Определение:
Плавающий валютный курс — это курс, который изменяется в зависимости от стоимости одной валюты по отношению к другой.
Как это работает / Пример:
Плавающие валютные курсы означают, что относительная стоимость валюты изменяется все время. Например, один доллар США сегодня можно купить за один фунт стерлинга, но завтра его можно будет купить за 0,95 фунта. Стоимость плавающая.
Понятие плавающих валютных курсов не было подлинной действительностью, пока не было подписано Бреттон-Вудское соглашение и не был создан Международный валютный фонд (МВФ) с целью облегчить систему обмена. До этого существовал золотой стандарт, при котором ценность некоторого количества валюты, непосредственно была связана с определенным количеством золота. Такой способ оценки валюты была распространен во всем мире.
При системе плавающих валютных курсов , когда спрос на валюту падает, снижается и ее стоимость, также как и на любой другой товар или услугу. Но результат девальвации валюты состоит в том, что импортные товары кажутся более дорогими для людей, владеющих этой валютой. За то, что стоило 5 долларов, теперь просят 10 долларов. Поскольку импортные товары кажутся более дорогими, люди обычно начинают покупать больше отечественных товаров, что приводит к созданию рабочих мест и стимулированию экономики в целом.
Однако верно и обратное. Когда валюта становится более ценной, кажется, что импортные товары становятся дешевле и люди начинают покупать меньше товаров отечественного производства. Это ведет к безработице и замедлению экономики в целом.
Почему это важно:
Деятельность валютных рынков(forex) определяет обменные курсы для плавающих валют, так как эти рынки отражают спрос и предложение на определенную валюту. Это не относится к валютам с фиксированным обменным курсом, который стабилизируются центральным банком страны посредством продажи или покупки собственных валютных резервов в обмен на валюту, к которой они привязаны. Эта привязка плавающих валютных курсов создает так называемый валютный риск. Этот риск очень важен для иностранных инвесторов, так как это означает, что при изменении валютных курсов, сумма денег инвестора в итоге тоже меняется.
Режим валютного курса (Exchange Rate Regime) — совокупность принципов, правил и механизмов, которые используют и органы государственной власти по установлению курса национальной валюты к иностранным валютам. Режим валютного курса является основой страны и определяется состоянием экономики и уровнем внешнеэкономических отношений. В условиях глобализации и высокой мобильности капитала режим валютного курса играет важную роль в регулировании экономического развития страны. В международной практике используют фиксированные и «плавающие» (гибкие) режимы валютных курсов, а также их определенное сочетание.
Фиксированный режим валютного курса предполагает наличие установленного официального паритета, обычно к валюте () экономически более развитой страны, который поддерживают органы государственного .
Под «плавающим» режимом валютного курса (Floating Exchange Rate) понимают такие курсы, уровни которых определяются на рынке под влиянием спроса и предложения, что, в свою очередь, зависит от состояния платежного баланса страны, соотношения процентных ставок и , ожиданий участников рынка, официальных валютных интервенций и тому подобное. Свободно называется флоатинг. При условии введения дополнительных ограничений такой режим валютного курса называют «грязным» флоатингом, или управляемым «плаванием».
Большинство стран мира ориентируются именно на «плавающие» или «регулировано плавающие» режимы валютного курса. Смешанные режимы валютного курса вводятся с целью стимулирования или сдерживания определенных видов или направлений внешнеэкономической деятельности или финансово-кредитной политики государства. На практике указанные режимы валютного курса могут трансформироваться в следующие виды.
1. Режим обменного курса без суверенного платежного средства (Exchange Arrangements with no Separate Legal Tender), при котором валюта другой страны функционирует как единственное законное средство платежа (формальная долларизация), или страна входит в валютный союз, в котором используется единственный способ платежа. Установление таких режимов означает полный отказ от контроля над внутренней .
2. Режим валютного бюро (Currency Board) — валютный комитет, валютное регулирование, механизм стопроцентного резервирования, валютный щит, валютное обеспечение, валютная привязка. Этот режим валютного курса основан на законодательном обязательстве обменивать национальную валюту на определенную иностранную валюту по твердому курсу в сочетании с ограничениями эмиссионных органов на выполнение их основных обязанностей. Это означает, что национальная валюта выпускается только в обмен на иностранную валюту, полностью подкрепляется , оставляя лишь небольшую свободу для дискреционной монетарной политики центрального банка.
Внедряя режим валютного бюро, страна импортирует доверие к валюте из страны, валюта которой выбрана как якорь. Поэтому введение такого режима целесообразно в случае недостаточного доверия к монетарной власти, или когда центральный банк только создается как новый институт или внедряется новая валюта. Режим Currency Board используется также для предупреждения нестабильности или для восстановления конвертируемости валюты во время кризисов.
Основная черта такого режима валютного курса — гарантия внутренней конвертируемости валюты обеспечивается полным покрытием резервами в иностранной валюте. Следствием внедрения валютного бюро также может быть изменение в . Они приближаются к уровню в стране, к валюте которой привязана национальная валюта. Благодаря росту доверия к режиму валютного бюро более гибкими становятся цены.
3. Режим фиксированной привязки (Conventional Fixed Peg Arrangements), согласно которому страна «привязывает» свою валюту в определенных пределах к валюте экономически более развитой страны в соответствии с общей договоренностью, как в механизме регулирования валютных курсов (Exchange Rate Mechanism), или к «корзине валют» стран, крупнейших торговых и финансовых партнеров. Набор валют может быть стандартизирован, как, например, структура СДР. Чаще всего для этих целей используют доллар США и евро. Условиями такого режима валютного курса разрешаются колебания обменного курса в определенных пределах установленного центрального, максимального или минимального уровня .
Монетарные власти поддерживают фиксированный курс с помощью прямых интервенций или косвенного влияния (процентная политика, валютный контроль). При этом гибкость денежно-кредитной политики остается большей, чем при режимах без суверенного платежного средства и валютного бюро, так как выполняются традиционные функции центрального банка. Вариантом такого режима валютного курса может быть фиксированная привязка с коридором (Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands), при котором обменный курс поддерживается в указанных пределах. Реализация денежно-кредитной политики ограничивается «шириной» валютного коридора.
4. Режим ползучей привязки (Crawling Peg). Курс национальной валюты привязывается к иностранной валюте, но может быть скорректирован в соответствии с установленными правилами. Поддержка режима ползучей привязки накладывает определенные ограничения на денежно-кредитную политику, подобные режиму фиксированной «привязки». В случае режима ползучей привязки с коридором (Exchange Rates Within Crawling Bands) курс национальной валюты поддерживается в пределах колебаний от центрального курса. Уровень гибкости валютного курса зависит от «ширины» коридора, который может быть симметричным относительно центрального курса или может расширяться асимметрично в соответствии с изменением верхней или нижней границы. Обязательство поддерживать валютный курс в пределах коридора ограничивает независимость денежно-кредитной политики центрального банка.
В Украине в конце 1997 г. решением Кабинета Министров и Национального банка Украины был установлен валютный коридор гривны к доллару США в пределах 1,75 — 1,95. В январе 1998 г. его границы были расширены до 1,80 -2,25, в сентябре 1998 г. — изменены до 2,5 -3,5 грн., а в феврале 1999 г. установлены в пределах 3,4 — 4,6 грн. за 1 долл. США. Кроме того, в отдельных случаях Национальный банк Украины устанавливал предельные размеры маржи по валютно-обменными операциями как на межбанковском рынке, так и для обменных пунктов. С 2000 г. практика установления «валютного коридора» была отменена, хотя с 2008 г. Национальный банк опять стал ее использовать.
Анализ показывает, что в начале 1990-х годов в мире наиболее популярным было применение фиксированных режимов валютного курса и механизмов их привязки к другим валютам. С середины 1990-х годов преимущества предоставлялись управляемому или свободному «плаванию». В 2000-х годах ситуация практически не изменилась, что свидетельствует об относительной стабильности глобальных институциональных основ мирового валютного рынка.
В Украине в 1996-2000 гг. практически существовал режим «валютного бюро», а в 2000-2016 гг. — режим управляемого «плавающего» курса.
Что такое плавающий курс рубля?
В последнее время очень много слов было сказано в защиту плавающего курса рубля, и тех, кто поддерживает этот валютный режим, достаточно и без нас. В силу этого (без малейшей претензии на объективность освещения этой темы) в данном материале мы сконцентрируемся только на недостатках и будем настолько объективны, насколько можем. Сразу отметим, мы не считаем переход к плавающему валютному курсу подходящим решением для экономики России сейчас.
Важно! Трое часов по цене двух (1+1=3), скидка на все часы CASIO ProTrek и G-Shock -20%, Серебряные украшения скидка -25%! Нужны умные часы? Часы SmileSolar работают от энергии света!
Очевидно, что одним из основных недостатков плавающего курса рубля является высокая волатильность. Эту ситуацию в последнее время более чем наглядно демонстрирует пара евро-доллар, которая спокойно разменивает по 10% за неделю-две то в одну, то в другую сторону. Если же говорить о не настолько хорошо развитых рынках, то у многих из развивающихся экономик, которые имели неосторожность "отпустить" свои валютные курсы, были все основания для сожаления о содеянном - после того, как их валюты за считанные дни сначала обесценились процентов на 30, а потом почти тут же процентов на 10-20 подорожали. Очевидно, что стабильности внешнеторговым отношениям это не добавляет, тем более что обычно развивающиеся рынки не обладают настолько развитой инфраструктурой, чтобы позволить компании эффективно страховать свои валютные риски.
Однако этот недостаток - далеко не единственная проблема плавающего валютного курса. На наш взгляд, есть и большие сложности.
Из экономической теории известно, что в общем случае рыночная экономика обеспечивает оптимальный для общества выбор в условиях совершенной конкуренции на рынке. Если на рынке господствует несколько крупных игроков (олигополия, монополистическая конкуренция) или тем более один (монополия), то в этом случае вмешательство государства с целью улучшения результата крайне желательно.
Валютный рынок, по существу, ничем принципиальным от любого другого рынка не отличается, разве только здесь товаром становятся сами деньги, правда, другой страны.
В этом смысле для валютного рынка справедливо утверждение, сделанное выше, - он будет эффективен только в том случае, когда на нем оперирует довольно большое количество участников, каждый из которых в достаточной мере скромен по сравнению с общим объемом рынка и не может оказывать на него сильного влияния. При наличии ограниченного числа участников, обладающих существенной рыночной силой, динамика курса может быть заметно искажена, и для ее нормализации потребуется вмешательство властей.
Для того чтобы понять, какой может быть структура участников российского валютного рынка, достаточно взглянуть на структуру внешней торговли страны. В частности, за январь-октябрь 2008 года, по данным ФТС, почти три четверти экспорта было обеспечено за счет энергетического сырья и продуктов его переработки, причем подавляющая его часть шла в страны дальнего зарубежья. Очень похожая картина наблюдалась и в 2007 году, тогда эта категория товаров составила лишь немногим менее 2/3 российского экспорта. При этом основная часть этого экспортного потока представлена менее чем десятком компаний и этот состав почти не меняется уже многие годы. Структура импортеров гораздо более разнообразна, и, несмотря на то, что здесь основная статья в виде продукции машиностроения и автомобилестроения тоже представляет более половины всего ввозимого объема, количество тех, кто ввозит эти товары велико, а состав их регулярно меняется. Импортеры и экспортеры, очевидно, являются стабильными покупателями иностранной валюты, а следовательно и основными участниками валютного рынка.
Несложно догадаться, что переход к плавающему курсу рубля в таких условиях оставит различных участников валютного рынка с весьма различными возможностями. В частности, экспортеры, благодаря высокой концентрации получат существенную рыночную власть, что фактически даст им возможность влиять на курс национальной валюты, изменяя его в свою пользу. Это означает, что курс рубля после перехода к свободному плаванию может оказаться весьма далеко от того оптимального значения, которое имеют в виду сторонники подобного перехода призывая ЦБ изменить валютную политику.
Более того, стоит обратить внимание еще и на тот момент, что курс национальной валюты - это одна из переменных экономической политики. Курсовая политика во многом определяет развитие страны, особенно в период становления экономики. Пример Китая в данном случае весьма показателен (жесткая до недавнего времени привязка юаня к доллару США). Собственно это свойство валютного курса и стало причиной, по которой Банк России выбрал таргетирование валютного курса как свою основную задачу на многие годы - так было проще воздействовать на экономику. Даже в тех экономиках, где власти таргетируют не курс, а инфляцию, курс валюты очень чутко реагирует на те или иные действия властей, являясь одним из первых индикаторов восприятия инвесторами мер экономической политики.
Получается, что смена режима валютного курса - это не просто другой способ определить "справедливую стоимость" национальной валюты, которую все равно никто не знает, но и весьма значительная перемена в экономической политике. Мало того, что к этому должен быть готов ЦБ, к этому должен быть готов и рынок. Фактически переход к свободному плаванию в курсовой политике является передачей мощного инструмента влияния на экономическое развитие из государственных рук в частные.
В этом случае неоптимальная структура участников рынка не просто еще одна неэффективность экономики России, которую неплохо было бы устранить. Доминирование экспортеров сырья, которые очевидным образом заинтересованы в ослаблении национальной валюты, в условиях свободного плавания может привести к стабильному удешевлению рубля.
Стабильно дешевеющий рубль будет не слишком привлекательным для внешних, да и внутренних инвесторов, которые воздержатся от вложений в национальную валюту, что сформирует стабильный отток капитала, как это уже было в 90-х и начале 2000-х, а так же сделает деньги на внутреннем рынке дорогими. Таким образом, относительно дешевые деньги будут лишь у тех, кто имеет доступ на внешние рынки. Дешевеющий рубль снизит конкурентоспособность импорта и, как следствие, снизит желание местных производителей совершенствовать технологии. Таким образом, нынешняя сырьевая структура экономики только закрепится. Едва ли это и есть цель перемен в валютной политике.
В завершение мы хотели бы отметить, что отнюдь не являемся противниками свободного плавания рубля. Просто всему должно быть свое время. Как никто не заставляет новорожденных сразу же вставать на ноги, а едва вставшего на ноги тут же переходить через оживленное шоссе, так и в валютной политике едва ли стоит торопить события. Экономика едва ли сейчас готова к такой перемене: как показывают события последнего времени, даже на ногах стоять без помощи у нас пока не очень хорошо получается.
Основной вывод, который и так кажется нам очевидным в данной ситуации, заключается в том, что прежде, чем российский рынок можно будет перевести в режим "свободного плавания" недостаточно добиться как можно более сбалансированного соотношения торговых и капитальных потоков, к чему, похоже, стремится ЦБ сейчас, девальвируя рубль. Для перехода к плавающему курсу это вообще не является необходимостью. Однако для того, чтобы переход принес пользу, а не вред, важно, чтобы динамика курса могла как можно более полно и эффективно отражать интересы экономики. Как нам кажется, это требует изменения структуры участников, поскольку в рамках нынешней, в которой экспортеры сильно доминируют над импортерами, баланса сильно не хватает. Да и ряды самих экспортеров было бы желательно расширить, чтобы они были ближе к структуре экономике, естественным образом более полно отражая весь спектр национальных интересов. Евгений Надоршин, Траст
Все они приводили к ослаблению рубля. Политика властей в отношении поддержания курса рубля постепенно менялась. Для понимания текущей ситуации важно иметь представление о ключевых вопросах курсообразования.
Что такое валюта и валютный курс?
Валюта – денежная единица государства или группы стран, которые имеют общие финансовые органы (например, ЕС). В России среди иностранных валют наиболее популярны доллар и евро. Немногие помнят, что в 1979–1998 гг. в Европе использовался предшественник евро – экю. В основном его применяли в безналичных расчетах.
В некоторых странах периодически складывается ситуация, когда наравне с национальной валютой ходит более сильная иностранная. Например, после распада СССР в РФ несколько лет американские доллары ходили чуть ли не наравне с рублями, за «зелень» можно было купить, к примеру, мешок картошки на рынке.
Для любой страны сильная валюта, пользующаяся доверием населения, — вопрос престижа. Не менее важна и конкурентоспособность денег по отношению к иностранным валютам. Валютным курсом называют отношение одной валюты к другой. Его используют при операциях обмена, когда нужно, например, купить или продать доллары.
Какими бывают валютные режимы?
Валютный режим зависит от политики государства по отношению к курсу национальной валюты. Он бывает свободно плавающим, управляемым плавающим и фиксированным.
Плавающий
Если центробанк страны не пытается регулировать валютный курс, тогда гражданам остается наблюдать, как на него влияют рыночные факторы.
Управляемый плавающий
В этом случае государство внимательно следит за процессом курсообразования, но вмешивается изредка. Одна из форм такого управления – валютный коридор. Это когда, к примеру, обеспечивают диапазон от 30 до 35 руб./доллар. Если за «американца» готовы платить, например, 38 рублей, Центробанк продает доллары, чем способствует насыщению спроса.
Фиксированный
Когда центробанк страны жестко устанавливает курс по отношению к какой-нибудь сильной валюте или валютной корзине, государству нужно иметь большие , да и рыночной экономике при такой политике развиваться практически невозможно.
До 1990 года у нас был фиксированный курс. В брежневские времена люди знали, что $1 стоит 60 копеек, но многие доллары в глаза не видели, поскольку свободное обращение валюты было запрещено.
После распада СССР началось построение новой экономической системы, поэтому фиксированный курс остался в прошлом. На курсообразование стали влиять рыночные факторы, но Центробанк следил за тем, чтобы не было резких скачков. Российские власти пробовали разные формы поддержки курса рубля, в частности валютный коридор. Так продолжалось до кризиса 2014 года.
Почему курс стал плавающим?
В условиях свободного рынка невозможно одновременно контролировать курс и . Многие государства, в том числе Россия, пробовали различные варианты денежно-кредитной политики. Наиболее эффективной показала себя модель, при которой центробанк контролирует инфляцию, но отпускает курс на откуп рыночным факторам. Такая модели управления в итоге стала популярной, ее взяли на вооружение многие центробанки, в то числе Банк России.
Изначально переход к плавающему курсу у нас планировался в 2015 году. Но осенью 2014-го стало ясно, что делать это нужно как можно скорее. Страны Запада ударили по российской экономике санкциями, ситуацию осложнило падение нефтяных цен. Тратить валюту ради поддержания курса в таких условиях было неразумно, поскольку ее попросту могло не хватить. Поэтому рубль отправили в свободное плавание немного раньше. Центробанк по-прежнему может регулировать курс путем интервенций, однако с 2014 года он этого не делает.
Валютный курс и инфляция
Эти понятия взаимосвязаны, но ослабление курса национальной валюты не всегда приводит к росту цен. К примеру, после кризиса 2014-го многие отечественные товары стали выигрывать конкуренцию у импортных. Некоторые производители, особенно аграрии, укрепили свои позиции, нарастили объемы продукции, удержали и даже несколько снизили цены. Это оказало сдерживающее влияние на инфляцию.
Однако при ослаблении рубля дорожает импорт. Завозить зарубежную технику и технологии становится дорого, что приводит к подорожанию конечной продукции, а значит — к росту инфляции. Такая схема является упрощенной, поскольку уровень инфляции зависит от многих факторов.
Регулирование валютного курса – поддержание на стабильном уровне курса одной валюты по отношению к другой, либо изменение этого курса без резких скачков, которые будут отрицательно сказываться на экономическом состоянии бизнеса в стране. Регулирование валютного курса проводится различными методами. Прежде чем рассмотреть и проанализировать их, введем понятие валютного режима.
Валютный режим – это поддержание стойкого отношения обменного курса денег. Не путайте валютный режим с простым выражением «цена денег», здесь акцент ставится именно на обменную операцию, обменное отношение одной денежной единицы к другой.
Чтобы перейти к обзору методов валютного регулирования, мы сначала подробно рассмотрим основные виды валютных режимов.
Виды валютных режимов, выделяемые экономикой на сегодняшний день
- Режим плавающего курса подходит для валют, которые свободно конвертируются одна в другую. Плавающий курс – это различные курсы на бирже, которые проходят множество изменений в течение дня.
- Режим полной привязки начинает работать в том случае, когда у одной страны не относится к числу свободно конвертируемых. В результате, для обеспечения экономической стабильности и возможности выхода на мировой , такие страны должны привязывать свои валюты к конвертируемым валютам. Так, например, страна Эквадор привязала свою валюту к доллару, подобных примеров можно привести великое множество по всему миру.
- Режим фиксированного курса . Данный режим устанавливает Центральный Банк государства, если способна себе такое позволить. Согласно фиксированному курсу, обмен денежных валют в банке можно провести только по указанной Центральным Банком ставке. На данный момент перешел на плавающий курс, то есть обмен будет совершаться по биржевому отношению рубля к доллару на время проведения обменной операции.
- Режим валютного коридора отличается от режима валютного курса тем, что фиксированная ставка работает в течение некоторого периода времени, не равного одним суткам, этот период может быть как больше, так и меньше 24 часов.
- Скользящая фиксация отличается от фиксированной лишь тем, что Центральный банк устанавливает курс валютного обмена по текущей рыночной цене валюты. Отличие от режима валютного коридора проявляется в строгом суточном обновлении кодировок.
- Совместное плавание – несколько стран одновременно создают один и тот же коридор и плавают там по валютным курсам. Встречается довольно редко, но бывает популярен для стран с режимом привязки.
Это основные валютные режимы экономики. Теперь перейдем к ключевой теме заявленного вопроса: регулирование валютного курса. Как поможет нам знание валютных режимов сделать более стабильным, более фиксированным?
Сразу стоит отметить, что поддержание валютного курса особо важно для фиксированных режимов и аналогичных ему. При режиме привязки эта проблема не так опасна, но все-таки имеет место быть.
Условия, необходимые для регулирования валютного курса
Какие условия должны быть в государстве, чтобы валютный курс можно было регулировать и делать это успешно? Первое – достаточные резервы . Если у государства нет валютных резервов, оно не сможет удерживать курс национальной валюты на стабильном, постоянном уровне. Возникает в таком случае справедливый вопрос: как пополнять ?
Ответов на этот вопрос можно привести сразу несколько. В первую очередь – привлечение инвестиций из-за рубежа. Во-вторых, снижение процента инфляции, по причине которого валютные резервы обесцениваются. Для снижения инфляции используется такой распространенный механизм как выдача кредитов. Человек берет кредит, а потом возвращает большую стоимость, чем было им взято. Подобные меры позволяют обеспечить нормальный валютный резерв и обеспечить, хотя бы частично, регулирование текущего валютного курса.
Второе – отсутствие затяжного бюджетного дефицита , который уничтожает всю валютную политику государства, направленную на экономическую стабильность. Незначительные дефициты иногда могут оздоровить экономику, а вот затяжные ослабят ее очень сильно.
Как регулировать валютный курс?
После рассмотрения финансовых режимов и условий, необходимых для успешной регуляции, перейдем к рассмотрению прямых методов регулирования валютного курса.
Метод №1 : смена экономического режима . Как известно, на данный момент Российская Федерация перешла с фиксированного валютного курса рубля по отношению к доллару на плавающий курс. Это один из способов приостановить инфляцию и оказать воздействие на . При резких скачках валютных курсов невозможно удерживать фиксацию, это будет лишь приводить к дополнительным расходам и опустошению государственного бюджета.
Метод №2 : не фиксировать курс, а позволить экономическому рынку его самостоятельно создавать . Если курс будет не фиксированным, а рыночным, он будет часто меняться, это не совсем хорошо. В то же время, экономике страны будет легче перестроиться и перейти исключительно на рыночные кодировки. Если дать экономике такую возможность, можно рассчитывать как на нормализацию внутригосударственного производства, так и на развитие и укрепление международной торговли.
Экономисты различных стран указывают, что переход на гибкие экономические курсы, которые нами описаны в предыдущих двух методах, позволяют экономике легко и быстро оздоровиться после финансового кризиса. Гибкий курс более благоприятен, нежели фиксированный. При этом гибкие курсы могут отрицательно сказаться на тех видах бизнеса, которые напрямую связаны с международной торговлей. Хотя, в принципе, данные сферы предпринимательства всегда испытывают на себе риск определенной степени.
