1

Методы анализа и оценки рисков проекта

Метод анализа и оценки рисков проекта	Характеристика метода
Вероятностный анализ рисков	Построение и расчеты осуществляются по модели в соответствии с принципами теории вероятности. Вероятность возникновения убытков определяется на основе данных статистики предшествовавшего периода с установлением области рисков.
Метод экспертных оценок	Привлечение экспертов для оценки рисков при недостаточном объеме информации. Данные специалисты оценивают проект и его отдельные процессы по шкале (степени) рисков.
Метод аналогов	Осуществленные аналогичные проекты могут использовать для переноса их результативных данных на разрабатываемый проект. Этот метод применяется, если внешняя и внутренняя среда проекта и аналогов имеет достаточную сходность параметров.
Анализ чувствительности проекта	Метод позволяет оценить, степень чувствительности заданного критерия при разных значениях данных переменных необходимых для расчета.
Сценарный анализ	Метод предполагает разработку несколько вариантов развития проекта и их сравнительную оценку. Рассчитываются пессимистический и оптимистический вариант возможного изменения переменных.
Метод построения «дерева решений» проекта	Предполагает поэтапное разветвление процесса реализации проекта. Учитывает риски, затраты проекта на каждом этапе с оценкой ущерба и выгод.
Имитационный метод -метод Монте-Карло	Имитационное моделирование основными преимуществами, которого является открытость и простота всех расчетов, и оценка результатов анализа проекта всеми участниками процесса планирования.

После выявления и оценки риска принимаются меры, направленные на его снижение. К этим методам обычно относят: уход от возможных рисков через отказ от рискованных инвестиций, компенсация рисков (страхование, резервирование) или снижение и предотвращение воздействий риска такими способами как:

1) распределение риска;

2) хеджирование;

3) диверсификация;

4) лимитирование.

Наиболее эффективными способами снижения риска является диверсификация или распределение риска. Распределение риска оформляется на стадии разработки финансового плана и контрактных договоров. Распределение риска может быть создано как среди подрядчиков, так и дольщиков.

Хеджирование (страхование) риска - является методом уклонения от рисков. Которое предполагает страхование рисков путем занятия противоположной позиции по активу на рынке.

Понятие страхования инвестиций включает в себя страхование политических рисков инвестора, финансовых рисков, строительно-монтажных рисков, объектов недвижимости, риска неисполнения договорных обязательств (предпринимательский риск).

В качестве объектов страхования может рассматриваться как весь комплекс рисков, присущих данному виду инвестирования, так и отдельные значимые риски (риски, на часть которых приходится более 5 % от значения совокупных рисков). В этом случае существенные риски объединяются в отдельный блок для того чтобы организовать конкретные мероприятия по их снижению.

Способы страхования риска:

1) создание особых резервов (финансовых, информационных, материальных);

2) частичная или полная передача рисков специализированным кредитным институтам – страховым организациям;

3) система заключения срочных контрактов и сделок на рынке ценных бумаг, предоставление гарантий, включение защитных оговорок в заключаемые договоры.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов – является одним из наиболее надежных способов снижения риска инвестиционного проекта. Оно предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками, изменяющими стоимость проекта, и размером расходов, связанных с преодолением нарушений в ходе его реализации.

Рисунок 3. Способы снижения риска инвестиционного проекта

Таким образом, участники инвестиционных проектов сталкиваются с различными видами рисков на каждом этапе жизненного цикла проекта. Своевременное выявление и оценка рисков дает возможность существенно повысить жизнеспособность и эффективность проекта. Используя методы анализа и оценки риска можно значительно уменьшить уровень неопределенности инвестиционно-строительного проекта. После выявления рисков нужно принимать правильные меры, направленные на их снижение, для того чтобыне потерять прибыль проекта, и сделать его доходным.

Список литературы:

1. Загидуллина Г. М. Стадии реализации инвестиционно-строительного проекта: учеб. Пособие.– Казань: Центр инновационных технологий, 2012.
2. Качалов Р.М. Управление хозяйственным риском. М.: Наука, 2005.
3. Степанов И.С. Экономика строительства. М. : Юрайт, 2005.

Задержка начала строительства. С момента инициирования проекта, т.е. с момента принятия решения о реализации проекта, до выхода на стройплощадку может пройти немало времени. Решение о реализации проекта предусматривает определенный срок на разработку и согласование всей необходимой документации, оформление разрешения на строительство. Тем не менее по самым разным причинам возможны задержки начала строительства по отношению к запланированному сроку.

Одним из наиболее существенных факторов, оказывающих влияние на отсрочку начала строительства, являются более продолжительные по сравнению с запланированными сроки оформления и согласования исходно-разрешительной и проектной документации. Такая задержка, как правило, происходит вследствие одной или нескольких из следующих причин:

• сложного характера земельного участка, выделенного под строительство (трудный рельеф местности, близость грунтовых вод, проложенные через участок коммуникации, необходимость согласования вырубки деревьев и т.д.);
• действия, или, скорее, бездействия государственных органов, согласующих различного рода разрешения;
• противодействия жителей выходу на площадку (выражающегося в многочисленных собраниях, пикетах, блок-постах, жалобах во все возможные инстанции);
• отсутствия необходимых на момент начала строительства ресурсов;
• недостаточной активности самой компании в преодолении возникающих препон, отсутствия у компании необходимого опыта.

Часто задержка выхода на площадку бывает связана с необходимостью оформления документов на землю, что может быть сопряжено с трудностями расторжения договоров с предыдущими арендаторами, переселения жильцов и вывода организаций из сносимых строений и т.д.

Оценить заранее точную дату реального выхода на площадку трудно: задержка по отношению к запланированной дате может составлять от нескольких дней до нескольких лет. Поскольку у любой строительной компании из оперирующих на строительном рынке опыт работы редко превышает 10 лет, а число введенных в эксплуатацию объектов, как правило, составляет несколько десятков, индивидуальные особенности каждого проекта не позволяют вывести какую-либо характерную среднюю продолжительность задержки начала строительства.

Отсутствие опыта. В строительстве возможно огромное разнообразие направлений деятельности, например, строительство жилья, строительство нежилых помещений, промышленное строительство, военное строительство, строительство инженерных сооружений, строительство коммуникаций. Каждое направление может иметь дополнительную специализацию, как, например, представлено в табл. 1. В каждой специализации возможно разделение по виду возводимых объектов строительства. Более того, для каждого вида объектов возможно как новое строительство, так и проведение реконструкции и ремонта существующего объекта. Отдельную группу составляют ремонтные и отделочные работы, которые сильно отличаются даже для аналогичных объектов не только разного, но и одного класса (например, вполне естественно, что отделка элитной и обыкновенной квартиры будут различны, но даже отделка двух рядом расположенных квартир одного класса может быть существенно разной, требующей от выполняющей ее организации разного опыта проведения работ).

Кроме функционального деления возможно и деление по географическому принципу: строительство в Москве, в ближнем и в дальнем Подмосковье, в городах-миллионерах, в областных центрах и т.д. Каждый регион имеет свои особенности, существенно влияющие как на расходы на строительство, так и на спрос на возводимые объекты.

Таблица 1

Направление	Специализация	строительного объекта
Строительство жилья	Многоэтажное элитное жилье Многоэтажное жилье бизнес-класса Многоэтажное жилье эконом-класса Малоэтажное элитное жилье Малоэтажное жилье эконом-класса Гостиницы	Монолитный многоэтажный дом Панельный многоэтажный дом Кирпичный многоэтажный дом Каменные коттеджи Деревянные коттеджи
Строительство нежилых помещений	Торговые помещения Склады	Встроенно-пристроенные помещения Отдельно стоящие здания Многофункциональные комплексы
Промышленное строительство	Помещения производственного назначения	Заводы и фабрики Предприятия сферы общественного питания Предприятия сферы бытового обслуживания
строительство	Объекты гражданской обороны Объекты военного назначения	Защитные сооружения гражданской обороны Военные базы
Строительство инженерных сооружений	Эстакады	Понтонные мосты Подвесные мосты Туннели Эстакады Транспортные развязки
Строительство коммуникаций	Железные дороги Нефте-, газопроводы Канализация Водопровод Электрические сети Сети теплоснабжения

Приведенная в таблице классификация не полная, но служит иллюстрацией многообразия строительной деятельности. Далеко не всегда верно, что организация, имеющая огромный опыт строительства торговых центров, сможет так же успешно реализовать проект строительства офисного центра; организация с обширным опытом возведения различных коммуникаций успешно выйдет на рынок строительства промышленных объектов, а организация, успешно построившая множество панельных домов в Подмосковье, успешно возведет элитный дом в центре Москвы.

Увеличение сроков строительства. Очень многие строящиеся объекты вводятся в эксплуатацию с задержкой по отношению к запланированным срокам сдачи, которая может составить до нескольких лет.

Основные причины увеличения сроков строительства - недофинансирование строительства в отдельные периоды, задержки по вине подрядчиков и поставщиков, действия государственных органов.

Часто увеличение сроков строительства бывает вызвано отсутствием у компании опыта реализации подобных проектов, а также изменением проекта в ходе реализации. В России в последнее время участились случаи активного противодействия жителей близлежащих к строительной площадке домов, что также не приводит к ускорению строительства.

Задержка ввода в эксплуатацию. Процесс ввода в эксплуатацию проходит следующие стадии:

• 1) государственная комиссия проверяет объект (первой этап), и передает компании-застройщику список обнаруженных недоделок;
• 2) компания-застройщик устраняет недоделки в течение трех месяцев с момента сдачи объекта по первому этапу;
• 3) государственная комиссия проверяет объект (второй этап) и, если существенных недоделок не обнаружено, подписывается акт;
• 4) выходит распоряжение местных властей о вводе в эксплуатацию законченного строительством объекта.

Здесь под недоделками подразумеваются отклонения готового результата - построенного объекта - от рабочей документации. Недоделки по работам, выполняемым подрядчиками, должны быть устранены за их счет, поэтому сметный расчет проекта не предусматривает выделенной статьи расходов на устранение недоделок. Для минимизации числа возможных недоделок заказчиком строительства регулярно осуществляется технический контроль за объемом и качеством выполнения строительных работ. Тем не менее, как и во всякой человеческой деятельности, брак (недоделки) в строительстве встречается.

Задержка ввода в эксплуатацию, как правило, связана с увеличением сроков строительства, но может происходить и по другим причинам:

• проверка комиссией переносится по каким-либо причинам, не связанным с задержкой строительства, на более поздний срок;
• компании-застройщику на устранение недоделок, обнаруженных в ходе первого этапа комиссии, не хватает трех месяцев (что, скорее всего, связано либо с низким качеством строительства либо с недофинансированием объекта);
• в ходе второго этапа комиссия обнаружила неустраненные либо новые недоделки;
• местные власти задерживают выход распорядительного документа.

Задержка ввода объектов в эксплуатацию редко превышает девять месяцев с момента проведения первого этапа комиссии.

Удорожание проекта в ходе реализации. В любую строительную смету закладывается некоторое увеличение стоимости выполнения работ и/или строительных материалов за время реализации проекта. Но, как показывает практика, многие проекты выполняются с существенным превышением первоначально запланированных в смете расходов, что может быть вызвано:

• изменением курса валют;
• неконтролируемым увеличением стоимости строительных материалов;
• изменением объема необходимых работ, связанным с недостатками в предпроектных исследованиях;
• изменением графика строительства, повлекшим за собой дополнительные работы;
• изменением тарифов на энергоносители, стоимости транспортных перевозок;
• изменением самого проекта;
• недооценкой стоимости отдельных этапов работ вследствие незнания рынка и/или отсутствия опыта;
• хищениями.

Как правило, сметный расчет, на основании которого строятся договорные отношения между заказчиком строительства и генеральным подрядчиком, предусматривает 2-4%-ное увеличение стоимости в ходе реализации проекта, но на практике реальное увеличение стоимости строительно-монтажных работ может составить до 100% первоначально запланированных затрат. В большинстве случаев реальное увеличение стоимости проекта ложится на заказчика строительства, вынужденного дополнительно финансировать работы на строящемся объекте.

Изменение проекта в ходе строительства. Как правило, изменение проекта (здесь - комплекта проектной документации) в ходе строительства связано либо с недостаточной предпроектной подготовкой, когда оказывается, что, к примеру, при проектировании не учтены коммуникации, пролегающие через выделенный под строительство участок, не проработано расположение дома на участке и т.п., либо с недобросовестностью компании-застройщика, приступившей к выполнению работ до получения всех необходимых разрешений и согласований от государственных органов, а те в качестве условия согласования указывают на исправление несоответствий проекта каким-либо нормативным актам, регулирующим требования к возводимым объектам.

Поскольку срок реализации строительного проекта может составлять до нескольких лет, весьма возможна ситуация, когда требования рынка в отношении объектов аналогичного типа или класса и потребительские предпочтения за время строительства изменяются. Постоянный мониторинг ситуации на рынке позволяет учесть непринципиальные изменения с наименьшими затратами (например, изменения в цветовом оформлении объекта, предпочтения в отношении используемых для окончательной отделки материалов); в то же время может понадобиться внесение в проект существенных изменений, связанных с переделкой и повторным согласованием проектной документации, что влечет за собой дополнительные издержки.

Гораздо реже встречаются случаи, когда в ходе реализации проекта изменяются нормы и правила, регулирующие строительство, и компания бывает вынуждена спешно адаптировать существующий проект под изменившиеся правила игры.

Риск неверной оценки спроса. Этот риск представляется весьма существенным. Рынок можно сегментировать по географическому признаку, по типу объекта, по его классу и т.д. Каждый рыночный сегмент имеет свои особенности, и ошибка в проектировании и последующем позиционировании объекта может стоить компании очень дорого.

Маркетинговые ошибки приводят к задержкам в реализации площадей в возводимых объектах, образованию неликвидных площадей вследствие неверной оценки потребностей потенциальных потребителей, даже к полной невозможности реализовать возведенный объект по запланированным ценам.

Отклонения в оценке спроса могут происходить как в меньшую, так и в большую сторону - в обоих случаях компания несет ощутимые потери.

В случае недооценки спроса на начальном этапе продается большее по отношению к запланированному число квартир. Поскольку цены на начальном этапе продаж ниже, чем на завершающем (продажи, как правило, начинаются на «нулевом цикле» строительства, когда даже фундамент будущего здания не готов и более низкая цена соответствует премии за риск, уплачиваемой застройщиком покупателю за принятие на себя риска незавершения проекта), это означает недополучение дохода в будущие периоды.

В случае переоценки спроса поступлений от продаж площадей (прав требования на площади) строящегося объекта недостаточно, чтобы финансировать строительство в полном объеме, что ведет к задержкам строительства, а также дополнительным издержкам, связанным как с задержками строительства, так и с дополнительными расходами на продвижение продажи площадей объекта, не пользующихся ожидаемым спросом.

Текучесть кадров. Большая текучесть кадров означает постоянные издержки на поиски новых работников, а также возможные задержки в ходе строительства из-за отсутствия в нужный момент необходимых специалистов.

В практической деятельности текучесть кадров принято характеризовать следующими показателями: коэффициентом текучести кадров по всем причинам К то = (N ув + N np)/N cpcn и коэффициентом текучести кадров по предотвратимым причинам К х пр = (N cyK + ^н.д)/^ср.сп 5 где /Vcp.cn - среднесписочная численность сотрудников в рассматриваемом периоде, УУу В - численность уволенных за этот период времени, N np - численность принятых на работу за тот же период, УУс. ж - численность уволившихся по собственному желанию, N H д - численность уволенных за нарушение трудовой дисциплины.

Область значений первого коэффициента не ограничена сверху, что создает определенные неудобства в его практическом применении, его максимальное значение не определено. Второй коэффициент малоприменим на практике, так как в реальности N Ha = 0 (в большинстве случаев работники и работодатели договариваются об увольнении с формулировкой «по собственному желанию»).

Для характеристики текучести кадров мы предлагаем использовать коэффициент текучести кадров kj K:

В таком виде коэффициент текучести кадров может принимать значения от близких к единице (полное отсутствие текучести, N yB и yVnp - малы, т.е. max (N yB , N np) « N cpcn), до значений, близких к нулю (большая текучесть, когда численность уволенных близка к среднесписочной).

Введение 3

Раздел I. Основы риск-менеджмента

инвестиционного проекта 7

Глава 1. Введение в риск-менеджмент 8

• 1.1. Понятия «риск» и «неопределенность» 8
• 1.2. Управление риском: сущность и содержание 13
• 1.3. Концепции минимизации риска и приемлемого риска 21
• 1.4. Принятие решения в условиях риска 27

Библиографический список 39

Вопросы и упражнения 40

Глава 2. Инвестиционный проект как объект

риск-менеджмента 42

• 2.1. Понятие «инвестиционный проект» 42
• 2.2. Классификация инвестиционных проектов 45
• 2.3. Жизненный цикл проекта 48
• 2.4. Критерии оценки эффективности инвестиционных

проектов 53

Библиографический список 59

Вопросы и упражнения 60

Раздел II. Методология риск-менеджмента

инвестиционного проекта 62

Глава 3. Процедуры риск-менеджмента

инвестиционных проектов 63

3.1. Этапы и организация риск-менеджмента

инвестиционного проекта 63

• 3.2. Классификация проектных рисков 70
• 3.3. Согласование интересов участников проекта 79
• 3.4. Инструменты управления рисками 80

Библиографический список 91

Вопросы и упражнения 92

Глава 4. Сущность риск-анализа инвестиционного проекта. Инструменты идентификации проектных рисков 93

• 4.1. Сущность риск-анализа инвестиционного проекта 93
• 4.2. Инструменты риск-анализа 97

Библиографический список 111

Вопросы и упражнения 111

Глава 5. Инструменты качественного анализа

проектных рисков 113

• 5.1. Сущность качественного анализа проектных рисков 113
• 5.2. Идентификация рисков 114
• 5.3. Оценка вероятности неблагоприятных событий 124

Библиографический список 138

Вопросы и упражнения 138

Глава 6. Методы количественного риск-анализа

инвестиционного проекта 139

• 6.1. Предварительные замечания 139
• 6.2. Анализ чувствительности проекта 142
• 6.3. Сценарный подход 147
• 6.4. Имитационное моделирование 150

Библиографический список 173

Вопросы и упражнения 173

Глава 7. Экономико-математическое моделирование

в управлении проектными рисками 175

7.1. Экономико-математические модели для управления

проектными рисками 175

7.2. Модели оценки эффективности инвестиционных

проектов с учетом рисков 178

• 7.3. Применение имитационного моделирования 204
• 7.4. Вероятностная имитационная модель управления

риском инвестиционного проекта 211

7.5. Оптимизация методов управления рисками 218

Библиографический список 224

Вопросы и упражнения 224

Глава 8. Компьютерный инструментарий проектного

риск-менеджмента 227

8.1. Предпосылки информационных технологий проектного

риск-менеджмента 227

• 8.2. Функциональные и обеспечивающие подсистемы информационных систем проектного риск-менеджмента 230
• 8.3. Типология информационных технологий управления

проектными рисками 232

8.4. Компьютерная поддержка управления рисками

на предынвестиционных фазах проекта 235

• 8.5. Составление сетевого плана 241
• 8.6. Технологии PERT, ЕРМ и ERP в управлении рисками

на этапе мониторинга выполнения проекта 249

8.7. Риски информационных технологий 257

Библиографический список 261

Вопросы и упражнения 262

Раздел III. Аудит в управлении инвестиционным

проектом 263

Глава 9. Аудит в риск-менеджменте инвестиционного

проекта 264

• 9.1. Аудит: сущность, стандарты, виды 264
• 9.2. Аудит в риск-менеджменте инвестиционного проекта 269

Библиографический список 272

Вопросы и упражнения 272

Глава 10. Аудит на разных стадиях управления

проектом 273

• 10.1. Предынвестиционная стадия 273
• 10.2. Стадия инвестирования 281
• 10.3. Стадия эксплуатации 284

Библиографический список 285

Вопросы и упражнения 286

Раздел IV. Новые подходы в риск-менеджменте

инвестиционных проектов 287

Глава 11. Теория планирования эксперимента

в риск-менеджменте 289

• 11.1. Основы теории планирования эксперимента 289
• 11.2. Методы планирования эксперимента в риск-менеджменте 293

Библиографический список 308

Вопросы и упражнения 309

Глава 12. Концепция риска как ресурса 310

• 12.1. Ресурсно-подобные риски 310
• 12.2. Управление риском как ресурсом в ходе

формирования инвестиционного портфеля 320

Библиографический список 324

Вопросы и упражнения 325

Глава 13. Методы нечеткой математики

в риск-менеджменте инвестиционных проектов 326

• 13.1. Подходы нечеткой математики в риск-анализе 326
• 13.2. Модель оценки эффективности инвестиционного

проекта с применением теории нечетких множеств 342

13.3. Лингвистическая оценка риска. Расчет величины непредвиденных расходов инвестиционного проекта 359

Библиографический список 375

Вопросы и упражнения 376

Глава 14. Управление риском инвестиционных проектов

на основе метода анализа иерархий 378

• 14.1. Анализ иерархических систем в задачах риск-анализа 378
• 14.2. Модель экспертной пофакторной корректировки

денежного потока инвестиционного проекта 387

Библиографический список 403

Вопросы и упражнения 404

Глава 15. Реальные опционы 405

• 15.1. Реальные опционы: определение и виды 405
• 15.2. Модели оценки опционов на финансовом рынке 409
• 15.3. Оценка реальных опционов 415

Библиографический список 423

Вопросы и упражнения 424

Раздел V. Практические иллюстрации 425

Глава 16. Практические подходы к управлению

рисками проекта 426

• 16.1. Понятие об управлении рисками проекта 426
• 16.2. Снижение рисков за счет структуризации проекта 437
• 16.3. Снижение влияния рисковых событий управлением

рисками 470

Библиографический список 483

Вопросы и упражнения 484

Глава 17. Проведение первых этапов

риск-менеджмента инвестиционного проекта 485

17.1. Формирование информационной базы риск-анализа

инвестиционного проекта 485

• 17.2. Идентификация и качественный анализ рисков 498
• 17.3. Ранжирование рисков 503
• 17.4. Количественный анализ 507

Приложения

Приложение 1 (к гл. 6) 519

Приложение 2 (к гл. 13) 533

Автореферат диссертации по теме "Управление инвестиционными рисками в строительстве"

На правах

ЧУДИНОВ Алексей Юрьевич

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ РИСКАМИ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: строи!ельство)

СанкМ 1е1србур| 2006

Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов».

Научный руководитель- доктор экономических наук, профессор

Карлик Александр Евсеевич

Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор

Горбунов Аркадий Антонович кандидат экономических наук Кох Владимир Алексеевич

Ведущая организация - Государственное образовательное учреждение Высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственны й арх итек турно-стро и тел ьн ы й университет»

Защита диссертации состоится___________ 2006 г. в

Часов на заседании диссертационного совета Д 212.237.10 при

Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов» по адресу 191023, Санкт-Петербург, ул. Садовая, 21, ауд_____.

С диссертацией можно ознакомиться в библио1еке Государственного образоваюльного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Г1етербур1ский государственный университет экономики и финансов»

Авюреферат разослан________ 2006г.

Ученый секретарь диссертационного совета

Морозова В.Д.

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Инвестиции выступают ключевым чвеном, определяющим решение большинства проблем развития страны и модернизации российской экономики, повышения ее конкурентоспособности, и, в первую очередь, как необходимый элемент для достижения устойчивого экономического роста отечественного производства в реальном секторе экономики.

В экономике России, где износ основных фондов в отдельных отраслях промышленности достигает 70%, заемный капитала дорог, а рынок его недостаточно развит, фондовый рынок ограничен несколькими десятками «голубых фишек» (в основном - компаниями добывающих отраслей и телекоммуникаций), инвестиции, являясь жизненно необходимым условием не только развижя, но и просто существования российской экономики, представляют собой дефицитный ресурс. В определенной степени это связано с рисками инвестиционной деятельности в России, в первую очередь в отраслях реального сектора экономики

Неразвитая инфраструктура, особая геополитическая и экономическая ситуация, недостаточная прозрачность деятельности российских предприятий, отсутствие эффективных механизмов контроля за расходованием денежных средств создают дополнительную неуверенность, в первую очередь, у иностранных инвесторов, и максимизируют риски вложений. В то же время, адаптированность к российским экономическим условиям и лучшая информированность создают большие возможности успешного ведения бизнеса российскими предпринимателями, хотя и для них инвестиционные риски остаются достаточно высокими.

Решение проблемы управления инвестиционными рисками является одной из наиболее важных задач в обеспечении развития экономики Российской Федерации. Это вызвано, прежде всего, необходимостью решения проблемы формирования благоприятного инвестиционно!о климата как на уровне страны, так и отдельных регионов, отраслей и видов производств. Нужно отметить, что благодаря стабилизации экономической и политической ситуации в стране интерес инвесторов к России за последние два года существенно возрос, однако низкий уровень защиты прав инвесторов при сравнительно высоких инвестиционных рисках сдерживают рост инвестиций. Проблема рисков также значительно усложнилась в условиях перехода прав собственности на средства производства из тсударственной в частную сферу, и, как следствие, отсутствия покрытия инвестиционных рисков из бюджета. Например, для Санкт-Петербурга доля негосударственного сектора в общем объеме подря " "6,5%. Воз-

можносгь снижения инвестиционных рисков для вложений в реальный сектор экономики (промышленность, строительство) для иностранных инвесторов положительно отражается и на развитии отечественного бизнеса В этих условиях, одним из реальных путей обеспечения экономического роста, основанного на инвестиционном росте, могут стать мероприятия, направленные на снижения риска капиталовложений в российскую экономику.

Особое место в обеспечении развития экономики России -занимает строительный комплекс, относящийся к числу ключевых отраслей, во многом определяющих решение социальных и экономических задач развития всей нашей страны. От состояния строительного комплекса зависят темпы и эффективность структурной перестройки всех отраслей экономики России. Тем не менее, по инвестиционной привлекательности предприятия строительного комплекса еще в значительной степени отстают ог такой сферы реального сектора экономики как ТЭК и телекоммуникации. Значительную роль в повышении инвестиционной привлекательности строительства будет играть процесс управления рисками.

В научной литературе отражены результаты достаточно полных исследований в области управления инвестиционными рисками в различных отраслях народного хозяйства, в частности, известны работы И.Т. Балабанова, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, Д.С. Демиденко, В.Ю. Катасонова, Д.С. Морозова и др. Большинство работ в этой области рассматривают управление инвестиционными рисками как управление исключительно финансовыми рисками фондового рынка, однако значительно меньше внимания уделяется инвестициям в реальный сектор экономики, в частости, строительство, методам управления рисками, компенсации ущербов и минимизации рисков.

Целью диссертационного исследования является разработка меш-дических основ формирования системы минимизации рисков и последствий от наступления нежелательных событий в инвестиционно - строительной деятельности. Реализация указанной цели предусматривает решение следующих задач:

Анализ роли и места строительной деятельност и в обеспечении экономического роста в России;

Выявление возможной области применения механизмов защиты инвесIиций и масштабы использования лих механизмов;

о Анализ особенностей инвестиционного процесса с точки зрения разработки мер но защите от инвестиционных рисков;

Разрабо1ка мер государственной поддержки минимизации инвестиционных рисков в строительном комплексе России и Санкт-Пегербурге.

Объекпум исследования являются предприятия и организации инвестиционно-строительного комплекса, а также потенциальные инвесторы строительного комплекса.

Теоре!ическая и методологическая база исследования.

В качестве теоретической и методологической базы исследования использованы научные работы в областях строительства, теории риска, управления инвестиционными рисками и их минимизации как российских, так и зарубежных авторов; нормативные документы по инвестиционной деятельности, страхованию и строительству. В диссертационном исследовании применялись методы сравнительного, системного, факторного и финансово! о анализа и некоторые другие.

Информационной базой исследования послужили законодательные и другие нормативно-методические материалы Правшельства РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Госстроя РФ, Госстрахнадзора, Админиа рации Санкт-Петербурга, мопо!рафии, статьи, материалы научно-практических конференций, публикации в периодических изданиях, статистические и аналитические материалы Федерального Агежства по статистике РФ, региональных и отраслевых статистических органов, а также материалы, полученные автором непосредственно на объектах исследования.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ.

1. В сфере строительства в настоящее время производится примерно 8% совокупного ВВП. По официальным данным за 2004 год, количество занятых в строительной отрасли составляет 3,9 млн. человек, а с учетом приезжающих на заработки строителей из ближнего зарубежья, общая численность занятых может быть оценена в 7,3 млн. человек. В России, на сегодняшний день, функционирует порядка 120 тысяч подрядных организаций, из которых 113 тыс. относятся к предприятиям малого бизнеса (с количеством работников до 100 человек).

Непрерывная положительная динамика объемов строительных работ наблюдается, начиная с 1997 года, когда этот показатель составил примерно 240 млрд. рублей до 1501 млрд. в 2004 году.

В настоящее время российский стрЬительный комплекс развивается главным образом за счет жилищного строительства, на долю которого приходится более 90% всех построенных зданий. Для жилищного строительства наиболее перспективным направлением сегодня является индивидуальное строительство, а для промышленного - ремонт и реконструкция объектов.

Из характера продукта труда в строительстве, как составляющей, инвестиционно - строительного комплекса, вытекают следующие особенности, придающие строительству уникальный характер:

1. Отсутствие стационарности в производстве.

2. Относительно большая длительность производственного цикла.

3. Осуществление работ, как правило, производится на заказ по договору с соответствующим заказчиком.

Уникальный характер строительства накладывает определенный отпечаток и на весь инвестиционно - строительный комплекс, приводя к необходимости рассмотрения не каких - то усредненных объектов строительства, а учета их индивидуальных особенностей, а также специфики строительных организаций.

Одной из наиболее значительных тенденций последних лет в инвестиционно-строительной деятельности в России является стремление к снижению себестоимости строительства, а также максимально возможному сокращению сроков всего инвестиционного цикла (предпроектное обоснование - проектирование - строительство - сдача в эксплуатацию). Индустриализация строительства и возрастание роли проектной стадии определяет перераспределение финансирования в пользу проектных орга-

низаций и предприятий строительного комплекса. Именно указанные тенденции, реализуемые в использовании более дешевых материалов и комплектующих изделий, сокращении затрат живого труда на всех стадиях проектно-строительного процесса, в большой степени обуславливают снижение качества строительной продукции и повышают соответствующие риски.

2. Наиболее характерными факторами, повышающими степень риска для осуществления строительно-монтажных работ в России в настоящее время, являются экономическая нестабильность, недостаток финансовых средств инвестора, нарушение договорных обязательств контрагентами по строительной деятельности, ошибки при проектировании и строительно-монтажных работах, а также стихийные бедствия и техногенные аварии.

Риски инвестиционно-строительной деятельности по своей природе достаточно разнообразны, что привело к большому разнообразию их классификаций в научной литературе. Одним из базовых классификационных признаков, присутствующим практически во всех классификациях является происхождение рисков. По данному признаку, как известно, выделяется несколько основных, порождающих риск явлений, например, стихийные бедствия, техногенные катастрофы, социальные и другие риски.

В литературных источниках также часто выделяют такие классификационные признаки как классы объектов (имущество, рабочая сила и.т.д.) и возможность влияния на риски (экзогенные и эндогенные).

Минимизация рисков возможна лишь при выделении их полной совокупности и, соответственно, достоверной оценке. Именно поэтому создание достоверной классификации строительно-монтажных рисков и выделение наиболее характерных факторов, повышающих степень риска, таким образом, остается одной из наиболее важных задач минимизации рисков СМР в России, и естественным образом будет развиваться в будущем.

В рамках диссертационной работы на основе имеющихся уже разработок автором была развита классификация инвестиционных рисков с учетом необходимости и целесообразности управления ими (табл.1).

3. Основной целью управления рисками инвестиционно-строительной деятельности является обеспечение успешного выполнения и завершения строительства в условиях риска и неопределенности.

Природа возникновения

Техногенные (технические технологические)

Финансовые Общественные

Внутренние

Таблица 1. Классификационные признаки инвестиционных рисков

Классификацион- Виды рисков | Сущность ный

Сфера возник- Природные Катаклизмы, вызванные природ-новения ными факторами: наводнение,

землетрясение, ураган, тайфун, пожар, снегопад, сель и некоторые другие

Катастрофы, возникающие из технической среды: отказы технических средств, аварии на технических объектах, аварии являю-1 щиеся результатом несоблюдения | технологии

Риски, связанные с финансовым окружением проекта. |

Риски, порожденные социальной; (средой, являющиеся прямым ре-, " зультатом действий человека 1 Риски, порожденные внешними | по отношению к проекту факто-(рами

Риски, порожденные внутренними по отношению к проекту факторами

Ущерб, нанесенный проекту в результате рискового события

Прибыль, недополученная инвестором в результате рискового события

Не влияющий существенно на выгоду (рентабельность) проекта Существенно влияющий на выгоду (рентабельность) проекта - (до | отсутствия прибыли) I

| Могущий иметь последствием не I Столько отсугс!вие прибыли, но И| I потерю акт ивов инвестора!

3. Возможные не- , Ущерб | гативные послед- I

4. Степень 1 допустимости

Недополученная прибыль

Допустимый

Критический

Катастрофический

5. Масштаб (степень охвата)

6. Повторяемость

7. Фаза инвестиционного цикла

8. Возможнос1ь прогнозирования и оценки

| 9. Возможность I страхования

Локальный

Отраслевой Региональный

Национальный Международный

Единичный Повторяющийся

Постоянный Прединвести-ционная Инвестиционная

Фаза завершения проекта Прогнозируемый

Труднопрогно-зир^емый Непрогнозируемый Страхуемые

Для одного предприятия

Для целой отрасли Действующий в пределах одного региона

Действующий в пределах араны Действующий в международном масштабе

Происходит один раз Повторяющийся время от времени

Постоянно действующий риск

10. Возможность влияния на риск

Риски, которые возможно застраховать

Нестрахуемые Риски, не принимаемые на стра-I хование

Экзогенные Внешние, не поддающиеся влиянию! Эндогенные Внутренние, повлиять на уровень! I которых возможно Управление рисками включает в себя следующие стадии: определение рисков, оценка рисков и контроль. На первом этапе, определяется весь спектр рисков, которым может подвергаться строительный проект и возможные причины этих рисков (качественный анализ рисков). На следующем этапе оценке - при помощи различных методов количественного анализа оценивается потенциальный ущерб, который может нанести каждый из определенных на первом этапе рисков, а также вероятность наступ-

ления рискового события. Третий этап - контроль рисков - включает в себя физический и финансовый контроль.

Рис. 1. Процесс управления рисками

Физический контроль выражается в разного рода превентивных меро-приягиях, направленных на снижение вероятности наступления рисковых событий и уменьшение размера ущерба, и предназначен для уменьшения негативных финансовых последствий при наступлении рисковых событий.

Как известно, существуют следующие методы снижения риска предпринимательской деятельности для инвестора: Исключение риска;

Лимитирование концентрации риска;

Диверсификация;

Распределение рисков;

Самострахование;

Страхование;

Другие методы.

К другим методам снижения риска можно отнести различные «технологии» защиты капиталовложений инвестора. Например, одним из юридических средств минимизации риска инвестора является включение в инвестиционный договор пункта, где для заказчика предусматривается неустойка за нарушение сроков исполнения договора.

Возможность защиты от негативных последствий тех или иных рисков, возникающих в течение строительного процесса, является важнейшим фактором принятия решений о строительстве или отказа от него. Отдельно среди прочих способов защиты от строительно-монтажных рисков стоит страхование, считающееся в мировой практике одним из наиболее эффективных способов защиты, однако, по различным причинам, применяемое в России значительно реже, чем на западе.

5. Действующие в России инвестиционно-строительные компании, многие из которых преобразовались в современные холдинги, широко используют новые строительные технологии, методы проектирования и организации производства в строительстве и реконструкции жилых домов, промышленных и социально-бытовых объектов. Одним из важнейших факторов повышения конкурентоспособности строительных организаций является не только выполнение всего комплекса подрядных работ с высоким качеством, но и максимальное сокращение сроков всего инвестиционного цикла - предпроектное обоснование, проектирование, строительство, сдача в эксплуатацию. Как мы отметили ранее, индустриализация строительства и возрастание роли проектной стадии определяют перераспределение финансирования в пользу проектных организаций и предприятий строительного комплекса.

Возрастающая тенденция к сосредоточению всех видов инвестиционно-строительной деятельности в крупных строительных холдингах и рост доли лих объединений в строительной отрасли в целом, дает стимул к развитию комплексной системы финансовых мер по нейтрализации рисков, ориентированной на такие компании.

Финансовым контролем риска называются методы или приемы, которые применяемые для того, чтобы обеспечить средства для покрытия ущерба, который может возникнуть в результате случайного происшествия.

Системы финансовых мер на случай риска включают все возможные средства покрытия финансовых последствий убытков. На практике это означает обеспечение способности предприятия или организации противо- 4 поставить вероятным опасностям и страхование незащищенных рисков.

Как известно, могут использоваться следующие финансовые меры, предусматриваемые на случай риска: >

Оплата убытков по мере их возникновения, непосредственно из средств, отведенных на текущие расходы (текущее финансирование);

Регулярное отчисление некой суммы, помещаемой в резервный фонд, из которого черпаются в течение длительного времени средства на покрытие убытков (самострахование);

Передача рисков в страховые компании. Страхование позволяет превратить неопределенный по величине риск в определенные затраты, то есть в страховые взносы.

6. Текущее финансирование активно используется в практике выполнения инвестиционных проектов. При этом можно выделить 7 участников инвестиционной деятельности. Основными участниками являются инвестор, застройщик и генподрядчик.

При финансовом контроле инвестиционных рисков, применение метода текущею финансирования ограничивается исключительно сферами действия генерального подрядчика и субподрядчика, причем у этих участников инвестиционного процесса данный метод будет применяться в достаточно редких случаях (с небольшим вероятным размером ущерба). В практике работы современных российских строительных компаний, расходы, подпадающие под действие данного метода финансового контроля риска, списываются за счет различных статей бухгалтерского учета (например «материалы», «сверхурочные работы») и не выделяются особо.

7. Самострахование, как метод финансового контроля риска, отличается от текущего финансирования отличием источника финансирования. Текущее финансирование (или самофинансирование) покрывает часть риска или возможного ущерба, остающуюся незастрахованной, которую организация принимает на свою ответственность и финансирует за счет текущих расходов. Удержание по самострахованию отличается от собственного удержания страхователя, поскольку организация в этом случае выполняет все действия, которые осуществляет страховщик для страхования от ущерба: регулирование убытков; аудит; финансирование и оплату претензий при соблюдении всех правовых норм. В свою очередь страхование должно покрывать те риски, которые не закрыты при помощи текущего финансирования и фондов самострахования.

Таким образом, мы можем заключить, что альтернативные методы финансового контроля рисков являются недостаточно гибкими для защиты рисков инвестиционного проекта в современной экономической ситуации.

8. Весьма эффективным инструментом в качестве метода финансового контроля (компенсации в случае необходимости) инвестиционных рисков является страхование, представляющее собой передачу определенных рисков, сопутствующих инвестиционному проекту, в страховую компанию. Страхование может послужить механизмом, защищающим капиталовложения предпринимателей и, таким образом, увеличивающим объем привлекаемых инвестиций. Страхование деятельности, как инструмент финансового контроля, можно разделить по фазам проектнот или инвестиционного цикла следующим обраюм:

» на п редин вес тицион ной фазе (например, профессиональной ответственности разработчиков проектно-сметной документации);

На инвестиционной фазе (страхование грузов, разнообразных строительных рисков, рисков неплатежа по контракту и т.д.);

На фазе завершения проекта (разные виды имущественного страхования, страхование гарантийных обязательств подрядчика).

9. Законодательная база управления инвестиционными рисками в России достаточно обширна, хотя и не включает в себя специального законодательного акта, посвященного проблемам страхования инвестиционных рисков, что не позволяет использовать последнее в полной мере. На наш взгляд, для решения этих проблемы целесообразным было бы принятие закона об обязательном страховании гражданской ответственности подрядчика и проектировщика в РФ, с установлением лимита ответственности соответственно масштабам деятельности компании и создание методологической базы для проведения обязательного страхования гражданской ответственности при осуществлении инвестиций в строительство. Помимо этого важным моментом представляется рассмотрение минимального размера застрахованной гражданской ответственности, необходимого для функционирования строительных компаний и разработка базовой про-

граммы страхования инвестиционно-строительной деятельности, в которую обязательными видами будут страхование гражданской ответственности подрядчика и проектировщика. Также существенным элементом решения указанной проблемы была бы поддержка peí иональными властями страховщиков и инвесторов, работающим совместно над социально-важными инфраструктурными проектами, взяв за основу «Концепцию государственной поддержки развития страхования в Санкт-Петербурге»

10. Санкт-Петербург является одним из крупнейших инвесторов в Северо-Западном регионе. Как и всякий инвестор, город сталкивается со многими проблемами, в том числе и инвестиционными рисками при строительстве объектов инфраструктуры. Как государственная организация, осуществляющая финансирование многих собственных объектов, Санкт-Петербург самостоятельно покрывает и все риски, связанные со строительством.

Общая сумма расходов бюджета Санкт-Пе1ербурга на 2003 год на капитальные затраты составила - 20 337,4 млн. руб. или 26,4%. В бюджете 2002 года капитальные расходы составляли 22,6%. В 2004 году общая сумма расходов бюджета Санкт-Петербурга на капитальные расходы составила 19 979,7 млн. руб. или 23,2%.

Вместе с ростом объема промышленного производства и ВРП, город финансирует из бюджета значительное количество социально значимых инвестиционных проектов, в связи с чем, все более значимым становится осуществление тесного сотрудничество с соответствующими компаниями в области страхования собственных инвестиционных проектов.

Особо велика роль страхования инвестиционных рисков при участии заказчиков в подрядных торгах (тендерах). Так, если тендер организовывается Мировым банком, Европейским банком реконструкции и развития, другими международными финансовыми организациями, а также многими иностранными инвесторами и генеральными подрядчиками, действующими в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, представление подрядчиками (субподрядчиками) соответствующих страховых полисов является обязательным. Необходимо помнить, что при получении кредитов международных кредитных институтов, получателю кредита потребуется предоставить дополнительные гарантии возврата кредита.

Пока в Санкт-Петербурге предоставление заказчику страховых полисов в отношении контрактов на объекты городского заказа не является обязательным, однако в дальнейшем заказчики будут все шире использовать западный опыт и страховать себя от всяких неожиданностей со стороны подрядчиков, а последние -свои собственные риски, связанные с производством работ.

Профессиональной/ гражданской ответственности разработчика проекта

Гражданской ответственности производителя строительных материалов

Гражданской ответственности генерального подрядчика перед третьими лицами

Гражданской ответственности генерального подрядчика за причинение вреда экологии

Гр\зов (инвестиционных товаров)

Строящегося объекта, материалов, временных со-ор>жений

Машин и оборудования на стройплощадке

Работников (медицинское)

Работников (от несчастного сличая)

Ответственности генерального подрядчика по послепчсковой гарантии

Имущественное страхование объекта на время испытаний

От потери прибыли

Рис.2. Виды страхования рисков по фазам инвестиционного цикла

Особенно это касается строительства, реконструкции, капитального ремонта зданий и сооружений, расположенных в уже застроенных районах города что является и будет в дальнейшем преобладающим направлением в проведении работ. В этом случае просто необходима минимизация рисков повреждения или ущерба, нанесенного третьим лицам - повреждения соседних зданий и сооружений, несчастных случаев с прохожими, транспортом и т.п.

Предоставление государственных гарантий Санкт-Петербурга является одной их форм поддержки инвестиционной деятельности в городе и способом страхования риска инвесторов, однако начиная с 2003 года, осознавая высокие риски «условных» обязательств, Санкт-Петербург проводит умеренную политику в вопросе их предоставления.

Деятельность Санкт-Петербурга в отношении защиты от инвестиционных рисков с нашей точки зрения должна сводится к следующему:

Развитие сотрудничества администрации Санкт-Петербурга и компаний в области страхования собственных инфраструктурных инвестиционно-строительных проектов города на конкурсной основе;

Стимулирование развития отраслей, деятельность которых связана с решением проблем минимизации строительных рисков в соответствие с концепцией поддержки страхования в Санкт-Петербурге;

Активизация политики города в области предоставления государственных гарантий социально-значимым инвестиционным проектам для защиты финансовых рисков инвестора;

Поддержка развития страхового рынка в области выдачи страховых полисов, имеющих силу банковских гарантий, для инвестиционных проектов города.

В результате проведенного исследования структуры инвестиционного процесса предлагается уточненный подход к оценке рисков с точки зрения распределения их во времени. Риски разграничиваются согласно фазам инвестиционного цикла, среди которых выделяется три основных фазы: предин-вестиционная, инвестиционная и фаза завершения проекта. Новизна подхода

заключается в выделении, в отличие от классического подхода, не производственной фазы, а фазы завершения проекта, которая включает в себя сдачу объекта в эксплуатацию и срок гарантийных обязательств подрядчика Учет распределения рисков во времени весьма актуален для менеджера инвестиционного проекта (заказчика или инвестора), так как дает возможность принять оптимальное управленческое решение. Выбор верного времени для проведения превентивных мероприятий или мер нейтрализации негативных последствий рисков, действия согласно схеме распределения рисков создаю! возможность экономии средств.

Предложенный алгоритм заключается в поэтапной защите инвестиционных рисков с учетом распределения рисков между участниками инвестиционного проекта. Проведенный анализ управления инвестиционными рисками выявил следующие особенности: инвестиционный процесс в отличие от производственного имеет определенные временные рамки; в процессе принимают участие различные экономические субъекты; участники инвестиционного проекта зачастую имеют разнонаправленные экономические ишересы.

Сегодня возникает необходимоеь создания унифицированных условий (включая механизм оценки степени риска) для строительно-монтажного страхования. Учитывая зарубежный опыт, следующим этапом должен стать законодательный акт, внедряющий данные условия на инвестиционный и строительный рынки.

ИССЛЕДОВАНИЕ

Постановке и обосновании цели исследования, в выборе объекта исследования, определении совокупности взаимосвязанных задач исследования и их решении;

Определении места и роли инвестиционно-строительной деятельности в экономике РФ;

Выделении особенностей инвестиционного процесса;

Определении эффективности различных методов финансового контроля инвестиционно-строительных рисков;

Определении места и роли инвестиционно-строительных холдингов в строительной отрасли;

Разработке предложений для обеспечения создания оптимального механизма минимизации рисков инвестиций в строительство;

Разработке мер государственной поддержки защиты инвестиционных проектов, имеющих важное социально-экономическое значение;

Разработке предложений по созданию механизма зашиты от инвестиционных рисков в строительстве.

4. СТЕПЕНЬ НОВИЗНЫ И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ

Научная новизна исследования заключается в том, что автором на основе анализа инвестиционно-строительного процесса, и рисков, сопутствующих ему, разработаны методические аспекты формирования системы минимизации рисков в инвестиционно-строительной деятельности, в частности, за счет страхования рисков.

Наиболее значимыми являются следующие результаты, характеризующие новизну диссертации:

1. Выявлены особенности инвестиционного процесса в строительстве, связанные с временной структурой и множественностью его участников, в частности, распределение разных видов рисков по фазам инвестиционного цикла, распределение разных видов рисков по участникам инвестиционного процесса;

2. Дополнена классификация рисков, возникающих у участников инвестиционного процесса в строительстве, в частности, в рамках единой классификации выделены такие признаки, как принадлежность рисков

к определенным фазам инвестиционного цикла и

участникам инвестиционного процесса, произведена систематизация рисков;

3. В структуре инвестиционного процесса для целей финансового контроля рисков, для учета специфики строительной деятельности, предложено выделять не производственную фазу, а фазу завершения проекта;

4. На основе сравнительного анализа применяемости и эффективности различных механизмов управления рисков у всех участников инвестиционной деятельности в строительстве, в качестве наиболее эффективных выделены методы финансового контроля риска, в частности, страхование;

7. Разработаны меры государственной поддержки страхования инвестиционных рисков в России и Санкт-Петербурге, в частности, предложено принять закон об обязательном страховании гражданской ответственности подрядчика и проектировщика в РФ, ввести в действие норму об обязательном предоставлении страхового полиса при заключении кон факта на строительство объектов Государственного заказа, а также увеличить объем предоставляемых государственных гарантий по социально-важным инвестиционным проектам в Санкт-Петербурге. Практическая значимость диссертационного исследования состоит в

том, что использование выводов и предложений автора по механизму страхования инвестиционных рисков в строительстве позволяет защитить объект инвестирования практически от всех рисков. Имея схему распределения рисков, можно адаптировать этот базовый механизм для любых инвестиционных объектов. Внедрение данного метода в практику в Санкт-Петербурге позволит снизить инвестиционные риски и увеличить инвестиционную привлекательность города.

1. Чудинов А.Ю. Возможности страхования строительно-монтажных работ в России // Экономические науки и предпринимательство,- 2002,-№1 .- 0,25п.л.

2. Чудинов Л.Ю. Возможности распределения рисков инвестиционного проекта// Современные аспекты экономики.- 2004.-№ 3(54)..- 0,25п.л.

3. Чудинов А.Ю. Методы компенсации ущерба в строительно-монтажной деятельности // Современные аспекты экономики.- 2004.-№ 16(67). -0,34 п.л.

4. Чудинов А.Ю. Методы финансирования инвестиционных рисков // Сборник докладов Научной сессии профессорско-преподавательского состава научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 2003 года. -Изд. СПбГУЭФ. - 2004.- том 2. - 0,25 п.л.

5. Чудинов А.Ю. Сравнительный анализ российских и западных договоров сфахования строительно-монтажных рисков в разрезе формирования едииых стандартов по страхованию СМР // Современные аспекты экономики»,- 2004.-№ 16(67). -0,25 пл.

6. Чудинов А.Ю. Страхование как инструмент защиты инвестиционных рисков // Сборник докладов Научной сессии профессорско-преподавательского состава научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 2003 года. - Изд. СПбГУЭФ. - 2004,- том 2. - 0,25 п.л.

7. Чудинов А.Ю. Страхование инвестиционных рисков как стимул прироста инвестиций // Современные аспекты экономики.- 2004.-№ 5(56). - 0,25 п.л.

8. Чудинов А.Ю. Управление инвестиционными рисками // Современные аспекты экономики.- 2004.-№ 5(56). -0,13 п.л.

9. Чудинов А.Ю. Роль и место строительно-монтажных рисков в инвестиционно-строительной сфере // Экономика и управление: Сборник научных трудов. Часть 4. Под редакцией доктора экономических наук, профессора А.Е. Карлика. - Спб.: Изд-во СПбГУЭиФ, 2005. - 0,31 п.л.

Лицензия ЛР № 020412 от 12.02.97

Подписано в печать 17.01 06 Формат 60x84 1/16. Бум. офсетная Печ. л 1,25 Бум. л. 0,6. РТП изд-ва СПбГУЭФ. Тираж 70 экз Заказ 44

Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., д 21

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Чудинов, Алексей Юрьевич

Введение.з

Глава 1. Управление рисками инвестиционных процессов

1.1. Роль и место строительства в экономике РФ.

1.2. Особенности функционирования строительного комплекса в современных условиях.

1.3. Характеристика инвестиционных рисков.

1.4. Классификация инвестиционных рисков.

Глава 2: Методы финансового контроля инвестиционных рисков в строительстве

2.1. Основные методы управления инвестиционными рисками.

2.2. Управление инвестиционными рисками в строительных холдингах.

2.3. Покрытие инвестиционных рисков за счет текущего финансирования и создания фондов.

Глава 3. Управление инвестиционными рисками в строительном комплексе региона.

3.1. Покрытие инвестиционных рисков за счет страхования.

3.2. Нормативно-методические основы управления инвестиционными рисками.

3.3 Инвестиционно-строительная деятельность в Санкт-Петербурге и необходимость защиты инвестиций.

3.4 Государственные гарантии Санкт-Петербурга как метод защиты финансовых рисков инвесторов для инфраструктурных объектов города.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление инвестиционными рисками в строительстве"

Инвестиции выступают ключевым звеном, определяющим решение большинства проблем развития страны и модернизации российской экономики, повышения ее конкурентоспособности, и, в первую очередь, как необходимый элемент для достижения устойчивого экономического роста отечественного производства в реальном секторе экономики.

В экономике России, где износ основных фондов в отдельных отраслях промышленности достигает 70%, заемный капитала дорог, а рынок его недостаточно развит, фондовый рынок ограничен несколькими десятками «голубых фишек» (в основном - компаниями добывающих отраслей и телекоммуникаций), инвестиции, являясь жизненно необходимым условием не только развития, но и просто существования российской экономики, представляют собой дефицитный ресурс . В определенной степени это связано с рисками инвестиционной деятельности в России, в первую очередь в отраслях реального сектора экономики .

Неразвитая инфраструктура, особая геополитическая и экономическая ситуация, недостаточная прозрачность деятельности российских предприятий, отсутствие эффективных механизмов контроля за расходованием денежных средств создают дополнительную неуверенность, в первую очередь, у иностранных инвесторов, и максимизируют риски вложений . В то же время, адаптированность к российским экономическим условиям и лучшая информированность создают большие возможности успешного ведения бизнеса российскими предпринимателями, хотя и для них инвестиционные риски остаются достаточно высокими .

Решение проблемы управления инвестиционными рисками является одной из наиболее важных задач в обеспечении развития экономики Российской Федерации . Это вызвано, прежде всего, необходимостью решения проблемы формирования благоприятного инвестиционного климата как на уровне страны, так и отдельных регионов, отраслей и видов производств. Нужно отметить, что благодаря стабилизации экономической и политической ситуации в стране интерес инвесторов к России за последние два года существенно возрос, однако низкий уровень защиты прав инвесторов при сравнительно высоких инвестиционных рисках сдерживают рост инвестиций. Проблема рисков также значительно усложнилась в условиях перехода прав собственности на средства производства из государственной в частную сферу, и, как следствие, отсутствия покрытия инвестиционных рисков из бюджета. Например, для Санкт-Петербурга доля негосударственного сектора в общем объеме подрядных работ достигла 96,5% . Возможность снижения инвестиционных рисков для вложений в реальный сектор экономики (промышленность, строительство) для иностранных инвесторов положительно отражается и на развитии отечественного бизнеса. В этих условиях, одним из реальных путей обеспечения экономического роста, основанного на инвестиционном росте, могут стать мероприятия, направленные на снижения риска капиталовложений в российскую экономику [ 148,156,157].

Особое место в обеспечении развития экономики России занимает строительный комплекс, относящийся к числу ключевых отраслей, во многом определяющих решение социальных и экономических задач развития всей нашей страны . От состояния строительного комплекса зависят темпы и эффективность структурной перестройки всех отраслей экономики России. Тем не менее, по инвестиционной привлекательности предприятия строительного комплекса еще в значительной степени отстают от такой сферы реального сектора экономики как ТЭК и телекоммуникации. Значительную роль в повышении инвестиционной привлекательности строительства будет играть процесс управления рисками .

В научной литературе достаточно полно отражены результаты исследований в области управления инвестиционными рисками в различных отраслях народного хозяйства. В частности, известны работы И.Т. Балабанова, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, Д.С. Демиденко, В.Ю. Катасонова, Д.С. Морозова и др. . Большинство работ в этой области рассматривают управление инвестиционными рисками как управление исключительно финансовыми рисками фондового рынка, однако значительно меньше внимания уделяется инвестициям в реальный сектор экономики, в частности, строительство, методам управления рисками, компенсации ущербов и минимизации рисков .

Большая сложность и высокая значимость исследуемой проблемы, недостаточность системных разработок в области ее решения применительно к реальным секторам экономики, и, в частности, к инвестиционно-строительной деятельности, определяют актуальность диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка методических основ формирования системы минимизации рисков и последствий от наступления нежелательных событий в инвестиционно -строительной деятельности. Реализация указанной цели предусматривает решение следующих задач:

Анализ роли и места строительной деятельности в обеспечении экономического роста в России;

Выявление особенностей строительной деятельности, определяющих состав и значимость различных рисков в процессе ее осуществления;

Выявление возможной области применения механизмов защиты инвестиций и масштабы использования этих механизмов;

Анализ особенностей инвестиционного процесса с точки зрения разработки мер по защите от инвестиционных рисков;

Сравнение методов финансового контроля рисков в инвестиционном процессе для в целях оптимизации их использования;

Анализ потенциальной потребности Санкт-Петербурга в защите инвестиций;

Разработка механизма защиты от инвестиционных рисков при помощи комплексной программы;

Разработка мер государственной поддержки минимизации инвестиционных рисков в строительном комплексе России и Санкт-Петербурге.

Объектом исследования являются предприятия и организации инвестиционно-строительного комплекса, а также потенциальные инвесторы строительного комплекса.

Предметом диссертационного исследования является совокупность теоретических, методологических и практических вопросов, связанных с организацией управления рисками в строительстве в целом и строительно-монтажных рисков в частности.

Теоретическая и методологическая база исследования.

В качестве теоретической и методологической базы исследования использованы научные работы в областях строительства, теории риска, управления инвестиционными рисками и их минимизации как российских, так и зарубежных авторов; нормативные документы по инвестиционной деятельности, страхованию и строительству. В диссертационном исследовании применялись методы сравнительного, системного, факторного и финансового анализа и некоторые другие.

Информационной базой исследования послужили законодательные и другие нормативно-методические материалы Правительства РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Госстроя РФ, Госстрахнадзора, Администрации Санкт-Петербурга, монографии, статьи, материалы научно-практических конференций, публикации в периодических изданиях, статистические и аналитические материалы Федерального Агентства по статистике РФ, региональных и отраслевых статистических органов, а также материалы, полученные автором непосредственно на объектах исследования.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Чудинов, Алексей Юрьевич

Эти же выводы подтверждаются и зарубежной практикой. Например, анализ 800 аварий, зарегистрированных в Швейцарии, также показал, что основной фактор - это ошибки, допущенные при строительстве . По сравнению с западной практикой, российские строители больше подвержены рискам строительной ошибки (на 30-50%), перегрузке конструкций (на 60%) и риску некачественного материала (более чем на 100%) .

1.5. Алгоритм управления строительно-монтажными рисками Основной целью управления строительно-монтажными рисками является обеспечение успешного выполнения и завершения строительства в условиях риска и неопределенности.

Управление рисками включает в себя следующие стадии: определение рисков, оценка рисков и контроль . На первом этапе, определяется весь спектр рисков, которым может подвергаться строительный проект и возможные причины этих рисков (качественный анализ рисков). На следующем этапе - оценке - при помощи различных методов количественного анализа оценивается потенциальный ущерб, который может нанести каждый из определенных на первом этапе рисков, а также вероятность наступления рискового события.

Контроль рисков включает в себя физический и финансовый контроль. Физический контроль выражается в разного рода превентивных мероприятиях, направленных на снижение вероятности наступления рисковых событий и уменьшение размера ущерба. Финансовый контроль предназначен для уменьшения негативных финансовых последствий при наступлении рисковых событий.

Финансовый контроль выражается в финансовых мерах, предпринимаемых для минимизации (нейтрализации) негативных последствий рисковых событий.

Суть управления рисками заключается в точной качественной и количественной оценке риска:

Риск - это опасность, но опасность предполагаемая, известная. Существуют также вероятные, но неизвестные на данный момент риски.

Степень вероятности наступления предполагаемого, но нежелательного события - количественная сторона риска, а величина предполагаемого ущерба - информация о том стоит страховаться от данного риска или нет.

Какое наиболее рациональное и глобальное покрытие необходимо для данного объекта страхования.

На каких условиях должно осуществляться страхование, и по каким ставкам.

Процесс ликвидации и максимизации убытков в случае их возникновения.

Размер и целесообразность перестраховочной защиты.

Управление риском, осуществление мер контроля над ним.

Определение рисков является основой процесса управления рисками.

Определяется, каким образом имущественные интересы участников проекта могут подвергнуться потенциальному ущербу на разных этапах и каковы возможные причины возникновения риска.

Оценка рисков включает в себя оценку тех рисков, которые уже были определены с точки зрения их серьезности (то есть реального вреда, который они нанесут проекту в случае наступления). Данный этап также включает в себя анализ риска.

Контроль рисков включает в себя превентивные мероприятия, направленные на снижение вероятности возможных рисков, исключение или попытка их избежать, а также уменьшение серьезности рисков в случае их наступления. Контроль возможен как физический, так и финансовый . Некоторые риски могут быть лишь физически снижены до допустимого (определенного) уровня. Что касается рисков, находящихся на недопустимом уровне, то с ними предполагается работа на следующем этапе управления рисками - финансовом контроле рисков.

Рис 10. Процесс управление рисками

Финансовый контроль. Разрабатываются мероприятия по покрытию финансовых ущербов от рисков, которые окажутся ни допустимыми, ни контролируемыми на допустимом уровне. При этом Инвестор может оставить риски на себя, а для покрытия возможных убытков создать резервный фонд либо риски передаются на утверждение страховой компании. Последняя форма финансового контроля (страхование) превращает неопределенный по величине риск в определенные затраты, то есть во вполне конкретные страховые взносы.

Определение рисков. Прежде всего определяются основные этапы и участники проекта и их активы, которые должны быть защищены от возможных рисков, а именно:

Имущество (машины и механизмы, склады и материалы, оборудование, здания и сооружения и т.п.);

Финансовое положение участников;

Рабочая сила (аппарат управления, рабочие и технические работники, партнеры);

Нематериальные активы (информация, патенты, лицензии, новые технологии и технические приемы, товарные знаки, репутация и.т.п.).

Изучение документов:

Финансовых (финансовый план, баланс существующего предприятия и т.п.);

Схема существующей и/или проектной организационной структуры;

Контракты и соглашения;

Договоры об аренде/лизинге;

Акты оценки имущества и оборудования;

Гарантийные соглашения с поручителями;

Проектная и техническая документация.

Изучение схем последовательности инвестшщонного проекта. Составляются схемы взаимосвязи между участниками проекта.

Анализ стадий и этапов проекта. Производится анализ возможных убытков в результате какого-либо неблагоприятного события при существующей схеме производственных и финансовых отношений.

Анализ местопололсения объекта инвестирования

Исследуется как собственно объект, так и то как он соседствует с окружающими объектами и местностью. Устанавливается близость к естественным рискам (реки, озера и др.) и подверженность производства воздействию стихии. Оцениваются опасности, создаваемые соседними объектами (например: взрывоопасные производства), а также опасность для соседних объектов от собственных возможных разрушений.

Анализ взаимодействия с партнерами и третьими лицами.

Устанавливается перечень всех организаций и физических лиц (поставщики, клиенты, подрядчики, транспортные агентства, охранные службы, третьи лица и т.д.), которые потенциально могут нанести вред проекту или подвергнуться его воздействию.

Риски разделяются на «внутренние», возникающие на объекте, или обусловленные непосредственной деятельностью и «внешние», воздействующие на объект извне.

Особое внимание должно уделяться рискам, могущим послужить основанием для предъявления претензий третьими лицами. Например, последствия пожара, взрыва, загрязнения, производство дефектной продукции.

Оценка рисков. При оценке рисков определяется степень возможного ущерба в категориях «тяжести» и частоты события, приведшего к ущербу. «Тяжесть» события определяется конечной стоимостью расходов, необходимых для полного восстановления поврежденного имущества/объекта. Под «частотой» понимается количество такого рода вероятных событий, в единицу времени.

При оценке рисков имеются два источника информации: а) внешняя статистика той отрасли промышленности, о которой идет речь. б) исторически установленные суммы затрат организаций при несчастных случаях без страхования.

На этапе оценки каждого риска определяются возможные будущие затраты на ликвидацию последствий несчастного случая и, с учетом этого, принимается решение:

Оставить риск незастрахованным;

Полностью его застраховать;

Застраховать риск частично.

При принятии решения учитываются следующие факторы:

Максимально возможный убыток;

Вероятная величина ущерба;

Затраты по минимизации риска;

Размер страховой премии;

Финансовое положение организаций.

Контроль рисков. Основная цель этого этапа - разработка и проведение превентивных мероприятий, которые позволяют избежать событий, приводящих к возникновению убытков. Если это не представляется возможным, то максимально уменьшить вероятность наступления такого события и возможную степень его влияния. Учитывается, что расходы на контроль за рисками не должны превышать определенной доли прибыли на инвестированный капитал.

Методы уменьшения риска разделяются на 5 основных групп:

1) физическая защита (например, организация охраны, автоматические системы пожаротушения и т.д.)

2) организационные меры (систематические проверки и надзор, разработка и исполнение соответствующих инструкций и т.п.);

3) обучение персонала, создание безопасных условий труда;

4) послеаварийные меры (наличие спец. служб и оборудование для ликвидации ущерба);

5) юридическая защита (договорные обязательства, поручительства, гарантии).

Выгоды от реализации плана сокращения рисков идут по двум направлениям: а) прямые выгоды (снижаются затраты на страхование и собственные расходы на ликвидацию ущерба);

6) косвенные выгоды (улучшение трудовых отношений, создание более чистой и безопасной рабочей атмосферы, повышение культуры производства).

В завершение, разрабатывается мероприятия по минимизации тяжести возможных убытков.

Финансовый контроль рисков (методы компенсации ущерба). Риски, которые невозможно исключить или снизить до приемлемого уровня, предполагают применение финансовых механизмов нейтрализации негативных последствий от их наступления. Системы финансовых мер на случай риска включают все возможные средства покрытия финансовых последствий убытков. На практике это означает обеспечение способности предприятия или организации противостоять вероятным опасностям и страхование незащищенных рисков.

Могут использоваться следующие финансовые меры, предусматриваемые на случай риска:

Оплата убытков по мере их возникновения, непосредственно из средств, отведенных на текущие расходы.

Ежегодно откладывается некая сумма, помещаемая во внутренний фонд. Из этого фонда, образующего резервный капитал и черпаются в течение длительного времени средства на покрытие убытков (самострахование).

Риски переводятся на ответственность гарантов и/или поручителей;

Риски переводятся на страховые компании. Страхование позволяет превратить неопределенный по величине риск в определенные затраты, т.е. в страховые взносы.

Разнообразные комбинации таких мер обеспечивают надежную защиту инвестиций. Страхование при этом является одной из основных форм финансового контроля риска.

Итогом является разработка комплексного плана мероприятий по управлению рисками конкретного инвестиционного проекта.

Управление рисками включает в себя разработку комплексной системы безопасности, которая может помочь там, где это необходимо и где затраты на это оправданы. Этот процесс помогает Инвестору идентифицировать риски и факторы рисков, а также какие шаги следует предпринять с тем чтобы избежать, исключить, уменьшить или как-либо по - иному контролировать риски инвестиционного проекта.

Выгоды от управления рисками заключаются в следующем:

Продуманный метод идентификации и контроля рисков снизит количество « неприятных сюрпризов».

Контроль за рисками укрепит финансовую стабильность, а также создаст условия для продолжения стабильной деятельности.

Предоставление специализированных консультаций, направленных на уменьшение рисков и соответственно снижение затрат на страхование.

Благодаря хорошим качествам управления рисками количество претензий будет ограничено в течение ряда лет, и могут применяться новые типы финансового контроля возможных рисков.

Таким образом, в результате проведенного анализа структуры инвестиционного процесса предложен новый подход к оценке рисков с точки зрения распределения их во времени. Риски разграничиваются согласно фазам инвестиционного цикла, среди которых обычно выделяется три основных фазы: прединвестиционная, инвестиционная и фаза закрытия проекта. Учет распределения рисков во времени весьма актуален для менеджера инвестиционного проекта (заказчика или инвестора), так как дает возможность принять оптимальное управленческое решение. Выбор верного времени для проведения превентивных мероприятий или мер по финансовому контролю рисков, действия согласно схеме распределения рисков создаст возможность экономии средств.

Предложен подход к анализу рисков инвестиционного проекта при подразделении их как по фазам инвестиционного проекта, так и по его участникам. Это подразделение позволяет более четко выявить принадлежность того или иного риска ко времени, месту и субъекту, подверженному данному риску, отыскать оптимальный способ защиты от данного риска.

Предложен новый алгоритм исследования инвестиционных рисков, уточнена классификация инвестиционных рисков с учетом распределения рисков между участниками инвестиционного проекта. Предложенный алгоритм заключается в поэтапной систематической защите от инвестиционных рисков.

Проведенный анализ управления инвестиционными рисками выявил следующие особенности: инвестиционный процесс в отличие от производственного имеет определенные временные рамки; в процессе принимают участие различные экономические субъекты; участники инвестиционного проекта зачастую имеют разнонаправленные экономические интересы. Поэтому, для обеспечения наиболее полноценной и экономичной защиты от инвестиционных рисков, инвестиционному проекту необходим единый координационный центр, обладающий широкими полномочиями, который будет заниматься контролем рисков.

Глава 2. Методы финансового контроля инвестиционных рисков в строительстве

2.1. Основные методы управления инвестиционными рисками

Методы управления инвестиционными (как и всеми прочими) рисками включают в себя, в частности, количественный и качественный анализ рисков. Одним из ведущих направлений анализа рисков является качественный анализ.

Наиболее часто встречающимися методами количественного анализа являются: анализ чувствительности (уязвимости), анализ сценариев и имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло. В основном, эти методы используются для анализа финансовых рисков. В строительной сфере, из известных методов количественного анализа, могут использоваться метод экспертных оценок, метод аналогов и некоторые другие методы. Задача количественного анализа состоит в численном измерении влияния рисковых событий на финансовый результат от строительства.

Метод экспертных оценок реализуется путем обработки данных, составленных на основании мнений опытных специалистов, работающих в строительной сфере. При этом желательно, чтобы была указана вероятность возникновения рискового события или, в крайнем случае, наиболее вероятный размер ущерба. Далее проводится ранжирование факторов с учетом степени их влияния на общий уровень риска и строится модель, позволяющая проанализировать последствия различных рисковых ситуаций.

В качестве примера экспертного метода оценки рисков СМР, приведем 2 классификации рисков, применяемые С АО «Гефест», где предлагается классифицировать риски по тяжести последствий (в целях анализа статистики ущербов) для объектов строительства (табл. 9).

Заключение

Инвестиции выступают ключевым звеном, определяющим решение большинства проблем развития страны и модернизации российской экономики, повышения ее конкурентоспособности и как необходимый элемент для достижения устойчивого экономического роста.

Строительная отрасль является одной из важнейших в реальном секторе экономики. В сфере строительства производится примерно 8% совокупного ВВП и работает до 7,3 млн. человек. Непрерывная положительная динамика объемов строительных работ наблюдается, уже в течение 8 лет. Российский строительный комплекс, в настоящее время, развивается главным образом за счет жилищного строительства. Для жилищного строительства наиболее перспективным направлением сегодня является индивидуальное строительство, а для промышленного - ремонт и реконструкция объектов.

Значительными тенденциями последних лет в инвестиционно-строительной деятельности в России является стремление к снижению себестоимости строительства, а также максимально возможное сокращение сроков всего инвестиционного цикла (предпроектное обоснование -проектирование - строительство - сдача в эксплуатацию). Указанные тенденции, реализуемые в использовании более дешевых материалов и комплектующих изделий, сокращении затрат живого труда на всех стадиях проектно-строительного процесса, в большой степени обуславливают снижение качества строительной продукции и повышают соответствующие риски.

Можно утверждать, что для успешного развития инвестиционного процесса в строительной сфере в современных российских условиях необходимо осуществлять управление инвестиционными рисками, важнейшее место среди которых занимают строительно-монтажные риски.

Наиболее характерными факторами, повышающими степень риска для осуществления строительно-монтажных работ в России в настоящее время, являются экономическая нестабильность, недостаток финансовых средств инвестора, нарушение договорных обязательств контрагентами по строительной деятельности, ошибки при проектировании и строительно-монтажных работах, а также стихийные бедствия и техногенные аварии.

Риски инвестиционно-строительной деятельности по своей природе достаточно разнообразны, часто выделяют такие классификационные признаки как классы объектов (имущество, рабочая сила и.т.д.) и возможность влияния на риски (экзогенные и эндогенные).

Минимизация рисков возможна лишь при выделении их полной совокупности и, соответственно, достоверной оценке. Именно поэтому создание достоверной классификации строительно-монтажных рисков и выделение наиболее характерных факторов, повышающих степень риска, таким образом, остается одной из наиболее важных задач минимизации рисков СМР в России. В рамках диссертационной работы на основе имеющихся уже разработок автором была развита классификация инвестиционных рисков с учетом необходимости и целесообразности управления ими.

Основной целью управления рисками инвестиционно-строительной деятельности является обеспечение успешного выполнения и завершения строительства в условиях риска и неопределенности. Управление рисками включает в себя следующие стадии: определение рисков, оценка рисков и контроль. На первом этапе, определяется весь спектр рисков, которым может подвергаться строительный проект и возможные причины этих рисков (качественный анализ рисков). На следующем этапе - оценке - при помощи различных методов количественного анализа оценивается потенциальный ущерб, который может нанести каждый из определенных на первом этапе рисков, а также вероятность наступления рискового события. Третий этап -контроль рисков - включает в себя физический и финансовый контроль.

Физический контроль выражается в разного рода превентивных мероприятиях, направленных на снижение вероятности наступления рисковых событий и уменьшение размера ущерба, и предназначен для уменьшения негативных финансовых последствий при наступлении рисковых событий.

Риски, которые невозможно исключить или снизить до приемлемого уровня, предполагают применение финансовых механизмов нейтрализации негативных последствий от их наступления. Системы мер на случай риска включают все возможные средства покрытия финансовых последствий убытков. На практике это означает обеспечение способности предприятия или организации противостоять вероятным опасностям и страхование незащищенных рисков. Разнообразные комбинации таких мер обеспечивают надежную защиту инвестиций.

Существуют разнообразные методы снижения риска предпринимательской деятельности для инвестора. Возможность защиты от негативных последствий тех или иных рисков, возникающих в течение строительного процесса, является важнейшим фактором принятия решений о строительстве или отказа от него. Отдельно среди прочих способов защиты от строительно-монтажных рисков стоит страхование, считающееся в мировой практике одним из наиболее эффективных способов защиты, однако, по различным причинам, применяемое в России значительно реже, чем на западе.

Многие из действующих в России инвестиционно-строительные компаний, преобразовались в современные холдинги, широко использующие новые строительные технологии, методы проектирования и организации производства в строительстве и реконструкции жилых домов, промышленных и социально-бытовых объектов. Одним из важнейших факторов повышения конкурентоспособности строительных организаций является не только выполнение всего комплекса подрядных работ с высоким качеством, но и максимальное сокращение сроков всего инвестиционного цикла -предпроектное обоснование, проектирование, строительство, сдача в эксплуатацию.

Возрастающая тенденция к сосредоточению всех видов инвестиционно-строительной деятельности в крупных строительных холдингах и рост доли этих объединений в строительной отрасли в целом, дает стимул к развитию комплексной системы финансовых мер по нейтрализации рисков, ориентированной на такие компании.

Одним из наиболее эффективных методов контроля риска является финансовый контроль - прием, который применяется для того, чтобы обеспечить средства для покрытия ущерба, который может возникнуть в результате случайного происшествия.

Системы финансовых мер на случай риска включают все возможные средства покрытия финансовых последствий убытков. На практике это означает обеспечение способности предприятия или организации противопоставить вероятным опасностям и страхование незащищенных рисков.

Использоваться могут такие финансовые меры, предусматриваемые на случай риска, как: оплата убытков по мере их возникновения, непосредственно из средств, отведенных на текущие расходы (текущее финансирование), регулярное отчисление некой суммы, помещаемой в резервный фонд, из которого черпаются в течение длительного времени средства на покрытие убытков (самострахование), передача рисков в страховые компании. Страхование позволяет превратить неопределенный по величине риск в определенные затраты, то есть в страховые взносы.

Альтернативные методы финансового контроля рисков (текущее финансирование и самострахование) являются недостаточно гибкими для защиты рисков инвестиционного проекта в современной экономической ситуации. Весьма эффективным инструментом в качестве метода финансового контроля инвестиционных рисков является страхование, представляющее собой передачу определенных рисков, сопутствующих инвестиционному проекту, в страховую компанию. Страхование может послужить механизмом, защищающим капиталовложения предпринимателей и, таким образом, увеличивающим объем привлекаемых инвестиций. Страхование, как инструмент финансового контроля, позволяет защитить проект на всех фазах инвестиционного цикла.

Таким образом, анализ приоритетности методов нейтрализации негативных последствий рисков, позволяет выделить страхование как оптимальное по четырем позициям:

1. Способность гибко охватить все фазы инвестиционного цикла;

2. Обеспечение полноценной защиты всех участников инвестиционной деятельности;

3. Обеспечение полноты компенсации инвестиционных рисков;

4. Экономически наиболее оправданно.

Законодательная база управления инвестиционными рисками в России достаточно обширна, хотя и не включает в себя специального законодательного акта, посвященного проблемам страхования инвестиционных рисков, что не позволяет использовать последнее в полной мере. На наш взгляд, для решения этих проблемы целесообразным было бы принятие закона об обязательном страховании гражданской ответственности подрядчика и проектировщика в РФ, с установлением лимита ответственности соответственно масштабам деятельности компании и создание методологической базы для проведения обязательного страхования гражданской ответственности при осуществлении инвестиций в строительство. Помимо этого важным моментом представляется рассмотрение минимального размера застрахованной гражданской ответственности, необходимого для функционирования строительных компаний и разработка базовой программы страхования инвестиционно-строительной деятельности, в которую обязательными видами будут страхование гражданской ответственности подрядчика и проектировщика. Также существенным элементом решения указанной проблемы была бы поддержка региональными властями страховщиков и инвесторов, работающим совместно над социально-важными инфраструктурными проектами, взяв за основу «Концепцию государственной поддержки развития страхования в Санкт-Петербурге».

Санкт-Петербург является одним из крупнейших инвесторов в СевероЗападном регионе. Как и всякий инвестор, город сталкивается со многими проблемами, в том числе и инвестиционными рисками при строительстве объектов инфраструктуры. Как государственная организация, осуществляющая финансирование многих собственных объектов, Санкт-Петербург самостоятельно покрывает и все риски, связанные со строительством.

Пока в Санкт-Петербурге предоставление заказчику страховых полисов в отношении контрактов на объекты городского заказа не является обязательным, однако в дальнейшем заказчики будут все шире использовать западный опыт и страховать себя от всяких неожиданностей со стороны подрядчиков, а последние - свои собственные риски, связанные с производством работ.

Государственные гарантии являются надежным и практически единственным доступным на сегодня инструментом страхования финансовых рисков (риска инвестора). Гарантия зачастую является обязательным условием предоставления кредита (например в МБРР и Всемирном банке). На сегодняшний день крупнейшим гарантом в Северо-Западном регионе является Санкт-Петербург. Как крупнейший игрок на региональном финансовом и кредитном рынках, Санкт-Петербург обладает реальной возможностью выдавать государственные гарантии инвесторам, а как социально-ориентированный механизм, Санкт-Петербург прежде всего заботится о социально-значимых объектах своей инфраструктуры.

Предоставление государственных гарантий Санкт-Петербурга является одной их форм поддержки инвестиционной деятельности в городе и способом страхования риска инвесторов

В результате проведенного исследования структуры инвестиционного процесса предлагается уточненный подход к оценке рисков с точки зрения распределения их во времени. Риски разграничиваются согласно фазам инвестиционного цикла, среди которых выделяется три основных фазы: прединвестиционная, инвестиционная и фаза завершения проекта. Новизна подхода заключается в выделении, в отличие от классического подхода, не производственной фазы, а фазы завершения проекта, которая включает в себя сдачу объекта в эксплуатацию и срок гарантийных обязательств подрядчика.

Учет распределения рисков во времени весьма актуален для менеджера инвестиционного проекта (заказчика или инвестора), так как дает возможность принять оптимальное управленческое решение. Выбор верного времени для проведения превентивных мероприятий или мер нейтрализации негативных последствий рисков, действия согласно схеме распределения рисков создают возможность экономии средств.

Предложенный алгоритм заключается в поэтапной защите инвестиционных рисков с учетом распределения рисков между участниками инвестиционного проекта. Проведенный анализ управления инвестиционными рисками выявил следующие особенности: инвестиционный процесс в отличие от производственного имеет определенные временные рамки; в процессе принимают участие различные экономические субъекты; участники инвестиционного проекта зачастую имеют разнонаправленные экономические интересы.

Системы финансовых мер на случай риска включают различные средства для покрытия финансовых последствий убытков: метод текущего финансирования, фонды самострахования (или резервы на непредвиденные мероприятия) и страхование. Альтернативные методы финансового контроля рисков являются недостаточно гибкими для защиты рисков в современной экономической ситуации. В настоящее время их применение возможно только в качестве дополнительных.

Среди трех методов контроля рисков по факторам: способности гибко охватить все фазы инвестиционного цикла, полноценной защиты всех участников инвестиционной деятельности, полноте покрытия инвестиционных рисков и выигрышу по затратам - оптимальным является страхование.

Работа страховщиков и заинтересованных субъектов с доработанной по предложенной схеме классификацией комплексного страхования инвестиционных рисков способствует уменьшению транзакционных издержек и увеличению эффективности работы у всех участников инвестиционного проекта, делает работу привлекательной в том числе с точки зрения андеррайтинга.

Сегодня возникает необходимость создания унифицированных условий (включая механизм оценки степени риска) для строительно-монтажного страхования. Учитывая зарубежный опыт следующим этапом должен стать законодательный акт, внедряющий данные условия на инвестиционный и строительный рынки.

На основании проведенного исследования, были получены следующие результаты:

1. Выявлены особенности инвестиционного процесса в строительстве: распределение разных видов рисков по фазам инвестиционного цикла, распределение разных видов рисков по участникам инвестиционного процесса;

2. Дополнена классификация рисков инвестиционного процесса: в рамках единой классификации выделены такие признаки, как принадлежность рисков к определенным фазам инвестиционного цикла и участникам инвестиционного процесса, произведена систематизация рисков;

3. В структуре инвестиционного процесса для целей финансового контроля рисков, для учета специфики строительной деятельности, необходимо выделять не производственную фазу, а фазу завершения проекта;

4. Выделены, в качестве наиболее эффективных, методы финансового контроля риска участников инвестиционной деятельности в строительстве на основе сравнительного анализа применяемости различных механизмов управления рисками;

5. На основе оценки потребностей Санкт-Петербурга в развитии и защите стратегических инфраструктурных проектов, обоснована роль государственных гарантий Санкт-Петербурга как способа защиты от финансовых рисков;

6. Разработан механизм защиты от инвестиционных рисков в строительстве при помощи комплексной программы страхования;

7. Разработаны меры государственной поддержки страхования инвестиционных рисков в России и Санкт-Петербурге, в частности, предложено принять закон об обязательном страховании гражданской ответственности подрядчика и проектировщика в РФ, а также увеличить объем предоставляемых государственных гарантий по социально-важным инвестиционным проектам в Санкт-Петербурге.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что использование выводов и предложений автора по механизму страхования инвестиционных рисков в строительстве позволяет защитить объект инвестирования практически от всех рисков. Имея схему распределения рисков, можно адаптировать этот базовый механизм для любых инвестиционных объектов. Внедрение данного метода в практику в Санкт-Петербурге позволит снизить инвестиционные риски и увеличить инвестиционную привлекательность города.

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Чудинов, Алексей Юрьевич, Санкт-Петербург

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая: Офиц. текст по состоянию на 15 апреля 2001 г./ Мин-во юстиции РФ. -М.: Маркетинг, 2001. 376 с.

2. Налоговый Кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая: офиц. текст по состоянию на 5 сентября 2004 г. СПб.: Питер, 2005. -606 с.

3. О лицензировании отдельных видов деятельности в РФ: Федеральный закон №158- ФЗ от 25.09.98 // Собрание законодательства РФ. 2001. -N33.-Ст. 3430.

4. О промышленной безопасности опасных производственных объектов: Федеральный закон №116-ФЗ от 21.07.97 (с изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства РФ. 1997. - N 30.

5. Об инвестиционной деятельности в РФ осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон №39-Ф3 от 25.02.99 // Собрание законодательства РФ. 1999. - N 9.

6. Об иностранных инвестициях в РФ: Федеральный закон №160-ФЗ от 09.07.99 // Собрание законодательства РФ. 1999. -N 28. - Ст.3493.

7. Об обязательном страховании гражданской ответственности владельцев транспортных средств: Федеральный закон №40-ФЗ от 25.04.02 // Собрание законодательства РФ. 2002. - N 18.

8. Об организации страхового дела в РФ: Федеральный закон № 4015-1 от 27.11.92 (с изменениями и дополнениями от 10.12.2003) // Собрание законодательства РФ. 2003. - N 50. - Ст.4858.

9. Адресная программа капитального строительства в Ленинградской области и Санкт-Петербурге // Вестник СоюзПетростроя. 2000.- №3.

10. Ю.Аленичев В.В. Аленичева Т.Д. Страхование валютных рисков, банковских и экспортных коммерческих кредитов. М.: Истсервис, 1994.

11. ЬАльгин А. П. Грани экономического риска. М.: Знание, 1991.

12. Альгин А. П. Риск в предпринимательстве: Пособие для менеджеров. -СПб.: Файл, 1992 .-96с.

13. З.Амосов А. Долгосрочная стратегия возмещения выбытия и обновления основных фондов // Экономист. 2003. -N 9. - 2003. - С. 3-12.

14. М.Артемова J1., Назарова А. Итоги экономического и социального развития в 2003 году // Экономист. 2003. - N 12. - С. 19.

15. Баззел Р.Д. Информация и риск в маркетинге /Баззел, Роберт Д., Кокс, Дональд Ф., Браун, Рекс В.; Ред.пер.с англ. М.Р.Ефимова.- М.: Финстатинформ, 1993 .- 95с.

16. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент-М,: Финансы и Статистика, 1996.

17. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс: К: Ника-Центр, Эльга, 2001,-521 с.

18. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента: В 2 т. Т.1 / И.А.Бланк. Киев: Ника-Центр:Эльга-Н, 2001. - 531с.

19. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник: СПб.: Питер, 2002, - 286 с.

20. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент: Учеб.пособие. СПб.и др.: Питер, 2000.- 152с.

21. Бочаров В.В. Корпоративные финансы: Функции финансов; Упр. капиталом; Финансирование инвестиций / В.В.Бочаров. СПб. и др.: Питер, 2001.-255с.

22. Булатов А.Россия в мировом инвестиционном процессе // Вопросы экономики. 2004. - №1. - С. 75-85.

23. Гвозденко А.А. Основы страхования. М.: Финансы и статистика, 1998.

24. Гитман, Лоренс Дж. Основы инвестирования = Fundamentals of investing: Пер. с англ. / Акад. нар. хоз-ва при правительстве Рос. Федерации. М.: Дело, 1999. - XVI, 991с.

25. Глаговский Г. В. Анализ риска при осуществлении инвестиционных проектов и разработка методов его оценки. СПб., 1997.- 182с.

26. Глазунов В. Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997.

27. Голубчиков С. Возможен ли мониторинг природных катастроф? // Энергия. 2003. - N 3. - С. 42-47.

28. Государственный доклад МЧС России о состоянии защиты населения и территории РФ от чрезвычайных ситуаций природного и техногенного характера в 2001 году // Проблемы безопасности при чрезвычайных ситуациях. 2002. - № 1. - С. 3-22.

29. Градов А.П. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой. -СПб.: Спец.Лит., 1996.

30. Грачева М.В. Анализ проектных рисков: Учеб. пособие для вузов. -М.: Финстатинформ, 1999.

31. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -М, 1997.

32. Дуглас Л.Г. Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг. М.: Филинъ, 1998.

33. Ершов Ю., Цветков М. Хотели как лучше получилось как всегда: инвестиционный климат // Инвестиции в России. - 2000. - №2 - С.З-11.

34. Ефимов С. Л. Экономика и страхование: Эцикл.словарь:Свыше 6000 терминов. М.: Церих-ПЭЛ, 1996. - 525с.

35. Журавлев Ю.М. Словарь-справочник терминов по страхованию и перестрахованию. М.: Анкил., 1992. - 176с.

36. Журавлев Ю.М. Страхование во внешнеэкономических связях. М.: Анкил., 1993. - 74с.37.3аика И., Крюков А.Национальная экономика и инвестиции // Экономист. 2003. - № 7. - С. 21.

37. Иванов А.В. Иностранные инвестиции в российскую экономикуправовые аспекты) // Экономика строительства. 2003. - № 1. - С.55 -65.

38. Игонина J1.J1. Инвестиции: Учебное пособие. -М.: Экономист, 2003 -476 с.

39. Идельсон В.Р. Страховое право. М.: Анкил, 1992.

40. Инвестиции в модернизацию основного капитала в первом полугодии 2003 года // Экономика строительства. 2003. - № 11.

41. Инвестиции: политика и стратегия для СНГ // Инвестиции в России. - 2000.-№2.-С. 18-23.

42. Инвестиционная деятельность в промышленности в 1999 году // Инвестиции в России. 2000. - №2. - С. 34-38.

43. Инвестиционная привлекательность предприятия: Методика для привлечения инвесторов; стратегическое планирование мониторинга инвестиционной среды, выбора приоритетов бюджетной политики. -Пермь, 1994.

44. Инвестиционные ресурсы // Строительство и городское хозяйство. -2000. -№36. -С. 52.

45. Инвестиционный рынок России: оценка ситуации // Инвестиции в России.-2000.-№12.-С. 10-14.

46. Итоги управления государственным долгом в 2002 / Комитет Финансов администрации Санкт-Петербурга. СПб.: ЗАО «Санкт-Петербургская образцовая типография», 2003.

47. Капитоненко В.В. Финансовая математика и ее приложения. М.: Приор., 1999.

48. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. -М.: Филинъ, 1998.

49. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование. Организация, управление риском, страхование. М.: Анкил, 2000.

50. Киселев С.В. Теоретические и методологические основы страхового дела. Казань, 1992.

51. Клейнер Г. Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность.- М.: Экономика, 1997.

52. Клету Т. Заметки об идентификации и оценке опасностей (HAZOP и HAZAN)/ Издание общества инженеров-химиков. М., 2003.

53. Ковалев В.В.Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и Статистика, 1999.

54. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999. - 768с.

55. Ковни Шерри Де. Стратегии хеджирования.- М.: ИНФРА-М, 1996.

56. Краснова И.А. Страховые фонды и финансово-кредитные отношения. -М., 1993.

57. Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и Сервис, 1998.

58. Кричагин В.И., Мыльникова И.С., Индейкин Е.Н. Развитие" системы страхования. М.: Присцельс, 1992.

59. Крылов Э.И.Анализ эффективности инвестиционной, инновационной, финансовой и хозяйственной деятельности предприятия.- СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999.

60. Кузнецов И.П., Чернова Г.В. Европейское страховое законодательство: оценка платежеспособности страховых компаний по рисковым видам страхования. СПб., 1999.

61. Лимитовский М. А.Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ДеКА, 1998.

62. Лукасевич И. Я. Анализ финансовых операций. М.: ЮНИТИ. Финансы, 1998.

63. Манэс А. Основы страхового дела: пер. с нем. М.: Анкил, 1992.

64. Маршалл Г. Введение в управление риском // TACIS, 1995.

65. Медынский В. Г. Инновационное предпринимательство. М.: ИНФРА-М, 1997.

66. Международная торговля: финансовые операции, страхование и другие услуги: пер. с англ. / Ред. М.А. Гольцберг, А.В.Воронова. Киев: BHV; М.: Бином, 1994.-479с.

67. Мелкумов Я. С. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие / Я.С. Мелкумов. М.: ИНФРА-М, 2000. - 247с.

68. Мертенс А.В. Инвестиции: Курс лекций по соврем, фин. Теории. -Киев: Киев.инвестиц.агенство, 1997.

69. Миэринь Л.А.Основы рискологии.- СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.

70. Наливайский В.Ю., Иванченко И.С., Исследование волновой динамики инвестиций в основной капитал // Вопросы статистики. 2003. -№11.

71. Никитина Т.В. Страхование инвестиционных проектов // Экономические и организационные проблемы реформирования хозяйственного механизма. СПб.: Изд-во СпбУЭиФ, 1996.

72. Никологорский Н.А. Основные аспекты страхования технических рисков. М., 1991.

73. Нормативные и методические материалы по страхованию профессиональной ответственности при лицензировании строительной деятельности. 1997.

74. Основы страховой деятельности: Учебник / Отв. ред. Т.А.Федорова. -М.: Издательство БЕК, 1999.

75. Остапенко В., Мешков В. Собственные источники инвестиций предприятий // Экономист. -2003. -№8.

76. От администрирования к эффективности // Инвестиции в России. -2000.- №2.-С. 39-42.

77. Паночкин Д.В. Формирование холдингов в строительстве на системотехнической основе // Экономика строительства. 2003. - № 2. -С. 30-36.

78. Первозванский А. А.Финансовый рынок: расчет и риск. М.: ИНФРА-М,1994 .

79. Печатникова С.М. Организация и механизм функционирования жилищного рынка // Экономика строительства. 2003. -№ 4. - С. 2-12.

80. Письмо от 23.10.97 №24-11/05 "Об упорядочении проведения страхования профессиональной ответственности отдельных категорий работников" // Экономика и жизнь. 2002. - N 46.

81. Погорелова Е.В. Иностранные частные инвестиции в России: проблемы страхования и гарантий. -М.: Финансы, 1993.

82. Подрядные торги: опыт и перспективы // Петербургский строительный рынок. 1999. - № 16. - С. 62.

83. Показатели деятельности страховых компаний Петербурга//Экономика и жизнь,- Санкт-Петербургский региональный выпуск - 1996. № 10. -С.12

84. Показатели деятельности страховых компаний Петербурга//Экономика и жизнь.- Санкт-Петербургский региональный выпуск 1998. - № 27. -С.11.

85. Поступление иностранных инвестиций в экономику Санкт-Петербурга и Ленинградской области в 1999 году: Стат. сб. / Петербургкомстат. -СПб., 2000. 46с.

86. Поступление иностранных инвестиций в экономику Санкт-Петербурга и Ленинградской области в 2000 году: Стат. бюл. / Петербургкомстат. -СПб., 2001.-78с.

88. Райзберг Б. А.Предпринимательство и риск / Райзберг, Борис Абрамович. М.: Знание, 1992 .- 64с.

89. Райе Т.Финансовые инвестиции и риск: пер. с англ. Киев, 1995.

90. Райхер В.К. Общественно-исторические типы страхования: репринт.- М.: Юкис, 1992.

92. Рогова Е.М., Ткаченко Е.А., Шевченко С.Ю. Управление рисками инновационных инвестиционных проектов: Учебное пособие: СПб: Изд-во СПбГУЭиФ, 2001, - 76 с.

93. Романи Д.Д. Страхование действенный метод защиты имущественных интересов участников строительного процесса // Экономика строительства. - 2003. - N 8. - С. 35-44.

94. Руководство по кредитному менеджменту: пер.с англ.

95. Б.Эдварде,У.В.(Билл)Адамс,Д.Аргенти и др.;Ред.Б.Эдварде.- 3-е изд.- М.: ИНФРА-М, 1996 .- 464с.

96. Рэдхэд К. Управление финансовыми рисками / Рэдхэд Кейт, Хьюс, Стюарт. М.: ИНФРА-М, 1996 .- 287с.

97. Сабанти Б.М. Теория финансов: Учебное пособие. М.: Менеджер, 1998.

98. Серегин Е.В.Предпринимательские риски /Серегин Е.В.; Фин.акад.при Правительстве Рос. Федерации.- М., 1994 .- 22с.

99. Смирнов В.В. Страховая защита от рисков при реализации продукции по базисам поставки. М.: Анкил, 1997.

100. Смирнов В.В. Экономика страхования и перестрахования. М.: Анкил, 1996.

101. Смирнов В.В.Страховая защита от рисков при реализации продукции по базисам поставки /Смирнов,Владимир Васильевич. М.: Анкил, 1997 .- 251с.

102. Состояние жилищного строительства в Российской Федерации, информация // Экономика строительства. 2003. -№ 12. -С. 42-57.

103. Стародубский В. Кривая дорога прямых инвестиций // Экономика и жизнь. -2003. №1. - С.73-95.

104. Страхование в промышленности. М.: Анкил, 1993.

105. Страхование отдельных видов предпринимательского риска: методическая разработка. СПб.: СПбУЭФ, 1993.

106. Страхование подрядчиков от всех рисков: (Опыт страхового рынка Великобритании) / Подгот.Юрий Михайлович Журавлев. М.: [Анкил], 1992.-57с.

107. Страхование финансовых гарантий (по материалам США): пер.с англ. / Сост.Юрий Михайлович Журавлев. М.: [Анкил], 1992. - 102с.

108. Страховая защита инвестиций в СНГ// Инвестиции в России. 2000. -№12.-С. 15-19.

109. Страховое дело: Учебник / Под ред. проф. Рейтмана Л.И. М.: Банковский и биржевой научно-консультационный центр, 1992.

110. Страховой портфель. М.: Соминтек, 1994.

111. Строительный комплекс, статистическая информация // РИСК. -2003.-№ 1.-С. 87-91.

112. Сухов В.А. Страховой рынок России: Учебное пособие. М.: Анкил, 1992.

113. Технологический риск и экологическая составляющая // Проблемы безопасности при чрезвычайных ситуациях. 2002. -№2.

114. Управление риском: (практические методы минимизации случайного риска потенциальных убытков) .- СПб, 1993.

115. Уткин Э. А. Риск-менеджмент. М.: ТАНДЕМ:ЭКМОС., 1998.

116. Фабоцци, Фрэнк Дж. Управление инвестициями: пер.с англ. / Фрэнк Дж. Фабоцци; при участии Т.Даниэля Коггина и др. М.: ИНФРА-М, 2000.-931с.

117. Фадеев С. Не рисковать многим ради малого // РИСК. -2003. № 1 - С. 59-71.

118. Фалин Г.И. Математический анализ рисков в страховании /Фалинг

119. Г.И. М.: Рос.юрид.изд.дом, 1994 .- 130с.

120. Федорова Т.А.Основы страховой деятельности. -М.: БЕК, 1999.

121. Федорова Т. А.Страхование в условиях рыночной экономики: принципы и практика: Учеб.пособие / СПб ун-т экономики и финансов, Высш.экон.шк. СПб: Изд-во СПбУЭФ, 1995. - 112с.

122. Финансы: Учеб. для вузов по экон. специальностям / И.Т.Балабанов, А.Я.Барабаш, О.Ю.Корниенко и др.; Под ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской, Б.М.Сабанти; С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. М.: Перспектива: Юрайт, 2001. - 519с.

123. Фогельсон Ю. Введение в страховое право. М: Издательство Бек, 1999.

124. Хеннигер Э. Руководство по изучению учебника «Основы инвестирования» Л.Дж.Гитмана,М.Д.Джонка: пер.с англ. /Хеннигер,Элизабет,Крюгер,Томас М.; Акад.нар.хоз-ва при правительстве Рос.Федерации.- М.: Дело, 1997,1999 .- 192с.

125. Цифры и факты // Петербургский строительный рынок. 2000. - №2.

126. Чернов В.Б. Анализ риска комплексного инвестиционного проекта // Управление риском. 2003. - №3.

127. Чернов В. Анализ коммерческого риска.- М.: Финансы и статистика, 1998.

128. Шахов В.В. Введение в страхование: экономический аспект. М.: Финансы и статистика, 1992.

129. Шахов В.В.Страхование: Учеб.для студентов вузов, обучающихся по спец."Бух.учет и аудит","Финансы и кредит","Коммерция" / Всерос.заоч.фин-экон.ин-т. М.: ЮНИТИ. Страховой полис, 2001. -311с.

130. Шиминова М. Я. Основы страхового права в России. М.: Анкил, 1993.

131. Шиминова М. Я. Страхование: история, действующее законодательство, перспективы. -JL: Наука, 1989.

132. Щербаков А.С. Основы строительного дела, 1994.

133. Эдварде Б. Руководство по кредитному менеджменту / У.В.(Билл)Адамс,Д.Аргенти и др.; М.: ИНФРА-М, 1996 .- 464с.

134. Экономические аспекты страхования в строительстве // Вестник СоюзПетростроя, 2000.

135. Юлдашев Р.Т. Страховой бизнес: Словарь-справочник. М.: Анкил, 2000.

136. Яськова С.Ю., Сергеев И.М. Экономическая безопасность инвестиционно-строительной деятельности (методологические аспекты) // Экономика строительства. 2003. - № 6. - С. 2-18.

137. Financial Services Information Technology Information. Price Waterhouse. London, 1994.

138. Frinquelli, Alexandre, Mitra and Devis. European Integration: Banks and Insurance Companies Square Off in a Distribution War. -London, 1999.

139. General Insurance Statistics: Sources of Premium Income, annual publications covering 1989 to 1993.- ABI London.

140. Global Risk Manager: A Survey of Members. -AIRMIC, July, 1994.

141. Insurance Brokers Report. Datamonitor, 1994.

142. Insurance Broking and the Problems of Acquisitions // International Broker, 1993. -Juli.

143. Insurance Statistics Yearbook 1989/1996 / Organization for Economic Cooperation and Development.152.1qbar, M. Distribution and Financial Services / Institute of Actuaries. -London, February 1988.

144. Leach A. European Bancassurance: Problems and Prospects to 2000. Financial Times Business Information. London, 1994.

146. Melly A. The Leading Insurance Brokers in Europe. Witherby and Co Ltd, 1992.

147. Risk management: Practical techniques to minimise exposure to accidental losses/Jardine Glanvill (UK) Limited .- London: ICMA, 1986.- 56p.

148. Risk,information and insurance: Essays in the memory of Karl I I.Borch /The Geneva Association;Ed.:Henri Louberge .- Boston;Dordrecht;London: Kluwer, 1991.- XII,274p.

149. Saving and Investments Consumer Issues. OFT, London, June 1992.

150. White, Edwin H. Business Insurance / Edwin H.White, Herbert Chasman. -5th ed. Englewood Cliffs: Prentice Hall, 1980. - 599p.