Одной из форм финансирования инвестиционных проектов путем создания нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, является венчурное финансирование. Понятие «венчурный капитал» (от англ. venture - риск) означает рисковый капитал, инвестируемый, прежде всего, в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Венчурное финансирование позволяет привлечь средства для осуществления начальных стадий реализации инвестиционных проектов инновационного характера (разработка и освоение новых видов продукции и технологических процессов), характеризующихся повышенными рисками, но вместе с тем возможностями существенного возрастания стоимости предприятий, созданных в целях реализации данных проектов. В этом отношении венчурное инвестирование отличается от финансирования (путем покупки дополнительной эмиссии акций, паев и проч.) существующих предприятий, доли которых могут приобретаться в целях дальнейшей перепродажи.
Венчурное финансирование предполагает привлечение средств в уставный капитал предприятия инвесторов, которые изначально предполагают продать свою долю в предприятии после того, как ее стоимость в ходе реализации инвестиционного проекта возрастет. Доходы, связанные с дальнейшим функционированием созданного предприятия, будут получать те лица, которые приобретут у венчурного инвестора его долю.
Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.
Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Однако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного капитала.
К венчурным обычно относят небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие новые виды продуктов или услуг, которые еще неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал. В своем развитии венчурное предприятие проходит ряд этапов, каждый из которых характеризуется различными возможностями и источниками финансирования.
На первом этапе развития венчурного предприятия, когда создается прототип продукта, требуются незначительные финансовые средства; вместе с тем отсутствует и спрос на данный продукт. Как правило, источником финансирования на этом этапе выступают собственные средства инициаторов проекта, а также правительственные гранты, взносы отдельных инвесторов.
Второй (стартовый) этап, на котором происходит организация нового производства, характеризуется достаточно высокой потребностью в финансовых средствах, в то время как отдачи от вложенных средств практически еще нет. Основная часть издержек здесь связана не столько с разработкой технологии производства продукта, сколько с коммерческой его составляющей (формирование маркетинговой стратегии, прогнозирование рынка и др.). Именно этот этап образно называют «долиной смерти», поскольку из-за отсутствия финансовых средств и неэффективного менеджмента 70–80% проектов прекращают свое существование. Крупные компании, как правило, не участвуют в инвестировании венчурного предприятия в данный период его развития; основными инвесторами выступают физические лица, так называемые ангелы или бизнес-ангелы, вкладывающие личный капитал в осуществление рисковых проектов.
Третий этап является этапом раннего роста, когда начинается производство продукта и происходит его рыночная оценка. Обеспечивается определенная рентабельность, однако прирост капитала не является значительным. На этом этапе венчурное предприятие начинает представлять интерес для крупных корпораций, банков, других институциональных инвесторов. Для венчурного финансирования создаются фирмы венчурного капитала в форме фондов, трастов, ограниченных партнерств и др. Венчурные фонды обычно образуются путем продажи успешно работающего венчурного предприятия и создания фонда на определенный срок с определенным направлением и объемом инвестирования. При создании фонда в виде партнерства фирма-организатор выступает как главный партнер; она вносит незначительную часть капитала, привлекая средства других инвесторов, но полностью отвечает за управление фондом. После сбора целевой суммы фирма венчурного капитала закрывает подписку на фонд и переходит к его инвестированию. Разместив один фонд, фирма обычно переходит к организации подписки на следующий фонд. Фирма может управлять несколькими фондами, находящимися на различных стадиях развития, что способствует распределению и минимизации риска.
На завершающем этапе развития венчурного предприятия происходит выход венчурных инвесторов из капитала финансирумых ими компаний. Наиболее распространенными способами такого выхода являются: выкуп акций остальными собственниками финансируемой компании, выпуск акций посредством первичного размещения капитала, поглощение компании другой фирмой. В США успешные венчурные инвестиции обычно завершаются размещением акций на NASDAQ (крупнейшей фондовой площадке по торговле акциями молодых инновационных компаний).
При развитии новых технологий и широком распространении производимой продукции венчурные предприятия могут достигать высокого уровня рентабельности производства. При средней ставке доходности по государственным ценным бумагам в 6% венчурные инвесторы вкладывают свои средства, рассчитывая на годовую рентабельность, равную 20–25%.
Таким образом, исходя из характера венчурного предпринимательства, венчурный капитал является рисковым и вознаграждается за счет высокой рентабельности производства, в которое он инвестируется. Венчурный капитал имеет ряд и других особенностей. К ним можно отнести, в частности, ориентацию инвесторов на прирост капитала, а не на дивиденды на вложенный капитал. Поскольку венчурное предприятие начинает размещать свои акции на фондовом рынке через три–семь лет после инвестирования, венчурный капитал имеет длительный срок ожидания рыночной реализации и величина его прироста выявляется лишь при выходе предприятия на фондовый рынок. Соответственно и учредительская прибыль, являющаяся основной формой дохода на венчурный капитал, реализуется инвесторами после того, как акции венчурного предприятия начнут котироваться на фондовом рынке.
Для венчурного капитала характерно распределение риска между инвесторами и инициаторами проекта. В целях минимизации риска венчурные инвесторы распределяют свои средства между несколькими проектами, в то же время один проект может финансироваться рядом инвесторов. Венчурные инвесторы, как правило, стремятся непосредственно участвовать в управлении предприятием, принятии стратегических решений, так как они непосредственно заинтересованы в эффективном использовании вложенных средств. Инвесторы контролируют финансовое состояние компании, активно содействуют развитию ее деятельности, используя свои деловые контакты и опыт в области менеджмента и финансов.
Привлекательность вложений капитала в венчурные предприятия обусловлена следующими обстоятельствами:
- приобретение пакета акций компании с вероятно высокой рентабельностью;
- обеспечение значительного прироста капитала (от 15 до 80% годовых);
- наличие налоговых льгот.
Объемы венчурного финансирования в индустриальных странах динамично растут. Венчурный капитал приобретает решающую роль в развитии экономики. Это связано с тем, что именно благодаря венчурным предприятиям удалось реализовать значительное количество разработок в новейших областях промышленности, обеспечить быстрое перевооружение и реструктуризацию производства на современной научно-технической основе.
Крупнейший объем венчурных инвестиций в мире приходится на США (около 22 млрд долл.), далее с существенным отрывом следуют страны Западной Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона. В России венчурный капитал находится в стадии своего становления: в настоящее время здесь функционируют 20 венчурных фондов, управляющие финансовыми средствами на сумму около 2 млрд долл.
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Подобные документы
Венчурное финансирование инвестиционных проектов: понятие, сущность и его элементы. Анализ рынка венчурных инвестиций в России. Особенности венчурного финансирования в России, оценка возникающих трудностей, проблем и перспектив его дальнейшего развития.
курсовая работа , добавлен 01.12.2014
Формирование рыночного подхода к анализу инвестиций. Внутренние источники финансирования инвестиций на микроэкономическом уровне. Привлечение капитала через кредитный рынок. Сущность государственного финансирования. Лизинг и венчурное инвестирование.
курсовая работа , добавлен 27.10.2009
Источники и методы финансирования инвестиционных проектов: преимущества и недостатки. Проектное финансирование: отличительные особенности, сравнительная характеристика форм. Сравнительный анализ финансирования за счёт собственных и заёмных средств.
курсовая работа , добавлен 18.10.2011
Сущность, классификация источников финансирования инвестиций. Структура источников финансирования инвестиций предприятия. Бюджетное и внебюджетное финансирование инвестиций, его источники и разновидности. Определение чистой текущей стоимости по проектам.
контрольная работа , добавлен 23.10.2010
Понятие и классификация инвестиционных проектов, виды инвестиций. Правовые основы, субъекты и объекты инвестиционной деятельности. Региональные особенности привлечения инвестиций. Основные источники финансирования инвестиционных проектов в Украине.
курсовая работа , добавлен 26.04.2014
Понятие и классификация инвестиционных проектов, проектное финансирование. Формы инвестиционной деятельности коммерческих банков. Лизинг и форфейтинг - особые формы финансирования инвестиционных проектов. Место и роль прямых иностранных инвестиций.
курсовая работа , добавлен 16.06.2010
Понятие стартапов и бизнес-модели стартапа. Формы финансирования стартапов. Банковское и венчурное финансирование. Особенности финансирования стартапов в России. Анализ возможности применения в РФ передовых зарубежных форм финансирования стартапов.
курсовая работа , добавлен 20.12.2014
АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ
ВЫСШЕГО ПРОФЕСИОНАЛЬНОГО ОБОРАЗОВАНИЯ
ЦЕНТРОСОЮЗА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ»
КАФЕДРА
ФИНАНСОВ И СТАТИСТИКИ
Курсовая
работа
По
дисциплине: «Инвестиции»
На
тему: «Венчурное финансирование»
Выполнила
студентка:
Петрова
М.В.
Группы
ФК43
Научный руководитель:
Москва2011
Содержание:
Введение………………………………………………………… ……………………..2
1.
Венчурное финансирование;……………………………………… ……………..4
1.1 Определение
венчурного финансирования;……………………………………… ………………........................ ..6
1.2 Особенности
венчурного финансирования………………………………………… …………………………..…..8
1.3 Сущность венчурного
финансирования………………………………………… …………………….……….13
2.
Венчурное финансирование
в России……………………………………………………………… …………….…….14
2.1. История развития
венчурного финансирования в России……………………………………………………………… …………….…….16
3.
Механизмы венчурного (рискового)
финансирования: мировой
опыт и перспективы развития
в России………………………………………………………… ……………….……..21
4.
Тенденции и возможности
развития венчурного
финансирования в России……………………………………………………………… …………………..25
Заключение…………………………………………………… ………………………28
Приложение…………………………………………………… ………………………30
Список
литературы…………………………………………………… ……………32
Введение
Привлечение акционерного
капитала в мелкие и средние частные
компании как явление и процесс
не было известно в пост-перестроечной
России вплоть до последнего времени.
Рынок свободного капитала у нас до сих
пор еще не сложился, поэтому большинство
мелких и средних предпринимателей в России
считает, что и привлекать-то пока особенно
нечего. Большие надежды поначалу возлагались
на иностранные инвестиции, но со временем
российский предприниматель осознает
бесперспективность и проигрышность этого
варианта.
Активное проникновение
на российский рынок иностранного капитала,
сопровождающееся оттоком национального
капитала за пределы страны, порождает
множество проблем экономического,
социального и психологического
свойства. Между тем, интеграция российской
экономики в мировое экономическое
пространство - процесс необратимый.
Принципы и этика цивилизованного
бизнеса все глубже и глубже проникают
в сознание российского предпринимателя
и его повседневную деловую практику.
Государственная
политика в отношении малого и
среднего предпринимательства (собственно,
как и бизнеса вообще) также
пока еще далека от совершенства. Противостояние
государства и общества больнее
всего отзывается на тех, кто решился
начать свое дело, зачастую на пустом месте,
с нуля. Этим людям приходится жить
и работать во враждебном окружении.
Ощущение незащищенности порождает
у одних безверие и апатию, а
у других, напротив, воспитывает
характер и бойцовские качества - залог
успеха любого начинания. Неразвитость
деловой инфраструктуры в России
в сочетании с информационной
непроницаемостью и пережитками
многолетней изоляции страны от остального
мира в сознании многих предпринимателей
мешают увидеть, что в России сегодня
уже работает новая финансовая индустрия
- венчурный капитал.
Венчурный или
рисковый капитал - малопонятный для
подавляющего большинства россиян
феномен. Его путают с банковским
кредитованием или благотворительностью.
Информации о характере и деятельности
венчурных фондов и компаний практически
нет, не считая нескольких путаных заметок
в московских и петербургских
изданиях.
Название "венчурный"
происходит от английского "venture"
- рискованное предприятие или
начинание". В эпоху перестройки
совместные предприятия также именовались
"joint ventures", что, возможно, более
правильно было бы переводить как "совместное
рисковое начинание". Сам термин
"рисковый" подразумевает, что
во взаимоотношениях капиталиста-инвестора
и предпринимателя, претендующего
на получение от него денег, присутствует
элемент авантюризма. И это на
самом деле так.
В настоящее
время в российской экономике
происходит формирование цивилизованных
экономических отношений, развивается
фондовый рынок, развивается банковская
система, появляются и развиваются крупные
частные предприятия. Развитие цивилизованных
рыночных условий, основанных на частном
предпринимательстве, приводит к формированию
альтернативных источников средств - венчурных
инвестиций - инвестиций в проекты с высоким
риском, или в венчурные инновационные
проекты.
Венчурное предпринимательство, содействуя
созданию новых и модернизации действующих
производств на основе использования
достижений науки и техники, является
инструментом развития и поддержки реального
сектора экономики, средством ускорения
развития частного инновационного предпринимательства,
инструментом позитивного влияния на
национальную экономику. Венчурные предприятия
являются первыми предприятиями (эксплерентами),
работающими на рынке радикальных новшеств.
Это относится ко всем отраслям - биотехнологии,
телекоммуникации, связи, компьютерным
технологиям, промышленности и др.
Цель данной
курсовой работы рассмотреть, что такое
венчурное финансирование, особенности,
сущность, история венчурного финансирования
в России. Механизмы,а так же тенденции
и возможность развития его в России.
1.Венчурное
финансирование.
ВЕНЧУРНОЕ
ФИНАНСИРОВАНИЕ
- выделение денежных
средств со стороны венчурного (рискового)
капитала небольшим исследовательским
или внедренческим фирмам для разработки,
доводки и внедрения нововведений, имеющих
рисковый, но перспективный характер.
Как правило, владельцы денежного капитала,
представляя ссуды изобретателям и предпринимателям,
не могут предъявлять им претензии в отношении
имущественного залога под кредит или
требовать от них гарантий выхода на рынок
с новшествами в точно назначенные сроки,
получения прибыли и возврата долгов с
процентами.
Одним из основных
источников финансирования инновационных
проектов является венчурный капитал.
Венчурный
(рисковый) капитал - форма вложения
капитала в объекты инвестирования
с высоким уровнем риска в
расчете на быстрое получение
высокой нормы дохода.
Венчурный
капитал формируется для финансирования
венчурных компаний, представляющих
собой деловое сотрудничество
собственников компании с владельцами
венчурного капитала по реализации
проектов с высокой степенью
риска с целью получения значительного
(выше среднего на рынке) дохода.
Венчурное
финансирование состоит в финансировании
инвестиций в новые сферы деятельности,
поэтому оно сопровождается высоким
риском в обмен на получение
значительного дохода.
Венчурное
предприятие - предприятие, деятельность
которого связана с разработкой
новых видов продукции, услуг,
технологий, которые неизвестны
потребителю, но имеют большой
рыночный потенциал, что связано
с большой степенью риска их
продвижения на рынке. Однако
инновация их деятельности обеспечивает
получение высокого дохода.
Венчурное
финансирование основывается на
предварительной оценке инвестиционного
проекта, деятельности и финансового
состояния компании, реализующей
данный инновационный проект.
Венчурное
финансирование осуществляется
в форме акционирования.
Для финансирования
венчуров создаются венчурные
фонды. Инвестиционные ресурсы
венчурного фонда предназначены
для венчурных компаний, у которых
большие шансы вырасти в крупные
прибыльные предприятия. Эти шансы
сочетаются с высоким риском.
Поэтому для
венчурного фонда характерно
распределение риска между инициаторами
проекта и инвесторами.
Одним из
основных способов защиты от
инвестиционных рисков является
страхование. Это относится и
к венчурному финансированию. Механизмы
организации страхования и гарантий
привлекаемых инвестиционных ресурсов
под венчурные проекты включают
создание системы государственного
страхования рисков венчурных
инвесторов.
Основными
принципами работы венчурного
фонда являются:
1) создание фонда
венчурного капитала в форме
товарищества, в котором организатор
несет полную ответственность
за использование средств фонда.
Для этого разрабатывается бизнес-план;
2) размещение
средств венчурного фонда по
различным проектам со степенью
риска не более 25% и со сроком
отдачи вложений, не превышающим
3-5 лет;
3) «выход» венчурного
капитала из венчурного предприятия
путем его превращения в акционерное
общество открытого типа с
размещением акций венчурного
предприятия на фондовой бирже
или их продажи крупной корпорации.
1.1
Определение венчурного
финансирования.
Существует множество
определений того, что такое венчурное
финансирование, но все они так или иначе
сводятся к его функциональной задаче:
способствовать росту конкретного бизнеса
путем предоставления определенной суммы
денежных средств в обмен на долю в уставном
капитале или некий пакет акций.
Венчурныйкапиталист, стоящий во
главе фонда или компании, не вкладывает
собственные средства в компании, акции
которых он приобретает.
Венчурный капиталист - это посредник между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателем .
В этом заключается
одна из самых принципиальных особенностей
этого типа инвестирования. С одной
стороны, венчурный капиталист самостоятельно
принимает решение о выборе того или иного
объекта для внесения инвестиций, участвует
в работе совета директоров и всячески
способствует росту и расширению бизнеса
этой компании.
С другой - окончательное
решение о производстве инвестиций
принимает инвестиционный комитет,
представляющий интересы инвесторов.
В конечном итоге получаемая венчурным
инвестором прибыль принадлежит только
инвесторам, а не ему лично. Он имеет право
рассчитывать только на часть этой прибыли
если имеет часть бизнеса.
Эти принципы были заложены еще на начальном
этапе становления венчурного капитала
отцами-основателями этого бизнеса - Томом
Перкинсом, Юджином Клейнером, Франком
Кофилдом (Frank Caufield), Бруком Байерсом (Brook
Byers) и др.
В 50 - 60 годы
они разработали новые основополагающие
концепции организации финансирования:
создание партнерств в виде венчурных
фондов, сбор денег у партнеров с ограниченной
ответственностью и установление правил
защиты их интересов, использование статуса
генерального партнера. Такое организационное
оформление инвестиционного процесса
явилось новаторским для Америки середины
XX века и создавало очень весомое конкурентное
преимущество.
Сам Том Перкинс так описывал
этот процесс: " Оглядываясь назад,
я думаю, что то, что мы тогда
изобрели, было правильным. Прежде всего,
мы всегда помнили и отдавали себе
отчет в том, что наши партнеры
с ограниченной ответственностью были
источником наших капиталов, поэтому
мы изначально разработали ряд правил,
которые защищали их интересы. Например,
вплоть до сегодняшнего дня ни один
генеральный партнер не может
иметь личных инвестиций в компании,
в которой могут быть заинтересованы
партнеры, даже в том случае, если
со временем они отказываются от нее. Этот
принцип гарантирует, что конфликта между
нашими личными интересами и нашими интересами
как партнеров не возникнет. Даже в том
случае, когда кто-либо из нас как член
совета директоров по льготной цене имеет
возможность приобрести часть акций, мы
обязаны передать их нашим партнерам,
чтобы они также могли извлечь из этого
пользу. Кроме того, в отличие от других
венчурных фондов, мы никогда не реинвестировали
прибыль. Вся прибыль немедленно распределялась
между нашим партнерам с ограниченной
ответственностью, и, таким образом, все
наши фонды прекращали свое существование.
Нашим инвесторам это пришлось по душе.
Еще одним принципом было то, что вновь
создаваемые фонды не имели право инвестировать
в те компании, куда вкладывали деньги
наши более ранние фонды...".
Эти принципы сохраняются, в основном,
неизменными по сей день. Организационная
структура типичного венчурного
института выглядит следующим образом.
Он может быть
образован либо как самостоятельная
компания, либо существовать в качестве
незарегистрированного образования
как ограниченное партнерство (нечто
вроде "полного" или "коммандитного"
товарищества, использую российскую
юридическую терминологию). В некоторых
странах под термином "фонд"
(fund) понимают скорее ассоциацию партнеров,
а не компанию, как таковую. Директора
и управленческий персонал фонда
могут быть наняты как самим фондом,
так и отдельной "управляющей
компанией" (management company) или управляющим
(fund manager), оказывающим свои услуги фонду.
Управляющая компания, как правило,
имеет право на ежегодную компенсацию
(management charge), обычно составляющую до 2,5%
от первоначальных обязательств инвесторов
(investor"s initial commitments).
Кроме того, управляющая
компания или частные лица, сотрудники
управленческого штата, равно как
и генеральный партнер.Могут рассчитывать
на так называемый "carried interest" - процент
от прибыли фонда, обычно достигающий
20%. Чаще всего этот процент не выплачивается
до тех пор, пока инвесторам не будут полностью
возмещены суммы их инвестиций в фонд,
и, кроме того, заранее оговоренный возврат
на их инвестиции.
В случае создания ограниченного партнерства
основатели фонда и инвесторы являются
партнерами с ограниченной ответственностью.
Генеральный партнер в этом случае отвечает
за управление венчурным фондом или осуществляет
функции контроля за работой управляющего.
Ограниченное партнерство свободно от
налогообложения. Это означает, что оно
не является объектом налогообложения,
а его участники должны платить все те
же налоги, какие они заплатили бы, если
бы принадлежащий им доход или прибыль
поступали непосредственно от тех компаний,
куда они самостоятельно вкладывали свои
средства.
1.2. Особенности венчурного финансирования
- Венчурное
финансирование связано с паевыми
вложениями в акции, то есть с риском
и биржевой игрой.
Венчурный капиталист вкладывает свои средства не непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал, другую часть которого составляет интеллектуальная собственность основателей новой компании.
Инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже.
Венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоемкой продукции.
Венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании.
Венчурное финансирование предоставляется преимущественно компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям уже приносящим высокую прибыль.
Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а, с другой - увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей.
Вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые высокотехнологичные компании продиктовано стремлением не только получить более высокие, по сравнению с инвестициями в другие проекты, доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта, заняв на них господствующее положение.
Венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время.
Венчурное финансирование - это своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент.
Венчурный капиталист, направляя инвестицию в новую малую компанию, должен заранее решить, каким образом он собирается реализовать свое право на получение прибыли. Иными словами, должен определить, как будет в конце жизненного цикла профинансированной компании (через 5- 7 лет) выходить из инвестиции.
По мере развития компании увеличиваются её активы и ликвидность как за счет появления спроса на некотирующиеся акции, так и в связи с возникающей конкуренцией между желающими приобрести новый прибыльный бизнес.
Успешность развития проинвестированной малой компании определяется ростом цены на ее акции, реальностью прибыльной продажи компании или ее части, а также возможностью регистрации компании на фондовой бирже с последующей прибыльной куплей-продажей акций на фондовом рынке.
Взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью получения высоких доходов, но и с возможностью стать участником создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей научно-технический прогресс страны.
Роль инвестора в успешном развитии новой компании не ограничивается лишь своевременным предоставлением венчурного капитала, а включает одновременно инвестирование своего опыта в бизнесе и деловых связей, способствующих расширению деятельности компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта.
Вот некоторые из них.
Так как для прибыльной реализации инвестиций, вложенных в венчурные предприятия, необходим выход новой высокотехнологичной компании на фондовый рынок для продажи акций, владелец вложенных в компанию средств интересуется не дивидендами, а приростом самого капитала. Обычно венчурные капиталисты, вкладывая средства в венчурные предприятия, хотят увеличить свой капитал не менее чем в 5- 10 раз за 7 лет. При этом, так как венчурное предприятие впервые может выйти на фондовый рынок в лучшем случае через 3-5 лет после инвестирования, венчурный капиталист не рассчитывает на получение прибыли ранее этого срока. И весь этот период вложенный в компанию венчурный капитал неликвиден, а реальная величина прибыли становится известной только после выхода предприятия на фондовый рынок, когда инвесторы венчурного капитала получают доход за счет продажи своего пакета акций желающим за сумму, существенно превышающую объем первоначально вложенных в компанию средств.
И это "превышение" может быть весьма впечатляющим. Например, в России одним небольшим научным коллективом, благодаря более чем скромной инвестиции (всего несколько тысяч долларов), был создан лекарственный препарат "Тимоген", оказавшийся мощным иммунным стимулятором, интерес к которому проявили сразу несколько стран. В конце концов, только сама лицензия на его производство была продана а США за несколько миллионов долларов. Такую рентабельность - несколько тысяч процентов - не способен дать ни один промышленный проект и даже процветавшие до определенного времени в России финансово-банковские махинации. Подобную невероятно высокую прибыльность может обеспечить только венчурный бизнес.
Весьма характерной особенностью венчурного финансирования является и то, что инвестор практически никогда не стремится приобрести контрольный пакет акций компании, чем принципиально отличается от "стратегического инвестора" или "партнера". Инвестор берет на себя в основном финансовый риск, а такие виды рисков, как технический, рыночный, управленческий, ценовой и т.д., перекладывает на менеджмент, у которого как раз и находится контрольный пакет акций компании.
Исходя из характера венчурного предпринимательства, практически любая инвестиция в любой этап развития новых компаний является высокорисковой финансовой операцией, степень риска которой в сочетании со смелостью и умением ждать, может быть компенсирована только высокой рентабельностью проинвестированной высокотехнологичной компании на поздних этапах ее развития.
Так как венчурные инвестиции высокорисковые, а в случае неуспешного развития компании инвестор теряет все вложенные средства, венчурные капиталисты, чтобы по возможности снизить риски, стремятся непосредственно участвовать в управлении предприятием, входя в Совет директоров. Тем же объясняется и то, что венчурные капиталисты часто принимают непосредственное участие в отборе объектов для инвестирования, а также то, что они всегда одновременно проводят несколько венчурных операций, то есть работают и с новыми, и с уже существующими, и с подготовленными к продаже компаниями.
В целях минимизации риска венчурные капиталисты, как правило, распределяют свои средства между несколькими проектами, и в то же время несколько инвесторов могут поддерживать один проект. Для этого же при венчурном финансировании применяется поэтапное выделение ресурсов в виде небольших порций (траншей) или, как принято говорить среди венчурных бизнесменов, через "капельницу", когда каждая последующая стадия развития предприятия финансируется в зависимости от успеха предыдущей.
И, наконец, владельцы венчурного капитала, направляя инвестиции туда, куда банки (по уставу или из осторожности) вкладывать средства не решаются, не просто получают обычные или привилегированные акции, но и оговаривают условие (в случае покупки привилегированных акций), согласно которому инвестор имеет право в критический момент обменять их на простые, чтобы таким путем приобрести контроль над "захромавшей" компанией и попытаться за счет изменения стратегии развития спасти ее от банкротства. И это вполне оправданно, поскольку венчурные капиталисты идут на большой риск, превращая свои средства в долю других фирм, и рассчитывая на высокую прибыль, характерную для наиболее успешных фирм высоких технологий, у которых цена акций за 5-7 лет возрастает в несколько раз.
Поскольку решающая роль в успехе предприятия чаще принадлежит не столько идее, лежащей в основе продукта и технологии, сколько качеству управления предприятием, венчурный капиталист меньше вникает в тонкости научной идеи, предпочитая проводить детальную оценку потенциальных возможностей капитализации этой идеи и организаторских способностей руководителя и управленческого звена компании.
Венчурный капиталист сотрудничает с проинвестированной компанией до тех пор, пока она не просто встала на ноги, но и стала привлекательной для потенциальных покупателей. С этого момента вчерашний владелец вложенных средств, а теперь ставший владельцем пакета, пользующихся спросом, акций, считает свои функции исчерпанными и выходит из инвестиции, освобождая "замороженные" на несколько лет капиталы и получая долгожданную прибыль.
Для этого у венчурного капиталиста существуют два принципиально возможных варианта:
- либо продажа акций на фондовом рынке, которой предшествует первичное размещение акций по открытой подписке (initial public offering- IPO);
- либо прямая продажа компании или ее части тому покупателю, который готов ее приобрести по цене, обеспечивающей инвестору запланированный им объем прибыли. После чего венчурный капиталист навсегда или на время расстается с компанией, с которой вместе "прожил" 5- 7 лет. И, как показывает практика, прожил не зря.
И несмотря на то, что по своей природе венчурное финансирование непременно связано с риском, именно чрезмерный риск финансирования неизвестной компании является самым существенным лимитирующим фактором для потенциального инвестора, раздумывающего, куда бы повыгодней вложить свободные деньги: купить акции нефтяной компании, вложить деньги в новую компанию, разрабатывающую технологию завтрашнего дня, что заведомо рискованно, или положить деньги в банк под пусть низкий, но гарантированный процент.
Впрочем, совершенно нерискованных финансовых операций в принципе не может быть - в жизни немало примеров, когда прогорают и нефтяные компании, и оказываются банкротами самые казалось бы надежные банки (в этом отношении у россиян еще слишком свежи в памяти банковские крахи 1998 года), а тот риск, который многим казался слишком большим и совершенно очевидным, часто на деле бывает явно преувеличенным. Более того, выясняется, что тот, кто не побоялся рискнуть, оказывался в большом выигрыше.
Еще одной весьма характерной особенностью венчурного финансирования является то, что венчурный капитал всегда чутко реагирует на моду и неотступно следует за ней. Инвестиции охотнее и чаще всего направляются в те отрасли, которые связаны с возможностью быстрой и доходной реализации наукоемкой продукции, на которую уже есть или только формируется ажиотажный спрос, приносящий наибольшую прибыль.
Например, в 80-е годы прошлого столетия началось повальное увлечение СD-"сидиромами", и немедленно в эту отрасль венчурные капиталисты стали с готовностью и на выгодных для компаний условиях вкладывать большие средства. Потом эта мода начала отходить, и приток инвестиций иссяк. Та же картина наблюдалась, когда появилось увлечение мобильными телефонами. То же самое произойдет в ближайшее время и с прежними наукоемкими услугами, обеспечивавшими доступ в Интернет. Несомненно, через непродолжительное время перестанет приносить прежние прибыли программное обеспечение для персональных компьютеров, и как следствие этого существенно сократятся венчурные инвестиции в данную отрасль индустрии, потому что для венчурного финансирования нет и не может быть вечно привлекательных отраслей реального сектора экономики. Вечным является лишь стремление венчурных капиталистов к умножению своих активов.
Поэтому вполне правомерен вывод: венчурное финансирование будет всегда привлекательно для тех, кто готов к высокой степени риска, начальной неликвидности активов компании и длительному "замораживанию" определенной части своих капиталов ради воплощения научно-технической идеи в жизнь, удовлетворения новых потребностей человечества и последующего негарантированного получения сверхприбылей.
Таким образом, венчурное финансирование - это своеобразный вид инвестирования средств в новые высокотехнологичные компании для обеспечения их становления, роста и развития с целью получения прибыли в случае успешной реализации проекта. То есть это высокорисковое вкладывание частного капитала в высокотехнологичные малые компании, способные в перспективе производить пользующиеся высоким спросом наукоемкие продукты или услуги.
Однако ставить знак равенства между венчурным и высокорисковым финансированием все же не совсем корректно, поскольку вообще любое финансирование, в том числе и элементарное предоставление кредита, и даже решение дать знакомому деньги в долг,- это тоже определенный риск.
1.3.
Сущность венчурного
финансирования.
На сегодняшний
день очень немногие отечественные
фирмы и предприниматели практикуют
привлечение венчурного капитала. Согласно
социологическим опросам, о венчурном
инвестировании имеет представление
лишь незначительная часть предпринимателей.
Еще меньшая часть владеет
объективной и достоверной информацией
о механизмах венчурного инвестирования.
Следовательно, нужна популяризация
венчурного инвестирования, обучение
методам венчурного финансирования
и привлечение венчурного капитала.
Венчурный капитал
- экономический инструмент, используемый
для финансирования ввода в действие
компании, ее развития, захвата или
выкупа инвестором при реструктуризации
собственности. Инвестор предоставляет
фирме требуемые средства путем
вложения их в уставный капитал и
(или) выделения связанного кредита.
За это он получает оговоренную долю (необязательно
в форме контрольного пакета) в уставном
фонде компании, которую он оставляет
за собой до тех пор, пока не продаст ее
и не получит причитающуюся ему прибыль».
Сущность венчурного
капитала проявляется через его
функции, к которым относятся:
- Научно-производственная
функция
. Направлена на содействие технологическому
прорыву, на развитие инновационной и
деловой активности, которая в итоге содействует
экономическому инновационному росту
хозяйственных систем.
-
Функция коммерциализации
научно-технической
и инновационной
деятельности.
и т.д.................
Роль и место венчурных фондов в решении социально-экономических задач. Основные направления формирования доходной части венчурных фондов и направления использования средств. Венчурная компания как орган управления, цели и задачи.
ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
Одним из основных источников финансирования инновационных проектов является венчурный капитал.
Венчурный (рисковый) капитал – форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоким уровнем риска в расчете на быстрое получение высокой нормы дохода. Венчурный капитал формируется для финансирования венчурных компаний, представляющих собой деловое сотрудничество собственников компании с владельцами венчурного капитала по реализации проектов с высокой степенью риска с целью получения значительного (выше среднего на рынке) дохода.
Венчурное финансирование состоит в финансировании инвестиций в новые сферы деятельности, поэтому оно сопровождается высоким риском в обмен на получение значительного дохода.
Венчурное предприятие – предприятие, деятельность которого связана с разработкой новых видов продукции, услуг, технологий, которые неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал, что связано с большой степенью риска их продвижения на рынке. Однако инновация их деятельности обеспечивает получение высокого дохода.
Венчурное финансирование основывается на предварительной оценке инвестиционного проекта, деятельности и финансового состояния компании, реализующей данный инновационный проект. Венчурное финансирование осуществляется в форме акционирования.
Для финансирования венчуров создаются венчурные фонды. Инвестиционные ресурсы венчурного фонда предназначены для венчурных компаний, у которых большие шансы вырасти в крупные прибыльные предприятия. Эти шансы сочетаются с высоким риском. Поэтому для венчурного фонда характернораспределение риска между инициаторами проекта и инвесторами.
Одним из основных способов защиты от инвестиционных рисков является страхование. Это относится и к венчурному финансированию. Механизмы организации страхования и гарантий привлекаемых инвестиционных ресурсов под венчурные проекты включают создание системы государственного страхования рисков венчурных инвесторов.
Основными принципами работы венчурного фонда являются:
1) создание фонда венчурного капитала в форме товарищества, в котором организатор несет полную ответственность за использование средств фонда. Для этого разрабатывается бизнес-план;
2) размещение средств венчурного фонда по различным проектам со степенью риска не более 25 % и со сроком отдачи вложений, не превышающим 3–5 лет;
3) «выход» венчурного капитала из венчурного предприятия путем его превращения в акционерное общество открытого типа с размещением акций венчурного предприятия на фондовой бирже или их продажи крупной корпорации.
Вопрос 42. Иностранные инвестиции, их роль в экономике страны.
Предпринимательские инвестиции. Прямые, портфельные и прочие инвестиций.
Прямые иностранные инвестиции Права иностранных инвесторов в управлении предприятием на территории другого государства.
Портфельные инвестиции. Права инвестора по получению дохода и контролю над объектов вложения.
Прочие инвестиции.
Условность количественных границ между прямыми и портфельными инвестициями в мировой экономике.
Приоритетное значение прямых инвестиций, их существенное воздействие на национальные экономики и международный бизнес в целом. Роль прямых иностранных инвестиций.
ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
Иностранные инвестиции выделяют :
1) государственные иностранные инвестиции, осуществляемые государственными бюджетами (государственные займы, кредиты, гранты, финансовая помощь);
– частные иностранные инвестиции – вложение средств иностранных инвесторов в объекты инвестирования, находящиеся за пределами данной страны;
– смешанные иностранные инвестиции – вложения, осуществляемые за пределы страны совместно государством и частными инвесторами.
Прямой иностранной инвестицией считается приобретение инвестором не менее 10 % доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ в форме хозяйственного товарищества или общества в соответствии с законом РФ; вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории РФ; осуществление на территории РФ иностранным инвестором лизинга оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн руб.
Портфельные иностранные инвестиции – вложения капитала в акции, не дающие права вкладчикам влиять на деятельность предприятия, составляющие менее 10 % общего объема акционерного капитала; вложения в облигации, векселя, другие долговые обязательства, государственные и муниципальные ценные бумаги.
К прочим инвестициям относятся вклады в банки, товарные кредиты и т. п.
Среди перечисленных видов инвестиций приоритет отдается прямым иностранным инвестициям, так как они оказывают благотворное воздействие на развитие экономики страны:
– способствуют росту инвестиционной активности в стране;
– стимулируют вложения в обновление и развитие основного производства;
– способствуют внедрению передового менеджмента, достижений науки и техники в производство;
– активизируют конкуренцию и стимулируют развитие малого и среднего бизнеса;
– обеспечивают рост занятости населения, повышение доходов населения;
– обеспечивают рост налоговых поступлений в бюджет принимающей страны и др.
Несмотря на усилия РФ, состояние инвестиционного климата в стране нельзя признать привлекательным для иностранных инвесторов. Инвестиционная привлекательность российской экономики для иностранных инвесторов обеспечивается множеством качественных параметров:
– обширным национальным рынком, большим разнообразием объектов вложения капитала, начавшимся в стране экономическим ростом;
– наличием высококвалифицированной исравнительно дешевой рабочей силы;
– наличием разнообразных богатых природных ресурсов;
– реформированием системы налогообложения в части снижения налогового бремени и др.
Инвестиции – это совокупность затрат (финансовых, трудовых, материальных), которые направляются на увеличение прибыли. Они обеспечивают развитие предприятия. Одно из направлений финансирования называется венчурным. Что это такое?
Суть
Венчурное финансирование – это инвестирование в быстрорастущие предприятия. Этот вид деятельности больше характерен для научных исследований в высокотехнологических областях, где имеются перспективы и высокая доля риска. Целью инвестирования является получение высокого дохода в виде возврата денежных при продаже компании после ее развития на рынке.
Слово «венчур» в переводе с английского означает «рисковое дело». Венчурное финансирование – это источник долговременных вложений. Обычно они выделяются на 5-7 лет организациям, находящимся на ранней стадии развития. Функционирующим компаниям средства предоставляются с целью расширения и модернизации производства.
Чтобы получить деньги, нужно подготовить план, разработать продукт с конкурентоспособными преимуществами, которые были бы интересны вкладчику, и собрать команду профессионалов с многолетним опытом работы в конкретной отрасли.
Особенности венчурного финансирования
Данный тип инвестирования отличается рядом признаков:
- Вкладчики заранее знают о рисках финансовых потерь в случае неудачи организации. При положительном исходе инвесторы получат высокую прибыль.
- Такой тип финансирования предусматривает длительное время ожидания (3-5 лет), после которого инвестор будет получать доход 5-10 лет.
- Вкладчик владеет пакетом акций в 25-40 %, но имеет высокую личную заинтересованность в успехе учреждения. Поэтому он оказывает консультационные и управленческие услуги.
Этапы
- Предстартовые вложения. На этом этапе инвестируются небольшие суммы для подготовки технико-экономической базы.
- Создается стартовый капитал собственными силами. По мере развития бизнеса будут подключаться другие вкладчики.
- Второй этап. Выделяются средства на завершение разработок и начальный маркетинг.
- Третий этап. Финансирование начала производства. Компания получает малый или нулевой доход.
- Четвертый этап. Переходные вложения. Предоставляется рабочий капитал для расширения запасов и оплаты счетов.
- Пятый этап. Приобретение прав собственности на фирму, ее модернизация в частное учреждение.
Финансовые инвестиции поступают паями. В бизнес-план вносится график достижения промежуточных целей. Вкладчики предоставляют заранее просчитанные суммы, достаточные для достижения следующих промежуточных итогов. Такие вливания ограничивают потенциальные потери, которые могут возникнуть, если компания не оправдывает ожиданий. Возможность прекращения поступления средств на каждом последующем этапе мотивирует предпринимателя быстрее реализовывать потенциал организации. Вливания осуществляются через короткие промежутки времени. в дальнейшем усиливается контроль над организацией. С каждым последующим вливанием средств число акций инвесторов увеличивается.
Источники венчурного финансирования
Их довольно много:
- Публичные фонды. Управлением организацией занимается независимая компания.
- Партнерство с венчурным капиталом. Финансирование проектов группой бизнесменов, которые создали компанию и вкладывают средства в развивающиеся организации.
- Целевой капитал корпораций. Венчурные инвестиции холдингов являются одним из основных источников финансирования проектов в США. Крупные корпорации объединяют собственные ресурсы путем слияния мелких фондов.
- Капитал банковских фирм. Изначально такие инвесторы предоставляли средства на поздних этапах становления организаций. С расширением спектра услуг появились частные капиталы, например, SBIC и MESBIC.
- Индивидуальные инвесторы. Частные вкладчики когда-то были венчурными первопроходцами. Сегодня они учувствуют в создании «зародышевого» капитала, вкладывая средства в очень рискованные проекты.
- Правительство. В США правительство поддерживает молодые фирмы. Целью финансирования является не столько получение прибыли, сколько поддержание компании на ранних этапах развития.
Специфика бизнеса в РФ
Венчурное финансирование в России отстает от такового в США. Организации вкладчиков формируются по инициативе отдельных лиц, существуют без господдержки. Самой популярной является "Московская сеть бизнес-ангелов" (МСБА). Хотя после финансовых кризисов внимание к данному источнику финансирования усиливается. На рынке появились фонды TUSRIF, SEAF, Framlington, вкладывающие средства в перспективные компании. Также начал работу Российский технологический фонд, зарегистрирован Национальный венчурный фонд "Грин Грант" российской группой "Ростинвест". Все они направлены на финансирование развивающихся компаний.
Первые фонды в РФ появились еще в 1994 году по инициативе ЕБРР. За три годы было зарегистрировано 78 компаний. Кроме этого, финансовые инвестиции в РФ поступали также от 16 восточноевропейских фондов. После событий 1998 года осталось только 15 учреждений.
Работа фондов в России очень затруднена. Нет законодательных актов, стимулирующих развитие данного направления. Вопрос выхода из бизнеса (продажи венчурного капитала) остается открытым. Чтобы решить проблему, не нужно создавать новое законодательство. Но можно добавить элементы менеджмента в гражданские акты.
Факторы
По неофициальным данным, в РФ существует 10 тыс. частных инвесторов с нераскрытыми возможностями. Чтобы венчурное финансирование инновационной деятельности развивалось, необходим ряд условий:
- стабильная обстановка в стране;
- наличие НТП, проектных наработок;
- рост уровня достатка;
- сужение спекулятивного дохода и т. д.
Существуют факторы, которые ограничивают рост данного направления:
- низкая степень развития фондового рынка, что затрудняет поиск потенциальных инвесторов;
- отсутствие менеджеров, способных раскрывать коммерческие возможности разработок;
- низкий спрос покупателей на внутригосударственную продукцию;
- отсутствие поддержки со стороны правительства.
Страхование
Венчурное финансирование – это рискованный вид бизнеса. Ни в одной стране мира он не страхуется. Но можно защитить имущество инновационных предприятий, жизнь и здоровье топ-менеджеров, ответственность и т. д. То есть применить классические элементы страхования к данному виду бизнеса.
Выбор проектов
Формы венчурного финансирования зависят от классификации компаний.
1. Seed - это проект, бизнес-идея, которую нужно профинансировать на этапе проведения дополнительных исследований, создания стартовых образцов продукции.
2. Start up - новые компании, которым нужны ресурсы для проведения научно-исследовательских работ и запуска продаж.
3. Early stage – компании с собственными разработками, находящиеся на начальной стадии реализации продукции.
4. Expansion - организации, нуждающиеся в дополнительных вложения с целью расширения объемов производства, проведения маркетинговых исследований, увеличения капитала или оборотных средств.
Оценка
Перед принятием решения о финансировании инвестор и предприниматель должны договориться о стоимости компании. Учредители назначают сами цену. На этом этапе отсутствует «рынок» или «аукцион». Инвесторы, желая сэкономить средства, могут вообще отказаться от проекта или объединиться с потенциальными конкурентами и сделать руководству консолидированное предложение. То есть цена формируется в ходе переговоров. Чаще всего она устанавливается на уровне предложения инвесторов. Затем обсуждаются условия финансирования и создается предварительное соглашение.
Далее определяется «доинвестиционная» и «постинвестиционная» стоимости. Первая – это цена бизнеса до вливания ресурсов. Вторая – это рыночная стоимость организации на финишном этапе. Стороны обсуждают долю акционерного капитала инвестора. Поэтому расчеты начинаются со второго показателя. Далее определяется цена акций.
Пример
В обмен на венчурное финансирование проекта в сумме $1 млн инвестор хочет получить 1/3 компании. После вливаний стоимость бизнеса составит $3 млн. Начальная цена: 3 - 1 = $2 млн.
Допустим, компания разместила 500 тыс. акций на начальном этапе. Тогда инвестор должен дополнительно получить 250 тыс. ЦБ, чтобы приобрести 33,33 % капитала. Стоимость акции составляет 1 000 000: 250 000 = 4 млн.
Алгоритм расчетов:
1. Доинвестиционная стоимость = кол-во старых ЦБ х новая цена = будущая стоимость – инвестиции.
2. Послеинвестиционная стоимость = доинвестиционная стоимость + инвестиции = вливания: % доли в капитале = общее количество акций х цена.
3. Цена ЦБ = вливания: количество новых ЦБ = доинвестиционная стоимость: количество всех ЦБ (акций, опционов, гарантов).
4. Прирост цены = доинвестиционная стоимость выпуска: послеинвестиционная стоимость выпуска.
Виды финансирования
Венчурные инвестиции осуществляются в отношении малых предприятий без получения какого-либо залога. Средства направляются в акционерный капитал или предоставляются в виде инвестиционного кредита на несколько лет под небольшой процент. Представители инвестора участвуют в управлении компанией.
До продажи компании основной формой вливаний является акционерный капитал. Заемные источники привлекаются, если фирма ожидает увеличения капитала или планирует получить прибыль.
Привлечение средств более актуально для зрелых компаний. Но такой капитал может повлиять на долю собственности инвесторов, особенно владельцев привилегированных акций. Поэтому на его получение требуется разрешение.
Начинающим компаниям вливания осуществляются в форме:
- товарного кредита со стороны поставщиков;
- факторинга;
- банковских займов под гарантии;
- бридж-финансирования.
Самая дешевая форма - товарный кредит. Залогом выступает купленное оборудование, что снижает кредитные риски и стоимость привлечения средств.
Факторинг - это кредитование дебиторской задолженности. Услугу предоставляют банки фирмам с налаженной клиентской базой и предсказуемыми денежными потоками.
Получение кредитной линии на ранних этапах развития невозможно без наличия гарантий. Но гарант может потребовать долю в капитале компании в качестве компенсации за риск. Долговое инвестирование стоит дороже обычного кредита.
Бридж-финансирование используется, если компания израсходовала все полученные ранее средства и ожидает новых вливаний. Бридж-займы поступают от лиц, которые уже финансировали компании. К их помощи прибегают, когда нынешние инвесторы не могут предоставить капитал.
Механизм венчурного финансирования в таком случае осуществляется в виде долговых и конвертируемых нот (convertible promissory notes). Это продукт, по которому выплачивается купон. После завершения следующего этапа вливания ноты должны быть погашены. Купоны можно обменивать на акции. Ставка по обычным бридж-нотам составляет 8 %, а по конвертируемым – до 15 %.
Для успешных компаний данный вид вливаний является промежуточным шагом между двумя этапами финансирования. Обеспечивает участие в проекте не только новых, но и существующих акционеров. Если организация испытывает затруднения в денежных средствах, бридж-ноты становятся единственным источником финансирования, то возникнет конфликт интересов держателей и акционеров. Преимущество будет у первых.
Вывод
Венчурное финансирование – это особый вид инвестиций, имеющий ряд преимуществ: привлечение средств для реализации рисковых проектов, отсутствие промежуточных дивидендов. Но поиск вкладчиков затруднителен. Инвестор должен быть заинтересован в проекте и принимать участие в управлении организацией.
