В последнее время все больший интерес у инвесторов вызывают структурные продукты, которые являются неплохой альтернативой банковскому вкладу и отличаются высокой доходностью. Сегодня в статье мы расскажем, что такое структурные продукты, и рассмотрим их основные преимущества и недостатки.

В чем суть

Структурный или структурированный продукт (СП) – это комплексный финансовый инструмент с нестандартными характеристиками для удовлетворения специфических потребностей инвестора. Он может иметь форму классического предложения, например, депозита, облигации, векселя или комплекта взаимосвязанных услуг.

Суть в том, что большая часть инвестиций вкладывается в облигации или банковские депозиты, обладающие высокими показателями надежности, а минимальная часть, примерно 10-20 процентов средств, инвестируется в производные финансовые инструменты (фьючерсы, валюта, сырьевые ресурсы). Несмотря на более высокий уровень риска, чем по депозитам, он может принести максимальный доход. На сегодняшний день инвестор сам имеет право выбирать, на каком рынке будут работать его средства.

Обратите внимание!

Структурный продукт – это комплексный финансовый инструмент с нестандартными характеристиками для удовлетворения специфических потребностей инвестора.

Принцип действия

Главное преимущество услуги в том, что она позволяет гарантированно сохранить средства инвестора и получить доход. Это достигается благодаря тому, что деньги, размещенные на депозите, являются базовым активом, который гарантирует сохранение денег, а произвольная часть приносит доход. На данный момент существует множество предложений, но схема их работы одинакова: сочетание мало-рискованного базового актива с производными финансовыми инструментами.

Деньги, в идеале, должны распределяться таким образом, чтобы возможный убыток от произвольной части компенсировался доходом от вклада (с базовой части). Правильно подобранный подход позволяет при худшем сценарии без потерь вернуть вложенные средства, а в лучшем случае принести доход, во много раз при достаточно низком уровне риска.

Структурные продукты подходят не только для опытных, но и для начинающих инвесторов, потому что операции на фондовом рынке совершают профессионалы. Вкладчику не надо самостоятельно анализировать ситуацию и управлять деньгами, специалист поможет определиться с выбором.

Преимущества

Высокий потенциал доходности. Доходность их выше, чем по депозитам, а риск ниже, чем по акциям.

Контроль над защитой инвестиций. Клиент самостоятельно решает, с каким уровнем защиты (и соответственно дохода) выбрать программу. СП с полной защитой гарантируют прибыль, а продукты с частичной защитой обладают большим потенциалом доходности.

Выбор основных характеристик. По желанию инвестора может устанавливаться срок, базовые активы, пороговые значения. Это выгодно отличает данную услугу от депозита, который ставит клиента в жесткие рамки. Оптимальный срок инвестиций в российских компаниях составляет 3-5 лет.

Доступен даже начинающим инвесторам. Портфель инвестиций подбирается совместно с консультантом, и от клиента не требуется больше никаких действий и решений.

Гибкие возможности получения дохода. Инвестор получает прибыль не только на растущем рынке, но и в условиях нестабильного и падающего рынка.

Разные средства инвестирования. Если у клиента уже есть пакеты акций или структурных нот, и он хочет получить дополнительный доход без их продажи, не тратя время на управление инвестициями, то применяются СП в акциях и нотах. При этом клиент получает и дивиденды.

Недостатками данного вида инвестиций являются относительно высокий порог входа и фиксированный срок. В среднем минимальная сумма инвестиций колеблется от 100 000 рублей, но чаще составляет 1 000 000 рублей. возможна потеря основной части прибыли. Кроме этого если клиент самостоятельно инвестирует средства в акции или облигации, то он становится их собственником. В случае инвестирования в данную программу, все приобретенные активы оформляются на управляющую компанию, и при ее банкротстве возврат всех средств не гарантируется.

Разновидности

С полной защитой. Являются альтернативой банковскому депозиту, гарантируют возврат начального капитала и получение небольшой прибыли.

С частичной защитой. Такие продукты могут выступать альтернативой доверительному управлению.

С условной защитой. Альтернативный вариант для желающих попробовать себя на бирже.

Для держателей пакета акций. Такие структурные продукты еще называют депозитами из акций.

Структурированные продукты делятся на два основных типа. Первый – это безрисковые, гарантирующие возврат всех средств. Второй тип – это варианты с фиксированными рисками. На этапе заключения договора клиент выбирает максимальный уровень возможного убытка. Если финансовые потери превышают этот показатель, то их компенсирует управляющая компания. Однако в любом случае инвестор оплачивает комиссию за предоставленные услуги. В среднем размер комиссии составляет 2% от суммы инвестиций.

Какие программы предлагаются в России

Индексируемые депозиты

Доходность такого СП не фиксируется, а привязывается к определенному индексу. Законодательство РФ предусматривает обязательное получение дохода вкладчиком по депозитам, поэтому устанавливается минимальная процентная ставка – 0,1% годовых, к которой прибавляется плавающая ставка.

Облигации

Это ценная бумага с возможностью досрочного погашения, дополнительными расходами на выпуск и перспективой свободного обращения на бирже (в России таких бирж нет). Данная облигация с плавающим купоном привязана к индексу РТС.

Нота

Долговая ценная бумага с плавающей доходностью, еще ее называют сертификатом. Активно используется в странах Европы и США. На российском рынке можно приобрести только ноты, выпущенные западными банками. Доступны они юридическим компаниям и очень состоятельным людям, которые покупают их через оффшорные компании.

Доверительное управление

Инвестиционная компания получает от клиента денежные средства, часть которых вкладывается в активы с фиксированным доходом, а остальная часть – в биржевые опционы. В договоре доверительного управления изначально указывается, в какие активы будут вложены средства клиента. Вознаграждение компании состоит из определенного денежного процента от стоимости активов на момент закрытия продукта.

Налогооблажение

Все разновидности подлежат налогооблажению согласно Налоговому кодексу РФ аналогично операциям с ценными бумагами. Это значит, что инвестор должен заплатить налог в размере 13%, которые начисляются на доходы от купли-продажи структурных продуктов, полученные по ним проценты и доходы от их погашения. Сумму платежа отчисляет брокер, который является налоговым агентом.

Инвестор также должен учитывать, что СП, выпущенные иностранным эмитентом, могут облагаться налогом согласно законодательству его страны.

Если продукт предусмотрен в виде срочного депозита, то Центрального банка РФ, увеличенную на 5%.

Часть средств, размещенная на депозит, застрахована Агентством по страхованию вкладов. Возмещению подлежит сумма в рамках 700 000 рублей. В ином случае структурированные программы не возмещаются государством.

Влияние на российский рынок

Развитие предложений, которые гарантируют возврат средств, способствуют привлечению в экономику страны дополнительных инвестиций от частных лиц, желающих получать повышенный доход, но не готовых серьезно рисковать и поэтому не инвестирующих в фондовый рынок. Данная услуга может успешно перераспределять риски между участниками финансового рынка, тем самым повышая стабильность экономики страны.

Структурные продукты в качестве альтернативы депозитам есть почти во всех крупных банках. Что нужно знать инвесторам об этих инструментах и насколько они рискованны?

Фото: Андрей Рудаков / Bloomberg

Российские банки всё чаще предлагают своим клиентам структурные продукты — готовые инвестиционные стратегии, которые обещают повышенную доходность по сравнению с банковскими депозитами. По мнению директора по обслуживанию клиентов «БКС Премьер» Антона Граборова, это связано с тем, что банкам становится сложнее зарабатывать на кредитовании и они стремятся увеличить прибыль за счет комиссий за продажу структурных продуктов. Заместитель директора департамента развития продуктов и сервиса УК «Альфа-Капитал» Данила Панин, впрочем, отмечает, что такими предложениями активно интересуются и сами клиенты, поскольку ставки по классическим инструментам — депозитам и облигациям — продолжают снижаться.

С точки зрения доходности структурные продукты опережают депозиты. В то время как средняя ставка по годовым рублевым вкладам в крупнейших банках сейчас 7,44% годовых, а по вкладам — 1,06 и 0,26% годовых соответственно, по структурным продуктам банки зачастую прогнозируют (но не гарантируют) доходность в 7-25% — об этом свидетельствуют результаты опроса банков из топ-10. Правда, в отличие от депозита структурные продукты недоступны широкому кругу клиентов: порог входа в крупнейших банках начинается в среднем от 100 тыс. руб., при этом для премиальных клиентов есть специальные предложения стоимостью от $100 тыс. и выше.

Принцип работы структурных продуктов

Структурный продукт — это инвестиционный инструмент, который выпускается банком и может продаваться через брокера, управляющую или страховую компанию. Также банк может продавать структурные продукты своим клиентам напрямую, объясняет генеральный директор УК «Спутник — Управление капиталом» Александр Лосев. В основе любого такого продукта всегда будет комбинация различных финансовых инструментов, часть из которых будет обеспечивать покупателю фиксированную доходность (депозиты и облигации), а другая часть — дополнительный доход за счет некой рискованной стратегии, отмечает Панин.

Большинство структурных продуктов устроено таким образом, что инвестору гарантируется полный возврат вложенной суммы, но доход заранее не известен. «Основная часть капитала, например 90%, вкладывается в депозит или облигации. Оставшиеся 10% — в более рискованные инструменты, например опцион на какой-либо актив, который может принести значительный доход в случае, если инвестиционная идея реализуется», — поясняет Граборов.

Если ожидания не оправдаются и рисковый актив подешевеет, то этот убыток будет покрыт доходом, который принесет основная часть средств, вложенная в депозиты или облигации. По такому принципу работают программы инвестиционного страхования жизни, а также структурные ноты со 100-процентной защитой капитала — ценные бумаги, при покупке которых инвестор фактически вкладывает большую часть средств в депозит, а остальное — в рискованный инструмент. Например, через Бинбанк продаются структурные продукты БКС на три года с возвратом капитала. Клиент может выбрать один из трех базовых активов — ETF на индексы мирового медицинского, финансового или IT-рынка.

Сбербанк, в свою очередь, предлагает структурные облигации, которые по сути являются теми же структурными нотами. Первый выпуск этих бумаг прошлого года (базовым активом выступал курс доллара), второй ожидается в ближайшее время. Срок обращения нового выпуска составляет два года, безрисковая часть продукта приходится на депозит в Сбербанке, а рискованная — на депозитарные расписки на акции «Газпрома». Таким образом, инвесторы получат прибыль, только если к моменту погашения структурной облигации расписки «Газпрома» подорожают, уточняют в пресс-службе Сбербанка. Номинал одной структурной облигации составляет 1000 руб.

Несмотря на то что покупатель структурного продукта по умолчанию размещает часть средств на депозите, эту бумагу всё же нельзя считать аналогом банковского вклада. На те средства, которые вложены в депозит в рамках структурной ноты, не распространяются гарантии АСВ, напоминает Граборов. Кроме того, узнать заранее, на каком депозите будут храниться деньги, инвестор не может — за это отвечает контрагент.

«Наиболее близки к депозитам стратегии с полной защитой капитала, но доходность в любом случае зависит от динамики базового актива», — уточняет руководитель дирекции частного банковского обслуживания, старший вице-президент банка ВТБ Дмитрий Брейтенбихер.

Барьерные ноты

Среди структурных продуктов есть особая категория инструментов, которая подойдет только рискованным инвесторам. Речь идет о барьерных нотах с условной защитой капитала. При инвестициях в эти продукты возврат всех вложенных средств не гарантирован, поскольку вложения инвестора не делятся на безрисковую и рискованную части. Вся сумма вкладывается в корзину активов: акции, фьючерсы на драгметаллы, валюту и другие. Если сработает одно из барьерных условий, например цена одного из активов опустится ниже установленного по условиям договора уровня, то нота перестает действовать, а инвестор получает обратно не деньги, а сами подешевевшие активы на всю вложенную сумму.

Причем в зависимости от условий ноты инвестор может получить активы по рыночной цене или чуть более высокой (так работает, например, инвестиционная стратегия «Альфа-Селект»). В худшем случае он получит активы по той цене, которая была в момент покупки ноты — тогда потери из-за снижения котировок могут быть очень большими. Ведь если, например, цена акции упала в два раза по сравнению с ценой на момент покупки ноты, то инвестор получит в два раза меньше акций, чем было куплено в рамках стратегии.

«Один мой клиент самостоятельно приобрел ноту известного зарубежного банка, а в результате потерял 95% от вложенных в нее средств. Реализовался рыночный риск», — приводит пример консультант консалтинговой компании «Личный капитал» Дмитрий Герасименко.

Такие ситуации не редкость. Покупатели барьерных нот, по словам эксперта, зачастую не понимают всех деталей и сопутствующих рисков, обращая внимание только на высокий прогноз по доходности бумаги. Поэтому прежде, чем покупать структурные ноты, нужно внимательно изучить проспект эмиссии, чтобы понять, при каких условиях капитал будет сохранен и в каких случаях возможна прибыль или, наоборот, убыток. Кроме того, необходимо заранее выяснить размер всех комиссий, которые снижают итоговую доходность, говорит эксперт. Например, если клиент покупает барьерную ноту через управляющую компанию — ему придется заплатить комиссию за управление и полученную прибыль («процент за успех»).

Полисы ИСЖ

Еще один структурный продукт, который банки активно продают клиентам, — это инвестиционное страхование жизни (ИСЖ). Продукты ИСЖ создаются страховыми компаниями и представляют собой накопительные полисы с возможностью инвестиций в различные финансовые инструменты. То есть помимо страховых услуг клиент получает инвестиционный доход. Если во время действия программы со страхователем что-то случится, то программа не прекращает свое действие. Выгодоприобретатель (родственник или наследник) сразу получает страховую выплату, а в конце срока — всю сумму инвестиций с возможным инвестиционным доходом, поясняет руководитель исследований Frank Research Group в сегментах Affluent & Private Banking Любовь Прокопова.

Порог входа в эти инструменты, по ее словам, в среднем составляет 100-300 тыс. руб., а сами программы рассчитаны на три года и больше. Доходность полисов ИСЖ, старшего управляющего директора Сбербанка Максима Чернина, в среднем на 3 п.п. выше, чем у депозитов. Между тем рейтинговое агентство АКРА в своем мартовском обзоре о возможном пузыре на рынке ИСЖ. По данным аналитиков, реальная доходность этих продуктов ниже, чем заявляют банкиры, и в дальнейшем, по мере роста разочарования инвесторов, это может привести к шоковой ситуации на страховом рынке. Как ранее РБК, в 2016 году продажи этих инструментов значительно выросли в Сбербанке, Банке Москвы и ВТБ24, а также Промсвязьбанке и Альфа-банке.

Продукты для ДУ

Клиенты банков также могут приобрести специальные структурные продукты в рамках инвестиционных стратегий доверительного управления по договору с управляющей компанией. При этом счет доверительного управления может быть заключен с клиентом прямо в банке. Такая возможность есть у Сбербанка, ВТБ, банка «Открытие» и в Альфа-банке. Например, клиенты Сбербанка могут заключить договор с УК «Сбербанк Управление активами» и вложиться в стратегию «Защита капитала». Срок этой стратегии составляет два года, минимальная сумма — 3 млн руб. А клиенты банка «Открытие» также могут заключить договор с одноименной управляющей компанией. УК «Открытие» предоставляет возможность вложиться в стратегию «Линейная». Базовым активом в этом случае могут быть ETF на сельскохозяйственный и IT-сектор, а также акции нескольких компаний — Apple, Walt Disney или Johnson & Johnson.

Порог входа по таким программам — от 100 тыс. руб. до $100 тыс. Комиссии при этом сопоставимы с инвестированием в ПИФы, говорит Панин. За свои услуги управляющие компании берут от 0,1 до 2% от суммы активов в год. В некоторых случаях компании также взимают комиссию при покупке актива — например, в «Альфа-Капитале» и в «Сбербанк Управление активами» она составляет 3% от суммы операции. Кроме того, управляющие могут брать комиссию с дохода — так называемый «процент за успех» (до 20% от прибыли). Обещанная доходность по структурным продуктам, которые лежат в основе инвестстратегий УК, может достигать 25% в валюте, но и риск в этом случае будет максимальным. Как следует из письма к состоятельному клиенту «БКС Премьер» (есть в распоряжении РБК), подобная стратегия предполагает покупку барьерных нот на быстрорастущие американские акции.

Советы инвесторам

Главными рисками по структурным продуктам с защитой капитала эксперты называют риски контрагента. Банк, который выпускает структурный продукт, может не выполнить свои обязательства. «Здесь та же ситуация, что и с депозитами: вкладчик рискует, поскольку у его банка могут отозвать лицензию, только вложения в структурные продукты, в отличие от депозитов, не страхуются АСВ», — предупреждает Граборов.

Сами по себе структурные продукты часто бывают непонятны клиентам. «Их активно продают банки и управляющие компании, но, по моим наблюдениям, люди зачастую совершают вложения, не до конца понимая все детали и сопутствующие риски. И в результате бывают разочарованы», — подчеркивает Герасименко. Так произошло с VIP-вкладчиками банка «Траст», которые покупали кредитные ноты банка с 2007 по 2014 год. В декабре 2014 года Центральный банк начал процедуру санации «Траста», и банк в капитал. Таким образом, две тысячи человек потеряли возможность вернуть свои средства. Часть вкладчиков до сих пор пытается добиться выплат через суд.

Структурные продукты может быть невыгодно продавать до окончания срока действия. «Если инвестор продаст ноту досрочно, он вернет только часть вложенных средств», — поясняет Герасименко. Например, в случае с инвестиционным страхованием жизни сумма будет зависеть от времени, оставшегося до окончания программы, рассказывает Прокопова.

«Если программа рассчитана на три года, а клиенту понадобились средства, например через год, то он сможет вернуть только 60-70% своих денег, если средства понадобились через два года — 70-85%», — отмечает она. Чем ближе к окончанию программы, тем больше будет выкупная сумма: если средства потребуются в последний год действия страховки, то клиент сможет вернуть до 95% вложений, говорит Прокопова.

Инвестор также берет на себя риски, связанные с волатильностью валюты, отмечает Граборов. Если контракт был долларовым, а рубль вдруг укрепился, то после его окончания можно столкнуться с убытком из-за разницы курсов. Впрочем, при обратной ситуации инвестор, напротив, получит прибыль.

Дмитрий Герасименко убежден, что покупать структурные продукты с полной защитой капитала нецелесообразно. Инвестор может сам осуществить такую инвестиционную стратегию, разместив часть средств на депозите, а часть — в ценных бумагах или валюте. Финансовый результат будет таким же, при этом вкладчик еще и сэкономит на комиссиях, заявляет эксперт.

Прокопова добавляет, что покупка структурного продукта не позволит инвестору диверсифицировать вложения. Этому будет препятствовать сама стоимость инструмента — она слишком высока. «Например, порог входа у структурных нот для премиального клиента банка — от $100 тыс. Нередко это может равняться всей сумме его сбережений, что полностью исключает возможность диверсификации», — поясняет эксперт.

Александр Лосев также советует инвестору учиться самостоятельно оценивать структуру нот. Например, если доходность ноты привязана к корзине из нескольких акций, то следует очень внимательно ознакомиться с условиями ноты: нота может перестать действовать в случае негативной динамики всего лишь одной из бумаг и в любой момент до конца срока инвестирования. «Вероятность снижения цен акций отдельной компании на длительном горизонте времени весьма высока, и покупатель ноты рискует не получить дохода по ней», — объясняет Лосев. В связи с этим финансист рекомендует внимательно изучать структуру любой ноты и оценивать каждую компанию или базовый актив по отдельности.

Какой инвестор, особенно начинающий, не мечтает как можно больше зарабатывать, ничем при этом не рискуя. Однако потенциальные убытки и необходимость много времени уделять собственному инвестиционному портфелю отпугивают многих. На самом же деле есть очень простой способ создать свой портфель с заданным уровнем максимальных потерь (или вообще без них) - купить структурный продукт.

«Структурный продукт можно сравнить с выбором блюда на обед: мы можем пойти в столовую и выбрать единственно возможный набор «первое/второе/третье», можем пойти в ресторан и выбрать уже готовое блюдо из предложенного списка, а можем взять тарелку и пойти к «шведскому столу» с тем, чтобы наложить себе абсолютно любых ингредиентов в нужных нам пропорциях», - так описывают суть структурных продуктов Я.Шляпочник и Г. Сорокопуд в книге «Новая культура инвестирования, или Структурированные продукты».

Как это работает

Структурный продукт - это инструмент-конструктор, состоящий из двух слагаемых: защитной части и агрессивной. Агрессивные инвестиционные инструменты, привязанные к «базовому активу», обеспечивают инвестору повышенный доход. В роли базового актива может выступать валюта, акции российских и зарубежных эмитентов, золото и т.д. В свою очередь защитная часть структурного продукта (которая обеспечивает сохранность капитала и минимальную гарантированную доходность) помещается в депозиты, векселя, облигации, то есть инструменты, которые зачастую не зависят от изменения ситуации на рынке.

То есть в состав структурного продукта подбираются инструменты безрисковые, с фиксированной доходностью и рисковые. При этом доли их таковы, что доходность безрисковой части компенсирует максимальный убыток по рисковым активам. В итоге максимальная просадка портфеля не превышает заданной инвестором величины. То есть вы можете ограничить свой портфель максимальным убытком 10% или вообще отказаться от риска и выбрать продукт со 100%-ой защитой капитала.

Простой пример : у нас есть 10000 рублей. 9000 рублей мы кладем на депозит под 11% годовых, а на оставшиеся 1000 рублей мы покупаем опционов Call (на покупку) на фьючерсы по индексу SnP 500. Таким образом, через год наши 9000 рублей в банке превратятся снова в 10000 рублей, и мы как минимум остаемся «при своих». При этом 1000 рублей, вложенные в опционы, могут как практически обесцениться, если базовый актив подешевеет, так и многократно вырасти. То есть мы одновременно гарантируем себе сохранность средств (за счет депозита), но при этом получаем возможность поучаствовать в росте базового актива, если таковой состоится. Доход от структурных продуктов облагается налогом по ставке 13%.

«Что же мешает инвестору просто положить 95 рублей на депозит, а оставшиеся 5 рублей самостоятельно вложить в акции или купить на них опционы?» - спросите вы. Если человек ожидает роста какого-либо актива, то, действительно, логично совершить его прямую покупку, причем даже на все 100% средств. Но помните: в таком случае наш доход зависит исключительно от точности нашего прогноза, опыта работы на рынке, а также требует от нас дополнительного времени. Поэтому структурные продукты идеально подходят новичкам, а также опытным инвесторам, которые не желают рисковать и не хотят много времени уделять самостоятельным инвестициям. Кроме того, многие СП строятся на внебиржевых опционах, которые недоступны обычному инвестору другим способом.

Плюсы и минусы структурных продуктов

Плюсы:

- Высокий потенциал доходности. Доходность структурных продуктов в среднем выше, чем по депозитам, при этом риск - ниже, чем по акциям. Некоторые структурные продукты позволяют получить доходность в два раза выше роста курса акций, используемых в качестве базового актива (продукты с двойным доходом).

- Полностью контролируемая защита инвестиций. Инвестор сам определяет, будет ли его капитал гарантированно защищен от убытков (структурные продукты с полной защитой), либо он готов к контролируемому риску ради более высокой потенциальной доходности (структурные продукты с частичной защитой).

- Тонкая настройка продукта под задачи инвестора. Линейка структурных продуктов охватывает большой спектр стратегий, тем не менее, многие параметры структурных продуктов, такие как сроки, пороговые значения, базовый актив, могут быть изменены по желанию инвестора. В поисках валютной доходности, в качестве базового актива могут быть выбраны акции американских компаний, ETF, западные индексы, еврооблигации, а также фьючерсы на валютную пару.

- Не требуется опыт инвестирования. Портфель инвестиций подбирается совместно с инвестиционным консультантом и фиксируется на весь срок действия структурного продукта, никаких дополнительных операций и инвестиционных решений до окончания этого срока от инвестора не требуется.

- Абсолютно отсутствует «человеческий фактор». Инвестор не управляет своими средствами на основе своих прогнозов, ими не управляет даже профессиональный управляющий, который тоже способен допускать ошибки. Все варианты заранее известны при любых рыночных движениях, инвестор лишь выбирает исходные параметры.

- Возможность зарабатывать не только на растущем рынке. Можно получать доход на падающем рынке, а также на нестабильном, благодаря широкому набору инструментов.

- Можно инвестировать в валюте или уже имеющихся акциях/нотах. Структурные продукты применимы и тогда, когда у инвестора уже есть крупный пакет акций или структурных нот, по которым он хотел бы получить дополнительный доход, не продавая этот пакет и не затрачивая дополнительного времени на управление инвестициями. При этом инвестор продолжает получать дивиденды. Возможно также инвестирование в структурные продукты в валюте.

Минусы:

- Относительно высокий порог входа. При снижении суммы входа вам будет доступно гораздо меньше стратегий.

- Структурные продукты, как и банковские вклады, имеют срок действия. Как и при досрочном отзыве вклада, досрочное закрытие структурного продукта нежелательно - это может привести к потере части вложений.

Заключение

Структурные продукты подходят тем, кто хочет вложить средства на продолжительный срок, например от 6 месяцев (оптимально - даже дольше, хотя есть продукты и на более короткие сроки), и при этом полностью избавить себя от необходимости самостоятельного управления средствами. При этом инвестор может рассчитывать на приемлемую доходность с максимальным уровнем защиты капитала. Конечно, в одном материале сложно рассказать обо всех тонкостях продукта, но с минимальными знаниями вам будет проще сориентироваться и сделать правильный выбор. Мы рекомендуем при выборе структурного продукта обращать внимание на базовый актив и начать с наиболее понятного вам.

Учитывая текущую ситуацию на мировых рынках, компания БКС разработала линейку актуальных структурных продуктов, различных по степени риска, потенциальной доходности и используемым инструментам. СП под названием «Феникс Кипр» позволяет заработать на росте крупнейших корпораций мировой экономики: Facebook, Google, Nokia, Apple, Tesla, Twitter. Инвесторам, заинтересованным в 100% защите капитала, стоит присмотреться к СП «Европейский прорыв». При полной защите вложенных средств вы можете получить валютную прибыль от роста одного из самых доходных и надежных западных активов - индекса немецкой экономики DAX30. Если же вы хотите защититься от девальвации рубля и при этом заработать больше, чем по банковскому депозиту - рекомендуем воспользоваться СП «Защищенный рубль». По продукту предусмотрена фиксированная ставка, которая выплачивается независимо от итогового значения курса доллара. Учитывая низкие цены на нефть, а также прогнозы аналитиков, ожидающих повышение стоимости черного золота в будущем, был разработан СП «Доходный баррель». В случае если прогноз не сбудется, инвестор получит определенную фиксированную процентную ставку.

БКС Экспресс

В своей основе структурированные продукты используют довольно простую идею, которая состоит в следующем. Предположим, что мы нашли банк, который дает нам 10% годовых в рублях. Значит, с одного миллиона рублей получается чистый доход в 100 тысяч — вкладывая эти деньги в более рисковые инвестиционные продукты, инвестор рискует только своей прибылью, тогда как основной депозит оказывается нетронутым. Правда, при таком подходе нужно учитывать инфляцию, поскольку сумма в рублях по истечении года утратит часть своей покупательной способности.

Следовательно, при инвестировании в структурные продукты денежные средства клиента разделяются на две составные части, одна из которых как правило заметно больше другой. Первая, большая часть, вкладывается в инструменты с фиксированной доходностью, такие как банковские депозиты, облигации, векселя или сберегательные сертификаты; в качестве рисковой части с повышенной доходностью могут выступать акции, паи биржевых фондов, фьючерсы или даже активы, не связанные с финансами (ставки на политические события — например, актуальная ситуация с Грецией).

Здесь возможны четыре ситуации. Первая ситуация полной защиты капитала рассмотрена выше и отображена на рисунке слева. В ней вся прибыль (размером с оранжевую зону) будет вложена в рисковые активы, которые при благоприятном исходе могут дать доход в 2-3 раза выше стандартного роста депозита. Т.е. превратятся в светло-коричневую зону. При неблагоприятном результате размер вклада остается неизменным.

Во второй ситуации инвестор может повести себя более рискованно, выделив на агрессивные активы часть вклада больше банковской прибыли (т.е. в нашем исходном примере больше 10%) в обмен на потенциальное увеличение дохода. Как правило это происходит в том случае, когда инвестор по каким-либо причинам уверен в будущем изменении актива в нужном ему направлении. На рисунке справа показана ситуация, когда инвестор готов потерять до 10% вложенных средств, выделяя на рискованные активы 20% первоначального вклада — защита капитала при этом составляет 90%. Благоприятный исход здесь в два раза удваивает потенциальную прибыль по сравнению с левым рисунком, неблагоприятный оставляет от 1 млн. рублей 900 тысяч.

Следовательно по потенциальной доходности структурные продукты являют компромисс консервативных и более агрессивных вложений:

Есть и третья ситуация, когда некоторые банки инвестируют в рискованные активы только часть гарантированной прибыли, что позволяет говорить о структурном продукте уже как об инструменте с гарантированной доходностью. Т.е. формальную прибыль в рублях инвестор получит при любом исходе рисковой части портфеля — хотя в неблагоприятном случае она будет меньше инфляции. Частично данное условие связано и со ст. 834 Гражданского кодекса Российской Федерации, которая предусматривает обязательную выплату процентов на сумму вклада — некоторые банки предпочитают ведение структурных продуктов на правах банковского депозита. Так что вопрос о том, подлежит ли ваш структурный продукт защите от АСВ, лучше уточнять у конкретного банка. Общее положение говорит лишь о том, что физические лица (по сравнению с юридическими) при банкротстве банка будут обладать преимущественным требованием на возврат.

Однако кроме описанных вариантов встречаются также те, где размер убытка клиента может быть потенциально равен внесенному вкладу. Это — самый опасный тип. Например, это могут барьерные структурные продукты. Скажем, клиент инвестирует в пул акций и получает прибыль при условии, что ни одна из них не упадет ниже прописанной величины, скажем 30% от последнего максимума. Пробитие этого барьера ведет к убыткам, пропорциональным величине падения. Или же это может быть не отдельная акция, а целый индекс акций — скажем, вы делаете ставку на то, что индекс европейских акций не упадет ниже заданной в продукте величины. Или даже вы можете поставить на то, что актив не превысит определенную величину, либо останется в рамках определенного интервала. Иначе говоря, вы приходите в чистое финансовое казино.

Коэффициент участия

Выражается коэффициент либо в числах, либо в процентах. Из формулы следует, что чем больше коэффициент, тем больше прибыль — но тем больше и риск. В случае КУ > 1 речь как правило идет о продуктах с применением кредитного плеча (например фьючерсы).

Структурированные продукты компаний

От теории можно перейти к практике и посмотреть, какие компании и на каких условиях предлагают подобные продукты инвесторам (в данный момент). Вот небольшая таблица

из которой видно, что из банков наилучшее предложение в плане минимального порога входа на данный момент имеет компания БКС.

Структурные ноты

Структурные ноты можно считать разновидностью структурных продуктов, поскольку суть предложения сохраняется неизменной — разделение капитала на базовый и рисковый актив. Как финансовый инструмент инвестора ноты появились в конце 1960-х годов в США — и условным отличием нот от рассмотренных выше продуктов можно считать высокий порог входа и преимущественно банковский сектор предложения данной услуги. При этом могут быть сюрпризы — так, вкладчики банка Траст потеряли свои деньги, когда поддавшись уговорам сотрудников решили перевести свои средства из депозитов в ноты. Подробнее об этом .

Чем опасен структурный продукт

К достоинствам структурированных продуктов относится возможность получить потенциальный доход в 2-3 выше банковского депозита, сохраняя свой капитал под защитой и рискуя лишь не получить прибыль (однако остается риск банкротства эмитента). Структурные продукты предлагаются многими банками и компаниями, среди которых встречаются и предложения с относительно низким порогом входа. Однако необходимо помнить следующие вещи:

• инвестирование может быть доступно только в рублях;

• сроки, на которые предлагаются продукты (обычно не более трех лет) делают вероятность дохода близкой к подбросу монетки;

• услуги управляющих компаний платны, хотя часто зашиты в продукт;

• на структурный продукт отсутствует право собственности, т.е. все активы оформляются на управляющую компанию и в случае банкротства с возвратом капитала возникают проблемы

Говорим о структурированных продуктах банков и брокеров

Инвестиции в структурные продукты — что это?

Расскажу о таком способе инвестирования, как структурные продукты, или их еще называют структурированные финансовые продукты. На западе они появились в середине прошлого столетия. Сейчас многие брокеры (например, ), в том числе банки, используют данную схему инвестирования. Суть структурного продукта заключается в том, чтобы защитить инвестиционный капитал, который разделяется на безрисковую часть и рисковую часть, причем рисковая часть занимает в портфеле такую долю, потеря которой при наихудшем исходе компенсируется прибылью безрисковой части. Итак, рассмотрим следующие моменты:

• Что это такое структурные финансовые продукты;
• Как происходит расчет доходности структурного продукта;
• Виды структурных продуктов по степени риска;
• Структурные продукты банков с полной защитой на примере Сбербанка, Альфа-банка, Открытие;
• Преимущества и недостатки структурных продуктов.

Что это такое — структурированные финансовые продукты

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора , в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Говоря простым языком, структурированные финансовые продукты - это готовый , одна часть которого (защитная часть) всегда больше, чем другая. От выбора стратегии зависит, в какой пропорции распределятся эти части и как . Существуют программы с гарантией полного возврата первоначального капитала (однако ни одна программа не защитит от курса валют или инфляции). Например, 10% приходится на такие активы, как акция, опцион, индекс, валюта (базовый актив), а остальная часть вкладывается в облигации или депозит с фиксированной доходностью в 10%. Комбинаций может быть огромное количество.

Структурные продукты так же, как и банковские вклады, имеют срок действия, поэтому данный вид инвестирования можно отнести к категории «вложил и забыл». Выплата прибыли происходит только в конце срока. При досрочном расторжении клиент, в отличие от банковского вклада, может потерять не только свою прибыль, но и часть капитала, в зависимости от условий договора. При благоприятном развитии событий структурные продукты банков могут приносить до 40 процентов годовых, но обо всем по порядку.

Как происходит расчет доходности структурного продукта

При инвестировании в СП важно учитывать два самых главных составляющих — коэффициент участия в прибыли и уровень защиты капитала. Эти параметры связаны друг с другом: чем выше КУ (коэффициент участия), тем выше уровень риска. Коэффициент участия определяет, какой процент от прибыли получит клиент в конце срока. Если базовый актив вырос в цене, то клиент получит доход, если упал – только первоначальный капитал.

При полной защите средств КУ обычно невысокий. Стратегии с меньшей защитой капитала предполагают больший КУ в доходе. Но в таком случае, если рынок пошел в противоположную сторону, инвестор понесет убытки.

Попробую показать, как получается прибыль, на примере. Допустим, клиент приобрел структурированный продукт с опционным контрактом на год, с КУ в 40% и 100% гарантией возврата средств. Год прошел, опцион вырос на 60%. По договору клиенту выплачиваются его начальные средства плюс 24% прибыли (40% от доходности, которая равна 60% — х*0,6*0,4). Собственно, в этом заключается скрытая комиссия продавца СП. Условия нужно внимательно изучать, т.к. иногда прописывают коридор доходности.

Пример. Коридор 60-100%. Если опцион поднялся только на 59%, инвестор не получит дополнительной прибыли. Также КУ бывает свыше 150%. В этом случае доход будет очень большим, но и риски будут соответствующие. На рынке есть структурные продукты другого вида: предлагается, к примеру, сделать 2 портфеля – рискованный и умеренно-рисковый и держать отведенное время – предположим, 3 года, — в результате инвестор получит прибыль от того портфеля, который больше другого оказался в плюсе.

Виды структурных продуктов по степени риска

В зависимости от степени возможного риска структурные продукты делятся на:

• 100% уровень защиты (100% Capital protection);
• Частичный уровень защиты капитала;
• Уровень защиты капитала условный, или его нет вовсе.

СП могут принести вкладчикам большие, по сравнению с депозитами, доходы, но и риск больше. Риск возникает на основании многих факторов, различных для каждого вида структурированного продукта. Возможные риски:

Дефолт эмитента безрисковой части СП – наиболее значительный вид риска. Потерять можно все средства.

Волатильность;

Срок действия продукта – базовый актив вырастет в цене, а возможности зафиксировать прибыль в этот момент не будет.

Недополученная доходность – в результате падения цен базового актива в конце срока действия продукта инвестор получит только начальные средства, что будет характеризовать вложения как убыточные.
Ликвидность активов.

Внимание! Под участием в росте здесь понимается тот самый коэффициент участия в прибыли, о котором шла речь выше. Уровень защиты капитала в случае проигрыша оговаривается отдельно.

Базовый актив в этих стратегиях занимает не более половины от портфеля. Другая часть приходится на инструменты с фиксированной доходностью (банковские депозиты, государственные облигации РФ, еврооблигации, векселя компаний с высшим рейтингом надежности).

Структурные продукты брокера «Открытие»

СП на данный момент могут отличаться от представленных на сайте. Когда я в феврале этого года решал, инвестиционный менеджер предложил мне два варианта с порогом в 250 000 рублей при 100% защите капитала: индекс РТС и опцион SRDR Gold Shares. Я выбрал второе, т.к. цена на опцион довольно-таки сильно опустилась, но присутствовал потенциал роста актива в дальнейшей перспективе.

К договору на брокерское обслуживание прилагается спецификация приобретаемого внебиржевого опционного контракта. В ней – поручение на сделку и приложение, в котором указана страшная, на первый взгляд, формула, с помощью которой рассчитывается будущая доходность. Но, если «разложить ее по полочкам», можно понять, что доходность, даже в самом лучшем раскладе, будет не более 25%.

Преимущества и недостатки структурных продуктов

Ни один из инвестиционных консультантов не может предугадать, какая будет прибыль в конце срока действия СП и будет ли она вообще. Указанная доходность в описаниях — статистика по прошлым периодам. Или это максимальная доходность — прибыль, вычисленная с использованием КУ при наилучшем раскладе.
Плюсы:

• Готовое инвестиционное решение;
• Минимальные неторговые риски, но нужно внимательно читать условия договора и изучить формулы расчета суммы выплаты;
• Возможный доход больше депозита.

• Сроки договора, контракта;
• Риск не получить прибыль в случае неблагоприятной рыночной ситуации;
• Большой порог вхождения.

Подводя итог, хочу сказать, что любой структурный продукт можно сделать самому, если есть выход на соответствующие инструменты. Главным плюсом собственного структурированного продукта будет то, что не будет никаких скрытых комиссий, заложенных в коэффициент участия, а также те активы, у которых нет срока исполнения, можно будет закрыть в любое время.
Тема структурированных продуктов очень обширна, в статье я раскрыл только самые основные моменты, которые нужно знать инвестору, если он хочет добавить в свой портфель данный инструмент. Предлагаю посмотреть фрагмент записи эфира радио «Финам FM», полная запись доступна на сайте радио.