Риск изменения курса национальной валюты. Валютные риски. Трансляционный валютный риск

02.03.2018

Валютный риск трактуется как возможность денежных потерь субъектами рынка. Валютные операции, осуществляемые национальными субъектами финансовой деятельности, как юридическими, так и физическими лицами, подвержены определенным рискам, то есть возможности потерпеть убытки по их результатам. В этом и заключается понятие валютного риска.

Эти заявления создаются для целей отчетности. Они предоставляются для многонациональных партнеров, поэтому необходимо перевести важные цифры из национальной валюты в другую валюту. Эти переводы сталкиваются с валютными рисками, так как могут быть изменения обменных курсов, когда выполняется перевод из национальной валюты в другую валюту. Хотя переводный риск не может повлиять на денежный поток фирмы, он может изменить общую отчетную прибыль фирмы, что влияет на ее цену на акции.

Фирмы, которые участвуют в зарубежных проектах, ведут переговоры напрямую с иностранными фирмами или имеют прямые иностранные инвестиции, сталкиваются с непредвиденными последствиями. Когда фирмы ведут переговоры с иностранными фирмами, валютные курсы будут постоянно меняться до, во время и после переговоров. Например, фирма может ожидать, что заявка будет принята другой иностранной фирмой. По мере того, как фирма ждет, она сталкивается с непредвиденным воздействием, поскольку валютные курсы могут колебаться, и фирма никогда не узнает статус своей национальной валюты, в отличие от валюты иностранной фирмы, когда ставка окончательно будет принята.

Исторические предпосылки международных финансовых отношений

Появление в обществе товарно-денежных отношений и денег обусловило возникновение и главной цели этих отношений - получение выгоды. С укреплением государственности, развитием международной торговли появилась необходимость наличия у государства международной расчетной единицы, которой стала валюта.

Валютные риски представляют собой риски, возникающие в результате изменения относительной оценки валют. Инвесторы могут снизить валютный риск за счет использования и других методов, предназначенных для компенсации любых прибылей или убытков, связанных с валютой. Например, предположим, что инвестор из США покупает немецкий запас за 100 евро.

Эти валюты включают популярные международные инвестиционные направления - от Канады до Китая и Бразилии. Эти так называемые предоставляют самый простой вариант для инвесторов, предполагая, что для индекса, в который они хотят инвестировать, доступен вариант хеджирования валюты.

Необходимыми условиями ее существования является внутренняя и внешняя обратимость, возможность обмена на денежные единицы других государств (конвертация). При этом твердость национальной валюты в полной мере зависит от успешности государства, выступающего ее гарантом, социально-экономической и политической стабильности такового. Современная история развития межгосударственных отношений привела к появлению нового типа валюты, а именно евро - межнациональной денежной единицы союза европейских государств. При этом твердость межнациональной валюты зависит от экономической и социально-политической стабильности всех субъектов союза, что и определяет курс этой валюты в международной финансовой системе.

Определение необходимости использования хеджирования

Создание хеджирования валютного риска может быть очень дорогостоящим. По определению инвесторы должны компенсировать каждую валютную единицу долларом США для полного хеджирования. Некоторые из этих затрат могут быть снижены за счет использования опционов вместо капитала, но стоимость может по-прежнему быть запретительной при небольших инвестициях. В результате инвесторы должны сначала увидеть, требуется ли хеджирование.

Создание хеджа против валютного риска

Вот несколько простых вопросов, которые нужно задать перед хеджированием. В краткосрочной перспективе валюта колеблется относительно немного, а это означает, что стоимость хеджирования может не стоить маргинального выгода. В стабильные экономические времена валюты, как правило, торгуются с относительно низкой волатильностью, что делает некоторые издержки ненужными.

Является ли стоимость хеджирования непропорциональной суммой общих инвестиций?
Другими словами, стоит ли перевес перевесить валютный риск?
Как долго вы держите иностранную безопасность?
Считаете ли вы, что существует значительный риск снижения курса валюты?

Между тем, несколько других услуг могут предлагать более специализированные продукты, которые могут или не могут быть подходящими, в зависимости от ситуации инвестора.

Валюта, являясь эквивалентом товара во внутреннем обороте, в условиях развития международного товарооборота приобретает все признаки особого товара. Стоимость в полной мере зависит от многих составляющих экономической и социально-политической обстановки в государстве, принявшего эту денежную единицу. Мировой спрос на ту или иную валюту определяет ее курс - стоимость в иностранных валютах.

Хеджы всегда принимают противоположное направление, как иностранные инвестиции. . Объясните различия между краткосрочным, долгосрочным и переводным воздействием. Такие корректировки обменного курса могут серьезно повлиять на положение фирмы в отношении ее конкурентов, будущих денежных потоков фирмы и стоимости фирмы. Перспектива перевода фирмы - это степень, в которой на ее финансовую отчетность влияют изменения обменного курса. Иностранная облигация: международный долговой инструмент, выраженный в домашней валюте, но выпущенный иностранной валютой иностранной валюты : воздействие иностранной валюты представляет собой финансовый риск, связанный с непредвиденными изменениями обменного курса между двумя валютами. Инвесторы и многонациональные предприятия, экспортирующие или импортирующие товары и услуги или осуществляющие иностранные инвестиции в мировой экономике, подвергаются валютному риску, который может иметь серьезные финансовые последствия, если не управляться соответствующим обменным курсом: сумма одной валюты, которую лицо или учреждение определяет как эквивалент другому, когда либо покупаете, либо продаете его в любой конкретный момент. Взносы в иностранной валюте, как правило, классифицируются по следующим трем : подверженность транзакциям, экономическая подверженность и воздействие на перевод.

Негативная нестабильность национальных валют некоторых государств, обусловленная регрессом экономического развития, нестабильностью социально-политической обстановки, преобладанием коррупции в государственных органах и другими факторами.

Это порождает повышенный спрос в них на иностранную стабильную валюту, которая приобретает фактически приоритетную обратимость в стране наряду с национальной денежной единицей.
Чтобы реализовать внутреннюю стоимость денежных потоков в иностранной валюте, фирма должна обменять валюту на внутреннюю валюту. Поскольку фирмы заключают контракты с установленными ценами и сроками поставки в условиях неустойчивого валютного рынка, когда курсы валют постоянно колеблются, фирмы сталкиваются с риском изменения обменного курса между иностранной и национальной валютой.

Такие корректировки обменного курса могут серьезно повлиять на положение фирмы в отношении ее конкурентов, будущих денежных потоков фирмы и, в конечном счете, стоимости фирмы. Экономическая подверженность может повлиять на текущую стоимость будущих денежных потоков. Любая сделка, которая подвергает фирму валютный риск, также подвергает компанию экономически, но экономический ущерб может быть вызван другой коммерческой деятельностью и инвестициями, которые могут быть не просто международными сделками, такими как будущие денежные потоки от основных средств.

Природа и виды валютных рисков

Различные виды валютных операций, осуществляемые национальными субъектами финансовой деятельности, как юридическими, так и физическими лицами, подвержены рискам, то есть непредсказуемой в момент совершения операции возможностью потерпеть убытки по их результатам.

Смена обменных курсов, которые влияют на спрос на товар в какой-либо стране, также была бы экономической угрозой для фирмы, которая продает это добро. Поскольку все фирмы обычно должны составлять консолидированную финансовую отчетность для целей отчетности, процесс консолидации для транснациональных корпораций предполагает перевод иностранных активов и обязательств или финансовой отчетности иностранных дочерних компаний из иностранной валюты в национальную валюту.

Типы хеджирования обмена: форвард, денежный рынок и будущее

В то время как переводный риск не может повлиять на денежные потоки фирмы, это может оказать существенное влияние на отчетную прибыль фирмы и, следовательно, ее цену на акции. Форварды, инструменты денежного рынка и фьючерсы являются общими инструментами, используемыми для управления валютным риском.

Валютный риск можно разделить на 2 основных вида: это кредитный и операционный валютный риск. Хотя существует и иная классификация, разделяющая валютные риски на 3 вида:

операционный;
трансляционный;
экономический.

Все же классификация по двум видам, а именно кредитный и операционный, более удобна для анализа.

Опишите различные стратегии управления обменным риском. В случае обменов, если компания собирается получать большую сумму иностранной валюты от клиентов, она несет риск обесценения валюты, и компания будет отставать в форвардном контракте на валюту. Валютные свопы являются обычным типом инструмента денежного рынка, включающим обмен набора валют в точную дату и отмену обмена в предопределенное время в будущем. Их наиболее распространенное использование заключается в том, чтобы учреждения финансировали свои валютные балансы. Фьючерсы очень похожи на форварды, за исключением того, что они торгуются на бирже или определяются по стандартизованным активам. Фьючерсы также, как правило, имеют промежуточные частичные расчеты или «истинные суммы» в требованиях маржи. Если компания собирается заплатить своим поставщикам, она будет идти долго. . В финансовой сфере форвардный контракт или просто форвард является нестандартизированным договором между двумя сторонами для покупки или продажи актива в указанное будущее время по цене, согласованной сегодня.

Кредитные риски возникают при совершении операций с участием банка, как правило, связаны с невозможностью либо нежеланием заемщика выполнять валютные кредитные обязательства. К операционным или конверсионным рискам относятся риски валютных убытков при совершении коммерческих валютных сделок.

Примером негативных последствий в первом указанном варианте, то есть с участием банка, является валютное кредитование юридических и физических лиц банками Украины, осуществленное в период с 2004 по 2010 годы. Выгодные условия кредитования заемщиков в иностранной валюте, а не в национальной, на различные цели, по предложению банка-кредитора, привели к повальному приоритету валютного кредитования. В то же время возвращение кредитных средств обуславливалось внутриэкономической обстановкой и основывалось на национальной валюте.

Сторона, соглашаясь купить базовые активы в будущем, занимает длинную позицию, а сторона, соглашаясь продать этот актив в будущем, занимает короткую позицию. Согласованная цена называется ценой доставки, которая равна форвардной цене на момент заключения контракта. В случае обмена, при вводе форвардного контракта покупатель надеется или ожидает, что валюта будет оценена, в то время как продавец надеется или ожидает, что он будет обесцениваться в ближайшем будущем. Если компания собирается получать большую сумму иностранной валюты от клиентов в качестве оплаты, она несет риск того, что валюта будет обесцениваться, и компания будет «коротка» в форвардном контракте на валюту.

Покупная способность национальной денежной единицы иностранной валюты в период заключения кредитных договоров позволяла заемщику определенного банка с большей выгодой для себя погашать валютные кредиты, приобретая иностранную валюту за национальную. Курс был выгоден как для заемщика, так и для банка-кредитора. Однако экономический регресс государства, политическая нестабильность и ряд других объективных и субъективных факторов с каждым годом вели к обесцениванию национальной денежной единицы, следовательно, и к снижению покупательной способности иностранной валюты. Курс гривны неуклонно падал. К 2010 году курс упал по отношению к основным иностранным валютам в 2 раза, в период с 2010 по 2015 год - более чем в 5 раз.

Если компания собирается заплатить своим поставщикам с иностранной валютой, она вместо этого будет «длинной». Поскольку деньги стали товаром, денежный рынок стал компонентом финансовых рынков для активов, связанных с краткосрочным заимствованием, кредитованием, покупкой и продажей, с первоначальным сроком погашения не менее года. Валютная валюта относится к числу наиболее распространенных инструментов денежного рынка, обменивая валютный курс на дату спот и сворачивая обмен валют в предопределенное время в будущем.

Методы управления рисков

Наиболее частое использование валютных свопов происходит, когда учреждения финансируют свои валютные балансы. Обмен иностранной валюты состоит из двух ножек: спотовой валютной сделки и форвардной валютной сделки. Эти две ноги выполняются одновременно для одного и того же количества и, следовательно, смещают друг друга. Как только валютная сделка будет урегулирована, держатель останется с положительной позицией в одной валюте и отрицательной позицией в другой. Для того, чтобы взимать или выплачивать проценты за ночную ссуду, причитающиеся с этих внешних балансов, в конце каждого дня учреждения будут закрывать любые иностранные остатки и повторно вводить их на следующий день.

Отсутствие роста экономики, обнищание значительной части общества, отсутствие развития малого и среднего бизнеса, налоговая политика привели к неплатежеспособности множества заемщиков, а также к проблемам банка-кредитора, связанным с невозвратами кредитных средств.

Существовали ли валютные риски в период заключения кредитных валютных договоров у банка-кредитора? Да, определенно существовали. Была ли возможность предвидеть наступление именно таких последствий и для заемщика, и для банка? Ответ неоднозначен. Предвидеть незначительные, допустимые, выгодные для заемщика и банка колебания курса национальной валюты было возможно. Социально-экономическая обстановка в обществе позволяла делать оптимистические прогнозы. Но прогнозировать кардинальные и жесточайшие изменения политической обстановки практически враждебных, бескомпромиссных противостояний в обществе и в связи с этим резкого падения экономики, беспрецедентного падения курса гривны спрогнозировать ни заемщик, ни специалисты банка не могли.

В финансах фьючерсный контракт является стандартизированным договором между двумя сторонами для покупки или продажи определенного актива стандартного количества и качества по цене, согласованной сегодня с доставкой и оплатой, имеющей место в указанную будущую дату поставки. Во многих случаях базовый актив к фьючерсному контракту может вообще не быть традиционными товарами - то есть для финансовых фьючерсов базовым элементом может быть любой финансовый инструмент. Сторона, соглашаясь купить базовый актив в будущем, покупатель долгое время, и сторона, соглашаясь продать этот актив в будущем, продавец договора, считается коротким.

Валютные риски у субъектов хозяйствования во внешнеэкономической деятельности не столь распространены. В основном эти риски имеют место при совершении импортных операций, долгосрочных международных контрактов, связанных с закупками товаров и услуг, а также внешними валютными займами.

Успешность и выгодность указанных внешнеэкономических операций напрямую зависит от успешности национальной экономики, способности национального субъекта таких отношений стабильно закупать иностранную валюту для погашения своих обязательств контрагентам и кредиторам. Основным критерием риска является негативное изменение курса национальной денежной единицы.

Классификация валютных рисков

Тот же механизм, действующий в форвардных контрактах, применяется к фьючерсам. Форвардные контракты очень похожи на фьючерсные контракты, за исключением того, что они не являются биржевыми или не определены в стандартизированных активах. Нападающие также, как правило, не имеют промежуточных частичных расчетов или «истинно-вверх» в требованиях к марже, таких как фьючерсы, - так что стороны не обменивают дополнительное имущество, обеспечивающее партию в прибыли, а вся нереализованная прибыль или убыток нарастает, пока контракт открыт.

В цивилизованном обществе в той или иной степени валютные риски будут иметь место в странах, являющихся частью мировой экономической системы.

Такие риски отсутствуют лишь в государствах, полностью изолировавших свой народ от внешнеэкономических отношений, и в государствах, изолированных мировым сообществом.

Введение

Риск - это ситуативная характеристика деятельности любого производителя, в том числе банка, отражающая неопределенность ее исхода и возможные неблагоприятные последствия в случае неуспеха. Риск выражается вероятностью получения таких нежелательных результатов, как потери прибыли и возникновение убытков вследствие неплатежей по выданным кредитам, сокращение ресурсной базы, осуществления выплат по за балансовым операциям и т.п. Но в то же время чем ниже уровень риска, тем ниже и вероятность получить высокую прибыль. Поэтому, с одной стороны, любой производитель старается свести к минимуму степень риска и из нескольких альтернативных решений всегда выбирает то, при котором уровень риска минимален; с другой стороны, необходимо выбирать оптимальное соотношение уровня риска и степени деловой активности, доходности. Уровень риска увеличивается, если:

· проблемы возникают внезапно и вопреки ожиданиям;

· поставлены новые задачи, не соответствующие прошлому опыту банка (что особенно актуально в наших условиях, где институт коммерческих банков только начинает развиваться);

· руководство не в состоянии принять необходимые и срочные меры, что может привести к финансовому ущербу (ухудшению возможностей получения необходимой и/или дополнительной прибыли);

· существующий порядок деятельности банка или несовершенство законодательства мешает принятию некоторых оптимальных для конкретной ситуации мер.

Риску подвержены практически все виды банковских операций.

Анализируя риски коммерческих банков России на современном этапе, надо учитывать:

· кризисное состояние экономики переходного периода, которое выражается не только падением производства, финансовой неустойчивостью многих организаций, но и уничтожением ряда хозяйственных связей;

· неустойчивостью политического положения;

· незавершенностью формирования банковской системы ;

· отсутствие или несовершенство некоторых основных законодательных актов, несоответствие между правовой базой и реально существующей ситуацией;

· инфляцию, переходящую в гиперинфляцию, и др.

Данные обстоятельства вносят существенные изменения в совокупность возникающих банковских рисков и методов их исследования. Однако это не исключает наличия общих проблем возникновения рисков и тенденций динамики их уровня.

Риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются на рынках финансовых ресурсов в основном в виде процентного, валютного, кредитного, коммерческого, инвестиционного рисков.

1. Понятие валютного риска

Валютные риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений.

Валютный риск - это риск потерь при покупке-продаже иностранной валюты по разным курсам.

Валютный риск, или риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

При этом изменение курсов валют по отношению друг к другу происходит в силу многочисленных факторов, например: в связи с изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков из страны в страну, спекуляцией и т.д. Ключевым фактором характеризующим любую валюту является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте сложный многофакторный критерий состоящий из нескольких показателей, например: показатель доверия к политическому режиму степени открытости страны, либерализации экономики и режима обменного курса, экспортно-импортного баланса страны, базовых макро экономических показателей и веры инвесторов в стабильность развития страны в будущем.

Однако, на самом деле, данное утверждение относится только к определенному типу режима валютного курса , а именно к свободно - плавающему курсу. На сегодняшний день в мировой практике существует несколько типов режимов валютных курсов в зависимости от специфики каждой конкретной страны.

С известной долей условности тип валютной системы можно условно определить по некоторым характеристикам:

1) Тип страны с закрытым рынком имеет следующие характеристики: тенденцию к закрытости экономики и экономической информации, жесткие ограничения для инвесторов и экспортно-импортных операций, преимущественно государственную форму экономики, директивную форму определения режима валютного курса. Курс валюты такой страны непредсказуем, инвесторы и импортеры обычно стремятся избегать сделок в такой валюте, реальные расчеты по товарообороту производятся в валюте третьих стран. Рынок подобных валют обычно очень узок (или вообще не существует). Макроэкономические показатели напрямую не влияют на курс таких валют на мировом рынке.

2) Страны с приоритетом фиксированного курса при значительном экономическом потенциале. Обычно курсы валют таких стран жестко фиксированы по отношению к «авторитетной» валюте и является подходящими для осуществления экспортно-импортных операций и инвестиций. Макроэкономические показатели обычно не влияют или очень слабо влияют на курс национальной валюты таких стран.

3) Существует также очень многочисленный круг стран со сравнительно свободной но не стабильной экономикой, курс валют таких стран трудно прогнозируем и может зависеть от случайных факторов: политической нестабильности, непредсказуемой экономической политики правительства, международной неконкурентоспособности, сырьевой направленностью экономики, инфляционное финансирование дефицита госбюджета, недостаточности уровня валютных резервов в том числе и от макроэкономических показателей. Инвестирование в подобную валюту обычно рискованное мероприятие и импортеры склонны использовать валюту третьих стран в расчетах по товарообороту с такими странами. Макроэкономические показатели в таких странах влияют на курс национальной валюты, однако могут и искусственно сдерживаться правительством по политическим мотивам.

4) Страны со стабильной экономикой, придерживающийся приоритета свободного плавания национальной валюты. Важнейшая характеристика таких стран: развитая рыночная экономика, экономическое благополучие, предсказуемая политика правительства, жесткий контроль денежной массы, процентных ставок и инфляции в стране. Декларированная свобода плавания такой валюты, однако, в некоторых случаях связана с грязными методами регулирования курса - с интервенциями, межгосударственными правительственными договорами совместного плавания курсов, политическим давлением.

Инвестиции в данные валюты менее рискованны, экспортно-импортные операции обычно совершаются с использованием именно этих валют. Курс валют чутко реагирует на изменение макроэкономических показателей экономик в таких странах.

Макроэкономические и политические факторы обычно очень гибко реагируют только на 3-й и 4-й тип валюты. При этом могут прослеживаться много закономерностей, которые влияют на курс в долгосрочной и краткосрочной перспективе. Например, в долгосрочной перспективе обычно при анализе движения валютных курсов учитывают такие факторы как, уровень ВВП, темпы инфляции, состояние платежного и торгового баланса, уровень безработицы, уровень государственного долга, экономические перспективы развития, уровень политической и социальной стабильности и т.д.

Вместе с тем, из всех факторов, влияющих на курс в долгосрочной перспективе, экономистами выделяется два основных.

Первый из них темп инфляции, наблюдаемой закономерностью которого является то, что в стране с более высокими темпами инфляции понижается курс национальной валюты по отношению к валютам стран с более низким темпом инфляции. Так курсы валют стран с высокими темпами инфляции, таких как, например, Великобритания, Италия, Франция, США и Канада - понижались, в то время как курсы валют стран с низкими темпами инфляции - такие как, например, Япония, Бельгия, Нидерланды, ФРГ и Швейцария - повышались. Такова долгосрочная тенденция в динамике курсов и цен на временном интервале порядка двух десятков лет.

Резкие колебания курсов валют могут быть связаны причинами, как экономическими и политическими, так и чисто спекулятивными. Рынок чутко реагирует на все изменения экономических показателей, прогнозы экспертов, политические кризисы и политические слухи, используя малейший повод для начала спекулятивной игры, сулящей хороший доход спекулянтам.

Кроме того, не только страны, где происходят изменения, подвержены риску трудно прогнозируемых колебаний их валют, но это также относится к странам, соседствующим с кризисными странами, или имеющих с ними значительные экономические или политические связи.

Валютный рынок всегда характеризуется своей неустойчивостью и непредсказуемостью. Это объясняется необычайно быстрой реакцией участников валютного рынка на политические и экономические изменения в мире, а также в значительной мере может быть связано со спекуляциями.

Валютный риск - это риск потерь, обусловленный неблагоприятным изменением курсов иностранных валют в ходе осуществления сделок по их купле-продаже. Он возникает только при наличии открытой позиции. Валютные операции обычно подразделяют на «кассовые» и «срочные».

Рынок кассовых сделок требует оплаты в течении двух рабочих дней со дня заключения контракта, поэтому невыполнение обязательств менее вероятно. К таким сделкам относятся: сделка СВОП, овернайт. К срочным сделкам относятся: форвард, СВОП, фьючерсы, опционы.

Риск неуплаты по срочным валютным сделкам зависит от кредитоспособности инвестора и срока контракта. Чем выше этот срок, тем выше вероятность изменения курса и неуплаты.

Срочные инструменты применяются клиентами банка, как основные методы страхования (хеджирования) их валютных (или финансовых) рисков. Банки вынуждены применять эти инструменты, как услуги клиентам. В то же время риск срочных операций достаточно серьезен и банк, в свою очередь, вынужден сам страховать заключенные с клиентом срочные сделки.

Существует следующая классификация валютных рисков:

1. Операционный валютный риск.

Операционный риск в основном связан с торговыми операциями, а также с денежными сделками по финансовому инвестированию и дивидендным (процентным) платежам. Операционному риску подвержено как движение денежных средств , так и уровень прибыли.

Этот риск можно определить, как возможность недополучить прибыли или понести убытки в результате непосредственного воздействия изменений обменного курса на ожидаемые потоки денежных средств. Экспортер, получающий иностранную валюту за проданный товар, проиграет от снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, тогда как импортер, осуществляющий оплату в иностранной валюте, проиграет от повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной.

Неопределенность стоимости экспорта в национальной валюте, если счет-фактура на него оформляется в иностранной валюте, может сдерживать экспорт, т.к. возникают сомнения в том, что экспортируемые товары в конечном счете можно будет реализовать с прибылью. Неопределенность стоимости импорта в национальной валюте, цена на который установлена в иностранной валюте, увеличивает риск потерь от импорта, т.к. в пересчете на национальную валюту цена может оказаться неконкурентной. Таким образом, неопределенность обменного курса может препятствовать международной торговле.

Импортеры, получающие счета-фактуры в иностранной валюте, также сталкиваются с неопределенностью при оценке стоимости импорта в национальной валюте. Для них это становится особенно проблематичным в случае чувствительности сбыта к ценовым изменениям, когда, к примеру, их конкурентами являются внутренние производители, которые не испытывают воздействия изменений в обменных курсах, или импортеры, получающие счета-фактуры в иностранной валюте, курс которой изменяется в благоприятном направлении.

Риски, связанные со сделками, предполагающими обмен валют, могут управляться с помощью политики цен, включающей определение как уровня назначаемых цен, так и валют, в которых выражена цена. Также существенное влияние на риск могут оказывать сроки получения или выплаты денег.

Операционный риск можно уменьшить, если валюта (или валюты) поступлений соответствует валюте (валютам) затрат. Простейшим примером может служить экспортер, затраты которого выражены в национальной валюте и который пытается избежать риска, выписывая счета-фактуры также в этой валюте. Трудности, возникающие при данном подходе, связаны с возможным желанием покупателя получать счета- фактуры в валюте своей страны, и если экспортер отказывается выписывать счета в валюте импортера, то сделка может не состояться. Опасно выписывать или получать счета в валютах, для которых не существует надежных способов хеджирования. В частности, если невозможно или чрезмерно дорого заключить форвардный контракт, то в таком случае (если отсутствует указанная выше возможность валютной нейтрализации) компании лучше не выписывать счета-фактуры в этой валюте.

2. Трансляционный валютный риск .

Этот риск известен так же как расчетный, или балансовый риск. Его источником является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран . Например, если британская компания имеет дочерний филиал в США, то у нее есть активы, стоимость которых выражена в долларах США. Если у британской компании нет достаточных пассивов в долларах США, компенсирующих стоимость этих активов, то компания подвержена риску. Обесценение доллара США относительно фунта стерлингов приведет к уменьшению балансовой оценки стоимости активов дочерней фирмы, так как балансовый отчет материнской компании будет выражаться в фунтах стерлингов. Аналогично компания с чистыми пассивами в иностранной валюте будет подвержена риску в случае повышения курса этой валюты.

Если компания считает, что трансляционный риск не имеет особого значения, то тогда нет необходимости хеджировать такой риск. В поддержку этой точки зрения можно сказать, что отражение в балансовом отчете изменений активов и пассивов при их оценке в базовой валюте является всего лишь бухгалтерской процедурой, не имеющей существенного значения. Тот факт, что стоимость активов дочерней компании в США, выраженная в фунтах стерлингов, колеблется вместе с движением обменного курса доллара США к фунту стерлингов, может никак не повлиять на основную деятельность или прибыльность (в долларах США) дочерней компании. Поэтому затраты на хеджирование трансляционного риска могут считаться бессмысленными, так как фактически не существует риска потерь от колебаний курса. Эта точка зрения оправдана, если изменения курса рассматриваются как отклонения от относительно стабильного курса. Однако если существует определенная тенденция изменения курса, то сама эта тенденция может оказаться существенной, хотя отклонения от курса в ту или иную сторону могут и не иметь значения.

Попытки определить степень трансляционного риска вызывают много разногласий, главным образом из-за различных методов учета, использовавшихся в течение многих лет. По существу, можно считать, что материнская компания подвержена риску потерь от изменения курса валюты, с которой работает ее филиал, на всю сумму чистых активов филиала. Считается, что балансовый риск возникает, когда существует дисбаланс между активами и пассивами, выраженными в иностранной валюте. Материнская компания подвержена риску в той степени, в которой чистые активы филиала не сбалансированы пассивами.

3. Экономический валютный риск .

Экономический риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании, например, на вероятность уменьшения объема товарооборота или изменения цен компании на факторы производства и готовую продукцию по сравнению с другими ценами на внутреннем рынке. Риск может возникать вследствие изменения остроты конкурентной борьбы как со стороны производителей аналогичных товаров, так и со стороны производителей другой продукции, а также изменения приверженности потребителей определенной торговой марке. Воздействие могут иметь и другие источники, например, реакция правительства на изменение обменного курса или сдерживание роста заработной платы в результате инфляции, вызванной обесцениванием валюты.

В наименьшей степени экономическому риску подвержены компании, которые несут издержки только в национальной валюте, не имеют альтернативных источников факторов производства, на которые могли бы повлиять изменения валютного курса. Эти компании реализуют продукцию только внутри страны и не встречают конкуренции со стороны товаров, цены на которые могут стать более выигрышными в результате благоприятного изменения курса. Однако даже такие компании не полностью защищены, так как изменения обменного курса могут иметь последствия, которых не сможет избежать ни одна фирма.

Колебания обменных курсов могут повлиять на степень конкуренции со стороны других производителей, оказав воздействие на структуру их затрат или на их продажные цены, выраженные в национальной валюте. Компания, продающая исключительно на внутреннем рынке, с затратами, оплачиваемыми только в национальной валюте, пострадает от повышения курса внутренней валюты, поскольку конкурентные импортные товары будут более дешевыми, так же как и товары внутренних производителей-конкурентов, издержки которых оплачиваются частично в иностранной валюте.

Изменения стоимости валюты страны могут иметь дополнительную значимость для компании, разместившей свой филиал в этой стране с целью обеспечения дешевого источника поставок либо на свой внутренний рынок, либо на рынки других стран-потребителей.

4. Скрытые риски .

Существуют операционные, трансляционные и экономические риски, которые на первый взгляд не очевидны. Например, поставщик на внутреннем рынке может использовать импортные ресурсы, и компания, пользующаяся услугами такого поставщика, косвенно подвержена операционному риску, так как повышение стоимости затрат поставщика в результате обесценивания национальной валюты заставило бы этого поставщика повысить цены. Еще одним примером может быть ситуация с импортером, которому выписывается счет-фактура в национальной валюте и который обнаруживает, что цены меняются его зарубежным поставщиком в соответствии с изменениями обменного курса с целью обеспечения постоянства цен в валюте страны поставщика

Скрытые операционные и (или) трансляционные риски могут возникнуть и в том случае, если зарубежная дочерняя компания подвержена своим собственным рискам. Предположим, что американский филиал британской компании экспортирует продукцию в Австралию. Для американской дочерней компании существует риск потерь от изменения курса австралийского доллара, и она может понести убытки в результате неблагоприятных изменений курса австралийского доллара по отношению к доллару США. Подобные убытки подорвут прибыльность филиала. Возникает косвенный операционный риск, поскольку поступления прибыли от дочерней компании сократятся. Материнская компания также столкнется с трансляционным риском, если уменьшение прибыли от филиала будет отражено в оценке стоимости активов филиала в балансовом отчете материнской компании.

2. Контроль валютного риска

Существует несколько методов, при помощи которых компания может попытаться контролировать валютный риск.

Операционного риска можно избежать, отказавшись продавать или покупать продукцию за любую валюту, кроме национальной.

Трансляционного риска можно избежать, отказавшись от создания иностранных дочерних предприятий.

Негативных последствий иностранной конкуренции, связанных с тем, что зарубежный конкурент может выиграть благодаря колебаниям курсов валют, можно избежать, повысив производительность, сократив производственные расходы и став, таким образом, более конкурентоспособным.

Приняв такие меры, даже маленькие предприятия могут защищаться от валютного риска: отсутствие иностранных дочерних предприятий, оценка своей продукции и ведение счетов в фунтах стерлингов, постоянное улучшение эффективности и производительности.

Но такой простой способ контроля валютного риска годится не для всех компаний. Многим приходится покупать товары за рубежом и оплачивать их в иностранной валюте или же принимать платежи в иностранной валюте за свой экспорт. Крупные компании пытаются расширить свое производство организацией дочерних предприятий за рубежом. В связи с развитием международной торговли и ростом глобальных рынков компаниям приходится сталкиваться с растущим валютным риском, преодоление которого требует дополнительных мер.

В последние десятилетия было разработано несколько способов хеджирования и компаниям (включая банки) остается лишь выбрать, какой именно вариант хеджирования подойдет им наилучшим образом. С этой целью используются такие методы, как форвардные контракты, опционы, фьючерсы и свопы.

Меры, принимаемые компаниями для контроля валютного риска, часто означают использование в этих целях таких финансовых учреждений, как банки. Форвардные валютные фьючерсы и свопы используются при помощи или посредничестве банков, выступающих в роли брокеров или посредников при заключении сделок.

У банков есть свой валютный риск, возникающий в связи с

Займами или депозитами в иностранной валюте (принятии иностранной валюты от клиента в качестве депозита, предоставление клиенту займа в иностранной валюте);

Куплей-продажей валюты на международных валютных рынках;

Торговыми операциями с клиентами посредством других финансовых инструментов (опционов, свопов и фьючерсов).

Как и другие компании с риском крупных потенциальных убытков, банки пытаются контролировать риск и используют для этого технику хеджирования в своих собственных интересах. По сути, основной объем торговых операций на международных валютных рынках приходится на межбанковские сделки.

3. Методы управления рисков

Любая внешнеторговая сделка связана с валютным риском, то есть с опасностью валютных потерь, вызванных изменениями курса иностранной валюты, в которой производится платеж, к национальной.

К сожалению, не всегда предприятие может выбрать валюту цены по своему усмотрению и тем более сложно предугадать движение валютного курса.

В качестве одной из защитных от потерь мер можно использовать одновременное заключение экспортных и импортных контрактов в одной и той же валюте и с приблизительно одинаковыми сроками платежа. В этом случае прибыли по экспортному контракту и убытки по импортному взаимно компенсируются. Но полностью прибыли и потери могут перекрыться только при сбалансированности экспорта и импорта. На практике у предприятия, как правило, преобладает экспорт или импорт. Тогда для уменьшения рисков рекомендуется заключать как экспортные, так и импортные контракты в разных валютах , имеющих противоположные тенденции в колебаниях курсов.

Таким образом, рассмотренные способы защиты можно использовать как вспомогательные наряду с другими.

Более надежным способом защиты от валютных потерь является валютная оговорка. Суть ее заключается в том, что валюта, в которой производится платеж по контракту, увязывается с более устойчивой валютой и сумма платежа ставится в зависимость от изменения курса этой более устойчивой валюты. При этом валюта платежа может совпадать, а может и не совпадать с валютой цены.

В первом случае валютная оговорка называется прямой, во втором случае - косвенной.

Но ни прямая, ни косвенная оговорка полной гарантии от потерь не дает. Степень гарантии от потерь зависит от удачного выбора "валюты привязки", фактически от того, правильно ли предсказали тенденцию в изменении курса этой валюты.

Повышается степень гарантии, если в качестве "валюты привязки" взять не одну, а несколько, и чем больше, тем надежнее степень гарантии. Такая оговорка, когда в качестве "валюты привязки" используется сразу несколько валют, называется мультивалютной.

Вопрос о том, включать или не включать в контракт валютную оговорку, решается самими участниками сделки в зависимости от конкретных условий. Если валюта платежа устойчива и платеж будет производиться через небольшой срок от даты заключения контракта, такой необходимости нет. При рассрочке платежа на большой срок оговорку следует включать, так как предсказать движение курса валют на длительный период невозможно. И необходимо включать, если валюта платежа неустойчива, даже при небольшом разрыве между сроком платежа и сроком заключения контракта.

Существует следующая классификация валютных рисков:

1) Операционный риск в основном связан с торговыми операциями, а также с денежными сделками по финансовому инвестированию и дивидендным (процентным) платежам. Операционному риску подвержено как движение денежных средств, так и уровень прибыли.

Неопределенность стоимости экспорта в национальной валюте, если счет-фактура на него оформляется в иностранной валюте, может сдерживать экспорт, т.к. возникают сомнения в том, что экспортируемые товары, в конечном счете, можно будет реализовать с прибылью. Неопределенность стоимости импорта в национальной валюте, цена на который установлена в иностранной валюте, увеличивает риск потерь от импорта, т.к. в пересчете на национальную валюту цена может оказаться неконкурентной. Таким образом, неопределенность обменного курса может препятствовать международной торговле.

Импортеры, получающие счета-фактуры в иностранной валюте, также сталкиваются с неопределенностью при оценке стоимости импорта в национальной валюте.

Для них это становится особенно проблематичным в случае чувствительности сбыта к ценовым изменениям, когда, к примеру, их конкурентами являются внутренние производители, которые не испытывают воздействия изменений в обменных курсах, или импортеры, получающие счета-фактуры в иностранной валюте, курс которой изменяется в благоприятном направлении.

Риски, связанные со сделками, предполагающими обмен валют, могут управляться с помощью политики цен, включающей определение, как уровня назначаемых цен, так и валют, в которых выражена цена. Также существенное влияние на риск могут оказывать сроки получения или выплаты денег.

Опасно выписывать или получать счета в валютах, для которых не существует надежных способов хеджирования. В частности, если невозможно или чрезмерно дорого заключить форвардный контракт, то в таком случае (если отсутствует указанная выше возможность валютной нейтрализации) компании лучше не выписывать счета-фактуры в этой валюте.

2) Трансляционный валютный риск, известен так же как расчетный, или балансовый риск. Его источником является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран.

Например, если британская компания имеет дочерний филиал в США, то у нее есть активы, стоимость которых выражена в долларах США. Если у британской компании нет достаточных пассивов в долларах США, компенсирующих стоимость этих активов, то компания подвержена риску. Обесценение доллара США относительно фунта стерлингов приведет к уменьшению балансовой оценки стоимости активов дочерней фирмы, так как балансовый отчет материнской компании будет выражаться в фунтах стерлингов. Аналогично компания с чистыми пассивами в иностранной валюте будет подвержена риску в случае повышения курса этой валюты.

Тот факт, что стоимость активов дочерней компании в США, выраженная в фунтах стерлингов, колеблется вместе с движением обменного курса доллара США к фунту стерлингов, может никак не повлиять на основную деятельность или прибыльность (в долларах США) дочерней компании. Поэтому затраты на хеджирование трансляционного риска могут считаться бессмысленными, так как фактически не существует риска потерь от колебаний курса. Эта точка зрения оправдана, если изменения курса рассматриваются как отклонения от относительно стабильного курса. Однако если существует определенная тенденция изменения курса, то сама эта тенденция может оказаться существенной, хотя отклонения от курса в ту или иную сторону могут и не иметь значения.

Считается, что балансовый риск возникает, когда существует дисбаланс между активами и пассивами, выраженными в иностранной валюте.

Материнская компания подвержена риску в той степени, в которой чистые активы филиала не сбалансированы пассивами.

3) Экономический риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании, например, на вероятность уменьшения объема товарооборота или изменения цен компании на факторы производства и готовую продукцию по сравнению с другими ценами на внутреннем рынке.

Риск может возникать вследствие изменения остроты конкурентной борьбы, как со стороны производителей аналогичных товаров, так и со стороны производителей другой продукции, а также изменения приверженности потребителей определенной торговой марке. Воздействие могут иметь и другие источники, например, реакция правительства на изменение обменного курса или сдерживание роста заработной платы в результате инфляции, вызванной обесцениванием валюты.

4) Существуют операционные, трансляционные и экономические риски, которые на первый взгляд не очевидны. Например, поставщик на внутреннем рынке может использовать импортные ресурсы, и компания, пользующаяся услугами такого поставщика, косвенно подвержена операционному риску, так как повышение стоимости затрат поставщика в результате обесценивания национальной валюты заставило бы этого поставщика повысить цены. Еще одним примером может быть ситуация с импортером, которому выписывается счет-фактура в национальной валюте и который обнаруживает, что цены меняются его зарубежным поставщиком в соответствии с изменениями обменного курса с целью обеспечения постоянства цен в валюте страны поставщика

Валютный риск (на англ. currency risk ) - это риск убытков вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных и/или драгоценных металлов.

При этом изменение курсов валют по отношению друг к другу происходит в силу многочисленных факторов, например, в связи с изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков из страны в страну, спекуляцией и т.д.

Ключевым фактором характеризующим любую валюту является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте сложный многофакторный критерий состоящий из нескольких показателей, к примеру, показатель доверия к политическому режиму степени открытости страны, либерализации экономики и режима обменного курса, экспортно-импортного баланса страны, базовых макроэкономических показателей и веры инвесторов в стабильность развития страны в будущем.

Управление рисками представляет собой один из динамично развивающихся видов профессиональной деятельности. В штате большинства крупных западных фирм есть особая должность - менеджер по риску, в функциональные обязанности которого входит обеспечение снижения всех видов риска. Менеджер по риску разделяет ответственность за рискованные решения с другими специалистами, отвечающими за ту или иную сферы деятельности. Так, вместе с финансовым менеджером менеджер по риску занимается вопросами определения степени риска и оценкой последствий финансовых решений, выбором видов страхования. Многие вопросы менеджер по риску решает вместе с маркетологом, менеджером, ответственным за работу с персоналом, и т.д.

Современная экономика требует от участников рынка высокого профессионализма, гибкой стратегии поведения, долговременного прогнозирования финансовых результатов, быстрого и адекватного реагирования на конъюнктурные изменения.

Виды

Операционный валютный риск

Этот риск можно определить как возможность недополучить прибыли или понести убытки в результате непосредственного воздействия изменений обменного курса на ожидаемые потоки денежных средств. Экспортер, получающий иностранную валюту за проданный товар, проиграет от снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, тогда как импортер, осуществляющий оплату в иностранной валюте, проиграет от повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной.

Операционный риск можно уменьшить, если валюта (или валюты) поступлений соответствует валюте (валютам) затрат. Простейшим примером может служить экспортер, затраты которого выражены в национальной валюте и который пытается избежать риска, выписывая счета-фактуры также в этой валюте. Трудности, возникающие при данном подходе, связаны с возможным желанием покупателя получать счета- фактуры в валюте своей страны, и если экспортер отказывается выписывать счета в валюте импортера, то сделка может не состояться. Опасно выписывать или получать счета в валютах, для которых не существует надежных способов хеджирования. В частности, если невозможно или чрезмерно дорого заключить , то в таком случае (если отсутствует указанная выше возможность валютной нейтрализации) компании лучше не выписывать счета-фактуры в этой валюте.

Трансляционный валютный риск

Этот риск известен так же как расчетный, или балансовый риск. Источником трансляционного валютного риска является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран. Например, если британская компания имеет дочерний филиал в США, то у нее есть активы, стоимость которых выражена в долларах США. Если у британской компании нет достаточных пассивов в долларах США, компенсирующих стоимость этих активов, то компания подвержена риску. Обесценение доллара США относительно фунта стерлингов приведет к уменьшению балансовой оценки стоимости активов дочерней фирмы, так как балансовый отчет материнской компании будет выражаться в фунтах стерлингов. Аналогично компания с чистыми пассивами в иностранной валюте будет подвержена риску в случае повышения курса этой валюты.

Экономический валютный риск

Экономический риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании, например, на вероятность уменьшения объема товарооборота или изменения цен компании на факторы производства и готовую продукцию по сравнению с другими ценами на внутреннем рынке. Риск может возникать вследствие изменения остроты конкурентной борьбы как со стороны производителей аналогичных товаров, так и со стороны производителей другой продукции, а также изменения приверженности потребителей определенной торговой марке. Воздействие могут иметь и другие источники, например, действия правительства в ответ на изменение обменного курса или сдерживание роста заработной платы в результате инфляции, вызванной обесцениванием валюты.

Изменения стоимости валюты страны могут иметь дополнительную значимость для компании, разместившей свой филиал в этой стране с целью обеспечения дешевого источника поставок либо на свой , либо на рынки других стран-потребителей.

Скрытые риски

Скрытые операционные и/или трансляционные риски могут возникнуть и в том случае, если зарубежная дочерняя компания подвержена своим собственным рискам. Предположим, что американский филиал британской компании экспортирует продукцию в Австралию. Для американской дочерней компании существует риск потерь от изменения курса австралийского доллара, и она может понести убытки в результате неблагоприятных изменений курса австралийского доллара по отношению к доллару США. Подобные убытки подорвут прибыльность филиала. Возникает косвенный операционный риск, поскольку поступления прибыли от дочерней компании сократятся. Материнская компания также столкнется с трансляционным риском, если уменьшение прибыли от филиала будет отражено в оценке стоимости активов филиала в балансовом отчете материнской компании.

Один из видов рисков, которому подвержена сторона долгосрочного займа по причине вероятных колебаний курса валют. Английское название - transaction risk.

Операционный валютный риск - вид риска, возникающий при проведении особых операций, связанных с совершением платежей, а также получением средств в валюте. Одно из условий появления валютного риска - проведение расчетов не сразу, а через определенный промежуток времени. Такой вид риска может стать причиной сокращения объемов дохода в сравнении с первоначальным расчетом.

Операционный (трансакционный) риск - вид риска, возникающий по причине разницы между двумя параметрами сделки (сроков поставки из другой страны при одном обменном курсе, а также совершения платежей при другом).

Операционный валютный риск: сущность и место в классификации

Валютный риск всегда связан с потенциальными потерями участника операции по причине изменения курса. В зависимости от видов и особенностей сделки он может иметь несколько видов:

1. Операционный валютный риск находится в тесной связи с торговыми и финансовыми сделками, связанными с инвестированием, а также процентными (дивидендными) выплатами. Такой вид риска можно обозначить, как опасность недополучить доход или же претерпеть убытки по причине изменения курса валют на ожидаемый поток капитала. Сторона-экспортер, которая получает зарубежную валюту за реализованную продукцию, будет нести потери от снижения курсовой цены иностранной валюты (в отношении курса национальной денежной единицы). В свою очередь, сторона- понесет убытки в случае роста курса зарубежной валюты (снова-таки, по отношению к внутренней денежной единице).

Факт неопределенности цены экспортной продукции при ее измерении во внутренней валюте и при условии оформления счета-фактуры в другой денежной единице может стать сдерживающим фактором для экспорта. Это связано с тем, что у стороны-экспортера появляются сомнения по поводу прибыли после реализации того или иного товара. В свою очередь, неопределенность цены импорта в нацвалюте, стоимость которой устанавливается в зарубежных денежных единицах, повышает риск потерять часть прибыли от импорта. Это связано с тем, что в случае пересчета во внутреннюю валюту страны, стоимость товара (продукции) оказывается неконкурентной. Как следствие, валютный риск может стать препятствием на пути к развитию отношений между странами в торговой сфере.

Имеют определенные неудобства и импортеры, которые получают счета-фактуры в зарубежной валюте. Сложности возникают в момент установления цены импортной продукции во внутренней денежной единице. Особенно это актуально при повышенной чувствительности сбыта к изменениям стоимости, когда, к примеру, в роли конкурентов выступают внутренние производители, не испытывающие влияния «плавающих» валютных курсов.

2. Трансляционный валютный риск часто называют балансовым или расчетным. Он появляется по причине несоответствия между пассивами и активами, выражаемыми в денежных единицах различных государств. К примеру, у предприятия Великобритании, открывшем «дочку» в США, есть активы в американской валюте. Если у нее нет достаточного объема пассивов (в этой же валюте), то риск растет. Если американский доллар упадет по отношению к британскому фунту, то это приведет к снижению балансовой цены активов «дочки» британского предприятия. Это обусловлено тем, что отчет основного предприятия вычисляется на базе внутренней валюты (фунта стерлингов). Таким же образом с чистыми пассивами в деньгах другой стороны рискует при повышении риска курсовой цены.

3. Экономический валютный риск. Источником неблагоприятных событий является действие корректировок курса на общее финансовое положение предприятия. К примеру, изменение курса может привести к снижению оборота товаров или же корректировке цен предприятия на аспекты производства или готового товара в сравнении с прочими ценами на рынке. Риск может возникать по причине мощной борьбы конкурентов со стороны компаний, производящих такую же или другую продукцию. Влияние могут оказывать и другие источники, к примеру, действия правительства в отношении сдерживания курса и предотвращение инфляции.

Экономический валютный риск наименее опасен для предприятий, которые расходуют средства во внутренней (национальной) валюте. То есть у таких компаний нет альтернативных производственных факторов, влияющих на изменение курса. Продукция реализуется только внутри страны, поэтому описанный вид риска становится неактуальным. С другой стороны, даже такие предприятия не могут рассчитывать на полную защиту, ведь изменения курса валюты могут привести и к ряду других неприятных последствий - к снижению уровня прибыли, покупательской способности и так далее.

4. Скрытые валютные риски. Здесь речь идет о тех видах рисков, которые исходят из внутренней системы того или иного предприятия. К примеру, «дочка» британской компании в США осуществляет экспорт товара в Австралию. Для предприятия в Соединенных Штатах есть риски потерять в случае корректировки курса австралийского доллара (снижения по отношению к доллару США). Как следствие, деятельность самой дочерней компании может оказаться под угрозой, ведь объем поступающей прибыли существенно снизится. Проблемы возникнут и у материнского предприятия, которое получит трансляционный риск. Это актуально в том случае, если будет отражаться в балансовом отчете предприятия.

Операционный валютный риск: основные способы защиты

Сегодня есть целая группа методов, позволяющих с различной эффективностью избегать валютных рисков. К основным из них стоит отнести:

1. Передача риска другому предприятию . Смысл прост. Компания в США занимается экспортом черного металла в Японию. Если цена будет установлена в долларах США, то предприятие в Японии получает операционный валютный риск. Другой вариант - прописывание цены в иенах, но при условии мгновенной оплаты.

Сложности передачи риска состоят в том, что предприятие хочет избежать сложностей, перекладывая их на других участников сделки (поставщиков, заказчиков и так далее). Такой подход будет актуален лишь в случае перевода рисков от небольшой к крупной и стабильной компании.

2. - один из популярных и весьма эффективных вариантов хеджирования операционных рисков, связанных с валютой. К примеру, предприятие из США совершило продажу 2000 баррелей серной кислоты другой компании в Мексике при условии совершения платежа в размере 60 миллионов через месяц с момента поставки. Компания из США может защититься от операционного валютного риска посредством продажи 60 млн. песо банку с учетом месячного форвардного курса три тысяч песо за один доллар США. В этом случае американской компании уже не важно, как поменяется курс в ближайшие 30 дней, ведь предприятие все равно сможет конвертировать полученные 60 млн. песо в 20 тысяч долларов США.

3. Фьючерсные контракты. Многие компании не могут себе позволить оформление форвардных контрактов (по различным причинам). При этом форварды отличаются большими спрэдами, что отпугивает многие предприятия. Кроме этого, банки зачастую не идут на заключение форвардных операций с предприятиями, не заслужившими должного доверия (даже на выгодных условиях). В таком случае могут быть заключены фьючерсные контракты.

Особенность фьючерсов - доступность почти для всех предприятий и физлиц. Главное - наличие гарантийного взноса в размере 1-2 тысяч долларов за каждый и наличие брокерского счета (остаток должен быть 5-10 тысяч долларов США). Потенциальные долги по такому виду контракта неограниченны. Но есть важный момент. Если фьючерс применяется для защиты от операционного валютного риска, то потери должны компенсироваться доходами от операции. Что касается схемы реализации, то хедж фьючерсом мало чем отличается от применения форварда.

Валютный риск связан с неопределенностью будущего движения процентных ставок, т.е. цены национальной валюты по отношению к иностранным. Он оказывает влияние на заемщиков, кредиторов и инвесторов, которые совершают сделки в валютах, отличных от национальной валюты.

Валютный риск включает:

экономический риск — риск изменения стоимости активов или пассивов фирмы (или банка) из-за будущих изменений курса;
риск перевода — имеет бухгалтерскую природу, связан с различиями в учете активов и пассивов в иностранной валюте;
риск сделок — неопределенность стоимости в национальной валюте инвалютной сделки в будущем.

Рассмотрим каждый из выделенных рисков.

Экономический риск

Экономический риск для фирмы состоит в том, что стоимость се активов может меняться в большую или меньшую сторону (в национальной валюте) из-за будущих изменений . Это также относится к инвесторам, зарубежные инвестиции которых — акции и долговые обязательства — приносят доход в инвалюте

Риск для банка

Для банка инвестирование в зарубежные активы, например выдача кредитов в инвалюте, будет влиять на размер будущего потока платежей, выраженных в национальной валюте (из-за будущих изменений валютного курса). Кроме того, сам размер платежей к погашению по этим кредитам будет изменяться при переводе стоимости инвалюты кредита в эквивалент в национальной валюте.

Риск перевода

Как для фирмы, так и для банка риск перевода затрагивает баланс, изменяя стоимость активов и пассивов. Если происходит падение курса инвалюты, в которой выражены эти активы, то падает стоимость активов, величина активов уменьшается, падает размер акционерного капитала фирмы или банка.

Следует иметь в виду, что риск перевода представляет собой бухгалтерский эффект, но в незначительной степени отражает экономический риск сделки, который рассматривает влияние изменения валютного курса на будущий поток платежей, а следовательно, на будущую прибыльность фирмы или банка.

Риск сделки

Изменения в прибыльности фирмы означают изменения ее кредитоспособности, поэтому для банка очень важно быть в курсе валютных сделок клиентов.

Валютный риск можно уменьшить путем применения различных методов, среди которых защитные оговорки, валютные оговорки, хеджирование и др.

Защитные оговорки - договорные условия, включаемые по соглашению сторон в частные и межгосударственные соглашения, предусматривающие возможность изменения (или пересмотра) первоначальных условий договора в процессе его исполнения.

Валютная оговорка

В соответствии с ней сумма денежных обязательств меняется в зависимости от изменения курсового соотношения между валютой платежа и какой-либо другой валютой, более устойчивой (или группой валют), определенной в качестве валюты оговорки. Валютой оговорки может быть валюта сделки либо третья валюта. В условиях плавающих валютных курсов в качестве валюты оговорки используют различные комбинации из нескольких валют (валютные корзины), а оговорку называют многовалютной.

Хеджирование (ограждение) предусматривает создание встречных требований и обязательств в иностранной валюте. Наиболее распространенный вид хеджирования — заключение срочных валютных сделок. Например, английская торговая фирма, ожидая через 6 месяцев поступления суммы в валюте США, осуществляет хеджирование путем продажи этих будущих поступлений на фунты стерлингов по срочному курсу на 6 месяцев. Заключая срочную валютную сделку, фирма берет обязательство в долларах для балансирования имеющихся долларовых требований. В случае снижения курса доллара против фунта стерлингов убытки по торговому контракту будут компенсированы за счет прибыли по срочной валютной сделке.

1. в ситуации, когда ожидается падение курса национальной валюты:

продать национальную валюту, выбрать вторую валюту сделки;
сократить объем операций с ценными бумагами в национальной валюте, сократить объем наличности;
ускорить получение дебиторской задолженности в национальной валюте;
отложить получение, начать накопление дебиторской задолженности в иностранной валюте;
отложить платеж по кредиторской задолженности в национальной валюте;
увеличить заимствование (передачу) в национальной валюте;
ускорить и увеличить импорт продуктов за твердую валюту;
ускорить выплату вознаграждений, заработной платы, дивидендов и т.д. иностранным акционерам, партнерам, кредиторам;
послать счета импортерам в национальной валюте и экспортерам в инвшпоте;

2. в ситуации, когда ожидается рост курса национальной валюты: произвести действия, обратные изложенным для 1-й ситуации.