2018 год станет переломным кризисным для российской валюты. В ближайшие месяцы потоки иностранного капитала, оказывающие рублю очень существенную поддержку в условиях экономических санкций и , иссякнут. А в следующем году начнется их бегство. Именно к такому мнению пришли экономисты ведущих мировых инвестиционных банков, опрошенных агентством Bloomberg.
Рубль может потерять инвестиционную привлекательность
Согласно результатам опросов, иностранные фонды, вложившие в российские ОФЗ около 15 млрд. долларов, в 2018 году потеряют интерес к рублевым активам и начнут закрывать свои инвестиции, распродавая российскую валюту и сворачивая операции carry-trade.
Основными причинами возможного бегства капитала из России названы низкая цена на нефть, расширение экономических санкций и повышение процентной ставки ФРС.
Напомним, что благодаря жесткой политике Банка России, рубль стал любимой валютой спекулянтов. Получая кредиты в долларах и евро под процентную ставку примерно в 1% годовых, банки и фонды покупают , доходность которых составляет от 7,5% и выше. При этом стабильный или даже укрепляющийся рубль дает возможность их вывести через какое-то время обратно, получив очень высокую по мировым меркам валютную прибыль.
Однако, по мере того, как ЦБ РФ снижает процентную ставку, а Федрезерв наоборот – ее повышает, уменьшается, делая вложения в рублевые активы менее привлекательными.
По итогам сентябрьского заседания, ФРС четко указала, что увеличит стоимость заимствований в долларах в декабре и спрогнозировала троекратное ужесточение кредитно-денежной политики в 2018 году. Кроме того, Федрезерв приступил к сокращению баланса, уменьшая избыточную долларовую ликвидность, которой «заливал» рынки после кризиса в 2008 году. Наряду с этим, Банк России снизил размер ключевой ставки до 8,5% годовых, что является минимумом за три года, а также заявил, что в ближайшие кварталы возможно еще одно понижение ставки.
Арифметика рублевого кэрри-трейд для чайников
Тем временем, давление на активы и бумаги стран с развивающейся экономикой начинает нарастать. Крупнейший в США биржевой фонд, инвестирующий в долги и валюты EM, фиксирует стабильный отток средств начиная с июля. За это время клиенты потребовали назад 1,2 млрд. долларов, вынудив фонд закрывать позиции.
Очень вероятно, что спрос продолжит падать из-за постепенного выхода глобальных игроков из бумаг EM и геополитического негатива в отношении России. Это значит, что рубль в скором времени может потерять привлекательность для кэрри-трейд.
Реальная процентная ставка в России является одной из самых больших в мире. Она составляет 5,3% годовых – именно настолько ключевая ставка ЦБ РФ превышает уровень инфляции. Процентная же ставка ФРС несколько ниже, чем скорость роста цен, поэтому в США реальная процентная ставка имеет отрицательное значение.
На данный момент разница реальных процентных ставок ЦБ РФ и ФРС США составляет 5,85 процентных пунктов. Если эта разница снизится до 3,5 процентных пунктов, инвестиции в российские активы потеряют привлекательность.
Другими словами, чтобы кэрри-спекулянты ушли из рубля, Банку России даже необязательно снижать свою ставку. Достаточно, чтобы ФРС увеличила свою процентную ставку пять раз, а инфляция в России ускорилась до 4,4%.
Валютные риски для рубля сохраняются
В то же время, риски инвестиций в рубль никуда не исчезли. Долларовые доходы в России зависят от динамики цен на нефть примерно на 60%. Этого уже достаточно, чтобы активы некоторых стран Центральной и Юго-Восточной Европы выглядели привлекательнее. Меньшая процентная разница, в пределах 1-2%, компенсируется намного меньшими валютными рисками.
Для рубля одним из ключевых факторов риска остается вероятность введения новых экономических санкций со стороны США, которые полностью запрещают инвестирование в российский долговой рынок.
Министерство финансов США уже получило поручение до марта 2018 года подготовить соответствующую нормативную базу. Нужно ли говорить, что в случае вступления таких санкций в силу, будут моментально прекращены и начнется мощнейший отток капитала?
Риски для рубля не ограничиваются одними санкциями. Кроме них и падения цен на нефть факторами риска является ситуация с Северной Кореей, Украиной, а также будущие президентские выборы в России.
Выводы
Кому-то наши выкладки могут показаться излишне мрачными. В этом случае, мы советуем обратить внимание на подготовленный Минфином России долгосрочный прогноз параметров федерального бюджета. В его основе лежит хроническое обесценивание рубля.
По прогнозу финансового ведомства, падение курса рубля начнется именно в 2018 году. Базовый прогноз предполагает снижение курса рубля в среднем на 10% каждые 5 лет, однако преодолеть отметку в 70 и даже 80 рублей курс доллара может значительно быстрее, если США усилят санкции против России и распространят их на инвестиции в российский госдолг.
Вам также будет интересно
МОСКВА, 25 сен — РИА Новости, Наталья Дембинская. Курс доллара впервые с начала августа опустился ниже 66 рублей. Российская валюта укрепляется с середины сентября и уже отыграла более половины летней волны падения (предыдущая была в апреле). Поддержку оказывают период налоговых выплат и растущие цены на нефть: Brent пробила отметку в 80 долларов за баррель. Сохранится ли эта тенденция и до каких значений может дойти рубль, если нефть продолжит дорожать, — в материале РИА Новости.
Причины роста
Экспортеры сейчас продают много иностранной валюты, чтобы выручить рубли на уплату налогов. Кроме того, 14 сентября ЦБ поднял ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до семи с половиной процентов годовых. Это первое повышение почти за четыре года.
Один из важных факторов укрепления рубля — продление моратория на покупку валюты в рамках бюджетного правила.
"Фактически это снимает спрос на 250-300 миллионов долларов ежедневно", — поясняет Андрей Кочетков, ведущий аналитик компании "Открытие Брокер".
После того как Минфин прекратил покупать валюту на внутреннем рынке, рубль при растущих ценах на нефть и более высокой ставке принялся отыгрывать позиции.
"На этой неделе рубль еще может укрепиться — до 65,50 за доллар", — прогнозирует Александр Егоров, валютный стратег TeleTrade.
Впрочем, как подчеркивают эксперты, все это краткосрочная поддержка, за исключением разве что нефтяных цен, получивших очередной мощный импульс после встречи ОПЕК+, главный итог которой — отказ от увеличения квот на добычу.
Почему нефть идет вверх
Сейчас на глобальном рынке сложились все условия для роста нефтяных котировок: в ряде стран наблюдается падение производства, а кроме того, сокращаются закупки нефти в Иране из-за американских санкций.
"Члены соглашения ОПЕК+ немного увеличили добычу, но этого явно не хватает, чтобы на рынке наблюдалось перенасыщение", — указывает Кочетков.
В минувшие выходные состоялась встреча министерского мониторингового комитета ОПЕК+, и ее результатами рынок доволен — на отказ от повышения квот котировки ответили двухпроцентным ростом.
"Участники ОПЕК+ отвергли требования Вашингтона резко увеличить производство. К тому же в самих США добыча не меняется уже три месяца подряд. Это связано с узостью нефтетранспортной инфраструктуры, а также с проблемами самой технологии сланцевой добычи", — комментирует аналитик.
© AP Photo / Vahid Salemi
© AP Photo / Vahid Salemi
Уровень 80 пройден, следующий — 100?
Вместе с тем над рынком висит реальная угроза дефицита предложения, если США перекроют поставки из Ирана. Как пишет Bloomberg, крупные нефтетрейдеры уже предсказывают котировки выше 100 долларов за баррель на фоне антииранских санкций.
О возможности такого сценария предупредил, в частности, соучредитель Mercuria Energy Group Дэниел Джегги и соруководитель Trafigura Group Бен Локок.
"На рынке нет предложения, способного компенсировать потенциальное исчезновение в четвертом квартале двух миллионов баррелей нефти в день", — сказал он, выступая на конференции APPEC (S&P Global Platts Asia Pacific Petroleum Conference) в Сингапуре.
Это означает, что нефтяные цены могут дойти до 100 долларов за баррель уже к концу этого года.
Как подчеркивает Анна Кокорева, замдиректора аналитического департамента "Альпари", если котировки закрепятся выше психологически важной отметки в 80 долларов за баррель, у Brent есть все шансы добраться и до сотни. Уровень в 85 долларов возможен к началу последнего месяца осени: ограничения на покупку иранской нефти вступают в силу 4 ноября.
Что дальше
Хотя нефть готова дойти до многолетних максимумов, для рубля сейчас на первом месте санкционная риторика: поводов для ослабления российской валюты осенью еще будет достаточно. В частности, по-прежнему сохраняется угроза введения санкций против российского госдолга.
"При нефти около сотни за баррель курс способен дойти и до 63 рублей к доллару, но если грядущие ноябрьские санкции окажутся слишком жесткими, более реальны значения в 67 рублей и выше", — отмечает Егоров из TeleTrade.
Прогноз "Церих кэпитал менеджмент" более консервативен: до конца года — 65,5-72 рубля за доллар. При столь дорогой нефти монетарные власти, скорее всего, не допустят излишнего укрепления российской валюты — это вредит экспортерам, поясняет Андрей Верников, замдиректора по инвестиционному анализу.
В компании "Открытие Брокер" пока не меняют прогноз укрепления национальной валюты до 64-65 рублей за доллар, отмечая, что при достаточно мягких американских санкциях не исключен и уровень в районе 61-62. "Дальнейшее укрепление под вопросом, так как есть вероятность возвращения Минфина с покупками валюты", — указывает Кочетков.
В "Альпари" полагают, что при позитивном сценарии курс доллара и евро дойдет до минимумов июля этого года.
Не перестает дешеветь в цене, но что происходит на данном этапе, это просто выходит за грани дозволенного. В декабре этого года доллар пробил историческую отметку свой цены. Почему же рубль продолжает терять в цене?
Нужно начать с того, что экономическая сфера страны практически полностью зависит от политической арены. Конечно, как бы правительство не старалось отмахнуться, но , введенные против российских банков, сильно подорвали на мировом рынке валют. Также всеобщая картина, складывающиеся на Украине не могла не внести свой негативный отпечаток на курсе рубля, но не нужно забывать, что не только рубль терпеть упадок в цене, тоже обесценивается с большой скоростью.
Также, «масла в огонь» добавляет ЦБ, заявляя, что у него нет цели, удержать курс рубля в одном положении, а уж тем более поднимать его в цене. Все эти заявления сеет панику среди граждан. Последние в свою очередь стараются перевести свои кровные в иностранную валюту, тем самым внутренне подрывают и так не стабильную экономику страны. Что касаемо правительства, то оно до некоторых пор полностью поддерживало политику ЦБ, но последнее падения рубля не оставило равнодушными и их, комментируя нынешнею ситуацию, Андрей Белоусов, помощник президента РФ, заявил, что существуют границы дозволенного ослабления рубля и его обесценивания, которые не должны быть нарушены.
Если рассматривать как отразилась эта ситуация на простом народе, то конечно же больше всего пострадали бюджетные организации. Ну и конечно же всеобщий рост цен, сеет панику среди простых граждан , многие бояться повторения августа 1998 года. Ну и еще стоит отметить тех, граждан, которые имеют кредиты или ипотеку в иностранной валюте, им, похоже, приходиться тяжелее всего.
Эксперты-финансисты спешат успокоить, говоря о том, что рубль уже достиг своего критического минимума, а дальше он будет только укрепляться и набирать обороты. Правда ли это, остается загадкой для простого гражданина.
Что же надо, чтобы рубль и правда начал набирать былую стабильность. Во-первых, сами граждане должны прекратить подрывать внутреннюю экономику страны, которые поддаваясь панике, спешно меняют рубли на те же доллары или евро. По статистике лучше хранить свои в той валюте, в которой вы собираетесь ее тратить. Ведь валютный настолько не стабилен, что можно не успеть вовремя, продать или купить нужную валюту, а тем самым не только не сберечь свои накопленные средства, а даже потерять. Во-вторых, нужно уменьшить рост расходов страны и привести в стабильность бюджетную экономику. Также неплохо было бы увеличить цены на . Ну и, в-третьих, самое главное нужно последовать примеру Китая, а именно сократить поставки иностранной продукции и заменить ее полностью своим родным продуктом, иначе говоря, увеличить рост валовой продукции.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
Курс российской валюты укрепится примерно через полгода. Зарплаты вырастут,
инфляция останется на низком уровне, зато сократится доля среднего класса. Такой
прогноз делают российские экономисты.
По их словам, никаких фундаментальных оснований для дальнейшего ослабления рубля нет: за год цены на нефть выросли почти в полтора раза, а рубль немного упал в цене, хотя должен был расти. Это говорит о том, что рубль в нынешних границах геополитическое давление и скупка инвалюты государством.
Угроза введения новых санкций против РФ сохраняется. Именно это обстоятельство может повлиять на снижение курса рубля. "Главная интрига сейчас – будет ли введено ограничение на российский госдолг и как это повлияет на валютный рынок. Думаю, вероятность этого минимальна, что дает основания не ожидать существенного ослабления рубля. Поскольку именно такой пакет ограничительных мер и санкций мог бы сильно ослабить рубль", – отметил управляющий директор Национального рейтингового агентства Павел Самиев.
Однако, даже если иностранные инвесторы решат вывести свои деньги из облигаций федерального займа, для России в этом будет свой плюс: можно будет выкупить госдолг за бесценок.
Эксперты отмечают, что политика Центробанка удерживает рубль от укрепления, поскольку регулятор почему-то считает это опасным для экономики. Они не согласны с тем, что дешевый рубль – это однозначно хорошо для России.
"Хорошо тем, кто на экспорт гонит продукцию черной металлургии. А вот вся промышленная сборка обвалится. Вес комплектующих гораздо больше, чем вес труда. Те, кто планировал модернизацию, покупку импортного оборудования, все отложили, потому что непонятно, по какому курсу проводить сделки", – указал директор Центра структурных исследований Института экономической политики имени Гайдара, эксперт Центра стратегических разработок Алексей Ведев.
Падение курса рубля не грозит сильными инфляционными потрясениями. Скорее всего, рост цен останется на приемлемом уровне. Тем не менее изменения в курсе повлияют на структуру потребления. "Отдых за рубежом упадет процентов на 30–40. Скажется девальвация и на общем потреблении платных услуг. Пострадают промсборка, отрасли с высокой добавленной стоимостью", – предсказывает Ведев.
Экономисты советуют россиянам хранить сбережения в разных валютах, но все же отдавать предпочтение рублю, поскольку именно в нем осуществляется большая часть расходов. Многое зависит еще и от сроков сбережений.
"Если речь идет о достаточно краткосрочном сбережении – до года, наверное, лучше рублевый инструмент. Если речь идет о сбережении на срок заметно больше года, нужно смотреть в сторону твердых валют, поскольку риски девальвации на длинном горизонте заметно вырастают. Пока нет даже тени надежды на то, что санкционное давление снизится. А любое давление – ослабление рубля", – отметил доцент кафедры фондовых рынков и финансового инжиниринга факультета финансов и банковского дела РАНХиГС, советник по макроэкономике гендиректора "Открытие Брокер" Сергей Хестанов.
К осени рубль должен быть достаточно стабильным. "Он вернется после истерики в коридор 57-58, нефть будет не ниже $65, и эти позитивные ожидания дадут нам отсутствие ухудшения ситуации. Располагаемые доходы не будут падать. Зарплаты будут расти примерно на 3% выше инфляции", – полагает Алексей Ведев. Сергей Хестанов ожидает, что доллар будет стоить 62-64 рубля.
"Реальные располагаемые доходы населения могут не стагнировать, а даже немного вырасти. Другой вопрос – распределение структуры населения по доходам. Мне кажется, надо ожидать снижения доли среднего класса. Поддерживать доходы населения все равно будет бюджетная сфера и госсектор", – заключил Павел Самиев.
В настоящий момент на Московской бирже доллар США стоит 61,67 руб. (на 5 коп. больше, чем днем ранее). Курс евро продолжает опускаться. В настоящий момент за единицу евровалюты предлагают 75,21 руб. (на 17 коп. меньше, чем вчера).
Курс доллара впервые с начала августа опустился ниже 66 рублей. Российская валюта укрепляется с середины сентября и уже отыграла более половины летней волны падения (предыдущая была в апреле).
Поддержку оказывают период налоговых выплат и растущие цены на нефть: Brent пробила отметку в 80 долларов за баррель.
Рубль берет свое: почему растет российская валюта и как долго это продлится. Фото: © AP Photo / Hasan Jamali
Сохранится ли эта тенденция и до каких значений может дойти рубль, если нефть продолжит дорожать?
Причины роста
Экспортеры сейчас продают много иностранной валюты, чтобы выручить рубли на уплату налогов. Кроме того, 14 сентября ЦБ поднял ключевую ставку на 0,25 процентного пункта - до семи с половиной процентов годовых. Это первое повышение почти за четыре года.
Один из важных факторов укрепления рубля - продление моратория на покупку валюты в рамках бюджетного правила.
«Фактически это снимает спрос на 250-300 миллионов долларов ежедневно», - поясняет Андрей Кочетков, ведущий аналитик компании «Открытие Брокер».
После того как Минфин прекратил покупать валюту на внутреннем рынке, рубль при растущих ценах на нефть и более высокой ставке принялся отыгрывать позиции.
«На этой неделе рубль еще может укрепиться - до 65,50 за доллар», - прогнозирует Александр Егоров, валютный стратег TeleTrade.
Впрочем, как подчеркивают эксперты, все это краткосрочная поддержка, за исключением разве что нефтяных цен, получивших очередной мощный импульс после встречи ОПЕК+, главный итог которой - отказ от увеличения квот на добычу.
Почему нефть идет вверх
Сейчас на глобальном рынке сложились все условия для роста нефтяных котировок: в ряде стран наблюдается падение производства, а кроме того, сокращаются закупки нефти в Иране из-за американских санкций.
«Члены соглашения ОПЕК+ немного увеличили добычу, но этого явно не хватает, чтобы на рынке наблюдалось перенасыщение», - указывает Кочетков.
В минувшие выходные состоялась встреча министерского мониторингового комитета ОПЕК+, и ее результатами рынок доволен - на отказ от повышения квот котировки ответили двухпроцентным ростом.
«Участники ОПЕК+ отвергли требования Вашингтона резко увеличить производство. К тому же в самих США добыча не меняется уже три месяца подряд. Это связано с узостью нефтетранспортной инфраструктуры, а также с проблемами самой технологии сланцевой добычи», - комментирует аналитик.
Уровень 80 пройден, следующий - 100?
Вместе с тем над рынком висит реальная угроза дефицита предложения, если США перекроют поставки из Ирана. Как пишет Bloomberg, крупные нефтетрейдеры уже предсказывают котировки выше 100 долларов за баррель на фоне антииранских санкций.
О возможности такого сценария предупредил, в частности, соучредитель Mercuria Energy Group Дэниел Джегги и соруководитель Trafigura Group Бен Локок.
«На рынке нет предложения, способного компенсировать потенциальное исчезновение в четвертом квартале двух миллионов баррелей нефти в день», - сказал он, выступая на конференции APPEC (S&P Global Platts Asia Pacific Petroleum Conference) в Сингапуре.
Это означает, что нефтяные цены могут дойти до 100 долларов за баррель уже к концу этого года.
Как подчеркивает Анна Кокорева, замдиректора аналитического департамента «Альпари», если котировки закрепятся выше психологически важной отметки в 80 долларов за баррель, у Brent есть все шансы добраться и до сотни. Уровень в 85 долларов возможен к началу последнего месяца осени: ограничения на покупку иранской нефти вступают в силу 4 ноября.
Что дальше
Хотя нефть готова дойти до многолетних максимумов, для рубля сейчас на первом месте санкционная риторика: поводов для ослабления российской валюты осенью еще будет достаточно. В частности, по-прежнему сохраняется угроза введения санкций против российского госдолга.
«При нефти около сотни за баррель курс способен дойти и до 63 рублей к доллару, но если грядущие ноябрьские санкции окажутся слишком жесткими, более реальны значения в 67 рублей и выше», - отмечает Егоров из TeleTrade.
Прогноз «Церих кэпитал менеджмент» более консервативен: до конца года - 65,5-72 рубля за доллар. При столь дорогой нефти монетарные власти, скорее всего, не допустят излишнего укрепления российской валюты - это вредит экспортерам, поясняет Андрей Верников, замдиректора по инвестиционному анализу.
