Официальный курс доллара на 10 августа вырос до 66,28 рубля (+2 рубля), а евро - до 76,83 рубля (+3 рубля). США против России. В чем реальная причина ослабления российской валюты и что ждет рубль, в своем Facebook написал известный российский экономист Андрей Мовчан.
«В соревновании надежды и опыта, вопреки здравому смыслу и общепринятой логике, нет абсолютного лидера. На стороне опыта существующий научный подход (а другого подхода у нас нет). На стороне надежды - тот очевидный факт, что статистика («продажная девка империализма», В. И. Ленин) дает предсказания исключительно в мире неизменных параметров и независимых переменных. Опыт прав всегда - за исключением тех случаев, когда обстоятельства меняются и он становится неправ.
Вот примерно такие мысли бродят в моей голове, когда я смотрю на стоимость рубля к доллару в августе 2018 года. Надежда в моей голове довольно ухмыляется - я уже давным-давно держу все сбережения в долларах - вопреки покрывшимся плесенью рассказам Глазьева (советник президента РФ Сергей Глазьев, - прим. ред. ) о «реальной стоимости рубля» и том, что Америке скоро конец; вопреки длинным периодам роста курса рубля до совсем неприличных значений; вопреки периодическим авторитетным рассказам авторитетных управляющих активами о необходимости инвестировать в рублевый долг. Но одной надеждой жив не будешь, и тот, кто не умеет применять опыт и научный подход, обречен ошибаться. А посему хочется привлечь науку к ответу на вопрос: «Что происходит?»
Начнем с истории. На протяжении периода в 25 лет (начавшегося сразу после финансового шторма начала 90-х) российский рубль, как послушный ребенок, следовал всего за двумя параметрами - стоимостью нефти в долларах и соотношением инфляций в РФ и США . Действия ЦБ РФ (часто бессмысленные) и цунами мировых кризисов могли ненадолго выбить его из нефтяной колеи, но он упрямо возвращался туда, как будто был официально привязан к «нефтяному стандарту». Этот факт не был тайным знанием - расчеты гипотетической стоимости рубля в зависимости от стоимости нефти делались многими аналитиками, а ваш покорный слуга еще в середине 2013 года (еще никакой Украины, санкций и Трампа не было) в «Форбсе» публично предупредил - к 2016 году курс рубля составит 65 за доллар, а нефть должна опуститься в цене до 60 долларов за баррель. Очень подробно эта зависимость описана в нашей с Eugeniu Kireu статье на Carnegie.ru (румыны знают толк в нефти!).
Любая зависимость предполагает наличие неизменных базовых факторов, определяющих ее форму. Если мы наблюдаем такую зависимость на протяжении многих лет, то можем смело предположить, что факторы, менявшиеся в течение этого времени, не являются базовыми и на зависимость фундаментального влияния не оказывают. Связь рубля с нефтью и инфляцией пережила дефолт, короткий роман Запада и России в начале нулевых, дело ЮКОСа и захват экономики силовиками, взлет нефтяных цен до 125 долларов за баррель и их падение до 27 долларов за баррель, кризис 2008 года, грузинскую войну, потепление 2009-2012 годов, узурпацию власти 2012 года, агрессию на Украине, санкции - а по дороге проглотила, не разжевывая, все политики ЦБ РФ, валютный коридор и плавающий курс, все финансовые кульбиты Роснефти и ВЭБа, все убытки ВТБ, разрушение частной банковской системы в России и многие другие события, которые могли бы (каждое в отдельности) уничтожить государство среднего размера. Конечно, рубль все это время колебался вокруг своих расчетных значений, но так же упрямо возвращался к расчетной кривой - когда быстро, а когда - спустя время. То есть - локальные факторы (дефолт, ЮКОС, 2008, Украина, Роснефть и пр.) оказывали локальное влияние, которое каждый раз постепенно элиминировалось.
В апреле 2018 года курс рубля резко пошел вверх - было достаточно шести дней с 3 по 9 апреля, чтобы курс потерял более 10%. Такой темп падения в последний раз наблюдался в декабре 2014 года. Что еще более удивительно - падение не было отыграно обратно, причем на фоне роста цен на нефть - БРЕНТ вырос почти на 20% за апрель. Такие движения валюты, как правило, характерны для появления фундаментальных обстоятельств, которые рынкам были до того неизвестны и непредсказуемы - в противном случае движения рынков начинаются заранее и происходят плавнее.
Формальной причиной падения явилось введение США нового пакета санкций против России - в этот раз, в апрельских санкциях, ограничения коснулись 26 граждан России (в основном бесполезных для экономики чиновников, в список попало только четыре крупных бизнесмена) и 15 компаний. Но сами по себе санкции, задевшие «Русал» и компании Вексельберга, были неприятны, но экономически малозначимы. Да, акции вовлеченных компаний обвалились; да, некоторое время оставались вопросы относительно российского рынка алюминия. Но сравнить эти санкции с делом ЮКОСа, уничтожившим иллюзию правового государства, или войной на Украине, уничтожившей идею интеграции России и развитого мира, конечно, нельзя. А между тем ни ЮКОС, ни война не изменили зависимости рубля от нефти.
Дальше - больше: в августе США объявляют о подготовке следующего пакета санкций. Он ничем не отличается от предыдущих, кроме разговора (именно разговора!) о возможности ограничить работу с российским государственным долгом. Курс, с июня стоявший на месте, падает еще на 4% за 3 дня.
В результате вместо расчетного курса в 55 рублей за доллар, доллар стоит уже 65 рублей - почти на 18% дешевле; с мая 2018 года он «болтается» в диапазоне от 2 до 3 среднеквадратичных отклонений от расчетного - то есть «завис» в ситуации с расчетной вероятностью от 5% до 1%. Так что же это - появление нового фундаментального фактора или временное влияние факторов локальных?
Применим науку. Формальная проверка «нулевой гипотезы» дает отрицательный результат. На сегодняшний день статистика не может утверждать, что зависимость рубля от нефти изменилась или в нее добавились новые факторы. Да, сегодня мы в течение трех месяцев переживаем флуктуацию на уровне в 2-3 сигмы. Но такое происходило уже не раз: три года с сентября 1995 по сентябрь 1998 ЦБ РФ титаническими и бесполезными усилиями держал курс рубля на уровне на 30-40% выше расчетного; с января 2000 по середину 2002 года недоверие инвесторов к России заставило курс рубля быть на 10–20% ниже расчетного; после дела ЮКОСа курс рубля целый год был на 15% ниже расчетных уровней; с середины 2006 года по середину 2007-го курс был выше расчетного на 13–18% - сказывалась эйфория инвесторов; после кризиса 2008 года расхождение в курсе в пользу рубля продолжалось более двух лет и составляло до 25% - спасибо ЦБ РФ, палившему резервы; наконец, почти весь 2017 год рубль был на 5-15% дороже расчетных уровней - сказались стабилизация экономики, падение импорта и как следствие - спроса на валюту, интерес нерезидентов к государственным рублевым долгам России на фоне эйфории на мировых долговых рынках. Так что три месяца отклонения - еще не причина пересматривать фундаментальные выводы. Но вот поговорить о локальных факторах, это отклонение создающих, стоит.
Вряд ли причиной падения рубля стали санкции: это уже не первый их раунд, влияния на ВВП они фактически не оказали и не окажут. Кроме того, существенно более опасный «химический» пакет санкций, предлагаемый сегодня, вкупе с проектом Конгресса о существенном ограничении операций с российским долгом, сдвинул рубль только на 4%, то есть внутри обычной «ряби волатильности».
Существенно более важными факторами стали внутренняя валютная политика ЦБ и Минфина в сочетании с глобальной макроситуацией . Дело в том, что в 2018 году Минфин и ЦБ существенно увеличили объемы скупки валюты со свободного рынка - за три первых месяца 2018 года валюты было куплено почти столько же, сколько за весь 2017 год; к началу апреля Минфин анонсировал дальнейшее увеличение объемов скупки - на 241 млрд рублей в апреле и до 2,8 трлн рублей в течение года. Такой обещанный объем предложения рублей (весь агрегат М2 в России составляет около 42 трлн рублей) просто должен был взорвать рынок, снизив курс рубля.
Но еще более важный фактор, повлиявший на курс рубля, - это охлаждение глобальных (и даже российских) инвесторов к развивающимся рынкам и рублевым активам в частности. После пика в конце февраля 2018 года долговые рынки развивающихся стран устремились вниз. Аргентинский песо начал падение вскоре после рубля и уже к началу мая потерял 25% стоимости. Китайский юань за апрель упал на 4%, а всего с начала апреля и до сегодняшнего дня снизился на 10%. Индонезийская рупия потеряла 10% с февраля. Турецкая лира потеряла 15% за апрель-май и 25% к началу августа. В падении поучаствовал даже евро - за апрель он потерял 3,5% и продолжил падение, к 1 августа подешевев к доллару на 7%.
Подобные движения валютных рынков носят волнообразный и плохо предсказуемый характер, причем движения разных валют редко скоррелированы: даже сейчас мексиканское песо не изменилось в цене к доллару. Они управляются глобальным сентиментом инвесторов, который формируется по законам поведения толпы, а не в связи с фундаментальными процессами. Судя по всему, рубль - валюта государства со слабой экономикой, волатильная и почти не используемая на международных рынках, просто «попал под раздачу», поэтому после резкого движения в начале апреля, спровоцированного ЦБ, он не вернулся к расчетным значениям.
Наиболее актуальным, конечно же, представляется вопрос - что же будет дальше? И, как обычно, разумного ответа на этот вопрос нет. Если мы правы и на рынке не появилось нового фундаментального фактора, то рубль вернется к своим расчетным значениям - может быть, уже осенью , когда сентимент рынка, скорее всего, изменится и инвесторы, вдохновленные осторожностью ФРС в подъеме ставок, вернутся на развивающиеся рынки, а может быть - позже: стоит вспомнить, что рубль уже не раз уходил «в дрейф» на год-полтора, но всегда возвращался. Если же нет и мы являемся свидетелями изменения закономерности, то рубль будет вести себя по-другому, и нам придется править формулы. Впрочем, последнее кажется маловероятным - сегодня мы не наблюдаем ничего, что уже не происходило бы не раз в России (да-да, и санкции, и посадки, и коррупция, и бряцание оружием, и масштабный вывоз капитала - все уже было, было), а между тем жесткая привязка рубля к нефти и инфляции не менялась. Так или иначе - поживем, увидим».
В четверг на открытии торгов на Московской бирже продолжилось начавшееся накануне падение курса российской валюты. Курс доллара превысил 66 рублей впервые с ноября 2016 года, курс евро поднялся выше 77 рублей впервые с 16 апреля текущего года. Спустя полчаса торгов рубль начал отыгрывать потери.
По состоянию на 22:15 мск курс доллара увеличился на 1,01 рубля до 66,56 рубля, курс евро - на 67 копеек до 76,79 рубля.
К 21:15 мск
курс доллара составил 66,49 рубля (плюс 94 копейки к закрытию среды), курс евро - 76,8225 (плюс 70 копеек).
На 20:15 мск
стоимость американской валюты составила 66,5025 рубля (рост на 95 копеек к уровню предыдущего закрытия), курс евро вырос на 65 копеек до 76,7725 рубля.
По данным на 19:00 мск
, курс доллара вырос на 88 копеек до 66,4225 рубля, курс евро - на 68 копеек до 76,8075 рубля.
К 18:00 мск
курс доллара увеличился на 75,5 копейки до 66,3025 рубля, курс евро - на 62,25 копейки до 76,7475 рубля.
По данным на 17:00 мск
, курс доллара вырос на 56,5 копейки до 66,1125 рубля, курс евро - на 49,25 копейки до 76,6175 рубля.
На 15:30 мск
стоимость американской валюты составила 66,0125 рубля (рост на 46,5 копейки к уровню предыдущего закрытия), курс евро вырос на 43 копейки до 76,555 рубля.
К 14:04 мск курс доллара составляет 65,9475 рубля (плюс 40 копеек ко вчерашнему закрытию), курс евро - 76,4375 (плюс 31,25 копейки).
По состоянию на 13:01 мск рубль продолжает попытки восстановиться: курс доллара к этому времени прибавил 25,75 копейки по сравнению с уровнем предыдущего закрытия и составил 65,8 рубля, курс евро вырос на 16,5 копейки до 76,29 рубля.
По данным на 11:57 мс
к,
курс доллара вернулся под отметку 66 рублей, составив 65,9575 рубля, курс евро - 76,44 рубля.
К 11:37 мск
курс доллара составляет 66,22 рубля (плюс 67 копеек ко вчерашнему закрытию), курс евро - 76,72 (плюс 59,5 копейки).
По данным на 10:33 мс к, курс доллара снизился до 66,125 рубля, прибавив 58 копеек по сравнению с уровнем предыдущего закрытия. Курс евро к этому времени вновь вернулся под отметку 77 рублей и составил 76,5675 рубля (прибавив 44 копейки).
По состоянию на 10:13 мск
курсы доллара и евро прибавили уже более чем по рублю по сравнению с уровнем предыдущего закрытия. Так, курс доллара составил 66,65, курс евро - 77,25 рубля, следует из данных на сайте биржи.
Курс доллара расчетами «завтра» в начале валютных торгов на Московской бирже в четверг прибавил 84 копейки по сравнению с уровнем предыдущего закрытия и составил на 10:00 мск 66,39 рубля, курс евро повысился на 86 копеек до 76,99 рубля.
Эксперты прогнозировали такую динамику перед открытием торгов.
«В четверг с утра стоит ожидать продолжения вчерашней динамики на продажу рубля. Возвращение игроков на регулярную торговую сессию, вероятно, будет сопряжено с маржин-колами, что в результате окажет дальнейшее давление на рубль в первые часы торгов», - комментирует финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич.
Первоначальным импульсом для снижения курса рубля послужила напряженность вокруг обсуждаемых в США новых санкций против России. Они обещают быть очень серьезными, затронув деятельность крупнейших банков страны, отмечает эксперт.
«Также санкции возвращают рублю уязвимость перед ослаблением нефти: санкции переключают внимание инвесторов с внутриэкономических показателей страны на оценки экспортных отраслей, завязанных на энергию и металлы», - отмечает финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич.
Среда в этом плане, продолжает он, оказалась вдвойне неудачным днем, так как во второй половине дня в среду нефть резко дешевела после отчета EIA о выходе сланцевых компаний на самоокупаемость, что обещает рост добычи. В результате нефть потеряла более 3%, вызвав вечером новую волну давления на российский рубль.
«Не менее важным моментом было также массивное срабатывание стоп-приказов после того, как валюта вышла из привычных коридоров в последние несколько месяцев. Пробой 64 за доллар и 74,5 за евро повлек за собой ускорение распродажи рубля», - комментирует аналитик.
Ситуация усугубляется пониженной ликвидностью: торговые объемы в предыдущие сессии заметно снижались в связи с периодом отпусков. Вчера же на срабатывании множества ордеров был внушительный рост объемов, что является дополнительным плохим сигналом на ближайшую перспективу, говорит Купцикевич.
Черная среда для рубля может оказаться не последней в августе
В среду, 8 августа, потери к доллару и евро составили больше 3%. Торговый объем по доллару увеличился в два раза, до 5,9 млрд долларов.
«Учитывая возросший объем продаж рубля, в ближайшие дни курс доллара достигнет отметки 67,75 рубля, - прогнозирует аналитик «Альпари» Владислав Антонов. - Может быть, мы его достигнем раньше сентября. Промежуточное сопротивление находится на отметке 65,85 рубля (оно пройдено на открытии торгов. - Прим. ред.)».
В паре EUR/RUB эксперт придерживается цели роста до 77,73 рубля. «Как только этот уровень будет пройден, переключаемся на отметку 80 рублей за евро», - предупреждает аналитик.
На этом падение рубля вряд ли закончится, полагает руководитель департамента аналитики Global FX Натан Ламберт. После вступления в силу санкций, если законопроект будет одобрен, ожидается новый виток распродаж, уверен он. При этом, если позиция Белого дома вдруг смягчится, валюта покажет неплохой отскок в условиях чрезмерной перепроданности, полагает эксперт.
Августовское обострение валютного кризиса в России стало неприятным сюрпризом как для руководства страны, так и для простых граждан..
Падение рубля: возможно ли повторение "чёрного декабря"?
— Дарья, весной вроде бы все было хорошо — рубль у нас рос. Мы все более-менее успокоились. И вдруг в августе проявилась очень тревожная тенденция. Что происходит с рублем после весеннего подъема? И какими факторами вызвано его резкое падение в конце июля — начале августа?
— Август является традиционно тяжелым месяцем вообще для финансового рынка в целом, в частности для российской валюты. И на текущий момент наиболее острую реакцию вызывает снижение нефтяных котировок. Нефть марки brent преодолела психологически важную отметку в 50 долларов за баррель и, естественно, рубль не мог не отреагировать.
Есть также фактор сезонности, когда в августе ожидаются традиционно слабые данные по платежному балансу. ЦБ вновь понизил ставку, и это несколько спорное решение — у нас ключевая ставка 11 процентов, а инфляция по последним данным в годовом выражении 15,3 процентов. Отчасти рубль продолжает отыгрывать и этот фактор.
Но основное, конечно, это нефть, которая реагирует в первую очередь на китайские проблемы — целый блок слабых индексов, которые отражают ситуацию в экономике: и замедленнее производственной активности, и проблемы с инвестициями, и очень серьезное падение фондовых индексов.
Правительство КНР, конечно, приняло кучу мер, но, к сожалению, ему не совсем удалось погасить эту панику — практически каждый день мы видим небольшую просадку. А такая проблема на азиатских рынках всегда давит на сырье.
Плюс фактор, который спустил цены на нефть с комфортных нам 110, потом с 60, потом 50 — это фактор сильного превышения предложения над спросом на нефтяном рынке. К тому же с Ирана вот-вот снимут санкции. Сейчас пошли разговоры о том, что Иран собирается достаточно серьезно и в ближайшее время нарастить поставки.
Недавно мы услышали заявление от иранских властей о том, что они собираются к 2016 году увеличить добычу на 500 тысяч баррелей в день. Это рынок мог бы спокойно проглотить, если бы не замедление в Китае, которое в свою очередь эту историю нивелирует.
— Дарья, а санкции против России уже отошли на второй план в этом падении рубля?
— Изначально новости о введении санкций, а потом о расширении санкций рынок отыгрывал очень остро — был и серьезный отток капитала, и нервничали инвесторы. Но есть фактор привыкания, когда все что произошло, по сути, уже заложено в ценах. Вот несколько дней назад США вновь расширили пакет санкций, а рынок вообще эти новости проигнорировал.
Имеет смысл вспомнить слова Эльвиры Набиуллиной, что мы сейчас живем в новой реальности, и нам нужно к ней адаптироваться. Она говорила это в тот момент, когда мы переходили на свободное курсообразование, когда Центробанк фактически удалялся в рынка. Сейчас у нас политика таргетирования инфляции и она работает, и отчасти это ослабление рубля — некоторая плата еще за этот переход.
— Что такое политика таргетирования инфляции?
— Политика таргетирования инфляции заключается в том, что Центробанк ставит своими задачами всеми своими инструментами обеспечивать определенный уровень инфляции. Для Центробанка целевое значение 4 процента, которого они собираются достичь, если мне не изменяет память, через 2 года. На текущий момент этот план снизить с 15 до 4 процентов выглядит довольно смелым. То есть, указывается, что за курс рубля Центробанк ответственности не несет. На самом деле это не совсем так.
— Корреляция между рублем и инфляцией все равно есть.
— Безусловно. Во-первых, она есть, во-вторых, курс рубля помимо экономической составляющей имеет очень важную социальную составляющую — от его изменений страдает очень большое количество людей.
Центробанк все равно оставил за собой право выходить с неожиданными интервенциями в случае, если ситуация на валютном рынке угрожает финансовой стабильности государства. То есть, в некий экстренный момент.
— А какой уровень угрожает стабильности?
— Формулировку они не расшифровывают. Причем делают это совершенно сознательно, чтобы, по их словам, затруднить игру спекулянтам, которые в удобный момент начинают играть против рубля и вызывают панические настроения. Мы все с вами помним конец 2014 и начало этого года, когда ситуация была настолько опасной и нервозной, что Центробанку пришлось даже ночью повысить ставку до 17 процентов.
Сейчас они фокусируются на инфляции, на том, чтобы не допустить ее излишнего роста, и курс рубля встраивается в текущую экономическую ситуацию.
Поскольку Россия — страна, встроенная в рыночную экономику, то, отпуская курс рубля в свободное плавание, мы понимаем, что рубль будет реагировать на все события, которые происходят. Если проблемы в Китае, то это проблемы с нефтью, и, соответственно, у нас проблемы с рублем. Сейчас основная интрига мирового финансового рынка — это ставки Федерального резерва США, и естественно рубль будет на нее реагировать.
— Насколько тесна корреляция котировок нефти и курса рубля? Допустим, нефть падает, то на какую долю падает или поднимается рубль?
— Когда нет очень ярких событий на мировой арене, корреляция практически приближается к 100 процентам. Если нефть снижается, то котировки рубля снижаются вслед за ней. Если положить на одно поле два графика (курсов нефти и рубля), то мы увидим, что они совпадают.
Другой разговор, когда на мировой арене происходят какие-то важные события. Например, когда начались проблемы на Украине, валютный рынок очень чутко на это реагировал. И тогда эта корреляция сдвинулась от условных 100 процентов до 80-ти.
Опять же есть фактор политики Центробанка, который в последние год-полтора занимается очень тонкой настройкой. Когда были наложены санкции, и Россия фактически оказалась отрезана от средств внешнего фондирования, то Центробанку пришлось предоставлять свои ресурсы и финансовым организациям, и в целом промышленному сектору. И тогда возникла необходимость работе через механизмы РЕПО, через механизмы проектного финансирования.
Но все-таки на монетарную политику рубль реагирует достаточно ограничено. Мы видим отыгрывание в течение 2-3 дней, иногда больше, если произошло то, чего рынок вообще никак не ожидал. Но, отыграв эти новости, он возвращается к тому, чтобы смотреть на нефть и реагировать на ситуацию с нефтью.
— Какое у нас сейчас состояние золотовалютных резервов, нашей подушки безопасности?
— Сейчас объем международных резервов оценивается чуть выше 350 млрд долларов, и это достаточно значительная цифра. А недавно Центробанк заявлял о том, что в течение 2-4 лет в зависимости от конъюнктуры они будут наращиваться. Мы уже видели, что на протяжении июля Центробанк осуществлял равномерные закупки валюты и в тот момент, когда это было удобно. Несколько дней назад, перед объявлением о ставке, эти закупки были приостановлены.
Что касается наличия этой подушки вообще, то она нам сейчас нужна. Есть такое мнение, что поддержание курса — это пускание денег на ветер. Это не совсем так, поскольку для экономики не столько опасен высокий или излишний низкий курс валюты, сколько его скачки — в такой ситуации компаниям трудно планировать свои действия и инвестиционную активность.
— Можно ли как-то прогнозировать стадии взлета-падения рубля? Что с ним будет осенью или зимой?
— В ситуации, когда такая высокая нестабильность и напряженность, прогнозировать на длительный период довольно трудно. Есть определенные реперные точки. Например, на сентябрь-декабрь приходятся крупные выплаты по внешним долгам, когда необходимо закупать валюту.
— Будет ли дальнейшее понижение курса рубля?
— Ослабление, безусловно, будет. Но мы все равно должны оглядываться на то, сколько в этот момент будет стоить нефть. Все-таки на первом месте мы оставляем наше сырье и на втором уже другое. Летом это фактор налогового периода, который всегда поддерживает курс рубля. Летом рынок более тонкий. То есть активность более низкая. Соответственно фактор налогового периода не перебивал фактор падения цен на нефть.
Опять же есть фактор ставки Федрезерва. Федеральная резервная система — это, по сути, дирижер мировой финансовой системы. Нравится нам это или нет, но её политика влияет на все остальные страны. И остальные Центробанки принимают решения о реализации своей политики с оглядкой на политику ФРС. Сейчас ситуации в американской экономике такова, что они чувствуют себя готовыми ставки поднять.
— То есть они будут укреплять доллар?
— Да. Сейчас они должны принять решение о том, в каком момент они будут повышать стоимость заимствований, то есть основные ставки. Доллар находится в длительной фазе укрепления и это спровоцирует его дальнейшее укрепление. А основная интрига в том, когда собственно эта мера будет осуществлена. 16-17 сентября на заседании ФРС, возможно, они на это пойдут, но уверенности нет никакой — члены Комитета по открытым рынкам разделились на две части.
— Какие издержки они получат от укрепления доллара для американской экономики?
— Излишне дорогой доллар в принципе опасен для любой экономики, у которой есть экспорт, поэтому для них это не лучший вариант. С другой стороны, рост стоимости валюты приведет к росту доходности всех номинированных в долларах активов и большому притоку инвестиций. С этой точки зрения для них это хорошо. Всегда есть баланс: слишком крепкая валюта — опасно, слишком слабая валюта — опасно.
Но значительное укрепление доллара приведет к соответствующим процессам во всех других странах, и в первую очередь пострадают развивающиеся страны. И здесь, к сожалению, Россия тоже попадет под раздачу, поскольку рубль будет реагировать на эту ситуацию.
— Мы экспортная страна.
— Либо они сделают это в сентябре, либо на декабрьском заседании, либо могут перенести на начало следующего года. Мое мнение, что в сентябре они не решатся это сделать, все-таки есть факторы риска — Греция не совсем угомонилась, и в Китае пока непонятно, что происходит. И мы знаем о том, что Федрезерв принимает свои решения без оглядки на весь остальной мир.
— А может ли Федеральная резервная система и американские власти принять решение укрепить доллар с целью ухудшить ситуацию в какой-то одной конкретно взятой стране?
— Дело в том, что в конкретно одной не получится, а получится намного больше. Я думаю, что в этой ситуации они будут использовать какие-то другие методы.
— То есть это слишком глобальный инструмент?
— Да. Для них в приоритетах их собственная выгода, а решение по ставке принимается исходя из двух основных параметров: это ситуация на рынке труда, которая в последнее время показала достаточно сильные результаты и инфляция. Вот с инфляцией у них, как и практически во всех развитых странах, пока ситуация очень сложная. Показатель инфляции пока очень низкий и до целевых показателей они совсем недотягивают.
И опять же доллар и нефть на рынке имеют обратную зависимость — когда доллар растет, то нефть падает.
— Дарья, означает ли нынешнее падение цен на нефть, что сырьевые модели экономики потихоньку уходят в прошлое?
— Я думаю, что сама по себе сырьевая модель экономики несет в себе определенные риски, но говорить однозначно о том, что она себя изжила и надо что-то срочно менять, конечно нет. Говорить о том, что нефтяная игла — это какой-то кошмарный ужас, наверное, пока не стоит, поскольку вся мировая экономика работает на нефти и на газе.
И пока все проекты по альтернативной энергетике занимают ничтожную долю процентов. Россия является поставщиком, и мне кажется, что в ближайшие несколько десятилетий это вряд ли изменится, эта модель будет работать.
— СССР всегда ругали за это, что он развивает оборонный комплекс. Но на самом деле, все это хорошо?
— Есть такая мудрость: "не хотите кормить свою армию, будете кормить чужую". В последние полтора-два года очень сильно обострилась ситуация на внешних фронтах и Россия сейчас одна из немногих стран, которая может похвастаться реализацией своей политики, именно той, которая нам нужна сейчас.
— Какова сейчас покупательная способность рубля? Она ухудшилась по сравнению с концом 2013 года?
— Естественно, ухудшение есть. Конечно, не стоит говорить о том, что у нас растут доходы и мы чувствуем себя очень великолепно. Да, население определенным образом это чувствует. Но я хочу подчеркнуть, никакой критичной ситуации сейчас нет. Да, курс рубля немножко просел, да, август традиционно тяжелый месяц.
Но не стоит говорить о том, что сейчас Россия находится в каком-то полномасштабном кризисе, когда нужно срочно покупать гречку и сушить сухари. И ситуация в 2008-2009 году была намного тяжелее. Там еще и рост безработицы был очень серьезный. Сейчас мы по показателям такого не видим.
На текущий момент, если слушать представителей нашего министерства, пик негатива уже пройден, и по макропоказателям это видно. То есть, если не будет серьезного ухудшения внешней конъюнктуры, то во втором полугодии ситуация должна выровняться, и к следующему году мы должны будем выйти в плюс по экономическому росту от 1 до 3 процентов. Поэтому я бы скорее говорила о неком временном охлаждении, но не о глубоком системном кризисе.
— Тем не менее, каков ваш совет — в чем держать сбережения и вообще как вести себя в кризис, чтоб потерять как можно меньше?
— Есть одно золотое правило, которое, по-моему, еще никого не подводило: если у вас есть определенное количество сбережений, то лучше разделить их на равные части между рублем, долларом и евро. И таким образом, какие бы колебания на рынке не случились, вы как минимум не потеряете.
На текущий момент покупать валюту по нынешнему курсу, конечно, уже не стоит. Поэтому, если есть сбережения, то в той валюте, которая есть сейчас, то лучше и оставить.
Ну и просто пересмотреть немножечко свою модель потребления. Сейчас нет ситуации, чтобы как-то сильно запасать что-то, потому что нет оснований полагать, что будет какой-то широкомасштабный кризис.
— Есть прогнозы достаточно уважаемых крупных компаний, что доллар в ближайшее время может дойти до 70 рублей. Но это, видимо, крайний вариант?
— Если посмотреть с технической точки зрения, то у нефти еще есть пара долларов куда она может упасть, где-то к 47 долларам за баррель. Соответственно, рубль будет следовать за ней. Но потом все равно ситуация должна выровняться.
И я так же слышала прогнозы уважаемых людей, отраслевиков, которые говорили, что в течение 2-3 лет она опять к 100 вернется. Тоже можно с этим спорить, но как показывает практика, это нестабильный рынок. Вот полыхнет завтра на Ближнем Востоке и цена на нефть сразу выстрелит наверх, поэтому здесь действительно очень сложно прямо однозначно прогнозировать. Но катастрофы не будет.
В итоге ЦБ пришлось выпускать экстренное заявление
Обычно падение рубля происходит неожиданно. Как бы ни надували щеки многомудрые финансовые аналитики, гораздо лучше у них получается объяснять события на рынках постфактум, чем предсказывать их заранее. Но ситуация с 22 августа - исключение из этого правила.
Абсолютно все ждали падения рубля: ведь именно в этот день американцы должны были обнародовать очередную порцию своих антироссийских санкций. Вашингтон проанонсировал их еще 8 августа, после чего рубль немедленно сорвался в пике, буквально за 2–3 торговые сессии подешевев почти на 10% к доллару.
Если он так реагировал на анонс санкций, то как же он должен отреагировать на сами санкции? Не надо быть большим специалистом, чтобы дать ответ на этот вопрос: конечно же, курс «деревянного» должен упасть с новой силой. Об этом в один голос предупреждали все, так или иначе причастные к рынку.
Так оно и случилось: за один день курс откатился почти на полтора рубля к евро и на рубль - к доллару. 23 августа падение продолжилось почти такими же темпами. И теперь нам приходится привыкать к новым курсовым рубежам: 68–69 за «американца» и 79–80 за «европейца».
Самое интересное - как в этой ситуации себя повели денежные власти страны, которые, разумеется, прекрасно отдавали себе отчет в том, какой дамоклов меч занесен над рублем. Конечно, у нас провозглашено свободное плавание рубля и формально власти не могут вмешиваться в сугубо рыночный процесс курсообразования. Однако они вмешались и, самое удивительное, на стороне не родной валюты, за крепость которой они по идее отвечают, а на стороне доллара и евро.
Как известно, согласно бюджетному правилу, ЦБ покупает по заданию Минфина валюту на бирже - с тем, чтобы у финансового ведомства был резерв, позволяющий ему страховать бюджет на случай всевозможных форс-мажоров. При этом для закупки валюты Минфин использует ту рублевую массу, что образуется в качестве нефтяных «сверхдоходов». Когда на биржу вываливаются огромные рублевые массы, естественно, курс национальной валюты ослабляется.
На период с 7 августа по 6 сентября Минфин анонсировал рекордный объем закупок - на 383 млрд рублей. Но это было еще до объявления санкций. Затем, после событий 8 августа, финансовые ведомства благоразумно ушли с рынка - зачем подталкивать в пропасть рубль, который и так туда катится.
Но эта логика почему-то работала лишь до 21 августа. Аккурат накануне дня объявления санкций, когда, повторюсь, все ждали падения рубля, наши денежные власти не нашли ничего лучшего, как вернуться со своими масштабными закупками на биржу. Более того, их объемы выросли по сравнению с предыдущими торговыми сессиями, в которых участвовал ЦБ.
В результате за два дня - 21 и 22 августа - на закупку валюты была потрачена практически десятая часть всей запланированной на месяц рублевой массы. Получается, что из-под ног нашей национальной валюты табуретку выбили свои же.
Мало того, что биржевые спекулянты и так на волне санкций были готовы бежать из рубля, так еще и Минфин с ЦБ устроили показательную скупку долларов и евро, наглядно продемонстрировав стране и миру, как относятся к своей национальной валюте. Стоит ли удивляться тому, что на этом фоне рубль стремительно покатился вниз?
Примечательно, что нефть, на падение стоимости которой привыкли списывать злоключения рубля, на сей раз совершенно ни при чем: она как раз-таки в эти дни поднималась в цене - с $71 до $74 за баррель.
Но даже дорожающая нефть оказалась не способна поддержать курс рубля в условиях, когда по нему наносили удар родные Минфин и Центробанк. Впрочем, властям теперь нет необходимости списывать все на вечно волатильную нефть. У них появилась другая прекрасная «отмазка» - санкции. У нас же и так во всех бедах виноваты злобная Америка и слабовольно идущий у нее на поводу Евросоюз. Теперь на их санкции можно спокойно списывать и падение рубля.
Правда же заключается в том, что слабый рубль выгоден в первую очередь нашим денежным властям: ведь именно в рублях платят налоги отечественные экспортеры, формирующие, как известно, половину федерального бюджета. То есть слабый рубль обеспечивает больший приток средств в казну, которая, как известно, в них очень сильно нуждается в силу постоянно растущих социальных обязательств. А еще слабый рубль помогает росту отечественной экономики, поскольку дает конкурентные преимущества российским производителям: их продукция становится дешевле. Экономика же наша растет пока крайне слабо (Минэкономразвития обещает 1,8% роста ВВП к концу года), вопреки заданию президента выйти на темпы роста выше мировых (у мира в среднем - 3,8%). Так что и тут слабый рубль может подсобить экономическим ведомствам.
Не выгоден он только нам - рядовым потребителям. Потому что начинают дорожать все импортные товары, а следом и отечественные - с импортной «начинкой», недоступными становятся путевки за рубеж, да и в целом инфляция раскручивается все сильнее и сильнее. А еще появляется массовая неуверенность в завтрашнем дне - ведь все экономические кризисы, что мы переживали, начинались с падения рубля.
Хорошая новость заключается в том, что во второй половине дня 23 августа, убедившись в том, что рубль продолжает катиться в пропасть, ЦБ снова принял решение . Может быть теперь у «деревянного» появятся шансы затормозить падение. Если, конечно, наши денежные власти вдруг опять не передумают и не продолжат толкать рубль в спину.
